我国改革开放以来固定资产投资与GDP关系分析
金融02 张力群40204028 秋海波40204127 税亚君40204047 张耀文40204231 洪淼40204044 沈清40204235 邓瑶40104254
【摘要】本文旨在对我国改革开放以来固定资产投资与GDP关系进行计量分析。首先我们对已有的部分关于固定资产投资的观点和评论进行了评述;然后再收集的数据的基础上利用EViews软件进行了计量分析，从数据本身出发验证了两者的因果关系，并寻求设定合理的经济关系模型;接着运用软件对设定的模型进行了参数估计，检验及修正；最后我们利用所得的结果进行了经济预测以评估所得结果的价值并对结果本身提出了政策意见。
一 问题的提出
 我国自改革开放以来已保持了国民经济20多年的快速增长，GDP年均增长率在10%以上，如此高的增长速度不经要引起人们对其增长动力或原因的兴趣。今年来关于投资，消费和出口“三驾马车”拉动经济增长的理论较为突出。尤其是进入90年代后直到90年代末到新世纪最近几年，不论是学术界还是公众媒体都对固定资产投资的高增长表现出不同程度的担忧，因而才引出关于经济软着陆和怎样减少固定资产投资的讨论。那么，究竟固定资产投资同GDP之间的关系如何？新世纪的前后几年是不是存在固定资产投资过热拉动经济过热的情况？本文试图运用计量经济学的方法寻求答案。
二 数据收集
 为进行计量分析，我们寻求改革开放至今的GDP和固定资产的可比数据，数据来源为《中国统计年鉴》及中国国家统计局网站的数据资料，两项数据样本数都为27，满足一元回归的要求。
1978-2004年GDP及固定资产投资年度数据
obs GDP FAI
1978 3624.100 780.2000
1979 4038.200 846.2000
1980 4517.800 910.9000
1981 4862.400 961.0000
1982 5294.700 1230.400
1983 7171.000 1430.100
1984 7171.000 1832.900
1985 8964.400 2543.200
1986 10202.20 3120.600
1987 11962.50 3791.700
1988 14928.30 4753.800
1989 16909.20 4410.400
1990 18547.90 4517.000
1991 21617.80 5594.500
1992 26638.10 8080.100
1993 34634.40 13072.30
1994 46759.40 17042.94
1995 58478.10 20019.26
1996 67884.60 22974.03
1997 74462.60 24941.10
1998 78345.20 28406.17
1999 82067.50 29854.71
2000 89468.10 32917.73
2001 97314.80 37213.49
2002 104790.6 43499.91
2003 117251.9 55566.61
2004 136515.0 70072.71
三 数据分析
 由于相关数据为时间序列，很可能为非平稳序列，直接回归可能造成伪回归。因此对两时间序列进行平稳性检验，方法为ADF检验。EViews5默认情况下检验结果如下：
GDP的ADF检验
Null Hypothesis: GDP has a unit root 
Exogenous: Constant  
Lag Length: 2 (Automatic based on SIC, MAXLAG=6)
    
    
   t-Statistic   Prob.*
    
    
Augmented Dickey-Fuller test statistic  2.588925  1.0000
Test critical values: 1% level  -3.737853 
 5% level  -2.991878 
 10% level  -2.635542 
    
    
*MacKinnon (1996) one-sided p-values. 
    
    
Augmented Dickey-Fuller Test Equation 
Dependent Variable: D(GDP)  
Method: Least Squares  
Date: 05/28/05   Time: 16:45  
Sample (adjusted): 1981 2004  
Included observations: 24 after adjustments 
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
GDP(-1) 0.045772 0.017680 2.588925 0.0175
D(GDP(-1)) 1.327562 0.217150 6.113574 0.0000
D(GDP(-2)) -0.732831 0.231507 -3.165485 0.0049
C 399.8333 664.7932 0.601440 0.5543
    
    
R-squared 0.851066     Mean dependent var 5499.883
Adjusted R-squared 0.828726     S.D. dependent var 4860.139
S.E. of regression 2011.383     Akaike info criterion 18.20204
Sum squared resid 80913219     Schwarz criterion 18.39839
Log likelihood -214.4245     F-statistic 38.09586
Durbin-Watson stat 2.019994     Prob(F-statistic) 0.000000
    
    
FAI的ADF检验
Null Hypothesis: FAI has a unit root 
Exogenous: Constant  
Lag Length: 6 (Automatic based on SIC, MAXLAG=6)
    
    
   t-Statistic   Prob.*
    
    
Augmented Dickey-Fuller test statistic  4.261202  1.0000
Test critical values: 1% level  -3.808546 
 5% level  -3.020686 
 10% level  -2.650413 
    
    
*MacKinnon (1996) one-sided p-values. 
    
    
Augmented Dickey-Fuller Test Equation 
Dependent Variable: D(FAI)  
Method: Least Squares  
Date: 05/28/05   Time: 16:48  
Sample (adjusted): 1985 2004  
Included observations: 20 after adjustments 
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
FAI(-1) 0.259573 0.060915 4.261202 0.0011
D(FAI(-1)) 0.762570 0.231930 3.287925 0.0065
D(FAI(-2)) -0.272957 0.300382 -0.908699 0.3814
D(FAI(-3)) -0.745133 0.292414 -2.548210 0.0255
D(FAI(-4)) -0.608993 0.290971 -2.092966 0.0583
D(FAI(-5)) 0.739293 0.338712 2.182655 0.0497
D(FAI(-6)) -1.257995 0.331724 -3.792298 0.0026
C 189.1530 376.0138 0.503048 0.6240
    
    
R-squared 0.956233     Mean dependent var 3411.991
Adjusted R-squared 0.930703     S.D. dependent var 3814.703
S.E. of regression 1004.198     Akaike info criterion 16.95094
Sum squared resid 12100974     Schwarz criterion 17.34923
Log likelihood -161.5094     F-statistic 37.45431
Durbin-Watson stat 2.303034     Prob(F-statistic) 0.000000
    
    
 由上述结果可以看到两序列的ADF统计量均大于5%水平下的临界值，因而不能拒绝原假设，序列为非平稳序列。
 由于两序列均为非平稳序列，因而需要进行两序列协整的检验，否则其回归将是没有意义的。
协整检验第一步，对两序列运用OLS法进行简单一元回归，得到回归参数估计和残差序列。
回归结果：
Dependent Variable: GDP  
Method: Least Squares  
Date: 05/30/05   Time: 02:57  
Sample: 1978 2004  
Included observations: 27  
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
C 7569.484 2054.444 3.684445 0.0011
FAI 2.157312 0.083696 25.77556 0.0000
    
    
R-squared 0.963736     Mean dependent var 42756.36
Adjusted R-squared 0.962285     S.D. dependent var 41079.01
S.E. of regression 7977.694     Akaike info criterion 20.87787
Sum squared resid 1.59E+09     Schwarz criterion 20.97386
Log likelihood -279.8513     F-statistic 664.3797
Durbin-Watson stat 0.288516     Prob(F-statistic) 0.000000
    
    
残差序列
    
 Last updated: 05/30/05 - 02:57
 
1978 -5628.519   
1979 -5356.801   
1980 -5016.780   
1981 -4780.261   
1982 -4929.141   
1983 -3483.656   
1984 -4352.621   
1985 -4091.560   
1986 -4099.393   
1987 -3786.865   
1988 -2896.615   
1989 -174.8939   
1990 1233.837   
1991 1979.233   
1992 1637.317   
1993 -1136.117   
1994 2422.972   
1995 7720.820   
1996 10752.96   
1997 13087.37   
1998 9494.736   
1999 10092.08   
2000 10884.79   
2001 9464.196   
2002 3378.225   
2003 -10192.12   
2004 -22223.20   
协整检验第二步，运用ADF法检验残差序列平稳性从而检验两序列是否存在协整。残差序列ADF检验
Null Hypothesis: ET has a unit root 
Exogenous: Constant  
Lag Length: 5 (Automatic based on SIC, MAXLAG=6)
    
    
   t-Statistic   Prob.*
    
    
Augmented Dickey-Fuller test statistic -3.730854  0.0113
Test critical values: 1% level  -3.788030 
 5% level  -3.012363 
 10% level  -2.646119 
    
    
*MacKinnon (1996) one-sided p-values. 
    
    
Augmented Dickey-Fuller Test Equation 
Dependent Variable: D(ET)  
Method: Least Squares  
Date: 05/30/05   Time: 03:25  
Sample (adjusted): 1984 2004  
Included observations: 21 after adjustments 
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
ET(-1) -0.370468 0.099298 -3.730854 0.0022
D(ET(-1)) 0.962063 0.162816 5.908896 0.0000
D(ET(-2)) 0.461881 0.288497 1.600993 0.1317
D(ET(-3)) 0.245461 0.277022 0.886071 0.3905
D(ET(-4)) 0.307336 0.272255 1.128853 0.2779
D(ET(-5)) 1.203676 0.285665 4.213592 0.0009
C -1293.088 582.6998 -2.219132 0.0435
    
    
R-squared 0.846063     Mean dependent var -892.3584
Adjusted R-squared 0.780090     S.D. dependent var 4690.288
S.E. of regression 2199.491     Akaike info criterion 18.49104
Sum squared resid 67728663     Schwarz criterion 18.83922
Log likelihood -187.1559     F-statistic 12.82436
Durbin-Watson stat 1.764056     Prob(F-statistic) 0.000055
    
    
 由结果显示残差序列的ADF统计量小于5%水平下的临界值，因而不能拒绝原假设残差序列是平稳的，因而就有两序列间存在协整。也证实了两序列间存在长期稳定关系。
 由于两序列被证实存在长期稳定关系，进一步检验GDP同固定资产投资间因果关系及程度。采用检验方法为Granger检验。
调整滞后长度为2-5，得到如下结果。
Pairwise Granger Causality Tests
Date: 05/30/05   Time: 03:33
Sample: 1978 2004 
Lags: 2  
   
   
  Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
   
   
  GDP does not Granger Cause FAI 25  1.51006  0.24503
  FAI does not Granger Cause GDP  12.8015  0.00026
   
   

Pairwise Granger Causality Tests
Date: 05/30/05   Time: 03:34
Sample: 1978 2004 
Lags: 3  
   
   
  Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
   
   
  GDP does not Granger Cause FAI 24  0.60966  0.61786
  FAI does not Granger Cause GDP  6.40575  0.00422
   
   

Pairwise Granger Causality Tests
Date: 05/30/05   Time: 03:34
Sample: 1978 2004 
Lags: 4  
   
   
  Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
   
   
  GDP does not Granger Cause FAI 23  0.43905  0.77841
  FAI does not Granger Cause GDP  4.74551  0.01249
   
   

Pairwise Granger Causality Tests
Date: 05/30/05   Time: 03:34
Sample: 1978 2004 
Lags: 5  
   
   
  Null Hypothesis: Obs F-Statistic Probability
   
   
  GDP does not Granger Cause FAI 22  3.05627  0.05695
  FAI does not Granger Cause GDP  3.69720  0.03297
   
   

对上述结果总结如下：
滞后长度m=n Granger因果性 F值 P值 结论
2 GDP->FAI  1.51006 0.24503 拒绝
 FAI->GDP 12.8015 0.00026 不拒绝
3 GDP->FAI 0.60966 0.61786 拒绝
 FAI->GDP 6.40575 0.00422 不拒绝
4 GDP->FAI 0.43905 0.77841 拒绝
 FAI->GDP 4.74551 0.01249 不拒绝
5 GDP->FAI 3.05627 0.05695 不拒绝
 FAI->GDP 3.6972 0.03297 不拒绝
可见GDP与固定资产投资存在明显的因果关系，受制于序列的不平稳才使得结论看上去仍受滞后长度的影响。。
四 模型设定，参数估计与检验
 由数据分析可知，GDP与固定资产投资不但存在长期稳定关系更存在因果关系。因此可设定初步模型为：
 GDP=C+β1* FAI+u
应用OLS法进行参数估计。得到如下结果：
Dependent Variable: GDP  
Method: Least Squares  
Date: 05/31/05   Time: 14:13  
Sample: 1978 2004  
Included observations: 27  
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
C 7569.484 2054.444 3.684445 0.0011
FAI 2.157312 0.083696 25.77556 0.0000
    
    
R-squared 0.963736     Mean dependent var 42756.36
Adjusted R-squared 0.962285     S.D. dependent var 41079.01
S.E. of regression 7977.694     Akaike info criterion 20.87787
Sum squared resid 1.59E+09     Schwarz criterion 20.97386
Log likelihood -279.8513     F-statistic 664.3797
Durbin-Watson stat 0.288516     Prob(F-statistic) 0.000000
    
    
a经济意义检验：由经济理论以及此前的因果检验可知固定资产投资与GDP存在长期稳定的正线性关系，模型估计与此相符。
b统计推断检验：可决系数为0.963736，模型拟合情况较理想。T统计量为25.77556而显著水平0.05下临界值为2.060因此T统计量显著。说明参数估计是显著的，固定资产投资对GDP有显著影响。F统计量为664.3797，0.05显著水平下临界值为3.33，因此F统计量也是显著的。说明模型设定也是显著的。
c计量经济检验
   1 多重共线性检验。由于是一元回归不存在多重共线性问题，无须检验。
   2 异方差检验。

   ARCH检验，设定滞后期为3得到如下结果
ARCH Test:   
    
    
F-statistic 10.08751     Probability 0.000294
Obs*R-squared 14.45014     Probability 0.002352
    
    
    
Test Equation:  
Dependent Variable: RESID^2  
Method: Least Squares  
Date: 05/31/05   Time: 14:53  
Sample (adjusted): 1981 2004  
Included observations: 24 after adjustments 
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
C 9059274. 20379913 0.444520 0.6614
RESID^2(-1) 1.820983 0.421753 4.317653 0.0003
RESID^2(-2) -2.143868 0.567807 -3.775697 0.0012
RESID^2(-3) 1.488624 0.491305 3.029939 0.0066
    
    
R-squared 0.602089     Mean dependent var 62731107
Adjusted R-squared 0.542403     S.D. dependent var 1.04E+08
S.E. of regression 70486751     Akaike info criterion 39.13076
Sum squared resid 9.94E+16     Schwarz criterion 39.32710
Log likelihood -465.5691     F-statistic 10.08751
Durbin-Watson stat 1.787900     Prob(F-statistic) 0.000294
    
    
 比较obj*R2=14.45014>显著程度0.05，自由度P=3时的λ临界值7.81473。因此决绝原假设，判断模型误差项存在异方差。
     3 自相关检验。

 由此前回归结果可知D-W统计量为0.288516。给定显著水平0.05，查D-W表n=27,k=1得下限临界值为1.316，上限临界值为1.469。而0.288516<下限1.316因此模型误差项存在一阶自相关。
五 模型修正
（一）异方差修正
      WLS估计法。生成权数w=1/fai的估计结果为
Dependent Variable: GDP  
Method: Least Squares  
Date: 05/31/05   Time: 15:16  
Sample: 1978 2004  
Included observations: 27  
Weighting series: 1/FAI  
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
C 1984.233 211.1094 9.399078 0.0000
FAI 2.757995 0.109874 25.10151 0.0000
    
    
 Weighted Statistics  
    
    
R-squared 0.779430     Mean dependent var 10214.52
Adjusted R-squared 0.770607     S.D. dependent var 2721.756
S.E. of regression 1303.584     Akaike info criterion 17.25481
Sum squared resid 42483299     Schwarz criterion 17.35080
Log likelihood -230.9399     F-statistic 630.0859
Durbin-Watson stat 0.677084     Prob(F-statistic) 0.000000
    
    
 Unweighted Statistics  
    
    
R-squared 0.878099     Mean dependent var 42756.36
Adjusted R-squared 0.873223     S.D. dependent var 41079.01
S.E. of regression 14626.47     Sum squared resid 5.35E+09
Durbin-Watson stat 0.201485   
    
    
换用对数变换法将gdp和fai替换成Lgdp和Lfai。的如下结论

Dependent Variable: LGDP  
Method: Least Squares  
Date: 05/31/05   Time: 15:22  
Sample: 1978 2004  
Included observations: 27  
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
C 2.713661 0.115957 23.40222 0.0000
LFAI 0.829008 0.012904 64.24241 0.0000
    
    
R-squared 0.993979     Mean dependent var 10.06867
Adjusted R-squared 0.993738     S.D. dependent var 1.208213
S.E. of regression 0.095609     Akaike info criterion -1.785921
Sum squared resid 0.228525     Schwarz criterion -1.689933
Log likelihood 26.10993     F-statistic 4127.088
Durbin-Watson stat 0.876328     Prob(F-statistic) 0.000000
    
    
比较两种方法可知gdp与固定资产投资在对数线性回归下拟合最好！此时的ARCH检验结果为
ARCH Test:   
    
    
F-statistic 0.685945     Probability 0.571103
Obs*R-squared 2.239024     Probability 0.524303
    
    
    
Test Equation:  
Dependent Variable: RESID^2  
Method: Least Squares  
Date: 05/31/05   Time: 15:24  
Sample (adjusted): 1981 2004  
Included observations: 24 after adjustments 
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
C 0.006041 0.003046 1.983333 0.0612
RESID^2(-1) 0.173273 0.226838 0.763864 0.4539
RESID^2(-2) -0.015320 0.226278 -0.067705 0.9467
RESID^2(-3) 0.232025 0.225640 1.028298 0.3161
    
    
R-squared 0.093293     Mean dependent var 0.009341
Adjusted R-squared -0.042713     S.D. dependent var 0.007696
S.E. of regression 0.007859     Akaike info criterion -6.703393
Sum squared resid 0.001235     Schwarz criterion -6.507051
Log likelihood 84.44072     F-statistic 0.685945
Durbin-Watson stat 1.892617     Prob(F-statistic) 0.571103
    
    
其obj*R2=2.239024<临界值7.81473。异方差修正！
此时模型修正为：
 LGDP=C+β1* LFAI+u
二 自相关修正
 广义差分。此前结论有DW=0.876328，因此计算出β估计量为0.561836，从而分别得到GDP和FAI的差分序列，再进行OLS参数估计得到：
Dependent Variable: DLGDP  
Method: Least Squares  
Date: 06/07/05   Time: 02:13  
Sample (adjusted): 1979 2004  
Included observations: 26 after adjustments 
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
C 1.275681 0.104470 12.21095 0.0000
DLFAI 0.807090 0.025677 31.43270 0.0000
    
    
R-squared 0.976285     Mean dependent var 4.521712
Adjusted R-squared 0.975297     S.D. dependent var 0.512440
S.E. of regression 0.080542     Akaike info criterion -2.126285
Sum squared resid 0.155686     Schwarz criterion -2.029508
Log likelihood 29.64170     F-statistic 988.0147
Durbin-Watson stat 1.663055     Prob(F-statistic) 0.000000
    
    
D-W=1.663055，此时的不能拒绝区域为（1.464，2.531）因此D-W落在不能拒绝的区域，修正了自相关。
再使用迭代法可得到：
Dependent Variable: LGDP  
Method: Least Squares  
Date: 05/31/05   Time: 15:38  
Sample (adjusted): 1979 2004  
Included observations: 26 after adjustments 
Convergence achieved after 15 iterations 
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
C 3.059726 0.387301 7.900121 0.0000
LFAI 0.791156 0.041009 19.29245 0.0000
AR(1) 0.670792 0.177606 3.776861 0.0010
    
    
R-squared 0.995495     Mean dependent var 10.14072
Adjusted R-squared 0.995103     S.D. dependent var 1.171495
S.E. of regression 0.081979     Akaike info criterion -2.056539
Sum squared resid 0.154573     Schwarz criterion -1.911374
Log likelihood 29.73501     F-statistic 2541.114
Durbin-Watson stat 1.815953     Prob(F-statistic) 0.000000
    
    
Inverted AR Roots       .67  
    
    
DW=1.815953Y也落在不能拒绝的区域，修正了自相关。
比较两种方法取得的结果，可知，使用迭代法更为准确。
六 时期考虑
为了验证是否在近10年内的固定资产投资是否过热，我们运用上述方法和结果对1994-2004期间的数据进行了分析，得到如下结果：
Dependent Variable: LGDP  
Method: Least Squares  
Date: 05/31/05   Time: 16:33  
Sample: 1994 2004  
Included observations: 11  
Convergence achieved after 6 iterations 
    
    
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.  
    
    
C 5.891059 0.547243 10.76497 0.0000
LFAI 0.531348 0.050359 10.55127 0.0000
AR(1) 0.627602 0.058372 10.75170 0.0000
    
    
R-squared 0.996148     Mean dependent var 11.32730
Adjusted R-squared 0.995185     S.D. dependent var 0.309808
S.E. of regression 0.021497     Akaike info criterion -4.614782
Sum squared resid 0.003697     Schwarz criterion -4.506265
Log likelihood 28.38130     F-statistic 1034.457
Durbin-Watson stat 2.062084     Prob(F-statistic) 0.000000
    
    
Inverted AR Roots       .63  
    
    
 可见模型拟合良好，但固定资产投资对GDP的系数明显下降，证明了其拉动GDP增长的效率是下降了。而在GDP增速和经济结构均无重大变化的情况下，不难得出固定资产投资必然增长过快即过热的结论！
七 模型结论：
 1978-2004修正后的模型I为
LGDP = 3.059725644 + 0.7911561329*LFAI
         （0.387301） （0.041009）           
      t= （7.900121） （19.29245）           
经济意义：固定资产投资每增长1%将拉动GDP增长0.7911561329%，可见固定资产投资作为经济增长“三驾马车”的称谓名至实归。
 1994-2004的模型II为
LGDP = 5.891059452 + 0.53134764*LFAI
        （0.0547243）  （0.050349）
      t= (10.55127)     (10.75170)
经济意义：固定资产投资每增加1%将拉动GDP增长0.53134764%，可见固定资产投资的拉动效率下降了，造成固定资产投资过热的原因之一。
八 模型预测应用效果
     最新数据有2005年第一季度全国固定资产投资额为10583亿元，GDP为31318.98亿元。四月份固定资产投资额为3441.67亿元。
为保证准确性使用模型I进行预测。将一季度数据代入模型内有：
          LGDP预测值=3.059725644 + 0.7911561329*ln10583
 =10.39137286555
进而得GDP预测值=e(10.39137286555)=32577.36亿元
实际GDP值为31318.98，误差为（32577.36-31318.98）/31318.98*100%=4.01795%实证表明预测效果良好！
继续预测4月份的GDP：
         LGDP预测值=3.059725644 + 0.7911561329*ln3441.67
                   =9.505973215036
得到：GDP预测值=e(9.505973215036)=13439.77亿元