近代金融市场的变革导致金融市场的波动日益剧烈,金融技术的提升导致各种衍生产品爆发性增长,以及监管环境的变化,使金融市场更加波动和脆弱。许多金融机构或银行因为风险管理不善导致亏损倒闭,使越来越多的跨国金融机构或投资银行将风险的规避、分散作为市场风险管理的重要手段。著名金融机构如J. P. Morgan、Bankers Trust、Chemical Bank、Chase Manhattan 等都投入巨额经费开发市场风险管理技术。
VaR(Value at Risk)的定义为当前持有的证券组合价值在未来某一时间段内可能的损失,如图1所示。其中的重点为:1)与上述的方法不同,VaR更多的关注于未来证券价值的波动,其所有的收益率都是以未来可能的变化进行估计;2)其定义为证券的损失,即更关心证券的风险。故而其被众多证券机构和投资银行等作为风险控制的第一道防线。它的数学形式为