摘要：本论文主要阐述了企业筹资原因和筹资过程中的影响因素以及筹资方式等问题，各种筹资方式的优缺点， 分析了筹资的资本结构，指出企业的筹资决策如何达到最经济，成本最低的资金来源，实现最佳资金结构，选择与企业目标一致的途径。

目 录

引言3

一、对企业资金筹资概述3

（一）企业筹资的含义3

1．企业筹资3

(二) 企业筹资的内在动机和外部环境3

1．筹资的内在动机4

2．筹资的基本原则4

3．筹资环境5

二、筹资的渠道、类型及方式5

（一）企业筹资的主要渠道5

1、国家财政资金5

2、银行信贷资金5

3、非银行金融机构资金5

4、其他企业资金5

5、民间资金6

6、企业自留资金6

7、外商资金6

（二）筹资方式6

1、短期融资方式：6

2、长期筹资方式6

三、筹资过程中影响资本结构的几个问题7

（一)资金成本对资本结构的影响7

(二)负债在资金结构中的财务杠杆作用7

(三)企业规模和行业因素对资本结构的影响7

(四)企业所有者和管理人员的态度对资本结构的影响7

(五)贷款人和信用评级机构对资本结构的影响8

四、筹集的资本最佳结构8

（一）资本结构的优化决策8

1、比较资本成本法8

2．每股收益无差别法8

结 束 语9

文 献9

引言

随着市场经济的不断发展和经济体制的不断完善，企业的竞争日趋激烈。资金是企业的血脉----企业生产经营过程中不可或缺的，企业为了保障生产经营活动的正常运行和扩大生产经营规模，就必须保证充足的资金，因此筹资管理对企业的生存发展有着重要意义。企业应考虑筹资规模、筹资风险的大小，选择筹资方式，有利于降低企业资金成本，提高经济效益。  本文阐述了筹资管理的相关概念，分析筹资管理中存在的一些问题，分析如何确定筹资规模、筹资方式的选择、筹资风险的防范。 

关键词：筹资管理 筹资规模 筹资方式 筹资风险 

一、对企业资金筹资概述

（一）企业筹资的含义

1．企业筹资

企业筹资是指企业为了满足生产经营，对外投资和调整资本结构的需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，筹措和集中所需要资金的财务活动。

在商品经济条件下，企业从其创立到开展生产经营活动都以拥有资金为先决条件。资金短信是企业资金运动的起点，在市场经济发展阶段中，商品生产者使用自己的本金，已不能满足企业的发展需要。所以就需要“借鸡下蛋”，即以一部分资金为基础，再介入别人闲置的资金，并支付一笔满意的报酬，这就是筹资行为。所谓企业资金筹集就是指企业根据自身的生产经营需要，预测一定期间内企业的财务变动状况，确定资金需要量及其特性，正确的选择资金短信渠道和方式，合理筹资的财务活动。企业的筹资管理是财务管理的重要组成部分，它是通过企业运用预测、决策、计划和分析等一系财务管理方法和筹资活动进行的组织管理工作。其目的是以比较低的成本和适度的风险最有效地筹集内部和外部资金，使企业资金结构保持最佳状态。

(二) 企业筹资的内在动机和外部环境

企业筹资行为既要受到企业内在筹资动机的支配，又要企业外部筹资环境的制约。资本是企业从事持续生产经营活动的基本条件。筹集资本是企业理财的内在逻辑延伸。它是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过适当的筹资渠道和金融市场，运用多种筹资方式，经济有效地向企业的投资者及债权人筹借资本，以保证企业生产经营资本需要的一项理财活动。那么，企业为何要筹借资本？企业筹资时应遵循哪些基本原则？企业筹资活动受到什么样的条件限制？这是筹资决策中的首要问题。

1．筹资的内在动机

企业筹资的目的，是为了自身更好的生存与发展，但是每次的筹资行为因其动机不同，则筹资的渠道、方式、结构也不同。因此，企业的筹集活动要受其内在动机的驱使。这些动机一般分为几类

（1）扩张型筹资动机。它是企业因扩大生产规模需要增加资产而形成的动机。这种扩张型筹资活动会导致企业资产规模扩大，但负债规模也相应增大，从而既给企业带来收益增长的机会，又带来更大的风险。

（2）偿债型筹资动机。它是企业为了偿还某些债务而形成的筹资动机，即借新债还旧债。偿债型筹资可区分为两种情形：一是调整原有的资本结构，仍然举债，从而使资本结构更加合理，这是主动的筹资策略。二是恶化性偿债筹资，即企业现有支付能力已不足以偿还到期旧债而被迫举债，这种情况说明财务状况已有恶化，必须采取其它理财措施予以解决。

（3）混合型筹资动机。企业因同时需要长期资本和现金而形成的筹资动机，称为混合型筹资动机。通过混合型筹资活动，企业既扩大了企业资本规模，又偿还了部分旧债，即在这种筹资中混合了扩张型筹资和偿债型筹资两种动机。

（4）调整型筹资动机。是企业为了减少资金成本，降低筹资风险，需要对所有者权益与负债之间的比例关系进行调整。这种调整属于企业重大的财务决策事项，同时也是企业筹资管理的重要内容。

（5）维持经营型筹资决策动机。是指企业在持续生产经营过程中，设备购置与更新、材料采购以及成本费用的开支，都会吗不断产生资金的需求，所以需要筹集资金。

2．筹资的基本原则

企业筹资的原则是为组织筹资活动，处理好筹资过程中的财务关系而必须遵循的财务准则。企业筹资时必须坚持以需定筹，讲求效益。遵守国家有关筹资的各项法规和自愿互利原则。

（1）坚持以需定筹原则。以需定筹就是企业根据生产发展的不同阶段和生产经营资金在数量上的增减情况，确定某一所需增加资金的数额，从相应的资金来源渠道，取得相应数额的资金。在企业筹资行为发生之前，企业必须确定它是否需增补资金，数量是多少，用途是什么，只有全面掌握情况，才能制定出资金需要计划，在此基础上拟定筹资计划。如果企业需要追加生产资金，而筹不到或不足，那么就会影响企业的生产发展；如果过多，多余的资金不能参加周转，即造成浪费，也加重了企业的利息负担。

（2）讲求效益原则。讲求效益就是对企业筹资进行各种相关预测、分析、以较低的资金成本筹措所需资金，并有效使用，取得预期的筹资效益。

（3）遵守国家有关筹资的各项法规的原则。这个原则就是要求企业筹资时必须服从、遵守国家公布的有关法规，并用这些法规规范企业有筹资活动，使企业个别资金运动同社会资金的总运动相互协调、正常运行。企业作为商品生产经营者，其筹资行为主要受市场机制的支配，常带有一定的盲目性和局限性，如果国家不运用一定的法规和条件加以控制，让其自由发展，将会对整个国民经济中的货币总给与总需求、财政、信贷、物质的综合平衡带来不利影响，不利于企业筹资环境的建设。企业筹资采用什么方式要遵守国家规定的有关条文，企业资金的投向要符合国家的产业政策。企业必须掌握国家的这些规定，保证筹资的合法性。

（4）自愿互利原则。这个原则是指人们购买股票、债券或进行其他投资活动是自觉自愿的，不能强迫，投资者和集资者双方均应有合理的经济收益。企业需要资金，必须通过合法的渠道取得资金，并支付给投资者相应的投资报酬，保证投资者应得的收益。

3．筹资环境

筹资环境是指影响企业筹资活动的各种因素的集合。这些因素有的是企业内部的因素，有的是企业外部的因素；有的构成硬环境，有的构成软环境，有的属于静态环境；有的属于动态环境。筹资环境对企业筹资活动有着重要的约束作用，一方面它为企业筹资提供机会和条件，另一方面它又对企业筹资进行制约、干预甚至胁迫。因此，企业在筹资过程中，应该预见环境的变化趋势及其影响大小，提高适应能力和应变能力，经济有效地筹措所需资本。筹资环境一般包括经济环境、法律环境、金融环境等。

二、筹资的渠道、类型及方式

（一）企业筹资的主要渠道

目前，我国企业筹资的主要渠道有：吸收国家财政资本、争取银行信贷资本、争取非银行金融机构资本、其他企业资本、民间资本、企业自留资本和利用外资等七大渠道。通过它们，可以为企业获得两种现金流量即外生现金流量和内生现金流量。除了企业自留资本，其余六个渠道所获得的资本，均属外生现金流量。由此可见，注重资本市场，有效利用外部筹资渠道，是企业发展壮大的必要条件。

1、国家财政资金

是国家以财政拨款、财政贷款、入股等筹资形式向企业投入的资金，国家财政资金具有广阔的源泉和稳定的基础。

2、银行信贷资金

银行对各个各种企业的贷款是企业重要的资金来源。商业银行可以为企业提供商业性贷款，而政策性银行主要为特定企业提供政策性贷款，银行信贷适用于各种企业多种资金需要。

3、非银行金融机构资金

主要有信托投资公司、租赁公司、保险公司、证券公司、企业集团的财务公司等。财力比银行小，但资金供应比较灵活，服务内容多样，是企业资金的重要来源。

4、其他企业资金

企业在生产经营过程中，会存在部分闲置资金，可在企业之间相互融通或投资。从其他企业融通资金不公可以解决本企业的资金需求，还有利于促进企业之间的经济联系，开拓本企业的经营业务。

5、民间资金

企业可以通过发行股票、债券等方式，向内部职工和社会个人筹集资金。职工和居民个人资金也是企业重要资金来源。

6、企业自留资金

企业内部形成的资金，包括计提折旧形成的临时沉淀资金，提取公积金和未分配利润而形成的资金。

7、外商资金

外国投资者以及我国香港、澳门、台湾地区投资者投入的资金。

（二）筹资方式 

企业要从资金来源渠道取得资金，必须通过一定的筹资方式方能取得。筹资方式是措企业取得资金的具体形式。在筹资方式选择时，应遵循的原则：（1）量力而行的原则。（2）筹资成本越低越好。（3）以其必要的用途选择企业的筹资方式、决定企业的筹资数量。（4）适当保持对企业的控制权。（5）有利于企业行业竞争力的提高。（6）设法降低筹资风险。

1、短期融资方式：

（1）银行的短期借款。银行借款的各类主要有生产周期借款、临时借款和结算借款等。银行借款风险较小，资金高度比较方便。但是银行对借款的申请严，不符合条件就贷不到款。

 （2）商业信用。商业信用是另一种重要的短期融资方式。它是企业之间采取延期付款的方式购商品而形成的借贷关系。有应付账款、商业汇票、票据贴现。

 （3）短期融资债券。企业发行的短期融资债券实际上是一种商业本票。企业短期融资债券的数量受到几个因素的制约。经济增长状况，在经济增长时期，它会呈现现急速增长之势；反之，它会迅速下降。商业本票利率与银行适合优惠贷款利率的差异是决定鳖本票增减的主要依据。商业本票的优点：对于发行人来说，筹资利率较低，手续，避免了贷款的麻烦，发行时无需任何抵押，筹资金额金额比较灵活。

2、长期筹资方式

（1）银行长期贷款

（2）发行长期债券

（3）发行股票

（4）租赁：经营租赁和融资租赁

（5）联营，是措原有企业吸收其他企业投入资金以及若干企业共同出资建立新的联合体。

三、筹资过程中影响资本结构的几个问题

（一)资金成本对资本结构的影响

资金成本是企业筹集和使用资金时必须支付的各种费用，包括用资费用和筹资费用。资金成本是企业筹资、投资决策的主要依据，是影响企业筹资总额的一个重要因素，是选择资金来源的依据，是筹集方式的标准。资金成本是确定最优资金结构所必须考虑的因素。

资金的使用是存在成本的，不同资金的成本也是不同的。理论上，如果只考虑时间价值产生的成本时，不同方式的筹资成本由低到高的顺序为，债券<优先股<留存收益<普通股。如果考虑到资金既包括时间价值产生的成本也包括风险成本，存在税收，有金融风险，那么，融资的顺序首先是内部融资，其次是借债，再次是进行债转股，最次是扩充股权。风险成本体现在扩充股权的融资方式中，因为控制权的丧失会产生一系列矛盾问题。借债的融资方式，债务人会受到债权人非常强烈的约束，同时债务融资非常强烈、直接地受到货币政策、宏观经济运行的影响，非常容易波动，并且一旦波动会使企业陷入不利的境地。

(二)负债在资金结构中的财务杠杆作用

一定程度的负债有利于降低企业资金成本。企业利用债务集资所支付的利息率可略低于支付给股东的股息率。债务利息从税前支付，可减少缴纳税的数额，在企业息税前盈余较多，增长幅度较大，适当的利用债务资金，可增加每股盈余，从而使企业股票价格上涨，起到财务杠杆的作用。

负债资金会加大企业财务风险。企业为取得财务杠杆利益而增加债务，必然增加利息。

负债筹资既要考虑带来的利益也要考虑带来的各种成本，并对他们进行适当平衡来确定资金结构。在其他条件相同的情况下，经营风险小的企业可以比较多地利用负债，而经营风险大的企业只能利用较少的负债;有形资产多的企业比无形资产多的企业能更多地利用负债;企业的边际所得税率越高利用负债的可能性越大，如果税率很低采用举债方式的减税利益就不十分明显。

(三)企业规模和行业因素对资本结构的影响

企业规模越大，筹集资金的方式越多，通过证券市场发行股票，吸收国家和法人单位投资，负债比率一般较低。一些中小企业主要靠借款，负债一般较高。

不同行业资金结构差别很大。处于不同竞争状态的行业对公司资本结构的要求也不尽相同，充分竞争的行业更倾向于股权融资，倾向于分散风险，而相对垄断的行业更倾向于债务融资。由于控制权市场的存在，在公司资本结构设计中，一方面既要考虑公司经营的相对稳定性和延续性，另一方面又要有利于公司股权有效率地流动。股权结构的设计不能封闭，而中国上市公司股权结构设计大多数呈现出相对封闭的特点。

(四)企业所有者和管理人员的态度对资本结构的影响

企业所有者和管理人员的态度对资金结构也有重要影响，因为企业资金结构的决策最终是由他们做出的。企业的股票如果被众多投资者持有，这个企业可能会采用发行股票的方式来筹集资金，因为企业所有者并不担心控制权的旁落。反之，有的企业被少数股东控制，股东们很重视控制权问题，企业为了保证少数股东的绝对控制权，一般尽量避免普通股筹资，多采用有限股或负债方式筹集资金。管理人员对待风险的态度，也是影响资金结构的重要因素。喜欢冒险的财务管理人员，可能会安排比较高的负债比例。

(五)贷款人和信用评级机构对资本结构的影响

每位公司的财务经理对如何运用财务杠杆都有自己的分析，但贷款人和信用评级机构的态度实际上往往成为决定财务结构的关键因素。财务管理人都会与贷款人和信用评级机构商讨其财务结构。大多数贷款人都不希望公司的负债比例太多，信用评级机构可能会降低企业的信用登记，这样会影响企业的筹资能力，提高企业的资金成本。

四、筹集的资本最佳结构

（一）资本结构的优化决策

在企业筹资决策时，企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，确定最佳资本结构，最佳资本结构是指企业一定时期内，使加权平均资本成本率最低、企业价值最大化时的资本结构。评价标准为：有利于最大限度地增加所有者财富，使企业价值最大化；在企业不同的资本结构评价中，其加权平均资本成本最低；能确保企业资金有较高的流动性，并使其资本结构具有与市场相适应程度的弹性。确定最佳的资本结构的方法有比较资本成本法、每股收益无差别法。

1、比较资本成本法

通过计算不同筹资方案的加权平均资本成本，并以此作为评价标准，从中选择加权平均资本成本最低的方案为最佳资本结构方案，具体决策过程如下

（1）确定各筹资方案不同资本来源最终所形成的资本结构

（2）计算各资本来源的资本成本及其结构比例，并计算方案的加权平均资本成本

（3）方案比较，选择加权平均资本最低的资本结构方案为最佳方案

2．每股收益无差别法

是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点，这一点是两种资本结构优劣的分界点，根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下，适于采取何种资本结构，当息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润时，运用负债筹资可以获得较高的每股收益；反之，运用权益筹资可以获得较高的每股收益。

总之，筹资理财决策是围绕企业价值最大化这个目标，根据经常变化的内外环境、科学合理的选择筹资渠道和筹资方式，在谋求企业价值最大化目标下，使企业的资金结构尽可能与企业目标相一致，力求资本构成的最佳组合。

结 束 语

完成情况：通过这段期间，写作论文，我查阅了大量有关企业筹资方面的资料，增加了很多课外知识，也丰富了我的阅历，很感谢老师在这期间对我的悉心指导我才成功完成了论文。

所得收获：在搜集资料期间对论文题目做了透彻的研究和具体的分析，企业的筹资有很多种方式，但是每一种方式都有它的利弊，容易筹集到资金的方法有可能它的筹资成本很高，筹资成本低的也许它的筹资风险会相比较很大。在写论文的过程中，对每种筹资方法都做了仔细的、综合的分析，我认为企业在选择自己的筹资方式时要结合企业自身的状况以及周围环境的影响，综合考虑各方面的因素，选择适合自己的筹资方法，做出正确的筹资决策。除此之外，通过这段时间写论文，以及进行反反复复的修改，我还学到了做任何事情只要有一个持之以恒的态度，一切事情都会做好的。写论文的过程中我觉得很辛苦，可是当看着自己亲手完成的论文使我觉得无比的高兴！

 

文 献

[1] ：白夏平著.财务管理-筹资决策[M].版本.杨凌：西北农林科技大学出版社，2009；

[2] ：魏成龙著.企业金融—证券市场下的企业投融资[M].中国经济出版社，2000；[3] ：张力.资本结构优化与公司融资策略初探[J].当代经济(下半月)，2007；[4] ：张海.企业价值最大化下最优资本结构的选择[J].财政监督，2008；

[5] ：郭复初 黄卓夫著.财务管理学.西南财经大学出版社.2001；

[6] ：向显湖著.财务管理. 西南财经大学出版社.2009；

        

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