现金净流量是指现金流入与流出的差额,反映了企业各类活动形成的现金流量的最终结果。长期以来，利润一直是企业追求的主要指标，受到企业管理人员的推崇。但随着竞争的加剧，现代企业逐渐意识到现金流相比利润对企业经营管理有着更为重要的影响，“现金为王”的说法己被广泛认同。本文仅就现金流量在企业财务危机管理中的应用做一个初步探讨。

一、财务危机的定义及其表现形式

财务危机又称财务困境，国内外学术界并没有给出财务危机的统一定义，通常公认有两种确定的方法：一是法律对企业破产的定义，企业破产是用来衡量企业财务危机最常用的标准，也是最准确和最极端的标准；二是以证券交易所对持续亏损、有重大潜在损失或者股价持续低于一定水平的上市公司给予特别处理或退市作为标准。

根据中外学者的研究，财务危机至少有以下几种表现形式：

第一，从企业的运营情况看，表现为产销严重脱节，企业销售额和销售利润明显下降，多项绩效评价指标严重恶化；

第二，从企业的资产结构看，表现为应收账款大幅增长，产品库存迅速上升；

第三，从企业的偿债能力看，表现为丧失偿还到期债务的能力，流动资产不足以偿还流动负债，总资产低于总负债；

第四，从企业现金流量看，表现为缺乏偿还即将到期债务的现金流，现金总流入小于现金总流出。

二、财务危机预警模型变量的选择——现金流量

财务危机是导致企业生存危机的重要因素，因此，只有针对可能造成财务危机的因素，采取监测和预防措施，才能及早防范财务风险，控制财务危机。

财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性指标的变化，对企业可能或将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。

纵观国内外的财务危机预警研究，研究者多时采用财务指标来反映和预测财务危机。就会计意义上而言，财务危机的财务指标判定有应计制和现金制两种标准。在应计制标准下，判断标准多以亏损或者偿债指标为主，财务指标是直接从财务报告中的资产负债表和利润表计算得出。而在现金制下，判断标准是现金与负债的比率等指标，它是基于公司的价值等于预期的现金流量的净现值，公司若没有足够的现金支付到期债务，而且又无其他途径获得现金时，公司将破产。现行会计制度主要是以应计制为基础，故在财务危机的预测方面，也多是建立在应计制的基础上。

洪森（2002）认为，现金流量指标比传统应计制下的利润指标更重要。会计学研究的对象是社会再生产条件下的资金运动。在现实经济生活中，企业的倒闭不完全取决于盈利水平。换句话说，以权责发生制和历史成本原则为基础，所核算的资金运动和会计盈利，不能真实地揭示企业的财务状况和风险。企业能否维持，不是取决于盈利水平的高低，而是取决于现金流量的大小。现金流是财务预警的对象和内容，其优越性主要体现在以下几个方面：

1、现金流比利润更真实地反映企业的收益质量

收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性。如果收益能如实反映公司的业绩，则认为收益质量好；如果收益不能很好地反映公司业绩，则认为收益的质量较差。现金流比利润更能说明企业的收益质量。以会计权责发生制为基础的账面利润与账面成本难以真实反映企业的现金性收益与现金性支出。由于应收账款的存在及人为夸大利润或缩小利润，根据权责发生制确定的利润指标在反映企业的收益方面确实容易导致一定的“水分”。多年的实证研究表明，按照应计制编制的资产负债表和利润表最容易被管理者所粉饰，因此上市公司利润指标含金量差异很大。而现金流指标，恰恰弥补了权责发生制在这些方面的不足，按照收付实现制编制的现金流量表被人为粉饰的可能性很小，这也是西方国家非常重视现金流量分析的原因。所以，关注现金流指标，甩干利润指标中的“水分”，重点考察企业经营活动中现金流的情况，才能使投资者和债权人能更充分，全面地认识企业的财务状况，评判企业的赢利质量，确定企业真实的价值创造。

2、现金流能更好地反映企业的偿债能力

在国外破产倒闭的企业中有85%的企业是盈利情况非常好的企业。这些企业虽有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债，最终破产清算。传统的根据资产负债表确定的流动比率虽然在一定程度上反映了企业的流动性，但却有很大的局限性。其主要表现为：作为流动资产主要部分的存货并不能很快变为可偿债的现金；存货用成本计价而不能反映变现净值；流动资产中的待摊费用并不能转变为现金。同样的，速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力，而账面上的应收账款不一定都能变成现金，如果应收账款的金额过大或质量较差，那么即使速动比率保持在1：1左右，也不能说明企业的短期偿债能力强，相反企业的短期偿债能力可能较低，但是却给投资者、债权人传递了错误的信息。从偿债能力的角度看，毫无疑问，现金流量指标比传统的权责发生制下的指标更具有说服力。

3、现金流有助于评价企业的财务弹性

财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，也叫财务适应能力。这种能力来源子现金流量和支付现金需要的比较。当企业的现金流量超过支付现金的需要，有剩余的现金时，企业适应性就强。因此，通常用经营现金流量与支付要求（指投资需求或承诺支付等）进行比较来衡量企业的财务弹性。通过现金流量信息可以了解企业适应经济环境变化的能力，而这一信息从传统的权责发生制下的指标是无法获得的。

4、现金流在一定程度上提高了企业之间会计信息的可比性

传统的利润指标由于受会计政策，会计估计方法的影响而有所差异，不同企业的利润指标因口径不一致而不具有可比性，现金流量的估价方法以收付实现制为基础，排除了权责发生制和配比原则等传统会计方法的估计因素，剔除了各企业对同样交易和事项采用不同会计处理方法所造成的影响，从而使不同企业所报告的经营业绩具有更高的可比性。

5、现金流量有助于评价上市公司未来获取现金的能力，为投资者作出正确的投资决策提供信息

企业的现金流量分为：经营活动产生的现金流量，投资活动产生的现金流量，筹资活动产生的现金流量。这三个方面可以反映一定时期内企业现金流量的总体情况，以及企业的经营状况。经营活动产生的现金流量反映了在不依靠外部融资的情况下企业通过自身经营活动获得现金的能力；投资活动的现金流量反映了企业在投资活动中所发生的现金流入量和现金流出量；筹资活动的现金流量则代表了企业筹集资金及筹资成本的有关情况。通过对现金流指标分析可以得出企业未来获取或支付现金的能力，从而帮助投资者分析企业未来股价的走势、股利的分配，以及对上市公司财务状况进行综合评价，为投资决策提供实用信息。

因此，基于现金流量的财务危机管理就是站在现金流量的角度分析企业的经营状况，在企业发生财务危机前发出预测警报，以早防范财务风险，控制财务危机。

三、现金流财务危机预警体系

财务危机预警方法主要有以下四种：

（一）财务报表分析法

利用财务报表提供的数据和方法对企业财务状况做出估计分析是一种传统的分析方法。通常使用资产负债表、利润表和利润分配表以及现金流量表这三套财务报表来分析企业的价值、评估企业的风险。

财务比率分析是最主要的财务报表分析方法之一。包括六大类：偿债能力、经营能力、获利能力、资本结构、成长能力分析和现金流量分析。

1、偿债能力用来分析公司偿还债务的能力，采取的主要指标有：流动比率、速动比率、负债比率、借款依存度、利息支出率等。

2、经营能力分析用以衡量企业运用其资源效率来反映企业对资产的管理能力，

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