一、通货膨胀的诠释

二、通货膨胀给国内外银行负债管理带来的影响及困难

三、银行负债管理针对我国通货膨胀的对策

内 容 摘 要

 

在我国经济快速增长时，普遍的物价上涨问题日益显现。目前我国已经出现了全面的通货膨胀，其成因主要是投资和出口需求过旺、货币的流动性过剩、公众对物价上涨的心理预期和国际市场上某些主要商品价格上涨。在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，国内银行所借入资金的实际价值变低，借贷的债务契约都是根据签约时的通货膨胀率来确定名义利息率，所以当发生了未预期的通货膨胀之后，债务契约无法更改，从而就使实际利息率下降，债务人受益，而银行受损。其结果是对贷款，特别是长期贷款带来不利的影响，在这种情况下银行放贷款与借入资金的利差就会减小，这就降低了银行的利润，最终获益的是债权人而不是银行，这自然就给银行负债管理带来了严重的影响和困难。通货膨胀时，银行发行的国债贬值，实际要偿还的前要比没有发生通货膨胀时要多，是银行的债务负担加大，这就需要银行在负债管理方面加大力度，可以通过开发各种负债产品来平衡这种不良后果，这会加大银行负债管理的难度。给银行负债管理带来了一定困难。通货膨胀为货币之市值或购买力下降，而货币贬值为两经济体间之币值相对性降低。银行感到应从负债方面考虑扩大资金来源措施，既满足客户的资金需要，又增加银行盈利，在通货膨胀条件下，负债经营有利可图，这也向银行负债业务提出了新的要求，需要运用多种手段进行综合治理。

我国通货膨胀给银行负债管理带来的困难与对策

在我国经济快速增长时，普遍的物价上涨问题日益显现。目前我国已经出现了全面的通货膨胀。通货膨胀在中国是近年来一个有趣的热点话题，通货膨胀作为宏观大系统的关键点，对宏观形式起着重要的作用，通给国内外银行负债管理带来的影响及困难。在通货膨胀条件下，负债经营有利可图，这也向银行负债业务提出了新的要求，需要运用多种手段进行综合治理。

一、通货膨胀的诠释

1．通货膨胀的定义

通货膨胀是指是指在一定的时期和地区范围内，一般商品和劳务的货币价格总水平持续上涨的经济现象。在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给,导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给 （供远小于求）。

通货膨胀在现代经济学中意指整体物价水平上升。一般性通货膨胀为货币之市值或购买力下降，而货币贬值为两经济体间之币值相对性降低。前者用于形容全国性的币值，而后者用于形容国际市场上的附加价值。两者之相关性为经济学上的争议之一。纸币流通规律表明，纸币发行量不能超过它象征地代表的金银货币量，一旦超过了这个量，纸币就要贬值，物价就要上涨，从而出现通货膨胀。通货膨胀只有在纸币流通的条件下才会出现，在金银货币流通的条件下不会出现此种现象。因为金银货币本身具有价值，作为贮藏手段的职能，可以自发地调节流通中的货币量，使它同商品流通所需要的货币量相适应。而在纸币流通的条件下，因为纸币本身不具有价值，它只是代表金银货币的符号，不能作为贮藏手段，因此，纸币的发行量如果超过了商品流通所需要的数量，就会贬值。例如：商品流通中所需要的金银货币量不变，而纸币发行量超过了金银货币量的一倍，单位纸币就只能代表单位金银货币价值量的1/2，在这种情况下，如果用纸币来计量物价，物价就上涨了一倍，这就是通常所说的货币贬值。此时，流通中的纸币量比流通中所需要的金银货币量增加了一倍，这就是通货膨胀。

在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。通货膨胀之反义为通货紧缩。无通货膨胀或极低度通货膨胀称之为稳定性物价。（在若干场合中，通货膨胀一词意为提高货币供给。因之，若干观察家将美国1920年的情况称之为“通货膨胀”，即使当时的物价完全没有上涨。以下所述，除非特别指明，否则“通货膨胀”一词意指一般性的物价上涨。）通货膨胀，是指经济运行中出现的全面、持续上涨的物价上涨的现象。纸币发行量超过流通中实际需要的货币量，是导致通货膨胀的主要原因之一。

2．通货膨胀的成因

在众多解释通货膨胀成因的理论中，较为流行的有四种，即需求拉上论、成本推动论、供求混合推进型通货膨胀论和结构性通货膨胀论。

（１）需求拉上论

根据这种理论，需求拉上型通货膨胀是由于商品和劳务的总需求量超过商品和劳务的总供给量所造成的过剩需求拉动了一般物价水平的普遍上升而造成的。

第一，凯恩斯的“需求拉上论”。

凯恩斯认为，一般物价水平的上升是由总需求的过度增加所引起，而总需求的过度增加却不一定由货币数量增加所引起。凯恩斯对充分就业和非充分就业作了区分，他认为当经济中存在大量失业和闲置资源时，如果货币供给数量增加从而使总需求增加，则总需求的增加部分不会使一般物价水平上升，而只能促使就业增加和产出增加。当经济达到充分就业后，由于产出已经达到最大化，此时若货币供给量增加，或货币数量不变而货币流通速度加快，则货币流通速度加快和货币供给量增加所形成的过度的总需求会使一般物价水平与货币数量同比例上升，产生“真正的通货膨胀”。

因此，在凯恩斯看来，所谓通货膨胀，就是在充分就业的条件下，因货币供给量增加或货币流通速度过快而形成的过度需求拉动一般物价水平上升的现象。

第二，货币学派的“需求拉上论”。

 货币学派的“需求拉上论”强调货币供给对通货膨胀的决定作用，认为“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”。弗里德曼指出，“通货膨胀主要是一种货币现象，是由货币量比产量增加得更快造成的，货币量的作用为主，产量的作用为辅。许多现象可以使通货膨胀率发生暂时的波动，但只有当它们影响到货币增长率时，才产生持久的影响”。

凯恩斯的“需求拉上论”认为总需求的过度是由于消费、投资、政府支出等因素的过度增加所引起的；而货币学派的“需求拉上论”却认为货币数量的过度增加是导致总需求过剩的根本原因。两者相比，货币学派的“需求拉上论”更强调货币供给量的变化对总需求的影响，并强调了货币供给的外生性。

（２）成本推动论

成本推动论认为，通货膨胀的根源不是在于总需求的过度，而是在于产品成本的上升。成本推动论者提出这一理论的目的是为了解释20世纪50年代以后存在的“滞胀”现象。

成本推动型通货膨胀就是指在总需求不变的情况下，由于生产要素价格（包括工资、租金和利率等）上涨，致使产品成本上升，从而导致物价总水平持续上涨的现象。产品成本的上升主要是由于存在强大的、对市场价格具有操纵力量的团体，例如工会、垄断企业以及象石油输出国组织一样的国际卡特尔。

当工会迫使厂商提高工资，并使工资的增长快于劳动生产率的增长时，生产成本就会提高，从而导致物价上涨。而物价上涨后，工会又会要求提高工资，又会对物价上升产生压力（这称为工资推进型的通货膨胀）。

而当垄断企业凭借其垄断地位，通过提高价格来增加利润时也会导致物价的普遍上涨（这称为利润推进型的通货膨胀）。

再如，当国际卡特尔（如石油输出国组织）提高其产品（如石油）价格时，也会导致国际卡特尔以外的国家的通货膨胀（这称为进口成本推进型的通货膨胀）。

（３）供求混合推动论

供求混合推动论者将供求两方面的因素综合起来，认为通货膨胀是由需求拉上和成本推动共同起作用而引发的。他们认为，在现实经济社会中，很难分清通货膨胀是需求拉上造成的，还是成本推进造成的，单纯将通货膨胀的原因划分为“需求拉上”或“成本推进”都是不准确的。通货膨胀既有来自需求方面的因素，又有来自供给方面的因素，即所谓“拉中有推，推中有拉”。需求拉上导致物价上涨，进而引发工资上涨，发展为成本推动。成本推动也需要货币（需求）增加来实现。

（４）结构性通货膨胀

该假说认为即使当总需求与总供给处于平衡状态时，由于经济结构的原因也可能引发通货膨胀。该假说以工资和价格缺乏向下弹性为前提，当某些部门的产品价格和工资受供求关系的影响而上升时，另一些本应下降的部门不降反升，从而导致物价普遍上升。

二、通货膨胀给国内外银行负债管理带来的影响及困难

1．通货膨胀给国内外经济带来的影响

 （1）对于收入和财富分配的影响

通货膨胀主要的分配影响产生于人们所持有的资产种类和债务种类的差别。当人们欠有长期固定利率债款时，价格的急剧上升对于他们来说则是一种意外的收获，所以人们借款的同时期望通货膨胀减少其实际抵押借款负担。如果你是一个出借者，而且持有抵押债券资产或者长期债券资产，那么处境便完全相反，一次突然的价格上涨将会使你变穷，因为偿还给你的钱比你原来预期的价值要小。

实际利息率调整一旦一次通货膨胀长时间地继续下去而且变得可以被预见到，市场便开始与之相适应，一种通货膨胀补偿费就将逐渐地包含在市场利息率之中，一旦利息率作了这样的调整，收入和财富就不再有较大规模的再分配。这种相对于长期通货膨胀的利息率调整，已经在已西、智利被观察到，而且实际上在几乎一切有长期的价格上涨历史的其他国家里也见到过。总而言之：通货膨胀主要的再分配效果产生于它对于人们的财富的实际价值起了未被预见到的影响。一般说来，通货膨胀倾向于将财富从持有固定名义利息率资产的人再分配到负有固定名义利息率债务的人那里去。

特殊的情况几个例子将会说明该过程。政府发现通货膨胀期间它们的债务负担减轻了。将货币投在不动产或黄金上的人在未被预见到的通货膨胀期间会取得大量的收益。以往认为，普通股是一个抵御通货膨胀的良好屏障，但是1965 年以后的通货膨胀证明普通股是令人失望的。只有当通货膨胀减退时，股票价值才会上升。暗中储藏货币的人所持有的那些大票面值的现钞是赚不到利息的，从而在价格快速上升时他们会由此蒙受损失。

由于制度所造成的对于通货膨胀的反应，一些过去的信条便不再适用，许多债务票据（如“浮动利率”抵押债券）具有随市场利息率而变动的利息率，因此，通货膨胀的意外发生对于贷方的损害比以前要小。

关于通货膨胀的再分配影响曾经进行过大量的研究，总的效果是难预测的。主要的结论是：通货膨胀简单地将收入和资产搅和在一起，随机地在全体居民中重新分配财富而对任何单个集团都不产生重大影响。

（2）对于产量和就业的影响

除了重新分配收入，通货膨胀还影响实际经济。实际上，存在着两种独立的影响：对于总产量的影响和对于资源配置和经济效率的影响。宏观经济影响第一种影响是在产量总体水平上的影响。通货膨胀意想不到地上升的时期通常是高就业和高产量的时期。在长期中，价格（或者通货膨胀）与产量之间不存在必然的联系。而在短期中，关系是模棱两可的：总需求曲线的一次向右移动可以带来较高的产量和较高的价格或通货膨胀；但是，一次供给冲击，向上移动总供给曲线却可能导致较高的价格或通货膨胀和较低的产量水平。因此，现代宏观经济学得出结论：通货膨胀与产量水平和就业之间没有直接的关系。

微观经济影响通货膨胀的第二个而且更加微妙的影响是在资源配置上的微观经济影响。回想一下，通货膨胀使相对价格扭曲；一般说来，通货膨胀率越高，相对价格的扭曲越大。一种价格被通货膨胀严重扭曲的商品就是货币（硬币和纸币）。根据其性质，货币不收利息；也就是说，关于货币的名义利息率或货币利息率为零。但是回想一下，实际利息率被定义为名义利息率减去通货膨胀率。由此得出结论：货币的实际利息率等于负的通货膨胀率。例如，在1980 年保存货币的那些人便得到了一笔等于负的12.4％的收益（在这里，12.4％是通货膨胀率）。这里的要点是，货币的实际利息率明显地受通货膨胀的影响。再者，按照长期不变的方式规定价格的投入品或物品的价格在通货膨胀期间势必变得与一般价格水平更不一致。现在可以明白，温和的通货膨胀所带来的只是有限的代价。研究人员没有发现较大的代价这一事实，使得一些人认为对通货膨胀抱有反感是一种社会现象。 

（３）通货膨胀对经济增长影响之争

关于通货膨胀对经济增长的影响有三种观点：促进论、促退论和中性论。

第一，促进论以凯恩斯学派相关理论为代表，认为宏观经济长期处于有效需求不足的状态。政府可采用通货膨胀政策刺激总需求，带动总供给的增加，从而促进经济的增长。

第二，促退论者则认为通货膨胀会损害经济增长。适度或低度的通货膨胀对经济的刺激作用只能存在于有效需求不足、存在闲置资源且公众的通货膨胀预期小于实际通货膨胀的情况下。即使在这种情况下，实证分析表明，其刺激作用也是短暂的。此外，持续的通货膨胀还会降低经济运行的效率，阻碍经济的成长。

第三，中性论者则认为，公众通过预期，在一段时间内会对物价上涨作出合理的行为调整，因此通货膨胀对经济成长的各种效用的作用会相互抵消。

2．通货膨胀给国内外银行负债管理带来的影响及困难

在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，国内银行所借入资金的实际价值变低，借贷的债务契约都是根据签约时的通货膨胀率来确定名义利息率，所以当发生了未预期的通货膨胀之后，债务契约无法更改，从而就使实际利息率下降，债务人受益，而银行受损。其结果是对贷款，特别是长期贷款带来不利的影响，在这种情况下银行放贷款与借入资金的利差就会减小，这就降低了银行的利润，最终获益的是债权人而不是银行，这自然就给银行负债管理带来了严重的影响和困难。通货膨胀时，银行发行的国债贬值，实际要偿还的前要比没有发生通货膨胀时要多，是银行的债务负担加大，这就需要银行在负债管理方面加大力度，可以通过开发各种负债产品来平衡这种不良后果，这同样会加大银行负债管理的难度。通货膨胀为货币之市值或购买力下降，而货币贬值为两经济体间之币值相对性降低。银行感到应从负债方面考虑扩大资金来源，既满足客户的资金需要，又增加银行盈利，在通货膨胀条件下，负债经营有利可图，这也向银行负债业务提出了新的要求。

通货膨胀同样会对国外银行的负债管理带来影响和困难，当未发生通货膨胀的国家购买通货膨胀国家的国债时，那么没有发生通货膨胀国家买入的国债的实际价值就会降低，这使得国外银行遭受损失，而它作为债权人在负债管理中也会受到影响，同样会给银行的负债管理带来困难。 

三、银行负债管理针对我国通货膨胀的对策

1．通货膨胀的治理对策

（1）紧缩的货币和财政政策

采用紧缩的财政政策和货币政策可抑制总需求，从而降低物价水平。但同时也会导致产出减少、失业率提高、经济增长减缓，使宏观经济达不到充分就业状态下的均衡。紧缩的货币和财政政策主要针对需求拉上型的通货膨胀。失业率的提高会导致工资下降，所以对工资成本推动的通货膨胀，该措施也有一定治理效果。

（2）供给政策

供给政策措施试图通过增加供给来消除总供给与总需求之间的缺口，进而降低物价。具体措施是通过大幅度降低税率以刺激储蓄和投资，从而增加商品和服务的供给。供给政策的优点是在降低物价的同时不致引发失业的增加和经济增长的减缓。

（3）收入政策和价格政策

收入政策是指通过控制工资的增长来控制收入和产品成本的增涨，进而控制物价水平。价格政策是指直接控制价格的政策。控制收入和价格可采用行政或法律政策来直接控制或采用道义劝说的方式非正式地控制。

（4）改变预期

政府可以通过广泛宣传等措施使人们坚信政府反通胀措施的有效性，相信通货膨胀即将结束，这将有助于消灭通货膨胀。

（5）货币改革

当发生恶性通货膨胀，经济陷入混乱时，就必须实行货币改革，发行新货币以替代旧货币，以便尽快摆脱混乱状况。

（6）指数化政策

指数化政策包括收入指数化（即利用物价指数对工资、利息收入等货币性收入进行调整）和税收指数化（即利用物价指数对税基进行调整）。严格讲，这只是与通货膨胀共处的措施而不是反通货膨胀措施。

2．治理通货紧缩的措施

（1）宽松的货币政策

通货紧缩的成因之一是流通中的货币不足，因此，采用宽松的货币政策，增加货币流通量，可提高总需求，有助于缓解通货紧缩。但是，中央银行的货币政策工具在实行紧缩政策时较为有效，在实行扩张性货币政策时效果却往往不理想。因其政策只能起指导作用，中央银行不能强迫公众借款、投资和消费。因此，单一的宽松货币政策往往很难有效。

（2）宽松的财政政策

宽松的财政政策主要包括减税和增加财政支出。减税可以刺激私人投资，从而增加总需求。增加财政支出则可直接增加财政需求，也可通过乘数作用带动私人投资和消费，从而成倍地增加总需求。但现代货币学派指出，采用财政支出政策存在“挤出”效应，即在货币供给量不变的前提下，扩大财政支出会导致利率上涨，从而减少私人部门的投资和消费。

（3）结构性调整

对于由于某些行业的产品或某个层次的商品生产绝对过剩所引发的通货紧缩，一般采用结构性调整的手段来治理，即控制过剩部门的生产，促进新兴产业的发展。

（4）改变预期

采用宣传手段鼓励公众对经济发展前景的信心。

（5）完善社会保障体系

该措施有助于提高中下收入层居民的消费水平，从而增加总需求。

3．银行负债管理针对我国通货膨胀的对策

资产负债管理有助于减轻银行“借短放长”的矛盾。利率自由化引起筹资成本的提高，迫使商业银行减少冒险性、放弃性、进攻性的放款和投资策略，采取更为谨慎的态度对待放款和投资。当我国通货膨胀的阴影开始出现，物价上涨超过银行存款利率，负利率成为我国银行存款的威胁。面对这样的情况，开发能够与直接融资产品结合的负债产品，使银行负债的债权人获得市场化的收益，不仅有利于稳定负债资金来源，还可以扩大银行的业务范围，增加银行的收入渠道。将存款产品与直接融资产品的特性进行某种组合，创造出在收益和安全性方面均有所兼顾的负债产品可以减小通货膨胀对银行负债的管理的影响；再者还可以在细分客户的基础上，开发针对特殊目标人群的负债产品，适应客户需求的变化，创造丰富多样的负债产品以及关注负债成本、强调账户盈亏平衡，来实现银行的负债管理。另外还可以通过提高放款利率，以保持存贷款合理的利差，这在一定程度上能缓和通货膨胀的压力。 

参 考 文 献

1、夏德仁 李念斋 《货币银行学》 中国金融出版社 2005年5月第二版

2、左柏云 李建浔 《货币银行学》 中国金融出版社 2000年8月版

3、胡庆康 《现代货币银行学教程》 复旦大学出版社 1996年9月版

4、《经济学》 （美）保罗*萨缪尔森 威廉*诺德豪斯 著 萧琛 主译 

5、《经济学原理》（第三版） N. Gregory Mankiw 著 梁小民

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