图4-2 2004-2005年我国股份制商业银行REVA和ROE均值的比较

资料来源：ROE值摘自各银行的年报，部分数据来自BANKSCKPE数据库。

 由图4-2可以看出，通过传统财务指标ROE衡量的股份制商业银行的盈利水平，由于未考虑股权资本成本，夸大银行绩效的情形十分明显。在2004-2005年之间，浦发银行的ROE为18.67％，而EVA回报率为12.29％；兴业银行ROE为21.11％，而EVA回报率为11.70％；广发银行的ROE为10.08％，而EVA回报率为5.87％。如果单纯根据ROE评价经营者的经营业绩，进而衡量商业银行的创值能力，绩效评价主体根据评价结果做出的经营战略部署和发展势必存在一定程度的偏差。传统财务指标与EVA衡量方法的偏离，充分揭示了以传统财务指标对经营业绩进行评价的弊端。

通过分析我们可以看出：（1）我国股份制商业银行的创值能力呈逐浙向好的发展态势。如中信银行从2004-2008年的EVA值分别为8.22亿元，14.49亿元，15.66亿元，22.59亿元，25.97亿元，呈逐年递增形势。（2）已上市的股份制商业银行创值能力相对较强。主要原因可能是已上市的股份制商业银行借助资本市场的力量补充资本金，弥补了资本金严重不足的弊端。此外，上市后，社会约束和监管部门的严格监管，使这些已上市的股份制商业银行的管理水平和内控能力都得到了迅猛发展，为创值能力的提升创造了有利的条件。（3）近5年来，我国股份制商业银行创造价值的能力远远低于传统的财务指标法所揭示的水平。如2004-2008年，华夏银行的EVA回报率为3.68，而ROE为12.54，相差240％。（4）我国股份制商业银行要继续挖掘创值潜力，在提升创值能力的基础上不断提高综合绩效水平。

五、影响股份制商业银行创值能力因素的实证分析

（一）变量指标的选取

股份制商业银行和一般商业银行一样，创值活动是在一定的社会经济环境中进行的，创值活动效果的好坏，效率的高低受到众多因素的影响，这些因素既有宏观因素，又有微观因素；既有物质因素，又有人为因素；既有经济因素，也有自然因素。宏观因素主要包括社会的稳定状况、经济增长方式和增长速度、社会信用体系的完善程度等。微观因素一般从银行的规模、银行的类型、银行的财务指标、银行的资产扩张、银行的市场份额、银行的中间业务收入、银行的网点分布及其他方面来来考察银行的效率。由于我国股份制商业银行所处的宏观经济环境并不具备多大差异性，因此本文指标的选择测重于对微观因素的分析，以EVA回报率（REVA）作为因变量，以下列指标作为自变量：

1．资产规模。Hermalin & Wall- ace(1994)研究发现，资产规模与银行效率之间存在显著的负相关关系；19)而Berge（1993)发现，两者之间存在显著正相关关系；Mester(1996)则发现，两者之间没有显著的相关关系，等等。虽然资产规模对银行效率的影响就目前的研究结果来看尚不明确，但却是分析效率不可忽视的因素，尤其对我国股份制商业银行而言，资产规模快速扩张已经成为发展中的显著特点，所以这一因素必须加以考虑，用Ascale表示。

2．净资产收益率（ROE）。又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映股东权益的收益水平，具有很强的综合性，指标值越高，说明投资带来的收益越高，用ROE表示。

3．资产负债率。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，用ALration表示。

4．利息收入占比。利息收入占比是反映银行产品结构，进而反映银行产品多元化行为的重要指标。该指标值越高，说明银行越依赖信贷业务，其产品多元化程度越低。按照资产组合理论观点，多元化可以降低资产组合风险，从而提高经营效率。以银行年度利息收入除以当年营业总收入指代利息收入占比，用Iratio表示。

 5．是否开公上市。我国股份制商业银行已有数家公开上市，除了可以补充资本金、提高资本充足率外，更重要的是可以改变股权结构，从而在产权明晰的基础上能够进一步完善公司治理结构、提高经营绩效。因此，考虑到外部资本市场对商业银行的约束机制，有必要区分银行上市与否。设定虚拟变量LIST指代银行上市指标，取0时表示该银行当期没有上市；取1时表示当期已经公开上市。

6．是否引进战略投资者。银行引进战略投资不仅可以迫使国有商业银行真正按商业化的运作，还可以提高银行盈利能力，完善公司治理，促进管控能力的提升和促进人才的培训。因此，在对商业银行创值能力的分析有必要考虑这个因素。设定虚拟变量INV指代战略投资者，取0时表示该银行已引进战略投资者；取1时表示末引进战略投资者。

7．营业网点数。营业网点数的多少，覆盖区域的大小，会在一定程度上影响顾客的便利程度，一般顾客都会选择网点多，相对自己较便利的银行网点办理业务。从这个层面上说，网点数的多少会在一定程度上影响银行的创值能力。到底有没有影响，我们用SNnum表示。

8．不良贷款率。按照贷款的五次分类法,不良贷款率是指银行贷款中的次级类、可疑类与损失类之和与银行全部贷款的比率。不良贷款率是反映银行信贷资产质量好坏的关键指标,在当前直接影响银行的经营业绩。不良贷款率越低, 表明银行的信贷资产安全回收性高,银行本金的回收率和利息收息率也就越高，用NPLrate。

9．贷存比率。贷存比率是银行贷款余额与存款余额的比率，可以反映银行对资产进行配置的能力。因为我国股份制商业资产中，信贷资产仍然是主要部分，所以在监管范围(贷存比不超过75%)内，该比率越高，说明资产的利用程度越高，用Lrate表示。

 (二)变量的统计分析与回归结果

设定回归模型为：REVA=α1Ascale+α2ROE+α3Alration+α4Iration+α5LIST+α6INV+α7Snnu m+α8NPLrate+α9Lrate+μ

本文以我国股份制商业银行的上述指标的统计数据为样本,如下表5-1所示。运用Eviews3.0对各变量的数值进行统计分析,使用混合估计模型进行逐步回归,最后利用所选择的显著变量构成多元线性回归模型。因此,得出的最后回归结果为:

REVA=0.64ROE-0.39Iration +0.02Snnum+ 0.59Lrate

 (3.02) (-0.04) (1.70) (0.71)

R2=0.80 　 R2 =0.67 DW=2.98 F=6.17

表5-1 各变量的数值统计分析

Ascale

（亿元）

ROE

(％）

ALration（％）

Iration（％）

LIST

INV

SNnum

NPLrate

(%)

Lrate

(%)

中信银行

11878.37

13.97

91.97

1.47

1

1

826

1.36

73.29

华夏银行

7316.37

11.2

96.25

1.95

1

1

313

1.82

71.64

兴业银行

1020898.3

23.22

95.2

1.77

1

1

441

0.83

70.82

浦发银行

13094.25

30.03

96.82

1.61

1

1

491

1.21

73.64

深发展A

4744.4

3.74

96.54

1.82

1

1

282

0.68

78.85

民生银行

10543.5

14.63

94.82

1.61

1

1

374

1.2

75

招商银行

15717.97

26.51

94.92

1.31

1

0

674

1.11

74.17

恒丰银行

1509.1

30.6

35.8

2.13

0

0

80

0.55

74.6

光大银行

8448

20.4

75.34

1.55

0

1

468

2.8

73.24

渤海银行

622.35

2.54

12.47

1.66

0

1

21

0.25

71.42

浙商银行

838.02

18.23

94.87

2.29

0

0

31

0.39

71.01

资料来源：由笔者根据各银行的年报整理所得。

(三)结果分析

上述回归结果显示，净资产收益率、利息收入占比、营业网点数和贷存比率等因素与EVA回报率显著相关；而资产规模、资产负债率、是否上市、是否引进战略投资者以及不良贷款率等因素与之无相关性不显著。

 1. 净资产收益率（ROE）的回归系数是0.64，说明银行净资产收益率的提高有助于提升银行的创值能力。因此，ROE的提高是当前银行提高创值能力的重要因素。

2. 利息收入占比(Iration)的回归系数是 -0.39，说明利息收入占比的提高并没有带来经营绩效的提升。Iration越高，EVA回报率反而略微更差，由此可见，目标市场的选择是促进创值能力提高的重要因素，选择那些使银行具有谈判地位优势的目标客户将会增加银行的创值能力。

3. 营业网点数（SNnum）的回归系数是0.02，说明营业网点数越多，则EVA回报率越高，经营绩效越好。由此可见，增加营业网点数的市场行为可以促进经营绩效提升。

4.贷存比率（Lrate）的回归系数是0.59，说明我国股份制商业银行在目前的经营状况下，贷存比率对银行创值能力还是有一定的影响，该比率越高，银行创值能力也越好。由此可见，资产的利用程度也是促进创值能力提升的重要因素。

六、研究结论

本文设计了考量我国股份制商业银行EVA的计算方法，并对我国12家股份制商业银行2004年以来的创值能力进行了计算分析。我们发现：

1.我国股份制商业银行的创值能力呈逐浙向好的发展态势。如中信银行从2004-2008年的EVA值分别为8.22亿元，14.49亿元，15.66亿元，22.59亿元，25.97亿元，呈逐年递增形势。

2.已上市的股份制商业银行创值能力相对较强。主要原因可能是已上市的股份制商业银行借助资本市场的力量补充资本金，弥补了资本金严重不足的弊端。此外，上市后，社会约束和监管部门的严格监管，使这些已上市的股份制商业银行的管理水平和内控能力都得到了发展，为创值能力的提升创造了有利的条件。

3.近5年来，我国股份制商业银行创造价值的能力远远低于传统的财务指标法所揭示的水平。如2004-2008年，华夏银行的EVA回报率为3.68，而ROE为12.54，相差240％。

4.我国股份制商业银行要继续挖掘创值潜力，在提升创值能力的基础上不断提高综合绩效水平。

为了揭示影响我国股份制商业银行创值能力的主要因素，本文继而以EVA回报率为因变量进行了回归分析。结果表明，股份制商业银行的净资产收益率、利息收入占比、营业网点数和贷存比率都是影响其创值能力的重要因素。因此，在目前经营环境下，我国股份制商业银行要不断提升其经济增加值，首先要提高净资产收益率,增加盈利能力；其次要不断降低利息收入占比，选择优质的目标市场；然后增加营业网点数，扩大规模效应；最后要提升贷存比率，增加资产的利用程度，实现创值能力的再提高。

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