资料来源：中国人民银行网站

三、人民币升值汇率改革对国内金融业的影响

1、对金融业的整体影响

（1）此次人民币升值对金融体系文件性是一种重大考验。在人民进一步升值预期下，短期内可能引起一定规模的“热钱”流入，掩盖银行的脆弱性。如果监管不当，一旦经济基本面出现一些问题，外资感到无利可图而抽逃时，就可能导致金融体系的动荡。由于目前国内资本市场没有企业提供充足的规避汇率风险的衍生金融工具，加上国内大多数企业对此并不熟悉，一旦国际外汇市场出现波动，企业将可能蒙受较大损失，影响银行资产质量。

（2）升值将迫使政府加快直接融资市场的发展。从近些年各国金融危机的教训中可以看出，以间接融资为主的金融体系在金融危机中受到的伤害要远远大于以直接融资为主的金融体系。直接融资能够分散“热钱”抽走势的市场风险，而不至于冲击银行体系。

（3）外汇储备管理能力面临巨大考验。我国已成为第二大外汇储备国，有学者计算，如果以目前的71110亿美元的国家外汇储备计算，升值前的汇率为1美元兑8.2765元人民币，折合成人民币58846亿元人民币。人民币对美元升值后，汇率变为1美元兑8.11元人民币，那么原有的7110亿美元折合成人民币后为57662亿元人民币。汇率变化后，外汇储备蒸发掉了1184亿元人民币。尽管这种直观计算未必合理，但它从一个侧面说明提高外汇储备管理能力的重要性。

2、对银行业产生的影响

汇率风险是商业银行经营中面临的最常见的风险之一。它主要是由于汇率波动的时间差、地区差以及币种和期限结构不匹配等因素造成的。对商业银行来说，目前最为突出的问题是外汇流动性风险。

自2002年预期人民币升值以来，商业银行的居民外汇储蓄绝对额连年下降，而外汇贷款的需求则不断上升。在商业银行外汇负债增长放缓的情况下，为了满足外汇贷款的需求，商业银行的外汇存贷比不断攀升，由2002年末的68.23%上升到2005年末的93.16%（参见表1）。

表1 2002年以来全部金融机构外汇存贷比变动情况

2002.12

2003.6

2003.12

2004.6

2004.12

2005.5

2005.9

2005.12

存贷比%

68.23

77.68

87.54

89.11

88.46

90.55

95

93.16

资料来源：中国人民银行网站

实际上，商业银行的外汇存贷比可能远高于这个比例。因为自2003年下半年以来商业银行纷纷推出了外汇理财产品，希望扭转外汇储蓄存款下滑的趋势。由于该产品属于创新业务，大多数商业银行的会计科目中没有此项，因此通常将理财产品汇集资金视同居民外汇储蓄存款。央行公布的外汇储蓄存款数据应该是包括外汇理财产品汇集的资金，但它只能投资于境外衍生产品市场，而不能将其作为贷款使用。因此，如果扣除外汇理财产品这一因素，那么当前实际的外汇存贷比将达到100%，甚至更高。这一指标大大超出了1996年12月22日央行发布的《关于印发商业银行资产负债比例管理监控、监测指标和考核办法的通知》中关于“商业银行外汇存贷比不得超过85%”的监管规定。

之所以应警惕外汇流动性风险是因为商业银行外汇贷款的期限长期化，而外汇存款受人民币升值预期的影响具有强烈的波动性。

从贷款期限来看，金融机构的中长期外汇贷款占全部现汇贷款的比重由2002年6月末的34.02%上升到2005年末的45.11%，提高了11.09个百分点，而短期贷款则有2004年6月末的36.65%的峰值回落到2005年末的30.54%，下降了6.11个百分点（参见表2）。

表2 2002年以来全部金融机构外汇贷款期限结构变动情况

2002.6

2002.12

2003.6

2003.12

2004.6

2004.12

2005.6

2005.12

中长期贷款占比%

34.02

36.31

35.34

35.74

35.82

38.41

41.50

45.11

短期贷款占比%

30.63

30.26

31.54

34.68

36.65

35.45

33.07

30.54

资料来源：中国人民银行网站

四、人民币汇率趋势判断

要预判人民币的长期走势，必须观察全球经济和中国经济发展的趋势。目前，全球经济受到两大因素的影响：一是高油价加价速度放缓，全球通胀压力减小，美元利率上升周期已接近尾声，市场对人民币升值的预期初步呈现弱化迹象来源于美元与主要货币利差趋于缩小。自2005年7月21日以来，我国境内商业银行美元小额存款利率连续3次上调，由汇率改革前的1.125%提升到目前的2.5%，上升了1.375个百分点，而同期美联储利率仅提高了1个百分点。在短期内，随着美联储“稳健有序”加息步伐渐近尾声，用利率平价来衡量的人民币兑美元继续升值的压力在减弱，而从我国贸易顺差不断扩大的趋势来看，人民币来自国际收支调整的压力人将继续存在。专家分析指出，未来数年人民币汇率走势还将与美元走势密切相关。二是中国经济的持续高速发展和美、日复苏给全球经济带来利好。这都导致国际流动资金的减少，借美元的成本已相当可观。人民币汇率制度改革的迫切性将会进一步增强，国际舆论对人民币升值的压力也会进一步增强，这是我们所面临的真正挑战。

从长期看，人民币汇率走势具有不确定性。就内部而言，如果我国经济能够在健康状态下继续高速增长，那么人民币就具备了升值的内部基础；但如果财政货币化倾向加重、就业压力增大时就会形成双向影响。

总之，人民币汇率形成机制改革的目标是实现以市场供求为基础有管理的浮动汇率制度。对于各经济行为主体来说不应对人民币汇率升贬下“赌注”，而应树立管理汇率风险的意识，充分利用衍生产品规避汇率风险，确保企业的稳健经营。

参 考 文 献

1、孟南：《关于人民币汇率升值压力的几点分析》，新浪网站，2005年7月。

2、张耕耘、张春子：《人民币汇率制度改革对银行经营环境的影响》，《中信银行》，2005年8月刊。

3、黄少明：《人民币新汇制的表现及改革建议》，《中国货币市场》，2005年9月刊。

4、王宇、穆原：《主要货币汇率走势—2005逆转2006年继续目前格局》，《中国货币市场》，2006年1月刊。

5、皮莉：《亚洲货币一体化与人民币区域国际化》，《经济观察》，2006年1月刊。

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