一、文献综述

股权分置改革的政治背景及发展由来：

    《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确指出应“积极稳妥解决股权分置问题”，提出“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者合法权益”的总体要求。2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，启动了股权分置改革的试点工作。经过两批试点，取得了一定经验，具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。经国务院批准，2005年8月23日，中国证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》；9月4日，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，我国的股权分置改革进入全面铺开阶段。

    上市公司股权分置改革是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制消除A股市场股份转让制度性差异的过程，是为非流通股可以上市交易作出的制度安排。

    股权分置的由来和发展可以分为以下三个阶段：

    第一阶段：股权分置问题的形成。我国证券市场在设立之初，对国有股流通问题总体上采取搁置的办法，在事实上形成了股权分置的格局。

    第二阶段：通过国有股变现解决国企改革和发展资金需求的尝试，开始触动股权分置问题。1998年下半年到1999年上半年，为了解决推进国有企业改革发展的资金需求和完善社会保障机制，开始进行国有股减持的探索性尝试。但由于实施方案与市场预期存在差距，试点很快被停止。2001年6月12日，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》也是该思路的延续，同样由于市场效果不理想，于当年10月22日宣布暂停。

    第三阶段：作为推进资本市场改革开放和稳定发展的一项制度性变革，解决股权分置问题正式被提上日程。2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确提出“积极稳妥解决股权分置问题”。

    （二）股份分置改革前，我国上市公司的特征

    我国特殊的股权二元分置结构导致大股东侵占中小股东利益、资本市场定价机制扭曲等诸多弊端。至2009年末，我国A股市场绝大多数上市公司的股权分置改革已基本完成，资本市场的全流通时代正式到来，非流通股股东与流通股股

东之间的差异得以化解，大股东与中小股东利益逐渐趋同。

邹芳等(2013)研究表明，股权分置改革完成后，大股东通过盈余管理影响股票价格的动机增强，上市公司盈余管理程度平均水平明显提高⋯。张利红等(2013)研究表明，股改前外部审计对大股东“掏空”具有抑制作用，但股改后，大股东为顺利套现而购买审计意见的强烈动机导致这种抑制作用显著降低 J。王满四等(2012)研究表明，股权分置改革效果有限，尤其是资本市场与公司的规范化与信用建设成为亟待解决的问题 J。

股权分置改革前，我国上市公司的最基本特征是股权高度集中，股权被人为地分割成两部分，导致中小股东的制衡作用难以发挥，董事会成为控股股东的代言人，股票定价机制扭曲，弱化了资本市场的配置功能，从而影响管理层股权激励作用的发挥。股权分置改革消除了对股权的人为分割，降低了非流通股份的交易费用，改变了非流通股股东的激励约束机制，大股东的“隧道挖掘行为”得到抑制，转而支持上市公司发展，对完善董事会功能、调动管理层积极性、提高公司业绩、增强资本市场的配置功能能够起到积极的促进作用。但是，股权分置改革即是针对股权流通体制的变革，也是对市场参与各方利益的再分配，分配效果如何需要实践给予检验，改革完成后，我国上市公司内部治理中出现的新问题也需要我们及时看清并予以纠正。

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以上为本篇毕业论文范文股份分置改革对我国上市公司治理的影响研究(一)的介绍部分。

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