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证券投资风险分析
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毕业论文范文题目:
证券投资风险分析
,论文范文关键词:
证券投资风险分析
证券投资风险分析毕业论文范文介绍开始:
XCLW107962 证券投资风险分析
一、证券市场的现状分析 (2)
二、证券市场的发展构想 (3)
三、结论 (6)
四、参考文献 (7)
证券投资风险分析
[摘 要] 开放与发展金融市场,特别是证券市场,对我国城市经济体制改革和市场经济体制的发展具有重要的作用。近年来,我国证券市场有了长足的发展,但由于起步较晚,在发展中也暴露出了不少问题。本文着重从我国证券市场的现状分析入手,剖析证券市场存在的主要问题,并在此基础上提出了证券市场的发展构想。
[关键字] 证券市场 现状分析 发展构想
一、证券市场的现状分析
在现代经济中,投资活动无处不在。投资分为实物投资和证券投资。证券的标准化和流动性特征,使得证券投资比实物投资更加便捷与灵活。有人认为,21世纪是证券投资的新世纪。事实上,20世纪70年代开始,全球证券市场发生了机构化、自由化、全球化为主题的重大变革。在这场变革中,作为投资发展较早的国家——美国始终走在最前沿。
美国证券市场历史悠久,它萌芽于独立战争时期。第一次和第二次产业革命使股份制得到迅猛发展,企业纷纷借助证券市场筹集大量资金,1929年经济大危机后美国政府加强对证券市场的立法监管和控制,整个市场进入规范发展阶段,美国的证券市场也因此而快速地发展成为世界最大的证券市场。仅纽约证券交易所2002年的证券交易额就为10.3万亿美元,占全球证券交易量的77%,居世界第一,美国的证券市场已成为国际经济的“晴雨表”。所以,美国的证券市场对于正处于发展阶段的中国证券市场而言是具重要的借鉴意义的。
美国证券市场投资品种十分丰富,有证券和股指(如道琼斯指数、标准普尔500指等)的现货、证券和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证(ADRS)等品种。投资者不仅可以进行各类品种的单独投资,还可以进行它们之间的套戥交易,避免因各类投资者行为趋同而造成市场单边运行,出现暴涨暴跌的局面。例如投资者可以在股市看跌时,通过买入一个看跌期权或卖出股指期货合约,以较小的代价实现保值避险或投资的目的,使股市投资风险得到有效的分散,从而减少因大量抛售带来的股市进一步下跌。
我国目前的证券市场与美国等成熟的证券市场相比,存在着很多的问题:
其一,上市公司问题较多。目前证券市场中的上市公司虽然有一些较优秀的上市公司,但所占比例不多,而从当前市场新上市公司问题仍然严重,比如近段时期以来上市的次新股,金证股份、东方宝龙、通威股份等上市后就变脸,业绩由上市前的财务指标优异,几个月后就变为亏损公司,这说明上市公司在上市过程中存在包装上市问题,另外部分上市公司融资后项目突然块规变更现象也较突出,这是目前证券市场中较为敏感与执法不严的具体表现。
其二,我国货币市场证券品种单一、结构残缺,而在发达国家的资本市场中资本市场工具保持多样化的趋势。以我国的香港为例,目前香港证券市场上的金融衍生工具中80%以上被其采用;在股票市场上 不但出现了期货、期权、认证股权等品种,而且这类衍生工具的交易大有超过现货市场的趋势。香港债券市场上的集资形式更为多样化,在债券、票据、和存款证3种形式的基础上,先后出现了浮息工具、可换投股债券、信用卡应收债券等多种形式、目前在联交所挂牌买卖的债券工具已增至129种。相比之下,我国内地的资本市场除了股票外,五年以上的交易工具几乎没有,而1~5年的交易工具又受到市场的限制,这不利于资源的有效配置。
其三,投资基金总规模偏小且其机构投资者数量偏小。基金以其方便投资、专家管理、分散风险和共享收益的独特优势,以及对稳定证券市场、优化产业结构的积极作用,受到管理层的高度重视。在国际证券市场,各类投资基金规模已逾数十万亿美元,美国目前各类投资基金有三万亿美元,约占股票总值的20%左右,而我国投资基金总规模仅占股票市值的6%左右;此外,我国的证券市场是处于发展阶段的证券市场,它与国际上成熟的证券市场相比还有许多不足,尤其是在投资者结构方面,它的中小投资者偏多,投机行为的成分比较明显。。由此可见,规范发展我国的证券市场尚有一段较长的路要走。
二、证券市场的发展构想
证券市场既要规范又要发展必须确定证券市场长期战略规划,这是一项比较复杂的工程,我们必须注意以下几个问题:
(1)提高上市公司质量,推进资本市场主体的发展
提高上市公司质量是证券市场健康稳定发展的关键环节。上市公司是资本市场的基石,其整体质量直接关系到资本市场的吸引力和竞争力,也是资本市场实现健康、稳定、可持续发展的关键环节。加强上市公司治理的专项活动,目的是增强上市公司的独立性,规范日常运作,提高透明度。各上市公司必须增强维护市场秩序、保护投资者权益的责任意识,自觉规范自身及上市公司信息披露行为,真实、准确和完整地披露信息。在全流通的市场环境下,上市公司应进一步规范并购重组行为,切实运用各种创新方式提高并购重组效率,推进行业整合,提高上市公司整体质量。还应在发展中不断提高风险管理能力;尽快完善内控机制,提升资本市场运作水平;主动培育股权文化,牢固树立为投资者负责、为全体股东谋利益的理念,引导投资者进行理性投资。
我国现有的上市公司绝大部分是从国有企业改制过来的,其外部环境、所面临的矛盾和困难与国有大中型企业差不多。因此,按照现代企业制度的要求,加速上市公司规范化管理建设,是上市公司在社会主义市场经济中保持活力的重要保证。只有上市公司规范运作、效益良好,证券市场才能走上健康发展的轨道。因此,在合理调整上市公司所有制结构,放宽企业上市的政策限制和条件,加大民营和三资企业在上市公司中所占的比重,让更多经济支柱行业的公司、更多具有良好业绩回报的企业进入资本市场,从总体上改变上市公司目前的形象的同时,上市公司必须按照建立现代企业制度的要求,解决好四个方面的问题:
1、切实转变观念
上市公司的高级管理人员首先要树立依法运作的观念,上市公司的运作必须符合《公司法》和证券法规的要求。其次要树立市场观念。上市公司高级管理人员要立足于企业的长远发展,不能盲目追求经济规模的外延扩张,热衷于铺摊子,上项目,搞粗放经营,而要走集约化经营的路子,把精力放在抓改革、抓管理、抓技术进步、抓新产品开发、抓市场开拓等方面,促进经济效益的增长,保证企业持续、快速、健康发展。
2、要完善公司的法人治理结构
上市公司都要切实按照《公司法》的规定建立董事会、监事会对股东大会负责、经理对董事会负责的领导机制,建立健全决策、执行和监督体系,使股东大会、董事会、监事会和经理层部能真正依法充分行使职权,做到权责明确,各司其职,各尽其责,和谐协调,而决不能流于形式,由少数或个别负责人专断独行。必须形成相互制衡的机制,要树立对股东负责的观念,依法自律。
3、要加强上市公司的透明度
必须认真做好信息披露工作,要对投资者真实、准确、完整、及时地披露信息,必须按照法律法规规定的时间和程序,严肃认真地做好年度报告、中期报告和重大事件报告,自觉接受广大投资者和社会公众的监督。
4、要解决“一股独大”的股权结构问题,使多元持股制的优越性得以发挥
以事业部制取代多级法人制,实现全公司集中统一的财务管理。确立独立的国有股股权行使机构,完善董事会工作程序,加强董事会对执行层的监督,建立强有力和具有责任制的执行机构。建立由所有者主导的经理人员薪酬激励体系,在规范证券市场的基础上加强对上市公司的监管。
(2)丰富证券市场的交易品种,尤其是推出证券衍生品交易
1、我国股市波动性位于世界前列,这就对能防范系统性风险的证券衍生品交易如股指期货、期权交易等提出了客观的要求。有关资料显示,1993年以来资产规模在50亿美元以上的大银行和大金融机构无一例外地使用金融衍生品防范包括证券市场在内的金融市场系统性风险。丰富证券市场交易品种,推出衍生品交易不仅是我们完善证券市场的客观要求,也是我国证券市场走向国际化的必然选择。
2、逐步改变债券市场以国债为主的局面,扩大包括可转换债券在内的公司债的发行规模。由于国债和公司债投资回报稳定(到期还本付息),所以"熊市"时期股票市场的大部分资金都流向债券市场。扩大公司债的发行规模不仅可以拓展企业的直接融资渠道,同时还可以减少证券投资者在不同时期的投资风险。可转换债券作为公司债的一种特殊形式,在证券市场的再融资格局里占有重要的地位,近10余年来全球可转换债券市场高速增长,发行数量增长了约两倍。从投资风险的角度来看,它介于股票和债券之间。当投资者不确定市场未来走势和股票发行公司的发展前景时,可先投资于该公司可转换债券,待发行公司经营向好,前景乐观,其股票价格看涨时,则可将可转换债券转换成股票,以获取比债券利息更多的股票分红派息回报。可转换债券是兼具投机和投资的证券品种,非常适合风险承受力相对较弱的投资者。
3、推出股指期货等证券衍生品,避免因各类投资者行为趋同而造成市场单边运行,出现暴涨暴跌的局面。股指期货等证券衍生品具有以下功能:
其一、风险转移。股票市场的风险有两大类:系统风险和非风险转移。股指期货之所以具有风险转移的功能,是因为它创造了套期保值机制,也就是通过买进或者卖出与现货数量相同但方向相反的期货合约,以期在未来一时间通过买进或者卖出期货合约来补偿因现货市场价格波动而带来的实际价格风险。莫顿。米勒说:“只要有自由市场,就会存在未来价格的不确定性,只要存在未来价格的不确定性,就需要期货市场。”现货和期货进行逆向操作就能规避大部分的市场风险。
其二、价格发现。股指期货的价格发现功能源于其独特的交易方式,期货交易所的交易各方通过他们平等自由的公开竞价来形成交易价格,因此,形成的期货价格的确包含了影响期货市场价格的所有信息,体现了交易各方对市场供求以及对利率、汇率变化的看法,综合了大多数交易者的预测结果,故它能够比较真实、客观地反映现货市场的供求情况及变化趋势。莫顿。米勒说:“期货市场的魅力在于让你真正了解价格。”加上期货的价格又具有连续性和公开性的特点,直接在期货市场上形成的价格就成为一种权威性的报价,成为经济生活中的重要参考价格。
其三、资产配置功能。这一方面表现为能够买空卖空,提高资金的利用率,降低交易成本,便于机构投资者进行组合投资和理性交易,有利于培育机构投资者,促进证券市场的规范发展;另一方面表现为指数期货的推出使股市交易高度活跃,吸引大量投资或投机性社会资金投入股市,促成成交量不断增加,股市规模不断扩大。
因此,上述三大功能使股指期货推出的主要市场动因,通过股指期货的交易能够将股票现货市场与期货市场有机结合起来,并使股票市场的风险在两者之间分散。
(3)大力发展以投资基金为代表的机构投资者
1、证券投资基金作为机构投资者是一种集合投资方式具有以下的优势:
其一、证券投资基金有专家理财的优势。基金投资委托管理人都由一些金融投资专家组成,他们均受过专门的训练,在投资领域积累了相当丰富的经验,而且和证券市场紧密相联,信息资料齐备,分析手段先进,比一般人更能把握证券市场的走势,这是投资基金最大的优势。
其二、证券基金有积少成多的优势个人投资者的资金量小,在证券市场中运作往往显得捉襟见肘,而集合成基金后威力大增。
其三、证券投资基金有组合投资、分散风险的优点而个人投资者由于资金量的限制,有时很少能做到这一点。
其四、与股票相比而言,证券投资基金还有费用低廉的优点如封闭式基金买卖手续费用仅为成交金额的3‰,远低于股票买卖的7.5‰。
此外,买卖证券投资基金也很便利,基金持有人平时只要注意阅读所购买证券投资基金公布的中报、年报,了解基金资产净值的变化情况和收益分配等即可,不必像买股票一样需要关注更多的信息与分析,可以节省很多时间和精力。
2、证券市场创新与可持续发展离不开机构投资者的培养和发展
发展壮大机构投资者队伍,在吸引长期稳定的资金、促进上市公司法人治理结构的完善、创造金融创新需求和增加市场的整体风险承受能力等方面具有非常重大的意义。证券投资基金作为机构投资者,以追求长期资本增值为主要目标,因此比一般中小投资者更关注上市公司的经营业绩,基金管理人的投资决策更加具有理性色彩。健康发展的证券投资基金有利于克服个人投资者只注重短期炒作的弊端。
3、通过规范证券投资基金制度,使其成为证券市场上的“稳压器”
在发育中的证券市场,比如现阶段我国的证券市场,需要在建立规范的基础上逐步培养理性的机构投资者,以改善证券市场上投资者的结构,发挥机构投资者支撑市场、稳定市场、降低市场风险的作用,从而促进证券市场健康、持续、稳定地发展,而证券投资基金正是具有这些特征的投资者。中国证券市场是处于发展阶段的证券市场,它与国际上成熟的证券市场相比还有许多不足,尤其是在投资者结构方面,它的中小投资者偏多,投机行为的成分比较明显,因此,建立和发展证券投资基金制度可以在稳定市场、动员社会资本方面起到重要作用。同时,证券投资基金以其专业化管理、长期投资的眼光,能够为中小投资者谋得较稳定的利益,并成为稳定证券市场的重要因素。
结论:
随着我国经济体制和经济增长方式的转变,现代企业制度的建立以及股市大政方略的确立,我国证券市场将进入一个新的发展时期,尽管短期内市场仍会有各种反复,但总体发展趋势已基本形成,我国证券市场必将迎来一个既规范又发展的美好前景。
参考文献:
《中国证券市场前沿问题研究2003》中国证券协会编 中国金融出版社2004.5
《中国证券市场问题报告》李茂生主编 社会科学出版社 2003.1
《中国证券市场问题报告》 万国华编 中国发展出版社 2003.1
《经济师》 廉钢生 经济师杂志社 2006.5
《经济师》 廉钢生 经济师杂志社 2007.5
《经济师》 廉钢生 经济师杂志社 2007.9
《证券投资基金的投资风险分析》 田卫民 殷萍(华中师范大学湖北·武汉430079)
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