一、财务管理目标的概述4

（一）财务管理目标的意义4

（二）财务管理目标的含义4

二、财务管理目标的主要类型6

（一）利益最大化7

（二）每股收益最大化7

（三）企业价值最大化8

（四）利益相关者价值最大化8

三、财务管理最优目标的选择9

（一）财务管理目标的比较9

（二）财务管理最优目标的选择9

四、影响企业财务管理目标的因素分析11

（一）投资报酬率11

（二）风险11

（三）投资项目12

（四）资本结构12

（五）股利政策12

五、影响企业财务管理目标选择的因素分析13

（一）企业的所有者13

（二）企业的债权人13

（三）企业经营者及其员工13

（四）政府13

（五）大客户与供应商14

六、结论14

内容摘要

企业的目标表现为生存、发展、获利。从根本上来说，财务管理是企业管理的一部分，财务管理的目标是企业在进行理财活动时所要达到的理财目标，因此，在理财环境中，通过进行财务活动来达到企业所希望的理财目标。企业财务管理目标是评价企业在理财活动中是否有效合理的基本标准，是企业财务管理工作的最大导向，也是财务人员实践工作的出发点以及归宿。不同的财务目标会产生不同的财务运营体系，因此制定合理有效的财务目标会对优化企业的财务行为以及制度、合理的配置财务资源具有重要的意义，在对企业选择财务管理目标及制定方面可以进行具体深入分析。企业财务管理的目标的历史演变是怎样发展的，在文献及各方资料中进行具体摘录或参考，对现今的财务管理目标论的发展有怎样的影响，对目前的财务管理目标的制定是否具有提示性。在分析财务管理的目标中，我们将它分为具有代表性的三类：企业利润最大化、企业价值最大化、每股收益最大化。通过具体的分析这三类主要的财务管理目标并总结出这三类代表性财务管理目标的优缺点和总结看法，以及对企业财务管理的理论与实践，还可将财务管理的法律环境、金融市场环境和经济环境对财务管理目标的影响进行总结。

Abstract

The goal of financial management and financial goals, refers to the fundamental objective of enterprise financial activities to achieve, he determines the basic direction of financial management. Financial management goal is the starting point and destination of all activities, is the basic criterion for eva luation of enterprise financial activities are reasonable. The goal of financial management is the enterprise business objectives in terms of financial centralized and generalization is the starting point of all financial activities of the enterprise and home. Make the goal of financial management of modern enterprise financial management is a prerequisite for success. Only with the goal of financial management financial management clearly have a clear direction. Therefore, enterprise should according to the requirements of the actual situation and the market economy on the constitution of enterprise financial management, scientific and rational choice, determines the objectives of financial management.

关键词：财务管理目标、企业利益最大化、利润最大化、每股收益最大化

财务管理目标的概述

企业财务管理目标是评价企业在理财活动中是否有效合理的基本标准，是企业财务管理工作的最大导向，也是财务人员实践工作的出发点以及归宿。不同的财务目标会产生不同的财务运营体系，因此制定合理有效的财务目标会对优化企业的财务行为以及制度、合理的配置财务资源具有重要的意义，在对企业选择财务管理目标及制定方面可以进行具体深入分析。

财务管理目标的意义

企业财务管理目标是企业进行财务管理活动所希望实现的目的或结果。资本结构对企业的生存发展至关重要，优化资本结构是企业实现财务管理目标的重要途径和手段。为了完善财务管理的理论结构，有效指导财务管理实践，必须对财务管理目标和资本结构进行认真地研究。财务管理目标直接反映着理财环境的变化，并要根据环境的变化做适当的调整，它又是财务管理理论结构中的基本要素和行为导向，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿点。因此，不研究财务管理的目标，就无法正确确定财务管理的理论结构。财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动力。不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行机制，科学的设置财务管理目标，对优化理财行为，实现财务管理的良性循环，具有重要意义。因为，财务管理目标作为企业财务运行的导向力量，若设置偏差，则财务管理的运行机制就很难合理。而企业资本结构决策影响企业的资金成本，影响企业的风险程度，优化资本结构就是使企业的加权平均资金成本最低，企业价值最大，实现企业财务管理的目标。因此，正确处理财务管理目标与资本结构的问题，既是建立科学的财务管理理论结构的需要，也是优化我国财务管理行为的需要，无论在理论上，还是在实践上都有重要意义

、财务管理目标的含义

财务管理的目标，是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所达到的目的，比较具有代表性的财务管理目标有：企业利润最大化，每股收益最大化，企业经济效益最大化，企业价值最大化。

财务管理目标的主要类型

财务管理目标的类型是财务管理研究的一个基本理论问题，也是学术界常探讨的热点。关于企业财务管理目标表述主要有：经济效益最大化、利润最大化、净值最大化、每股收益（ 盈余）最大化、资本成本最小化、企业价值最大化、股东财富最大化，企业财务管理多重目标论、利益相关者财富最大化，企业价值最大化（ 或股东财富最大化）。这些表述的重点各不相同，理解上也有差异，并产生了很多争论，如经济效益最大化就是我国改革初期变产值观念为效益观念的产物，又如关于股东财富最大化与企业价值最大化是否等同的争议。多重目标论强调企业财务管理目标的体系和综合全面性，财务管理目标应由三个部分组成，即提高经济效益的目标、提高“ 三个能力”（ 营运能力、偿债能力和盈利能力）目标、维护社会利益目标。在多重目标论和企业价值最大化与股东财富最大化的争议基础上，又有人提出企业财务不是所有者财务而是利益相关者财务，财务管理目标是利益相关者财富最大化目标。上述目标实际上可归纳为四个：即利润最大化、每股收益最大化、企业价值最大化（ 或股东财富最大化）、利益相关者价值最大化。

利润最大化

利润最大化。在微观经济学理论中，通常将“利润最大化”作为企业的理财目标，对企业经营活动的分析也往往建立在这一前提下。由计划经济向市场经济转轨初期，将利润最大化作为企业的财务管理目标更具适用性。一则实现利润是企业生存、发展的必要条件。如果企业长期亏损，势必导致资不抵债，从而陷入破产、倒闭境地，所以追求利润必然成为企业的首要任务。二则企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算、加强管理、改进技术、提高劳动生产率、降低生产成本，从而提高经济效益。三则利润的获取，不但可以为企业的持续发展提供物质基础，还可以增加国家的财政收，提高企业职工工资水平和福利待遇。所以人们一度把企业财务管理目标主要表述为“企业利润最大化”。在这种观点下：利润代表企业新创造的财富，利润越多，企业的财富越多，越接近于企业的目标。然而，这种观点片面地将利润理解为企业的财富，具有一定的局限性：没有考虑利润取得时间、所获利润与投入资本额的关系及获取利润所承担风险的大小。

每股收益最大化

股东财富最大化财务管理目标与利润最大化财务管理目标相比，由于它考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更为科学和合理。另外，股东（所有者）财富最大化财务管理目标充分考虑了利润取得的时间性、利润和投入资本额的关系以及获取利润所承担的风险大小这几个关键因素，因而在一定程度上克服了企业追求利润的短期行为。但同时，衡量股东财富的股票价格不稳定，不利于处理企业经营活动中的各种利益关系，不利于维护中小股东的利益，仅适用于上市公司。

企业价值最大化

所谓企业价值是指企业全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。从企业价值的计量方法可以看出，现金流量特别是现金净流量对企业价值的重要影响，所以，现金净流量数额越大，企业的价值也就越大。企业价值不同于利润，它不仅包括企业新创造的价值，还包括企业潜在的预期的获利能力，因此，我们通过提高收益水平，增加企业的收入、合理的投资、利润分配的政策最优化等方式来实现价值最大化。因为企业价值最大化考虑了取得报酬的实践，并且也对时间价值的原理进行了计量，并且对风险与报酬进行了充分的考量，所以企业价值最大化目前是认同度较高的财务管理基本目标。

利益相关者价值最大化

企业的利益相关者包括股东、债权人、顾客、供应商、员工、社区（ 公众）、政府等，在企业价值最大化目标中，股东与债权人的关系问题实际上已被考虑，因为企业价值是股权价值与债权价值之和，但员工、社区（ 公众）等的利益仍然处于企业价值计量系统之外。利益相关者价值最大化有两个层次，第一个层次与传统市场系统的效率提高有关，如股权与债权的关系问题，顾客、供应商与厂商关系问题，第二个层次主要是一些以前无法量化的因素通过社会舆论而市场化

财务管理最优目标的选择

财务管理目标的比较

以利润最大化作为财务管理的目标

这种观点认为，假定在企业的预期投资收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。企业财务管理的目标是获得最大的利润，而且利润越大越好。这种观点没有考虑企业所创造的利润与投入资本之间的关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较，同时它也没有考虑时间价值和风险价值，取得的同一利润额所用的时间不同，其价值不同，承担的风险也可能不同。

以每股收益最大化作为财务管理目标 

每股收益是净利润与普通股股数的对比值。所有者作为企业的投资者，其投资目标是取得资本收益，具体表现为税后净利润与出资额或普通股份数的对比关系。这个目标与利润最大化目标相比较，优点是把企业实现的利润额与投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以将不同资本规模的企业或同一企业不同时期间进行比较。但该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险价值，也不能避免企业的短期行为。

以企业经济效益最大化作为财务管理目标

以此作为财务管理目标，并没有考虑到时间因素，从而潜在的盈利水平和未来的增值能力能够得到体现是没有依据的，实际上也是难以计算的。另外在股东至上的企业模式中，股东作为物质资本的所有者，其地位至高无上，由于经营者有着不同于所有者的独立的利益目标，在经营权和所有权分离的情况下，经营者在获得企业控制权方面处于有利地位，这样往往会有损于股东的利益。

以企业价值最大化作为财务管理目标

企业价值最大化是指企业通过合理经营，采用最优的财务政策，在考虑资金时间价值和风险报酬的情况下不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。该观点认为，在对企业进行评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业未来的获利能力。因此，它反映了企业潜在或预期的获利能力。以企业价值最大化作为企业财务管理目标，其优点是：该目标考虑了资金的时间价值和风险价

值，反映了对企业长期稳定的盈利能力的要求，有利于社会资源的合理配置。

 财务管理最优目标的选择

通过对几种财务管理目标的分析，我国选择以企业价值最大化作为财务管理目标，可以将企业取得的报酬按时间价值进行计量，考虑了报酬与风险的关系，使企业的当前收益与未来收益都对企业价值产生影响，有效地避免企业短期行为的发生。

以企业价值最大化作为企业的理财目标是现代企业发展的必然要求，它是企业财务目标的最优选择。同时，以企业价值最大化作为企业的理想目标，有利于企业长期、稳定、健康地发展，它具有深刻的现实意义，它也体现了现代企业制度的要求。现代企业制度的建立，要求企业产权明晰化，并在此基础上建立股东对经营者及债权人对企业的监督和约束机制，建立产权的归属主体并由此而带来的收益的享有权与承担风险和责任对称性，要求企业的各个利益主体基于维护自身利益的需要，使企业形成一个相互制衡的机制，在企业价值最大化时，达到各自利益的均衡。另外，企业价值最大化是一个动态的指标，它促使企业在生命周期内追求价值的持续增长，具有长期性、可持续发展性。通过对几种财务管理目标的分析，我国选择以企业价值最大化作为财务管理目标，可以将企业取得的报酬按时间价值进行计量，考虑了报酬与风险的关系，使企业的当前收益与未来收益都对企业价值产生影响，有效地避免企业短期行为的发生。

以企业价值最大化作为企业的理财目标是现代企业发展的必然要求，它是企业财务目标的最优选择。同时，以企业价值最大化作为企业的理想目标，有利于企业长期、稳定、健康地发展，它具有深刻的现实意义，它也体现了现代企业制度的要求。现代企业制度的建立，要求企业产权明晰化，并在此基础上建立股东对经营者及债权人对企业的监督和约束机制，建立产权的归属主体并由此而带来的收益的享有权与承担风险和责任对称性，要求企业的各个利益主体基于维护自身利益的需要，使企业形成一个相互制衡的机制，在企业价值最大化时，达到各自利益的均衡。另外，企业价值最大化是一个动态的指标，它促使企业在生命周期内追求价值的持续增长，具有长期性、可持续发展。

影响企业财务管理目标的因素分析

财务管理的目标是企业的价值或股东财富的最大化，股票价格代表了股东财富，因此，股价高低反映了财务管理目标的实现程度。    公司股价受外部环境和管理决策两方面因素的影响 。    从公司管理当局可控制的因素看，股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而企业的报酬率和风险，又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。因此，这五个因素影响企业的价值。财务管理正是通过投资决策、筹资决策和股利决策来提高报酬率、降低风险，实现其目标的。    

投资报酬率

在风险相同的情况下，提高投资报酬率可以增加股东财富。 

公司的盈利总额不能反映股东财富。例如，某公司有1万股普通股，税后净利2万元，每股盈余为2元。假设你持有该公司股票1000股，因而分享到2000元利润。如果企业为增加利润拟扩大规模，再发行1万股普通股，预计增加盈利1万元。对此项财务决策你会赞成吗？你的财富会增加吗？由于总股数增加到2万股，利润增加到3万元，每股盈余反而降低到1.5万元，你分享的利润将减少到1500元。由此可见，股东财富的大小要看投资报酬率，而不是盈利总额。   

风险

任何决策都是面向未来的，并且会有或多或少的风险。决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。 不能仅考虑每股盈余，不考虑风险。例如，你持股的公司有两个投资机会，第一方案可使每股盈余增加1元，其风险极低，几乎可以略不计；第二方案可使每股盈余增加2元，但是有一定风险，若方案失败则每股盈余不会增加。你应该赞成哪一个方案呢？回答是要看第二方案的风险有多大，如果成功的概率大于50%，则它是可取的，反之则不可取。由此可见，财务决策不能不考虑风险，风险和冒险可望得到的额外报酬相称时，方案才是可取的。   

投资项目

 投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。 一般说来，被企业采纳的投资项，都会增加企业的报酬，否则企业就没有必要为它投资。与此同时，任何项目都有风险，区别只在于风险大小不同。因此，企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。   

资本结构

资本结构会影响企业的报酬率和风险。 资本结构是指所有者权益与负债的比例关系。一般情况下，企业借债的利息率低于其投资的预期报酬率，可以通过借债提高公司的预期每股盈余，但也会同时扩大预期每股盈余的风险。因为一旦情况发生变化，如销售萎缩等，实际的报酬率低于利率，则负债不但没有提高每股盈余，反而使每股盈余减少，企业甚至可能因不能按期支付本息而破产。资本结构不当是公司矿产的一个重要原因。   

股利政策

股利政策也是影响企业报酬率和风险的重要因素。 股利政策是指公司赚得的盈余中，有多少作为股利发放给股东，有多少保留下来准备再投资用，以便使未来的盈余源可继续下去。股东既希望分红，又希望每股盈余在未来不断增长。两者有矛盾，前者是当前利益，后者是长远利益。加大保留盈余，会提高未来的报酬率，但再投资的风险比立即分红要大。因此，股利政策会影响公司的报酬率和风险。

影响企业财务管理目标选择的因素分析

我们常说利益最大化，对于企业而言，它就是一块大“蛋糕”，在将财富做到最大时，每一方的利益主体所分到的蛋糕都能是最大的，每一方的相关者都能获利，就是相关者利益持续最大化。一个企业，在产权上它是属于投资人的，但是从利益关系来说，它是属于每一个利益主体的。因此，在考虑企业财务管理目标的选择时，不能只考虑到企业投资人的利益，要考虑到多方面的利益主体关系，能达到共赢才是真正的利益最大化。这样不仅能强调风险与报酬的均衡，能将风险控制在企业的承受范围之内，也能为企业塑造讲信誉的说我形象，为企业达到宣传的效果。在保证企业长期稳定发展的基础上，采用最佳的财务政策，充分考虑资金的时间价值、风险与报酬的关系、价值与价格的关系、经济利益与社会责任的关系，使企业的所有者、债权人、经营者、员工、政府、大客户及供应商的利益都能全面、协调、持续的发展，各自的利益能达到最大化。

企业的所有者

现代企业股东主要包括国家、企业法人等大股东和个人中小股东。企业法人等大股东对财务管理目标具有相对一定影响力，例如，企业法人等大股东可以以召开董事会或股东大会以投票表决等活动方式进行决议。而个人中小股东是无法参与股东大会进行投票，但他们通常联合大股东的以其他方式对财务管理目标的选择进行干预，例如通过注册会计师审计等方式对企业的财务状况以及经营成果进行监督。

企业的债权人

随着市场经济的发展，竞争日益激烈，企业的债权人对于企业财务管理的介入逐日加深，一般企业的债权人为了能按时收回本金以及利息，除了在合同上规定借款的用途，更多借助法律的帮助，并且要求企业保持良好的偿债能力。不断加强与企业债权人的联系，凡是重大财务决策请债权人参与讨论投票，能为企业培养稳定的资金供应商。

企业的经营者以及员工

随着知识时代的到来，人力资源成为企业财富不断增长的决定性因素。企业的经营者是直接参与到企业的管理以及重大财务事项决策的活动中，是企业中直接行使经营权和管理权的人；而企业的员工为企业提供了智力和体力劳动，是企业中直接从事生产经营活动的人，理应获取相应的报酬。这样不仅能关心到企业经营者与员工的切身利益，创造优美稳定的工作环境，也能激发企业经营者与员工的工作能力与创造力。

政府

 《公司法》、《合同法》、《保护消费者权益》等法律的颁布，是政府对保护公众利益所颁布的一系列法律措施。而这些法律的颁布是规定企业的有关产品质量的法律法规，政府为企业提供了服务，理应分享企业的收益，即要求企业依法纳税。企业应关心政府有关政策的变化，努力争取参与政府制定有关政策的活动等。

大客户与供应商

在确定财务管理目标时，应该充分考虑大客户以及供应商的利益需求，因为大客户与供应商为企业提供了在一般情况下较为稳定的“市场资源”，所以企业应当真正关心客户的利益，在新产品的研究与开发上投入合理的资金，不断推出新的产品来满足客户的需求，这样能做到保持企业收入的长期稳定增长。

结论

从上述论断可以看出，现阶段财务管理目标的较好选择，应该是“企业价值最大化”， 即通过企业的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬均衡关系，在保证企业长期稳定发展的基础上实现企业价值的最大化。财务管理目标的实现与资本结构的优化密不可分，资本结构优化应达到企业价值最大化的目标。优化企业资本结构，也就是为了实现企业价值最大化。在优化企业资本结构中，既要充分考虑资金的时间价值、企业的盈利能力，以及财务风险问题，又要将所有者权益和债权人权益考虑周全。因此，优化企业资本结构也是实现企业价值最大化的内在要求。本文通过企业资本结构优化的分析，根据现代企业资本结构的特点进行合理预见，对未来企业资本结构的优化问题提出了合理的政策和建议，有利于提高企业的竞争能力和企业在将来的改革发展的需求，对社会经济效益的提高和社会经济的全面发展也具有一定现实的意义。

参 考 文 献

刘心颖. 财务管理教程[J]. 2010，（3）.国际商务系财会教研室

高等职业教育专业教学资源库建设项目规划教材：马兴元.企业财务管理[M]. 王生根 孔德兰 孙万军.北京：高等教育出版社2011.7，第一版

姚可 .浅析企业财务管理总目标的选择及其影响因素[J]. 2006,(2)

刘瑞丽 .论我国企业财务管理目标的合理性选择[J]. 黑龙江科技信息 .2010(12)

陈玉荣 .论我国的企业财务管理目标[J]. 中国上海出版社,2007

宋晓娜 .论财务管理的目标[J]. 2010

致 谢 词

在指导老师的细心指导下，我完成了这篇论文。老师辛苦的讲解使得我的论文顺利的进行。在几度想要放弃这篇论文的题目另选时，也是老师的劝解让我有了坚持下去的动力。从论文的选题到资料的搜集直至最后的修改的整个过程中，花费了老师很多的宝贵时间和精力，在此向导师表示衷心地感谢！导师严谨的治学态度，开拓进取的精神和高度的责任心都将使学生受益终生。鞠躬致敬！

 在此还要感谢在完成论文的这段时间，与我共勉的几位同学，没有他们的帮助以及我们对问题的共同探讨，还有在我出现误区时，及时的提醒我，没有这些帮助，我是无法完成这篇论文的，深深的感谢！

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