摘要

我国中小企业的特点

（一）数量众多，发展较快 

（二）劳动密集型行业占主体 

（三）自身资金缺乏、风险大 

我国中小企业筹资的现状

我国中小企业的资本结构现状 

（二）我国中小企业的筹资成本现状

（三）我国中小企业的筹资渠道和方式现状 

三、我国中小企业筹资难问题的原因分析

（一）政府层面

（二）金融机构层面 

（三）企业层面

四、我国中小企业筹资问题的对策

（一）政府层面

 (二)金融机构层面

（三）企业层面

五、结尾

参考文献

我国中小企业筹资难问题的原因及对策

摘要

改革开放以来，我国中小企业获得了蓬勃发展，是我国国民经济增长和协调运行的基础性力量。在社会的各个方面发挥着越来越重要的作用。随着我国中小企业不断发展壮大，其筹资需求日益增大。我国约有80%的中小企业存在贷款难和筹资难的问题①，筹资难问题已成为制约中小企业发展的瓶颈。就此，本文对中小企业自身的特点、筹资的现状进行初步的分析和阐述，并从政府、金融机构、企业自身三个层面探讨中小企业筹资难的原因，最后针对这三个层面提出整合解决筹资难问题的对策。目的是为了解开政府、机构、企业三者间的共享症结——筹资难，以此促进国民经济的发展，提高中小企业的筹资能力，使其得到进一步的发展。

关键词：中小企业，资本结构，筹资渠道，筹资方式

①转引自：刘明康，《中小企业贷款难原因分析》，时代金融下半刊，2008，6

我国中小企业的特点

中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。在我国，中小企业同大型企业一样具有强大的生命力，且表现出强大的竞争力和广泛的发展前景。经调查分析，近年来我国中小企业发展呈现出以下基本特点：

数量众多，发展较快

数量多、比重大是大多数国家中小企业发展的共同特点。据统计，目前我国中小企业占到全部企业总数的99.8%，为我国提供了大约66%的新技术和8O%的新产品，创造了60%的GDP，带动了75%的城市人口就业，贡献了5O%的税收。改革开放以后，特别是近年中小企业发展较为迅速，企业规模不断扩大，经济实力明显增强。从企业登记注册类型看，私营企业增长最快，年均增长22.9%。①

（二）劳动密集型行业占主体

目前我国中小企业的经营范围十分广泛，几乎涉及了所有的竞争性行业和领域，除了航天、金融保险等技术、资金密集度较高和国家专控的特殊行业外，广泛地分布在第二和第三产业的各个行业，特别是劳动密集型行业和传统行业，如一般加工制造业、建筑业、运输业、、餐饮业和社会服务业等，以致于就业容量和就业投资弹性均明显高于大企业。

自身资金缺乏、风险大

中小企业往往是处于创业或发展时期，自有资本极其有限，从中小企业的特点来看，中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。中小企业资产少，负债能力有限。从金融业的特殊性来看，金融业实行的谨

转引自：朱先妮，《中小企业在我国国民经济中的地位与作用》，上海证券报，2008，10

慎原则，不利于风险性较高的中小企业的筹资。谨慎原则对国民经济的健康发展

非常重要，但在客观上也给风险性较高的中小企业的筹资带来极为不利的影响，往往会使一些中小企业丧失极好的发展机会。

我国中小企业筹资的现状

近年来，我国中小企业对经济增长的贡献越来越大，GDP、税收和进出口额均占全国50%以上，解决了75%以上的就业岗位，并成为技术创新的主力军，促进了产业结构调整和优化升级①。然而，中小企业所获得的筹资与其在国民经济和社会发展中的地位作用却是不相称的：

（一）我国中小企业的资本结构现状

1、权益资本与负债资金的总量比例不合理

虽然我国多数中小企业在开办之际主要依靠权益资本，但随着企业的进一步发展，权益资本比例越来越小，负债资金的比例越来越大。据国家统计局于2008年调查，我国中小企业平均资产负债率已高达70%以上。其中资产负债率超过100%的高达30%。②如此之高的资产负债率不仅直接影响了企业的再融资能力，而且也给企业带来了严重的筹资风险和财务危机。因此，我国中小企业的权益资本与负债资金的总量比例不合理，需要进行调整，减少风险。

2、中小企业权益资本与负债资金本身的结构失调

权益资本在中小企业资本来源结构中所占比重比较低，而投资主体、产权主体单一化则是更为突出的问题。据调查，我国中小企业的产权组织形式分部情况是：全部中小企业的41.1%采用独资形式，27.1%采用合伙制形式，29.8%采用有限责任公司形式，仅有2%采用股份合作制等其他形式。在企业资本结构和融资问题上，独资和合伙制中小企业有着极其相似之处，有限责任公司制和股份合作制中小企业则均具有公司制企业的特征。可以看出有68.2%左右的企业股权单一，

转引自：张毅《中小企业对经济增长的贡献越来越大》上海证券报，2007，12，

转引自：李扬、杨思群，《中小企业融资与银行》，上海财经大学出版社，2001，第79页

使企业的权益资本结构不合理。从负债资金结构内部看，企业负债主要来源于银行贷款和商业信用。中小企业短期资本90%左右来自银行贷款，固定资产贷款也大部分是靠银行贷款解决的。权益资本和负债资金内部本身的结构失调，使中小企业筹资严重缺乏弹性。①

根据分析可知，中小企业的资本结构总体现状不合理，主要表现为：权益资本与负债资金的总量、内部的结构不相称，从而导致中小企业筹资比较困难。

我国中小企业的筹资成本现状

中小企业筹资成本走高，企业们真切地感受到筹资成本增加的压力。在企业金融市场上，部分项目的筹资成本甚至高达40%到50%的年利率。高筹资成本背后，部分企业面临的是扩张难题以及资金链断裂的风险。而中小企业既难从银

行获取资金、也难有证券市场的融资渠道，只能选择民间融资。随着信贷的紧缩，民间融资成本迅速在攀升。由于融资多以6个月以下的短期融资为主，民间融资机构的放贷利率按月计算一般在3%左右。对于一些迫切需要资金、融资难度较大的企业和项目来说，短期融资的年成本可能达到40%、甚至50%左右②。

2009年10月23日刚上市的中小企业创业板块，虽然为高成长型中小企业开辟了新的融资渠道，让我国中小企业在经济危机中看到新的希望，但对于创业板募集资金成本问题，汪书福直言成本较高，建议管理层能考虑中小企业的实际困难，对保荐费用设立指导价，设立最高上限，让创业型企业能把更多资金用于生产经营。同时，杨文明认为，“从目前了解的情况看，一家公司如果接受上市辅导，保荐机构最低收费是1000万。按照创业板上市条件，企业两年盈利才1000万以上，募资成本对中小企业比较高”。因此，筹资成本高依然是我国中小企业发展的制约因素之一。

转引自：罗桂玉，《中小企业资本结构优化探析》，中国乡镇企业会计，2008，第9期

转引自：孙建芳，《企业融资成本高企 警惕经济下滑》，经济观察报，2008，12

（三）我国中小企业的筹资渠道和方式现状

1、中小企业的筹资渠道过窄

由于证券市场门槛高，中小企业难以通过资本市场公开筹集资金。其目前发展主要靠自身内部积累，即中小企业筹资内源筹资比重过高，外源筹资比重过低。又由于我国创业投资体制不健全，缺乏完备法律保护体系和政策扶持体系，影响创业投资的退出，中小企业也难以通过股权筹资。虽然2004年5月27日在深圳交易所启动了中小企业筹资板块，但是只能解决极少数高新科技中小企业筹资问题，而且收到的效果不容乐观。这些因素造成了中小企业很难通过资本市场筹集到资金。

2、中小企业筹资方式呈现多元化趋势，但银行信贷仍然是主要渠道

随着我国中小企业不断发展壮大，其筹资需求日益增大，与此相适应，我国中小企业筹资方式逐渐呈现多样化趋势。目前我国中小企业筹资渠道主要包括银行贷款、发行股票或债券、金融租赁、典当筹资、民间借贷以及近年来兴起的风险投资等多种形式。尽管我国中小企业筹资渠道有多元化的趋势，但总体来看，直接筹资准入门槛高，能够通过上市或者风险投资渠道获得资本的企业有限，民间信贷需要民间信用体系和文化的支撑，目前在我国并不规范，普遍缺乏长期稳定的资金来源，银行贷款仍是中小企业最重要的外部筹资渠道。

3、中小企业筹资难 

调查发现，中小企业普遍存在筹资难现象。目前，银行对发放中小企业贷款的审批越来越严格，有51.6%的企业认为获得银行贷款较之前两年更加困难，从企业经营状况来看获得银行贷款的难易程度，亏损及严重亏损企业更难获得银行贷款，而赢利企业获得银行贷款要宽松的多。在融资期限方面，中小企业最需要的是一年内的短期流动资金，但调查中回答不能满足流动资金需要的企业占40%以上。在抵押方面，由于中小企业规模不大，往往出现抵押不足，导致银行不会放贷。

 温州曾是中国金融改革的试验区。长期以来，温州的贷款不良资产率为全国最低。其中主要奥秘是信用、互助、民资殷实。在这个市场经济的先发地区，民间资本相当活跃。据温州市银监会匡算，温州民间资本高达6000亿元之巨。但

是，在当前险象环生、复杂多变的国际国内经济形势下，大批中小企业正面临着前所未有的筹资困境。据温州市银监会统计，今年第一季度各大商业银行贷款额超过2.2万亿元，其中只有约3000亿元贷款落实到中小企业，占了全部商业贷款的15%，比去年同期减少300亿元，中小企业融资面临前所未有的困难。

通过对我国中小企业的资本结构、筹资成本、筹资渠道和方式的现状进行分析，不难发现中小企业筹资来源缺乏且困难，筹资难已是不争的事实，并且筹资难已成为我国中小企业筹资现状问题中的重中之重。对此，通过查阅和分析相关资料，对我国中小企业筹资难的原因进行了归纳。

三、我国中小企业筹资难问题的原因分析

中小企业在我国国民经济中处于“弱势”地位。表现为政府对中小企业的支持，尤其是金融支持与其经济贡献力不相适应，甚至远远落后于其经济贡献力的情形。针对这种矛盾的现状，中小企业发展面临很大的挑战，中小企业筹资难已成为制约中小企业发展的首要问题。原因来自多方面，既有政府、金融机构的制约，又有中小企业自身的原因。

（一）政府层面

1、缺乏规范的法律、法规保障体系

我国目前尚缺乏统一的中小企业服务管理机构,如中小企业担保机构、中小企业的信用评级机构等社会中介机构；对中小企业的发展缺乏完善的法律、法规的支持保障。目前只是按行业和所有制性质分别制定政策法规，缺乏一部统一规范的中小企业立法,造成各种所有制性质的中小企业法律地位和权利的不平等。另外，法律的执行环境也很差，一些地方政府为了自身局部利益,默许甚至纵容企业逃废银行债务，法律对银行债权的保护能力低，加剧了金融机构的“恐贷”心理。

2、信用评价体系不够完善

 中小企业筹资困难的根本原因在于中小企业的筹资项目中不能从企业财务报表中分析出来的软信息比较多，硬信息比较少，对于一些迫切需要筹资的新生

企业来说，贷款决策能够依据的信息几乎全部是软信息，由于软信息只有在进行关系专用性信息能力投资之后才能被理解，所以很难向第三方传递和证实，这样银行掌握不了企业的信息。再者，目前没有统一的对中小企业的信用评价体系，中小企业信用等级无法取得统一确认，很多原本市场好、前景好、规范诚信的中小企业，因拿不出共同认定的资格认定，无法取得放贷授权。

3、国家政策导致直接筹资渠道狭窄

受传统计划经济的长期影响，我国的经济政策一贯偏重于发展国有大企业，而忽视中小企业的发展，结果由于中小企业自身的弱点及缺乏必要的政府扶持，导致中小企业的发展举步维艰。特别是在资本市场上，由于国家对企业上市设定有过高的门坎，要求企业5000万元以上注册资金和连续三年盈利的条件过于苛刻，这基本上是把大部分中小企业拒之门外。今年刚推出的创业板，上市门槛也很高，“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%；发行前净资产不少于2000万元；最近一期末不存在未弥补亏损；发行后股本总额不少于3000万元。”，目前中国中小企业超过430万家，但是符合条件的不到1万家，而在这1万家中，现在已经基本符合上市条件的企业可能只有几百家。这种国家政策直接导致了中小企业的筹资渠道狭窄。

（二）金融机构层面

1、缺少为中小企业发展服务的金融机构

现在我国极为缺少切实面向中小企业服务的金融机构，民生银行原来的初衷是为民营企业和中小企业服务的，可是现在它已经和其他股份制商业银行没有什么区别了。其他新组建的城市商业银行原来也是面向中小企业的，可由于资金、服务水平、项目有限，迫使它也逐步走向严格，限制了中小企业的筹资。亲友借贷、职工内部集资及民间借贷等非正规金融在中小企业筹资中发挥了重要作用。

温州一位企业家说，甚至有企业在接到大额订单的情况下，向银行申请贷款也未能如愿，只得放弃订单。同时因为普遍的资金紧张，抬高了民间借贷的利率，民间借贷的利息水平已经是银行利率的10倍了。在当前国际形势如此严峻的状况下，使得中小企业可以筹资的金融机构更少了。

2、银行贷款难

目前，中小企业创业和持续经营资金真正从银行获得的贷款只占3 5％ ，其主要原因是：

（1）中小企业的信用等级低；中小企业的担保力量不足，包括担保资金不够充盈，在银行的调查反映银行在发放担保贷款时往往发现其保证资金的额度资本运营已用完和互助性担保机构太少； 

（2）银行放贷的门槛高。尽管近年来国有银行强化了对中小企业的筹资服务，部分银行对中小企业信贷管理的要求仍高于大型企业。能符合条件的具有合格资信等级的中小企业为数很少，这实际上将大多数中小企业排除在支持对象之外；

（3）银行放贷成本高。中小企业贷款操作及管理成本偏高，也是抑制银行对中小企业放贷积极性的一个重要方面。中小企业贷款一般金额不大，而且频率高，时间要求急，导致银行管理成本较高。而且中小企业与银行之间存在着较为严重的信息不对称问题。银行在防范中小企业报表造假、随意更改资金投向、拖延还款方面成本过高。据测算，中小企业贷款成本为大型企业的5倍。

（三）企业层面

1、中小企业自身的内在缺陷 

中小企业作为一个整体，在经济发展和社会进步中的作用十分突出。但作为个体，则存在一些内在的“缺陷”，比如信息不透明、财务不健全、发展不稳定等。由于这些“缺陷”，金融部门对其贷款会更谨慎，主要表现为贷前花费大量的人力、物力去调查企业的真实情况，防范“逆向选择”风险，贷后也要加倍监督，避免企业“道德风险”发生。这使得银行拉长信贷流程和增加审贷环节，影响了放贷的及时性。更重要的是，当银行信息收集和监督成本过高、交易不经济时、会选择不贷。 上述“缺陷”在各国中小企业中普遍存在，但它对我国的经济影响要比成熟经济市场大国大得多。

2、中小企业信用等级不高

 从中小企业自身角度来看，信用缺失主要表现为：信用信息系统缺位和无严格的惩罚制度。有些企业在具体筹资操作上缺乏针对性的筹资策略，一定程度上存在企业群体信用缺失，不能按时还款的现象，为企业筹资增加了难度。还有部

分中小企业不按照与银行的协议或对银行的承诺来使用资金，不能按时偿还到期的贷款，致使贷款形成逾期、呆滞，甚至呆账，直接影响其信用等级，影响了金融机构对其它中小型企业继续提供筹资支持。

四、我国中小企业筹资问题的对策

解决我国中小企业筹资难，已成为当今社会的重中之重。在世界经济的发展中 ,普遍存在着中小企业筹资难等问题。世界各国对解决中小企业筹资难的问题采取了各种不同的对策。对比其原因，我们同样需要从政府、金融机构和企业本身三方面着手整合解决：

（一）政府层面

1、构建完善的法律保障体系和信用评价体系

在金融信贷方面缺乏专门针对中小企业的扶持保护法规。借鉴发达国家和地区的经验，为中小企业发展提供各方面的政策和金融支持离不开立法支持。加快有关中小企业信贷制度的立法，应尽快指定有关部门组织制定有关中小企业贷款的法律或规定。首先,要划分中小企业的分类标准,明确中小企业的界定方法。其次,要明确各类金融机构在中小企业信贷制度中的作用和功能,制定中小企业贷款的具体管理方法和鼓励措施。再次,要落实政府支持中小企业贷款的财政资金渠道、执行机构及管理办法。同时，企业要加强社会信用制度的建立，完善信用评价体系，使银行对还没有发生过信贷关系的中小企业进行服务。

2、加强国家政策的扶持

国家偏向大企业的经济政策，使中小企业直接筹资的渠道狭窄。因此国家必须从根本上转变观念。根据中小企业的特点对其采取积极的扶持政策。降低中小企业上市的门坎和债券发行的规模。在股市建立真正的中小企业板块，使中小企业能够运用股市很好的筹资，并可以通过公开发行债券的方式进行直接筹资。

2008年5月镇江一家年销售近千万的汽车配件公司，因货款难回笼，导致资金周转压力超过承受能力，公司负责人向银行求助却遭拒。镇江一家由财政扶持、注册资本达到亿元的A级中小企业投资担保有限公司得知这一情况后，主动

出面担保，很快从银行获得80万元的贷款。中小企业“筹资难”的总体态势是“贷款难”，“贷款难”又在很大程度上源于“担保难”，而由政府财政部门资助成立的担保公司可以产生“四两拨千斤”的作用。

(二)金融机构层面

1、改革金融体系，促进金融机构的专业化、多元化

（1）成立一些以中小企业为主要目标客户的银行。这些银行的投资主体不受限制只要经营对象是中小企业就行。

（2）组织政策性中小金融机构，执行国家扶持中小企业的政策弥补商业性金融的不足。

（3）在加强监管和指导，防范风险的前提下，适当发展民间金融机构，补充国有金融机构的不足。

（4）打破国有银行和政府、国有企业间稳定的利益制衡关系。对国有银行进行股份制和市场化改造，使其将更多的资金投向中小企业。

（5）为民营股份制银行进入创造条件。一些全国性的股份制银行资金雄厚，在对中小企业的信贷业务中积累了丰富的经验。在一些大城市都设有分支机构，政府应对民营股份制银行的进入积极创造条件。

苏州中新创投集团运作模式一开始就吸引了众人的眼球。去年以来，在苏州工业园区的大力支持下，中新创投对达不到银行贷款门槛的初创企业特别是一些科技企业，给予了很好的筹资支持：一是通过担保公司，取得银行的授信额度，将银行资金融通给那些刚入园区又难以从银行取得贷款的中小企业；二是建立统贷平台，向中小企业筹资。到目前，他们通过统贷平台，已经向区内的30多家中小企业筹资余额3790万元，累计发放4950万元，解决了这些企业的资金需求。

2、发展典当筹资

典当作为一种独特的理财和筹资方式，从事小额筹资业务。相对于银行贷款手续繁琐、层层审批、周期长、有较高的额度限制、难以应急的弊端，典当行没有过多的繁琐程序和限制条件，操作流程相对简单，无需信用调查，也无需他人担保。一切只取决于典当物品的真假优劣。市场价格、来源是否合法以及权属是否明确。随着经济的发展，典当行成为中小企业快速筹资的绿色通道，对于急需

小额资金的企业来说，典当确实是比较理想的筹资途径。

2009年9月9日，在苏州经营一家花木公司的刘先生再一次来到江苏金腾典当公司借款50万，不到10分钟手续就全部搞定。 2003年刘先生和典当行结缘，随后事业越做越大。在金腾典当公司，他每年要借款十多次，金额从5万到300万不等。刘先生的别墅长期抵押在典当公司，随时可以来借贷，每次的手续不会超过10分钟。 像这种高效率的典当筹资受到中小企业的青睐。

（三）企业层面

1、加强自身信用制度的建设

中小企业要加强自身信用制度的建设，如实把自己的财务状况反映给银行。银行也要积极与区域内的中小企业进行交流和沟通，对在自己区域内的中小企业的信用状况有更深的了解。这样不仅可以降低收集信息的成本，而且当信贷关系发生时，便于控制风险。

2、努力拓展融资渠道，开辟融资新方式

中小企业在充分利用传统渠道﹑方式的同时，要努力拓展融资视野，开辟新的融资渠道和方式。在融资渠道方面，企业既要依靠银行资金，而且还要利用好非银行资金，甚至大胆采用采取成本相对较高的私募基金和个人闲散资金。在融资方式方面，企业也要大胆开辟新途径，比如可以采用典当和商品融资新方式。

3、加强中小企业之间的合作

中小企业要打破筹资瓶颈还可以选择走合作之路。由于中小企业贷款具有金额小、频率高，时间紧等特点。银行对中小企业贷款的管理成本相对较高，银行的贷款积极性大打折扣。如果能将中小企业联合起来，在规模扩大和力量强大的同时，信誉等级也随之增高，银行与其合作的积极性就会增强，这样中小企业及其合作伙伴就会取得双赢的效果。因此．对于中小企业而言要多寻求合作，在实现融通资金便利的同时，还可以加强技术、管理上的交流从而有效提升企业的竞争能力。

五、结尾

我国中小企业是一个庞大的复杂系统工程，这个工程可以分为三个部分：中小企业自身、金融机构、政府。核心部分在于中小企业自身能力提升，基础部分则在于金融机构的改进和创新以及政府的积极且恰当的引导和支持，而信用问题始终贯穿于这三个方面。解决中小企业筹资难这一问题，是解开企业、金融机构、政府三者之间的利益共享症结，促进社会的产业结构合理化、科学化，在调整供需关系上，解决社会劳动力就业上，实现社会安定上都有着十分重要的意义。解决这一课题，既需要中小企业提高筹资能力，也需要金融机构在控制风险条件下的信贷市场创新，又需要国家主导的资本市场和良好的外部环境支持。只有相关各方面协调利益、互相合作，困扰中小企业的筹资问题才能得到解决。所以，对中小企业筹资方式、金融创新和政府政策的进一步完善是以后值得关注的方向。

参考文献

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