金融稳定和金融的脆弱性

金融业的本性

金融全球化

二、 欠发达地区影响金融稳定的因素

经济总量小，结构有待优化，抵御风险能力较弱

法律保障力度不够，信用环境亟需改善

地方政府的短期经济行为不利于金融稳定

优质企业较少，有效信贷需求不足

三、关于欠发达地区维护金融稳定的四点思考

思考一：正确认识金融稳定与经济发展的辩证关系

思考二：中央银行应在维护金融稳定中起到重要的作用

思考三：合理重组地方中小金融机构有助于维护金融稳定、促进辖区经济发展

思考四：维护金融稳定是全社会共同的责任

内 容 摘 要

金融稳定的程度取决于金融体系、经济总量及发展状况。诸多金融危机的产生显示了金融体系内在的脆弱性。造成90年代亚洲金融危机的重要因素就是金融全球化的快速发展。影响欠发达地区金融稳定的因素很多，经济总量、结构状况、法律保障、信用环境、地方政府都是重要影响。金融市场的广度和深度与发达地区有较大差距，金融机构存在诸多风险隐患，人才流失现象较为普遍，是影响欠发达地区金融稳定的内部因素.

维护欠发达地区金融稳定的根本出路，在于欠发达地区有质量、有效率的发展经济，优化经济结构，增强抵御风险的能力。中央银行要积极履行央行职能，维护辖区金融稳定，要成为维护金融稳定的最后一道防线。扩大中小金融机构规模，保持合理的数量对维护欠发达地区金融稳定意义重大。维护金融稳定是一项复杂的社会系统工程，需要全社会的共同努力。

关于欠发达地区金融稳定的思考

经过20多年的改革开放，我国金融业在国民经济运行中的地位和作用日益重要，金融发展成为经济发展的先导与推动力量，金融体制改革成为中国改革开放的“最后一个桥头堡”。从国际看，影响金融业不稳定因素依然存在，从拉美金融危机到亚洲金融危机，金融动荡造成的后果令世界经济为之受损，这一方面说明金融稳定对经济发展的重要性已经明显增强，另一方面说明金融稳定的程度既取决于金融体系本身的稳定,也取决于经济总量及发展状况。鉴于我国经济金融发展水平地区差异较大，本文主要尝试对经济欠发达地区金融稳定作一些探讨。

一、金融稳定和金融的脆弱性

金融稳定是一个世界性课题。据世界银行统计，自20世纪70年代后期到2000年，全球金融危机发生频率一直在上升，共有93个国家先后爆发了112场系统性银行危机，还有46个国家发生了51次局部性危机（world bank 2001）。危机发生的范围广泛，其中亚洲金融危机就是发生在亚洲经济高速发展的过程中，而被人们认为金融体制最为健全、信用制度最为完备的美国，在1987年、1991年也分别发生过股灾和储贷危机。诸多金融危机的产生显示了金融体系内在的脆弱性。这种脆弱性主要来自于：

1、金融业的本性。经济学家Hyman.P.Minshy认为，金融内在的脆弱性是金融业的本性，它是由银行业高负债经营的行业特点所决定的。由于金融信息的不对称性和金融主体的有限理性，金融业往往存在“逆向选择”、“内部人控制”等问题，导致了金融活动的潜在风险。尤其现阶段金融资本比任何时候都更为积聚和集中，流动性也大大增强，造成部分国家脆弱的金融体系更是难以抵御金融危机的冲击。

2、金融全球化。二十世纪90年代中期以来，亚洲的部分发展中国家及俄罗斯都发生了比较严重的金融危机，造成银行倒闭、公司破产、工人失业甚至社会动荡。造成这些危机的一个重要因素就是金融全球化的快速发展。在金融全球化的情况下，世界各国的政府和企业越来越多的从国际金融市场上筹集资金。从20世纪70年代到2000年，跨境资本流动占GDP的比重，发达国家从不到3%上升到17%，发展中国家从几乎为零上升到5%左右。金融全球化通过把资金分配到最有效率的用途上，可以达到促进经济发展、提高生活水平的目的。但由于各国金融市场和国际金融市场紧密联系起来，金融资本流动的突然逆转将危及一国的金融稳定，并不断把危机扩散到其他国家和地区，造成金融危机的国际传递，影响到国际金融的稳定，尤其自身金融体系存在漏洞的发展中国家更会首当其冲，付出沉重的代价。

二、欠发达地区影响金融稳定的因素

多次地区和全球性的金融危机并未对中国造成强大的正面冲击，其原因一方面由于渐进式的金融改革和开放政策，控制了市场化、全球化的节奏，避免了过度自由化和资本项目无管制带来的风险和冲击，另一方面则由于多年来经济金融总量快速增长稀释并掩盖了诸多风险和影响稳定的因素。目前，中国加入WTO后，金融全球化的步伐进一步加快，经济金融发展中的结构问题愈加突出，金融不稳定因素也随之凸现。从欠发达地区看，影响金融稳定既有金融系统内部的不利因素，也有外部的消极影响。外部因素主要有：

1、经济总量小，结构有待优化，抵御风险能力较弱。

宏观经济总量及结构状况是金融稳定与否的决定性因素。规模较大的宏观经济总量，稳定合理的经济结构无疑可以增强金融业抵抗风险的能力。欠发达地区往往经济总量较小，经济结构有待优化，从而抵御风险的能力大大削弱。以江苏、安徽两省为例，2003年江苏省共完成国内生产总值12000亿元，比上年增长13%；金融机构本外币各项存款余额16163亿元，比年初增加3509亿元，本外币各项贷款余额12025亿元，比年初增加3390亿元。安徽省共完成国内生产总值3970亿元，增长9.2%；金融机构本外币各项存款余额4275亿元，比年初增加751亿元，本外币各项贷款余额3499亿元，比年初增加488亿元。从存量上看，2003年安徽经济总量是江苏的33%，存贷款规模分别为江苏的26%、29%；从增速上看，安徽经济增长是江苏的71%，存贷款增速分别为77%、41%。地区间经济金融不仅存在明显的差距，而且这种差距还在不断扩大，欠发达地区抵御金融风险冲击的能力与发达地区相比相差甚远。

2、法律保障力度不够，信用环境亟需改善。

现代市场经济是信用经济，尤其对于金融业来说，信用是其生存发展的根本所在。规范、约束信用活动是维护金融稳定的重要保证。由于欠发达地区对金融债权的法律保障力度不大，欠发达地区部分企业信用意识淡薄，往往是不计成本的申请贷款，却无力偿还，从而形成不良贷款甚至逃废银行债务，造成社会信用环境恶化，金融机构维权成本过高。这一方面增加了银行贷款损失的概率，另一方面也严重挫伤了金融机构发放贷款的积极性，为地区的金融稳定埋下隐患。

3、地方政府的短期经济行为不利于金融稳定。

尽管地方政府在维护金融稳定中发挥着重要的作用，维护金融稳定也离不开地方政府的支持，但由于欠发达地区企业缺乏活力，经济增长后劲不足，地方政府把增加投资作为推动经济快速增长的主要手段，片面追求短期GDP增长，忽略了发展的稳定性、协调性，容易导致经济发展失衡和金融体系脆弱。中国人民银行第一季度货币政策执行报告显示：一季度全国固定资产投资增长43%，比上年同期加快15.2个百分点。其中地方项目投资增长60.2%，中央项目投资增长4.8%。地方固定资产投资增长过快，影响了经济结构的调整优化，加大了通货膨胀的压力，增加了经济金融运行的潜在风险。

4、优质企业较少，有效信贷需求不足。

由于历史原因，欠发达地区企业大部分背上沉重的债务包袱，负债率高，效益差甚至连年亏损，企业的盈利能力和偿债能力低下导致有效信贷需求不足。同时，欠发达地区的国有企业尚未形成现代企业管理制度，对市场信号反应不灵敏。民营经济不活跃，大都还处在资本原始积累阶段，规模小，风险大，难以形成有效信贷需求。虽然目前企业改制的步伐逐渐加快，但建立起现代企业制度还需要一段较长的时间。同时地方政府配套政策尚不完善，给中小企业提供担保服务的担保中心数量有限，担保能力也较弱，与发达地区相差甚远，无法满足地方需求。部分企业缺乏有效的抵押和担保，难以满足贷款条件。

影响欠发达地区金融稳定的内部因素主要包括：

1、金融市场的广度和深度与发达地区有较大差距。

 为了保证金融系统在受到外部冲击或经济发生重大变动时能高效灵活的发挥其功能，欠发达地区应当积极发挥金融市场的作用，包括功能完善的货币市场和有效的资本市场。金融市场广度和深度的发展不仅能大大提高金融稳健程度，而且有助于提高金融机构开展业务的能力，有助于促进地方经济良好发展。目前，欠发达地区上市企业较少，监管相对薄弱，金融市场的发育程度普遍较低，规模较小，融资结构单一，发挥的作用有限。企业融资仍主要依靠间接手段，从而在这一方面也增加了金融业面对风险的脆弱性。

 2、欠发达地区金融机构存在诸多风险隐患。

由于历史和经济金融体制改革等多方面原因，欠发达地区金融机构存在诸多问题，积累了大量的风险，主要表现在：（1）资产质量低，不良贷款压降难度大。受历史因素影响，经济欠发达地区国有商业银行资产质量普遍不高，同时由于地方经济发展相对缓慢，盘活不良资产、优化信贷结构的进度也不容乐观。（2）国有商业银行权限上收，支持地方经济发展能力受到制约。欠发达地区经济发展相对较慢，优质客户有限，而商业银行的市场运作要求其追求最大利润，国有商业银行逐步集中上收信贷审批权限，限制基层信贷规模，从而使得基层行信贷投放受到更多的制约，对地方经济发展作用有限。同时国有商业银行出于防范风险的考虑，往往将信贷投放过度的集中到少数几个重点企业上，对于富余的资金，也往往上存上级行，一方面导致地方金融恶性竞争，另一方面也导致欠发达地区资金外流，不利于地方经济发展。（3）金融机构流动性不足，盈利能力较弱。部分地方中小金融机构规模较小，资产质量不高，资产流动性差，筹集资金的能力有限，一方面存在着支付风险，另一方面盈利能力低下，面临的首先是生存问题，而不是发展问题。

3、人才流失现象较为普遍。

金融业是知识含量很高的高风险行业，防范金融风险、维护金融稳定需要具有丰富理论和实践经验的人才才能实现。欠发达地区经济落后，其吸引人才的能力相对较弱，在加强人才队伍建设，广泛引进人才，培养人才，创造一个有利于人才脱颖而出的体制等问题上与发达地区还存在较大的差距。以安徽为例，统计数据显示，安徽的职工平均工资分别仅为上海、江苏、浙江的2/5、3/5、1/2，且差距还在进一步拉大，势必造成人才“东流”。

三、关于欠发达地区维护金融稳定的四点思考

思考一：正确认识金融稳定与经济发展的辩证关系。

辩证的看待欠发达地区金融稳定与经济发展的关系，首先，应当看到存在不稳定因素是经济金融运行中无法避免的问题。金融业是高风险行业，其高风险性源于经济活动本身存在的风险，是不可避免的，因此金融稳定是相对，不稳定因素不可能一劳永逸的消除；其次，应当看到维护金融稳定与欠发达地区经济金融的整体运行密不可分。维护金融稳定不仅仅是金融领域的问题，纯粹从金融运行内部寻找解决问题的办法是行不通的；再次，应当看到维护金融稳定对经济持续健康发展的重要性。金融是现代经济的核心，金融是否稳定直接影响到欠发达地区经济发展、社会稳定，其重要性不言而喻；最后，维护欠发达地区金融稳定的根本出路，在于欠发达地区有质量、有效率的发展经济，优化经济结构，增强抵御风险的能力。

思考二：中央银行应在维护金融稳定中起到重要的作用。

 新《中国人民银行法》的颁布，使中国人民银行在更高的层面上关注宏观经济金融运行，决定了其在金融宏观调控与维护金融稳定中的主导核心地位。中央银行作为国家的银行、发行的银行、银行的银行，不可替代的要成为维护金融稳定的最后一道防线。对欠发达地区来说，积极履行央行职能，维护辖区金融稳定，首先要加强调查研究，建立金融风险预警防范机制。通过整合金融统计、银行信贷登记咨询系统、支付清算系统及加强对辖区经济金融的调研力度，建立一个及时有效全面的风险监控系统，对可能出现的风险点密切监控，通过调查研究，引导金融机构完善内控制度，防范系统性风险；其次要建立金融系统协调机制。一是建立与银监、证监、保监的信息共享机制，加强信息交流与合作；二是建立金融稳定联席会议制度，联合辖区内各金融机构定期召开金融稳定会议，共同分析探讨经济金融运行中出现的不稳定因素，形成维护金融稳定的合力；最后要与政府积极配合，发挥政府在维护金融稳定中的重要作用。一是建立维护金融稳定领导小组，推动政府运用行政手段、法律手段公平公正地处理经济金融运行中存在的不稳定因素。 二是加强与政府各主管部门的配合，引导金融机构加大对“三农”、中小企业的信贷支持力度，促进经济发展。三是深入创建金融安全区，大力整饬信用环境。要配合政府采用法律手段进一步打击企业逃废债，使企业树立良好的信用观念，使金融债权得到有效保障。

思考三：合理重组地方中小金融机构有助于维护金融稳定、促进辖区经济发展。

目前欠发达地区中小金融机构存在数量较多，规模偏小，抗风险能力低等现象，是维护欠发达地区金融稳定不可忽视的重要问题。走重组发展道路，扩大中小金融机构规模，保持合理的数量对维护欠发达地区金融稳定意义重大。首先，重组可以提高地方中小金融机构抵御风险能力。常言道：“船大抗风浪”，金融业的高风险是客观存在的，通过风险载体的变化，把中小金融机构重组为大机构，可以明显增强其抵御风险的能力；其次，重组可以促使中小金融机构建立真正意义的法人治理结构。以重组为契机，通过重组来改造和完善中小金融机构的资本结构，可以促使地方中小金融机构建立真正意义上的法人治理结构，从体制上消除风险隐患，夯实金融稳定的基础；最后，重组可以更好发挥中小金融机构对地方经济的推动作用。中小金融机构的服务对象主要是欠发达地区的有发展潜力的中小企业，重组可以提高其竞争力，更好的为中小企业提供优质服务，从而达到促进地方经济发展的目的。

思考四：维护金融稳定是全社会共同的责任。

金融不稳定和金融危机的严重性和危害性不仅在金融领域，而且能波及到经济、政治和社会生活各个方面，因此维护金融稳定是一项复杂的社会系统工程，需要全社会的共同努力，从欠发达地区看，主要包括：一是政府应在宏观调控和政策出台上对欠发达地区相应倾斜。从上面的分析可以看出，欠发达地区影响金融稳定的不利因素较多，经济金融从规模、效益上不能与发达地区相比，但其涉及的地域、人口数量却不容忽视。因此，在政策上适当倾斜，创造一个宽松的外部环境对维护欠发达地区的金融稳定尤为重要；二是加强社会信用基础和信用制度建设。社会信用制度是金融稳定的重要保证，欠发达地区加强信用建设应当着重两方面：（1）转变政府职能，创造一个透明公平公正的市场环境，对金融机构的合法经营进行保护，对企业逃废债、骗贷等现象给予严厉打击。（2）加强企业管理，提升信用能力。要建立健全企业财务会计制度，以资金、质量、营销等管理为核心，引导企业强化内部管理制度和责任追究制度；三是拓宽企业融资渠道。（1）完善金融机构信贷管理机制，加强对企业的信贷服务。金融机构应根据企业特点，减少对客户的管理层次，简化审批程序，既要落实风险防范措施，又要建立信贷激励机制，做到权责明确、奖惩分明。（2）树立新的融资理念，大力发展直接融资。要不断完善资本市场结构，建立多层次的市场体系，通过积极吸引直接投资、疏通股市渠道、拓宽债券融资渠道、中小企业直接融资提供场所等方式，积极拓宽直接融资渠道。（3）完善担保体系，为中小企业融资提供保障；四是加强金融监管，确保金融机构拥有充足的资本金和准备金并按照安全稳健方式运转；五是完善金融机构内控制度，消除风险隐患。一方面要建立全面的内部控制程序并将之贯彻落实，另一方面要建立起有效的风险管理系统，拥有衡量和控制各类风险的有效手段。

参 考 文 献

周小川：“保持金融稳定 防范道德风险”，《金融研究》2004年第4期 第36页

谢庆建：“对中央银行维护金融稳定职能的思考”，《中国金融》2004年第9期 第23页

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