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亏损公司会计盈余价值相干性实证研究

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毕业论文范文题目：亏损公司会计盈余价值相干性实证研究，论文范文关键词：亏损公司会计盈余价值相干性实证研究
亏损公司会计盈余价值相干性实证研究毕业论文范文介绍开始：
【论文摘要】：证券市场是市场经济体系的重要组成部分,十数年来,证券市场为我国经济发展、资源配置做出了出色的奉献,也引发了大量对于资本市场会计的研究,其中一个非常重要的问题就是财务信息是否存在价值相干性。所谓财务信息价值相干性是指会计数字对股票价格的猜测跟阐明才能(Chang1999,CoryGuayBuskirk,2003,FrancisSchipper1999,KothariShanken2003)。在众多的财务信息中,会计盈余信息又是最为敏感、最受报表利用者关注的信息,它往往被投资者认为是财务报表中最富有信息含量的核心信息。根据Beaver(1968)树破的“股票价格——将来红利——将来盈余——当前盈余”的链条,会计盈余价值相干性的基本在于会计盈余的猜测才能。财务报告提供的会计盈余信息既包含正盈余也包含负盈余。个别来说,不管是正盈余还是负盈余都将影响投资者的决定;然而,假如当前的会计盈余为负值,也即为亏损公司的话,投资者如何根据当前的会计盈余来猜测将来的会计盈余,从而预计将来股票的价格呢?因为假如以目前存在的为负值的会计盈余这个法则持续连续下去的话,这个公司要么进行破产清理、要么被其余公司收购,当然其权利价值便不再由该公司将来所能带来的会计盈余决定;假如目前存在的法则不再连续,当前的会计盈余就不能用来猜测将来的会计盈余,会计盈余相应也不具备价值相干性。上市公司报告亏损对依附会计盈余信息做出各种决定的财务报告利用者来说是个宏大的挑衅。例如:市盈率(P/E)常常作为公司估价的基本,然而对会计盈余为负的公司来说,市盈率实际上对公司价值的估计不多大的用处。可能看出,亏损公司会计盈余与股价的相干性跟盈利公司会计盈余与股价的相干性之间断定存在必定的差别。那么,咱们是否可能论证:负盈余兴许不如正盈余作为投资决定依附的重要信息一样那么有用呢?笔者以中国股票市场为研究背景,以亏损公司会计盈余价值相干性为主的财务信息价值相干性为研究内容,从以每股盈余为衡量指标的会计盈余出发,通过实际分析跟一系列的实证研究深刻的探讨我国股票市场财务信息与股票价格之间的关联关联、影响这种相干性的重要因（此处忽略..）素以及作用发挥的方法。而后根据实证分析得出的论断,进一步提出相应的倡议并为今后的研究打下基本。本文共分五个部分:第一部分,绪论。在扼要阐述研究背景跟意思的基本上提出本文的研究思路、方法跟框架构造。本文重要根据每股盈余指标树破线性回归模型,进行亏损会计盈余公司价值相干性的分析,同时考虑每股净资产、经营活动产生的每股净现金流量的影响。结合应用定性分析、定量分析及比较分析的方法。第二部分,财务信息与股票价格关联、权利估价模型的文献回想及其对本文的启发。该部分综述了国内外的会计盈余价值相干性的教训证据及权利估价模型的研究现状,并在此基本上断定了本文的研究方向。第三部分,研究设计及假设。该部分首先阐述了论文的样本抉择过程与数据来源、研究方法确切定以及把持变量的抉择,并根据论文的研究内容提出具体的研究假设:(1)亏损公司会计盈余价值相干性弱于盈利公司会计盈余的价值相干性。(2)净资产账面价值对盈利公司跟亏损公司股价的阐明力度的强弱不同,并在此基本上细化提出:子假设2-A:亏损公司账面净资产的价值相干性高于盈利公司账面净资产的价值相干性;子假设2-B:亏损公司会计盈余的价值相干性弱于其账面净资产的价值相干性;子假设2-C:盈利公司会计盈余的价值相干性高于其账面净资产的价值相干性。(3)亏损公司现金流量价值相干性较弱。最后分析了本文所利用的简单盈余资本化模型、简单Ohlson模型跟扩大Ohlson模型并对论文中采取的指标变量进行了定义,从而为后面的实证研究打下基本。第四部分,实证成果及分析。该部分分辨以不同的回归模型对每股收益、每股净资产跟经营活动产生的每股净现金流量的价值相干性进行回归分析。并在此基本上,考虑了范围变量为代表的把持变量对亏损公司股票价格的影响。在实证分析的基本上,测验提出的假设,得出重要教训证据:(1)亏损公司会计盈余价值相干性弱于盈利公司会计盈余价值相干性。每股盈余为衡量指标的会计盈孑遗在价值相干性,盈利公司的每股盈余为衡量指标的会计盈余价值相干性比混淆样本以及亏损公司的每股盈余为衡量指标的会计盈余的价值相干性高,并且亏损公司（文章此处忽略..）的每股盈余为衡量指标的会计盈余的价值相干性相称弱:跟国外亏损公司会计盈余与股票价格之间存在牢固的负相干关联不同,中国资本市场亏损公司会计盈余与股票价格浮现统计意思上不明显或存在较弱的正相干关联的特点。笔者认为亏损公司会计盈余的价值相干性分为两个阶段,这种变更可能与我国证券市场的轨制变迁是相接洽的。(2)亏损公司每股净资产对股票价格的阐明力度高于每股盈余对股票价格的阐明力度,并且每股净资产存在增加价值相干性。每股净资产跟每股收益一样,都是决定企业权利价值的重要因素。将每股净资产作为自变量参加回归模型当前,亏损公司每股净资产对权利定价的作用便凸显出来,其回归系数β2均通过了t测验;并且亏损公司每股净资产回归系数β2的值远高于亏损公司每股盈余的回归系数β1的值(2001除外)。盈利公司跟亏损公司则明显不同:其每股盈余回归系数β1的值均弘远于每股净资产回归系数β2的值,并且每股盈余回归系数β1均通过了t测验,而每股净资产回归系数β2在1999年、2000年跟2002年度在统计上相干性不明显,阐明在盈利公司的股票定价中会计盈余权重更大。同时对比同一年度亏损公司跟盈利公司之间相应的回归系数成果显示:盈利公司每股盈余回归系数β1值明显大于亏损公司会计盈余回归系数β1的值;而亏损公司每股净资产回归系数β2的值明显大于盈利公司每股净资产回归系数β2的值(2001年除外)。再次证明盈利公司的会计盈余价值相干性高于亏损公司会计盈余价值相干性的同时也可能得出亏损公司账面净资产的价值相干性高于盈利公司账面净资产的价值相干性的论断。(3)亏损公司现金流量价值相干性弱。经营活动产生的每股净现金流量的回归系数不是为负数就是在零左右,并且均与股票价格不统计上的明显相干性,阐明投资者在作投资决定跟分析时基本没用到现金流量信息,这跟大部分对于现金流量价值相干性的研究论断基本一致。我国财政部在1998年就颁布与履行了《企业会计准则——现金流量表》,请求包含非上市公司跟非股份公司在内的所有企业都必须编制现金流量表;然而我国资本市场对现金流量仿佛存在忽视的偏向:每股经营现金流量与股票价格之间的回归系数为大多时候为负数(2000年-2003年),并且产生（略..）了亏损公司经营活动产生的净现金流量越负,股票价格反而越高的景象。阐明了我国市场可能存在“功能锁定”的景象:广大投资者的财务常识的欠缺,不能充分懂得(seethrough)财务信息。(4)范围变量对公司价值相干性的影响。笔者进一步将范围变量把持后,发明回归方程的阐明力度得到进步的同时,净资产账面价值的相干性也有所进步。范围变量显然是影响亏损公司股价的重要因素之一。第五部分为本研究的论断及瞻望。首先总结了实证研究的论断,接着阐述本研究的启发、不足及瞻望。本文的重要奉献在于:(1)研究内容的深刻性。我国对企业盈余的信息含量的研究已经有丰富的成果,然而对于会计盈余价值相干性尤其是盈利跟企业亏损这两种不同盈余状况与股价变动反应才能之间是否存在差别这方面的研究同国外比拟则欠缺很多。本文根据企业盈利跟企业亏损这两种盈余状况对盈余数据跟对应的股价数据进行分组,并分辨做回归,察看到盈利跟亏损在阐明股价变动的才能方面存在的差别,并阐明产生该景象的可能起因。(2)研究视角的新鲜性。在亏损公司会计盈余的价值相干性文献中,探究亏损公司价值相干性弱于盈利公司价值相干性的起因仅就从财务信息本身(即净资产账面价值)的缺失,跟从亏损公司本身(即买壳预期)来阐明。笔者从亏损公司净资产账面价值跟影响亏损公司价值相干性的因素——范围的角度两个方面来阐明。采取横截面的方法暗含的一个假设是,假如两家公司存在雷同的会计盈余(无论是正盈余还是负盈余)其公司的股票价格(收益)也是雷同的。然而,一方面投资者对盈余的预期断定是因公司的不同而相异的,所以须要考虑把持变量(如:范围)。另一方面,投资者可能认为负盈余这个法则不会持续下去,因此按照预期畸形的盈余资本化(即账面净资产)来猜测公司的将来盈余;投资者也可能认为负盈余这个法则会持续下去,那么预期亏损公司破产或者清理投资者就会按照清理价值或者放弃价值——有些文献认为是账面净资产所表演的角色——来决定。此外,笔者认为还有很多会对股票价格产生影响的因素(比方:公司范围等)对股票价格的影响是通过会计盈余价值相干性进行转换的:这些因素首先对会计盈余价值相干性产生（本文此处忽略..）影响,并进而影响股票价格。因此通过会计盈余价值相干性影响因素的研究,可能将很多影响股票价格的因素以会计盈余的利用方法为联结点,从而纳入到会计盈余价值相干性研究框架中来。对亏损公司子样本来说,研究这些把持变量可能其作用将更为明显。因为研究的时光仓促以及研究者本身的常识构造的局限性,本研究可能还存在以下一些不足之处,有待后来研究者进一步改进跟完美:第一,从文献综述部分就已经可能看出,己有大部分实证研究都是采取横截面分析方法,这种方法所隐含的假设是:每个公司会计盈余的价值相干性都是一致的。仅就亏损公司而言,假如两家公司存在雷同的会计盈余,则相应这两家公司的股票价格(收益)也是相等的。个别来说,投资者对不同亏损公司的会计盈余会给予不同的评估标准。但另一方面,亏损公司会计盈余价值相干性研究却恰是通过对全部市场的综合研究来发明在全部市场的背景下会计盈余与股票价格(收益)之间的关联,无奈以中一个公司作为研究对象。因此公司间不同的差别会以致横截面上的分析呈现缺点。本文固然考虑了范围为把持变量,假如能在时光序列上作出分析,论断应当更具说服力。第二,价值相干性实际的拓展研究。非会计盈余信息的决定有用性还须要深刻的研究,诸如财务报表附注信息、非财务信息等的决定有用性的研究,对亏损公司来说可能这些信息更为重要。比方,孟焰、袁淳(2005)就得出决定亏损公司股票价格的重要因素在于亏损公司产生卖壳行动的可能性的论断。对亏损公司来讲,亏损越重大的ST公司进行资产重组的欲望越强烈,履行重组的可能性越大,时光也越早。这在必定程度上阐明对中国的ST公司来说,其股价的决定因素重要受到账面价值跟盈余以外因素的影响。ST公司在亏损公司的样本中占必定比例,因此,考虑资产重组之后的论断应当更为正确。

以上为本篇毕业论文范文亏损公司会计盈余价值相干性实证研究的介绍部分。

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