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论企业并购的动因

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毕业论文范文题目：论企业并购的动因，论文范文关键词：论企业并购的动因
论企业并购的动因毕业论文范文介绍开始：
论企业并购的动因
　　【摘要】企业并购是通过转移企业所有权或控制权的方式按现企业扩张和发展的经营手段。通过并购，企业间的资金得到整合，可以快速建立新的组织。收购瓶颈资源，占有核心技术，降低资金成本。克服行业困难。在我国国有企业并购中，改造企业制度，寻找“壳”资源，加快行业重组的目的客观存在。本文结合我国国情，探讨了企业并购的动因，初步说明了企业并购中政府职能转换的必要性。
　　
　　【关键词】企业并购动因
　　
　　　1 企业并购的内涵、特点和实质
　　　
　　所谓并购，就是兼并和收购的统称，指为获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。用通俗点的话来说，就是购买企业。既是购买，就意味着，企业本身被视为一种商品。当然，企业这种商品与一般的商品有一些不同。对一般商品而言，人们对它的价值判断是根据个人对商品消费的效用。而企业的效用不是消费的效用，而是其盈利能力，即对其盈利能力的判断，指的是对其预期的盈利的判断。这种对预期的判断反映了不同的企业家对企业未来的不同判断。一般来说，一个想出售企业的企业家对企业价值的判断是根据现有的盈利能力，因这已经体现了他们的企业家能力。而一个想购买企业的企业家则对该企业的盈利能力有着更乐观的判断，其中可能包括现有企业资源的更好用途，产品的更大的市场，资产的更好的组合。企业制度的改造潜力。等等。也就是说，对企业未来预期价值的判断，就是对企业的资产比如机器、厂房、±地、专利、特许权和商誉等，以及由这些资产所形成的组织整体运转的判断。比如企业内部的组织结构、企业的销售的改造、利用的潜力的判断。企业家基于这种对企业产权和资产的不同的判断，结合他们并购企业的不同的动因，来运作并购不同的企业。
　　显而易见，企业并购的实质是在企业控制权运动的过程中，各权利主体依据企业产权所作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。企业并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在企业并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的收益，另一或另一部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。企业并购的过程实质是企业权利主体不断变换的过程。
　　企业并购作为改变企业资源配置质量、提高资源利用效率的一种重要方式，有以下特点：
　　1.1 控制权的转移。
　　企业并购是通过某种条件取得目标企业全部或具有控制地位的企业所有权，或者具有决定意义的资产所有权，从而获得目标企业现有经营资源的支配权和控制权。
　　1.2 投资见效快。
　　和直接投资办厂相比。通过并购方式直接取得已经成型的经营资源并加以利用，不但具有投资见效快的特征，而且还可以有效地规避建设期存在的各种投资风险。如选址、工程、调试运行以及市场拓展等风险。
　　1.3 企业并购促进了国家产业结构的调整，提高资源的宏观配置效率。
　　当今科学技术日新月异。科技越发达，社会分工越细密，生产社会化程度也越高。与此同时，新兴产业部门不断出现，它们利用科技进步的后发优势，抢占市场竞争的最有利位置，通过并购集中全社会乃至全球范围内的生产要索，谋求规模经营，以获取最大可能的利润；企业并购同时推动了全社会存量资产和闲置资产的有序合理流动。夕阳产业为了在市场竞争中求得生存和发展，必需通过各种方式进行资本、人才、产品生产和技术开发的调整与协作联合，这样，社会各产业部门经过并购机制实现彼此畅销，从而实现调整产业结构和优化资源配置的宏观经济目标。
　　
　　　2 企业并购的动因概述
　　　
　　如前所述，由于企业家对企业价值判断差异的存在，于是就产生了企业的产权交易。企业家并购企业，大致出于以下的动机：
　　2.1 实现快速扩张。在短时间内扩大生产规摸。
　　如果企业家通过自行购建厂房。生产设备的方式来扩大生产规模，不仅需要大量的资金，而且需要耗费相当长的时间。通常从选址、购建到完工、投产需要好几年的时间。相比之下，企业合并的方式具有明显的优越性。它可以使企业得到迅速扩展。
　　2.2 降低融资成本，缓解现金压力。
　　用企业合并的方式扩大企业规模，不仅可以迅速获取规模经济效益，而且可以缓解资金压力，降低融资成本。例如：某公司要达到预期的生产规模目标，需要的资金总额为8000万元。如果通过直接投资购建厂房、设备的方式。资金的需要量以及对企业的压力都很大，而采用企业合并的方式，这种压力会得到明显的缓解。如果该公司发行股票并承担债务的方式并购一个资产规模为800万元，净资产为4500万元的同类厂家，不仅能够大大降低融资成本，还大大减少了拓展规模对现金流出量的需求。尤其对资金暂时短缺的企业来说，效益更明显。
　　2.3 减轻税务自担。
　　对于被合并企业的所有者来说，以其在原企业的权益交换一家大公司的股份，而不是直接出售企业获取现金，可能免除税收上的负担。在被吸收合并的企业以前年度发生累计亏损的情况下，如果税法允许将这种亏损抵消合并企业的前年度或以后年度的应纳税所得，则企业合并会给企业带来税收上的好处。如果被合并企业长期亏损，将来不能获取足够的应纳税所得，则该企业不可能独自获取这种税收上的好处。
　　2.4 提高企业家名望，提高企业的市场价值。
　　企业通过兼并能提高企业的知名度，同时，对于企业管理者来说，通过成功的企业合并来扩大企业规模、提高企业经营效益能够在经营管理市场中提高他们自身的社会地位和市场价值。
　　2.5 防止兼并，保存竞争优势。
　　为了防止企业在激烈的市场竞争环境和公司控制权在参与市场中被大企业吞并，有些公司采取先下手为强的方法，通过吸收合并并购其他企业，或者通过与其他公司的创立合并组建更大的企业，达到保护自己、保存竞争优势的目的。
　　2.6 易于进入新领域，克服行业进入的壁垒。
　　并购其他企业可以直接利用被并购公司现有的各种资源，避免其他因素限制可能造成的各种风险，较为容易地进人新的领域，开展新的业务，开拓新的市场，尤其是当并购双方投资环境差异较大，技术要求差异较大时，通过并购方式进入新的环境便是企业决策的首选。
　　显然，不同的企业并购，动因各异，企业家对被并购企业的价值判断的差异也会导致并购动机的差异。在我国的企业并购中，由于国有企业成分所占比例过大，长期的政企不分，政府职能的错位，产权的不清晰，所有者的缺位等等原因，在经挤转型期的国有企业并购中，相对于普通的企业并购而言，除了具有以上所共有的动因外。还存在较为特殊的方面。
　　
　　　３我国国有企业并购的动因分析
　　　
　　不能不说，由于我国特定的情况，企业间的产权交易在今天还并不是一件容易的事情。毋庸质疑，现在的并购活动有许多是失败的。这反映我国的产权交易的环境与市场经济发达的国家相比，还是相当严峻的。一个重要的特点是，我国存在着大量的国有企业。
　　国有企业的性质对企业间的产权交易有什么样的影响呢?首先是到底谁是所有者的问题。国企的经理、主管部门、以致政府都是国有产权的代理人。都不是所有者，但都有代理权，这为企业并购带来了最大的不确定性。其次是国有企业有一种特殊的债务关系，也就是对工人的义务。在传统计划体制下，政府通过国有企业对工人有一个隐含的承诺，即保证工人的就业。在企业产权交易中，这种用工制度影响到交易的过程。当然，国有企业的企业制度离现代企业制度还有其它方面差距。在当今国有企业的重组并购中，借国有企业并购之机改革现有企业制度不失为一种行之有效的办法。
　　除此之外，纵观我国企业的并购案例，我国企业并购的动因还挟带有寻找的“壳”资源的动因，整合存量资产进行行业重组的动因，等等。下面我们分别阐述。
　　３.1 企业井购与建立现代企业制度。
　　在对多起并购事件的观察中我们看到，产权交易不仅能带来资产的重新组合，而且可能导致企业制度，尤其是产权制度的变革。企业并购直观地看就是企业间的产权交易，这种交易直接导致企业产权安排的变化。一种结果是产权结构的变化，一种结果是所有者易人。香港华润并购北京华远，日本五十和伊藤忠收购北京旅行车股份，法国圣戈班收购福建耀华玻璃的股份，都使被并购企业的产权结构发生变化。仪征化纤并购佛山化纤，则使产权所有者易人。即使在这种国有企业并购国有企业的过程中，产权安排仍发生了极为深刻的变化。即从政府(佛山市政府)拥有到企业（仪征化纤）拥有。政企不分的问题被这种变化一举解决。
　　对于国有企业来说，产权结构的变化一般表现为一个产权所有者到多个产权所有者的变化。实际上，获得改革企业制度的外在动力，一直是许多国有企业进行产权交易的动机之一。一旦产权制度变了，企业的其他制度如法人治理结构，激励机制、管理制度、用工制度等等，都将随之变化，这些年来，确实也出现了一些借鉴并购、合资以改制的成功例子。在解释为什么北京旅行汽车有限公司要引进两个日本的股东，以使其股权达25％以上时，北旅老总王金权说，就是想获得一个台资企业的身份。在取消了合资企业的各种优惠待遇的今天，谈该合资的好处时，就只剩下了其适用的制度规则的好处。正如陶修明律师评说时说，在今天我国的法律环境下，改变规则的前提是改变身份。通过产权交易，北京旅行汽车有限公司对制度规则作了选择。
　　既然有交易，就会形成市场。市场制度的基本逻辑就是竞争。产权交易所最终反映的是企业制度的竞争。具体的讲，不同的企业制度通过两种市场在互相竞争。一是产品市场。产品的竞争是产品的质量和成本的竞争。质量和成本的竞争则是人的竞争，而人的竞争是人与人之间的合作方式的竞争，所谓合作方式，就是企业制度。一般来说，有着较优越的企业制度的企业就会在产品市场中获胜，乏之则失败。在产品市场中失败的企业，仿效先进企业改革其企业制度，成为在另一个市场中，即产权交易的市场中被在产品市场中获胜的企业并购。无论这两种形式的哪一种，都实质性地使优越的企业制度获得推广和扩散，从这个意义上讲，产权交易以及企业间在市场上的竞争或许是企业，尤其是国有企业的制度变革的一个有救途径。
　　3.2 企业并购与“壳”资源的稀缺性。
　　在对并购事件的关注中，我们发现，大量的并购事件发生在上市公司身上。当然，由于证券市场的出现，购买企业的成本大幅度地降低，若要买企业，只需要买股票。同时，证券市场又是一个融资成本很低的市场，而融资，又是企业并购非常重要的条件。在我国，证券市场规模较小，也并不完整。再加上上市额度的资源稀缺性无可比拟。于是出现了越来越多“买壳”上市，“借壳”上市。上市额度的分配即“壳”的初始分配。是由政府按照类似于计划经济的方法进行分配，并且在分配时，采取了区别对待的政策。选种方法从理论上讲就不可能将稀缺的上市指标分配给最需要，也最有资源的企业。由于有的上市企业盈利水平较低甚至亏损，而有的企业却有很好的发展势头。但缺少资本市场的通道。于是，“买壳”上市，借“壳”上市便成了我国国有企业并购的又一个特有的动困和现象。
　　上房集团以约l 7万元向上海纺织控股集团收购了嘉丰股份74.96％的股权，尔后纺织控股又以约1.4万元回购了嘉丰股份的原有全部资产。对上房集团而言，它实际上是用3000万元收购了一个上市公司的“壳”。由于上市公司是现成的壳，所以比较上市指标，还有节约等时间的优点。不仅如此，由于买一份而不是全部股权，就可以控制一家公司，所以如果是以买”壳”为目的，就不见得购全部股权，选样就进一步节约了“壳”的资金。
　　上房集团花了3000万元买“壳”，从某种意义上讲，就是纠正政府行政性分配“壳”资源的错误，其代价是3000万元。通过企业的并购，人们可以纠正政府在初始分配“壳”资源时的错误。这当然不意味着政府有理由犯错误，而恰恰衡量了这种错误的程度。
　　3.3 企业井购与行业重组。
　　我们知道已经很大的跨国公司，还在忙着合并与联合。相比之下，我国的产业就更为脆弱。产业中的大企业更为渺小。在国际竞争中，我国的企业与其竞争对手几乎不是在同⋯个数量级上的对峙。有人把福特汽车公司比作航空母舰，把我国的一汽、二汽集团比作小木船不无道理。这使不少产业人士忧心忡忡。如何克服我国产业的集中度不高，有机联系不够的问题呢。产权交易！通过产权交易，产业内的优势企业可以迅速地兼并劣势企业，从而在短时间内扩大企业规模。从而使产业内的资源向优势企业集中；通过产权交易，也可以在企业间建立以产权为纽带的密切联系，从而使企业间的不同的分工和专业化合作更为稳定。产业重组会使企业获得规模经济和分工与专业化之利。一汽集团通过联合兼并，从1986年以来并购了26家地方企业，盘活国有资产上百亿元，现拥有35个专业厂，12个全资子公司，12个控股公司，14个参股公司和243家关联企业，分布在全国，形成了一个具有开发、生产、销售、融资、外资交易等功能的大型汽车企业集团。康佳集团则根据自身实际先后兼并了牡丹电视机厂、陕西如意电器总公司，安徽滁州电视机厂，从而最终形成了东(东康)南(集团本部)西(如意)、北(牡丹)四方联合的战略格局，奠定了大企业集团的基础。通过联合，康佳集团扩大了生产规模，提高了市场占有率，加快了集团公司自身的发展，对其它被并企业来说盘活了存量资产，发展了企业实力。
　　然而，并不是所有的并购重组都是成功的。1990年，长岭集团和黄河机电联合，当年被评为中国国有资产管理的十大新闻之一。这次合并对双方来说是一次无偿合并，实际上，是陕西省政府为了挽救黄河集团被摘牌的命运，要求长岭集团对黄河进行兼并。合并后形成长岭黄河集团公司，未通过产权交易市场或中介机构。后来，虽经多方努力，虽然政府给予不少优惠政策，但合并后的长岭效益急剧滑坡，合并以失败而告终。
　　类似的例子不胜枚举。猴王集团、美尔雅集团不见了往日的风采，据说在一定程度上就是由于政府部门要求兼并其他企业而实现所谓的振兴一方经济之重任的结果。例子虽然不同，但共同点却有一个，那就是政府的干预。政府直接参与和决定企业并购，在理论上是违反市场经济规律的。一个又一个”拉郎配”的结果，是国有企业并购中一笔又一笔的“学费”。
　　正反两方面的经验告诉我们，在行业重组中成功地运用企业并购，必需尊重市场规律，必需是让企业去并购企业，而不是让政府去并购企业。

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