目 录

一 、票据贴现市场概述 3

（一）票据贴现 3

（二）票据转贴现 3

（三）再贴现 3

二、票据贴现市场发展现状 4

三、票据贴现市场发展的对策 4

内 容 摘 要

近年来，中国的货币市场得到了快速发展。货币市场交易品种逐渐增加，交易规模持续增长，市场成员不断扩大。在货币市场发展的基础上，中央银行货币政策的间接调控方式的有效性在不断提高。但中国的货币市场还处于发展的初期，可供交易的货币市场工具还比较少，市场存在一定程度的分割，交易规模偏低。由于存贷款利率仍然受到管制，货币市场利率的变化对信贷市场等其他金融市场的影响还相对有限。本文将描述货币市场中票据贴现市场的基本框架和发展状况，并侧重从该市场目前存在的问题和对策为主进行分析. 

一 、票据贴现市场概述 票据贴现市场是指压未到期票据进行贴现，为客户提供短期资金融通的市场。

目前票据贴现有以下几种类型:

（一）票据贴现

票据（如汇票、本票）持票人在票据到期日前，贴付一定利息将票据权利转让给金融机构而取得资金的行为。即企业将票据卖给银行的票据贴现行为。

票据贴现市场，从签发主体上可以分为普通企业票据和银行票据。只有信誉优良、经营业绩良好的主体才有资格签发票据并在发行、承兑、贴现各环节得到社会的认可和接受，不同信用等级的主体所签发和承兑的票据在权利义务关系上有明显的区别，如利率的高低、票据流动能力的强弱、抵押或质押的金额的大小，等等。

票据贴现的期限和贴现率

(1)票据贴现的期限：一般为3～6个月，最长不超过9个月。我国现规定在6个月以内。

(2)贴现率:

市场贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。

再贴现率与转贴现率。

（二）票据转贴现

票据经营机构将已贴现、尚未到期的商业汇票转让给其他金融机构以换取资金的一种融资业务行为。即金融机构之间的票据贴现行为。

特点: 1、金融机构之间进行短期资金融通的一种方式

 2、加速资金流通，提高资金使用效率

 3、增加金融机构的收益

金融机构在资金短缺时,可用转贴现的方式融通资金,解决现金流不足等问题,方便快捷。转贴现变现能力好，是金融机构常用的一种融资方式，而且利用贴现率的差额也可以增加金融机构的收益。

转贴现包括转贴现买入与转贴现卖出两大类，其中转贴现买入分为转贴现买断和买入返售（逆回购）；转贴现卖出分为转贴现卖断和转贴现融资（正回购）。

转贴现买断是指交易对手将持有的尚未到期的已贴现或已转贴现的商业汇票背书转让给我行的业务行为。

买入返售（逆回购）是指我行在购买交易对手所持有的尚未到期的已贴现或已转贴现的商业汇票的同时，约定在未来某一日期由交易对手购回原商业汇票的业务行为。

转贴现卖断是指我行将未到期的已贴现或已转贴现的商业汇票背书转让给交易对手的业务行为。

转贴现融资（正回购）是指我行将未到期的已贴现或已转贴现的商业汇票转让给交易对手的同时，约定在未来某一日期由我行购回原商业汇票的融资行为。

（三）再贴现

 又称“重贴现”，是商业银行以未到期的合格票据再向中央银行贴现。再贴现是中央银行三大货币政策工具（公开市场业务、再贴现、存款准备金）之一。

它不仅影响商业银行筹资成本，限制商业银行的信用张，控制货币供应总量，而且可以按国家产业政策的要求，有选择地对不同种类的票据进行融资，促进结构调整。一般来说，中央银行的再贴现利率具有以下特点：

（1）一种短期利率。因为中央银行提供的贷款以短期为主，申请再贴现合格票据，其期限一般不超过3个月，最长期限也在1年之内。

（2）一种官定利率。它是根据国家信贷政策规定的，在一定程度上反映了中央银行的政策意向

（3）一种标准利率或最低利率。如英格兰银行贴现及放款 有多种差别利率，而其公布的再现贴现利率为最低标准。

再贴现不仅具有影响商业银行信用扩张，并借以调控货币供应总量的作用，而且还具有可以按照国家产业政策的要求，有选择地对不同种类的票据进行融资，促进经济结构调整的作用。

二、票据贴现市场发展现状

商业票据是由企业发行的信用性票据。在金融市场上，一些信用良好的大型公司的票据的发行成本低于银行贷款，因此，企业具有利用商业票据作为其融资手段的需求。在我国，由于贷款利率仍然受到管制，而商业票据的利率是由市场决定的，因此，商业票据具有更大的融资成本上的优越性。根据现行规定，我国目前的商业票据需要有实际交易为背景，而不是一般性的融资性票据。因此，我国的票据市场对于解决产业密切关联的企业之间的相互拖欠资金问题具有十分明显的作用。近年来，在中央银行的政策推动下，票据市场发展很快。商业票据、贴现和再贴现均有很大的增长。 

相对于企业债券，我国的商业票据发展较快，这与当前的制度安排有关。在现行制度下，企业发行债券需要审批并且有额度限制，而商业票据则无此限制。虽然商业票据的期限较短，但企业可不断滚动发行，因此，票据可以成为企业良好的融资工具。 

目前我国票据贴现市场发展明显滞后，一方面表现为票据贴现业务起步晚、数量小、比重低；面临着一系列制约因素；另一方面表现为发展原票据贴现市场的框架和基本思路不够明确。 

1、票据贴现市场缺乏票据基础。贴现市场必须以票据为基础。但由于我国商业银行对票据承兑贴现业务认识的滞后，操作上的随意使票据难以推广，贴现市场也缺乏主体。一是承兑贴现的商业汇票无真实商品交易。按规定，在银行开立存款账户的法人须具有真正的商品交易关系或债权债务关系，才能使用商业汇票。但银行根据企业间的经济合同开具银行承兑汇票时，难以判断是否是真正的商品交易。当承兑汇票款和贴现票款不能按期收回时，银行只能垫付资金。加之企业效益差，商业信用低，企业普遍不愿意接受商业汇票，不利于贴现市场发展。二是违约拖欠付款时有发生，承兑行在银行承兑汇票到期时应五条件支付票面金额和贴现利率。但由于各银行信贷资金紧张，难以安排足额贷款予以贴现；或由于本位主义作怪，有些银行常以各种理由拖欠付款，以此维护票据当事人的利益。这既不利银行的信誉，更不利商业汇票的推广。 

2、贴现业务收益与风险错位。一是贴现再贴现资金少，同时贴现利率过低，贴现业务收益不能抵补资金成本，效益与预期风险极不对称。票据利率市场化滞后，票据贴现利率的规定使商业银行对票据贴现业务多持审慎态度，怕担风险。二是占用贴现行联行资金。目前，国有商业银行联行清算制度不统一。贴现行办理商业汇票收款时因不能及时收回联行汇票资金，必须先自行垫付，影响贴现行资金的流动性、效益性。三是商业银行未能及时收回到期的银行承兑汇票贴现资金，影响商业银行办理贴现，转贴现业务的积极性。 

3、法规制度不完善。一方面社会缺乏良好的信用环境，信用立法落后。另一方面各地银行关于商业银行汇票贴现、再贴现业务的规章制度不统一。造成商业银行汇票变现能力弱。同时我国的票据法规政策及公布的《票据法》都未明确界定银行承兑汇票的含义，不便于商业银行操作。加之执法不严，逃避债务者仍以有理有利者自居，地方保护主义、行政干预也使赖帐“钉子”户长期存在，都破坏了票据贴现市场所需要的信用环境。 

4、管理偏松、漏洞不少。一是商业银行只重视贷款规模的硬性管理，忽视对银行承兑汇票签发对象资格、信誉、数额、范围的控制。二是一些银行承兑汇票到期时，在企业无力偿还时，银行被迫转为逾期贷款，形成风险并造成信贷规模膨胀。三是利益驱动，造成管理疏松，签发银行承兑汇票可收取一定手续费，银行可将这部分收入用于其它开支而不纳入经营收入，易造成资信审查方面的不严，给票据诈骗者以可乘之机。 

5、交易量小，成市能力弱。我国商业票据业务起步晚，80年代起步后一直处于停滞状态。

我们在取得巨大成绩的同时也应看到，票据市场的这种快速发展是一种不均衡的发展。市场发展的速度超过了市场建设的速度，加剧了市场风险。但对票据市场一味持批评态度，有可能造成票据市场的倒退，这对经济发展、企业、银行都会带来一定负面的影响。目前的票据市场正处于发展的关键时期，需要人民银行、监管机构、商业银行、理论界、新闻界共同努力，客观分析票据市场面临的问题，找出解决问题的办法，提出发展思路，共同促进票据市场健康、稳健的发展。

三、票据贴现市场发展的对策

1、建立规范开放的票据贴现市场。只有在统一贴现市场的基础上，才能实行统一的贴现利率，达到资源优化配置目的。央行才能真正运用再贴现率与其他货币政策工具配合调节基础货币供应量。企业在使用商业银行汇票时能自由地通过贴现市场取得资金；商业银行在贴现市场上获得的票据也能自由通过转贴现、再贴现市场进行买卖获得融资，从而增强资金流动性。为实现这个目标，有必要放宽市场准入条件，扩大票据贴现市场主体，有计划有步骤地吸收更多不同类型金融机构、企业加入票据贴现市场，允许非银行金融机构购买商业汇票。同时使所有商业票据持有人能进入市场，自由进行转让，这样才能加强票据流动性，促进商业及银行承兑汇票发展，为央行再贴现政策工具效应传导提供载体。 

 2、逐步实现票据贴现利率市场化。票据贴现利率的行政管制人为抑制了票据贴现市场的发展，挫伤了商业银行贴现业务的积极性。因此在票据利率尚未市场化之前，应逐步放宽利率浮动范围，推行差别利率，增加利率弹性等。随着央行管制的放松，商业银行应根据企业资信状况、票据风险程度及其资金供求因素商定贴现利率。金融机构的转贴现利率由金融机构参照再贴现利率，准备金利率自主商定。即在票据市场充分发展到一定程度后，放开利率管制，以市场化管理为主，由供需双方自主入市，自动议价、自愿成交，使票据利率适应并促进票据贴现市场的发展。央行虽不再直接干涉其价格水平形成，但可通过一定程序、方式体现政策意愿、表明政策导向。 

 3、加强法规建设和规范化管理。当前应尽快完善信用立法，重建良好的信用秩序，大力打击逃废债行为。同时，完善《票据法》中关于票据承兑、贴现、转贴现和再贴现的有关内容。并制订相应的实施细则，做到规则、办法和处理原则的统一，使商业银行和中央银行的操作得以规范。各地商业银行也应制订一套合理科学的票据承兑、贴现、转贴现和再贴现的审批制度和管理办法。在中央银行内部，应加强再贴现业务的集中管理，再贴现限额可适当向大中城市倾斜，强化货币政策的幅射作用。为保证再贴现业务健康发展，应对辖内分支行再贴现业务实行不定期检查，分支行也应加强内部管理，制订再贴业务管理操作规程，建立分级审批制度。严格按总分行规定的对象、条件、业务程序办理再贴现业务。建立无理拒付银行承兑汇票的黑名单制度，定期发布有关信息，提请金融机构防范票据风险。

 4、发展规范票据抵押贷款方式，抑制银行“隐性贷款”膨胀。票据抵押贷款是指贷款企业在商务活动中，在未收回贷款前需要占用的资金，并以未到期的票据作抵押而由银行发放贷款。企业凭借这种未到期商业汇票向银行作抵押申请货款，其货款额度不得超过承兑汇票金额减应扣利息的净额，货款期限由承兑汇票的到期日加贷款在途时间设定。作为抵押贷款的商业汇票由借款人背书时将权益转让给银行，并交由银行保存作为还款的依据与保证，以督促企业偿还。同时银行应努力改善服务方式，合理选择贴现票据，适当简化票据承兑、贴现、再贴现业务的手续，扩大企业对票据承兑、贴现的内在需求。提高银行、企业对再贴现等货币政策传导信号的敏感度。 

 5、建立专业性票据专营机构并进行市场定位。目前，为了推进票据贴现业务的专业化，规范化操作，要大力推行在商业银行系统内组建票据专营机构，专门经营商业承兑汇票和银行承兑汇票的贴现、转贴现、回购和向央行申请办理再贴现等票据交易业务，以其专业性发挥交易中介职能，提高市场效率，准确识别和有效控制票据风险。当前，票据专营机构应以一年期以内的商业票据作为主要经营对象，此类票据时间跨度较短，占用资金相对较少，经营风险程度较易把握。中国工商银行上海分行已在这方面作了有益的创新，即成立了全国第一家票据营业部，可推广其票据专营经验。另外，适应票据贴现市场发展的需要，应着手成立一个功能强大、信息丰富、使用便捷的中国票据市场网站，解决金融机构之间缺乏交流及信息不对称的问题，也可让市场参与者了解票据贴现市场的及时信息。

参 考 文 献

1、阙方平，《中国票据市场制度变迁》，中国金融出版社，2005年

2、刘定华等，《中国票据市场的发展及其法律保障研究》，中国金融出版社，2005年

3、刘为霖,边维刚，《票据融资与票据市场》，中国金融出版社，2000年

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