2.535448

F检验的P值

0.000001

三、我国储蓄与投资现状

（一）国外储蓄与投资现状

Jansen利用22个OECD（经济合作与发展组织，简称经合组织）国家1955—2007年的数据，对储蓄与投资之间的相关关系进行了截面和时间序列回归，发现储蓄一投资的长期相关性受跨时预算约束、资本流动程度和经常项目目标的影响，并且随着时间的变化明显下降；而储蓄一投资的短期相关性反映出资本流动性及其对需求、供给冲击的调整，它会因国家的不同而变动，但不会随时间的变化而变化。也有一些研究者认为，储蓄一投资的相关性与国家规模有关。Baxtereta1以GNP作为衡量国家规模大小的标准，对8个OECD国家的储蓄一投资相关性进行计量分析后发现，最大国家(美国)的储蓄一投资相关系数为0.86，最小国家(瑞士)的储蓄一投资相关系数为0.65，从而表明大国的储蓄一投资相关性要比小国的高，国家规模是影响储蓄一投资关系的个重要决定因素。Murphy利用各国截面数据，以及Obsteld、Bayoumi（巴尤米）和Tesar（特萨）采用单一国家时间序列数据进行实证分析的结果也支持了储蓄与投资具有高度正相关性的结论。Cadoret利用1970—2007年l9个OECD国家的面板数据计算出了样本区间这些国家的储蓄一投资转化率。然而，一些学者指出Feldstein（费尔德斯坦）&Horioka的研究工作只是基于局部分析，即单纯考察了储蓄与投资两者之间的相关程度，忽略了影响其相关性的其它经济变量。Peeters（佩斯特）则运用全球计量模型考察了开放经济系统中储蓄、投资与进出口贸易的关联性。

从外国直接投资流入看，2007年发达国家吸引外国直接投资6364亿美元，占全球FDI的73.5%；发展中国家为2076亿美元，占24%。在发展中国家内部，2007年人均国内生产总值不足800美元的49个最不发达国家（其人口数占全世界的10%）只吸收了45亿美元，占全球的0.6%。发达国家2003年至2008年吸收外国直接投资增长速度年均达34.4%，远高于发展中国家的14.6%。

（二）国内储蓄与投资状况

从外国直接投资流出看，2008年发达国家对外直接投资7318亿美元，占全球的91%，其中仅欧盟15国就占64%；发展中国家为656亿美元，仅占8%。 发达国家2003年至2007年对外直接投资增长速度达25%，远高于发展中国家的9%。

高储蓄、高投资和高增长是中国经济增长的重要特征。中国学者对国内的储蓄与投资相关关系的问题也极为关注，开展了许多有关中国储蓄一投资问题的理论研究和实证分析。武剑从中国资金供求关系的角度进行分析，认为政府对投资规模的过度压缩、银行的大量坏帐、信贷偏向等因素是造成储蓄率高于投资率的主要原因。胥良分析了中国以国有银行为主导的储蓄一投资机制的种种弊端。肖红叶等则从储蓄缺口大小、投资内部构成以及储蓄资源在区域之间配置的情况等角度分析了中国储蓄一投资的有效性，指出中国储蓄资源并未得到有效利用。唐湘晋等根据西方利率决定理论，采用1959年1月到2007年l0月的数据，对中国利率、投资、储蓄和货币供给量之间的相关关系进行了实证分析，发现利率、投资、货币供给量以及储蓄之间确实存在长期共同增长的趋势，并且具有短期共同波动的模式。胡永平等采用格兰杰因果检验法对东部地区储蓄与投资的因果关系进行验证后认为，在开放的经济系统中，储蓄与投资没有长期因果关系。黄金竹运用协整技术分析了中国改革开放以来的数据，结果表明，储蓄与投资存在明显的协整关系，即储蓄与投资存在长期稳定的均衡关系，长期内投资主要来源于国内储蓄，但储蓄与投资的相关系数并不高，其主要原因是大量外资的涌入。包群等对中国的储蓄一投资转化率低进行了一个基于VAR系统的脉冲响应检验分析，结果表明，储蓄在向投资转化过程中存在明显的时滞。方先明对中国居民的储蓄、投资以及经济增长之间的关系进行实证分析，认为储蓄、投资以及经济增长之间存在长期的协整关系，而且储蓄、投资与GDP之间存在单向的因果关系，储蓄转化为投资滞后，且效率低下。 

我国居民储蓄率近20年来一直处于25％左右的高位。自上个世纪90年代初期以来，储蓄率高并呈不断上升之势，已成为我国宏观经济运行中的一个突出现象。高投资有两层含义：一是投资率高，近年维持在40%上下；二是投资增长率高，固定资产投资的实际增速在最近几年均远高于GDP增速，达到20%以上。 

2003～2007年居民储蓄与全社会固定资产投资增长表

年份

储蓄增长率

储蓄增加值

（万亿元）

投资增长率

投资增加值

（万亿元）

2003

14.66%

0.95

13.05%

0.43

2004

17.82%

1.32

16.89%

0.63

2005

19.22%

1.66

27.74%

1.21

2006

15.38%

1.59

16.83%

1.49

2007

17.98%

2.15

25.72%

1.81

累计

119.25%

7.67

169.30%

5.57

从表可知，2003～2007年全社会固定资产投资平均增长率为20.05%（累计增长率169.3%），比同期17.01%的居民储蓄平均增长率（累计增长率119.25%）大大领先3.04个百分点（累计增长率领先50.05个百分点），但论及增加值，最近5年全社会固定资产投资增加值合计为5.57万亿元，而居民储蓄增加值合计高达7.67万亿元。

这意味着仅就这5年而言，只考虑居民储蓄，国内固定资产投资不是过度，而是不足，并因此处在颇为严重的不平衡状态。实际上，一国储蓄不仅包括居民储蓄，也包括国家储备或外汇储备（严格地讲还应包括黄金），如果把这一部分储蓄也算上，国内储蓄与投资之间的不平衡显然更加严重。其不平衡之间的差额，正是当前过剩流动性的主要来源。从紧的货币政策在约束消费、增加储蓄的同时，也限制了社会固定资产投资，可能短期内对CPI的压制能起到一定的作用。但由于该等手段不能从根本上解决储蓄与投资不相等的问题，反而加剧了两者不平衡的程度，要知道，储蓄是推迟的消费，即明天的消费，若今天采取限制投资的政策，伴随日后全社会产品的供给减少，这将在日后造成商品价格向上重估，激发更严重的通货膨胀。

四、改善我国储蓄与投资现状的政策建议

首先，积极创造良好的投资环境，吸引外部资金。例如通过扩大国内的基础设施建设，建立通畅的国内和国际市场信息渠道，规范市场行为，增加对市场的研究和对的科技投入，强化社会建设中的人力资本积累，吸引外部投资。

其次，加强作为投资来源的储蓄和外资运用的宏观调控。结合我国面临的新问题,对储蓄和投资使用条件、优势及问题进行客观分析,进行科学定位。引进外资的时候，应该保障支柱性产业投资和国内开发的需求基础,适当控制规模,优先使用国民储蓄。重点在引资质量、使用效益上做文章,从弥补资金不足为主,向引进技术、扩大出口、优化产业结构、以利启动国民储蓄的运用，引资地域分布,由沿海到内陆的梯度倾斜,欠发到地区实行优惠政策，发达地区逐步实行国民待遇,以便与居民储蓄“东多西(中西部)少”不平衡分布状态形成互补；产业结构上,从引进劳动密集型向引进技术、资金密集型调整，以利优化产业结构,腾出居民储蓄的流向空间；对国家重大项目资金不足部分,可通过积极的财政政策,从居民部门储蓄中取得补充。

第三，要加快储蓄向投资的转移，尤其是要加快储蓄向投资效率高的投资部门的转移。通过此举，能使储蓄资源更好地转化为实际资本，并在社会再生产过程中发挥作用，促进整个国民经济以及各部门经济的发展。大力提高投资效率，只有资本使用率的提高，才能真正实现经济增长方式的根本转变，提高经济增长总体质量，当然，还需要努力促进储蓄和投资之间的不断增长和合理分配，对于国民经济稳定而持续的增长具有重要的积极意义。 

第四，运用政策工具的杠杆作用,引导人民储蓄。制定有关政策规定,在严格实施存款实名制的基础上，把居民储蓄中“公款私存”部分剥离出来，引入正常管理渠道，并把私人企业部门的生产资金与居民储蓄分离开来。同时加强外汇资本项目的管理，防止降息和征收累进利息税的情况下资金外逃。

第五，加快推行社会保障体系建设，改善居民对未来的预期。只有解决大家的后顾之忧，才能有效地启动居民最终消费。加大运用财政资金建立、完善社会保障体系的力度，改变居民预期不稳的状况。同时在金融产品方面的创新力度，为居民新形式的消费提供支持。在住房、汽车、旅游、乃至创业方面，提供更切实的服务，进一步培育和扩人消费需求。收入者消费层面的产品，也可以普及到低收入者消费层面。这种转化也是消费结构升级的显著标志。

第六，发挥比较优势，实施“引进来”和“走出去”相互融合、相互补充的战略。根据我国产业的比较优势，在扩大外贸的基础上，扶持一批具有国际竞争力的企业参与国际竞争与合作，开拓我国资本的国际发展空间，达到占领市场、获取利润、培养人才的综合目的，同时也是适应我国经济进一步发展的客观需要。

第七,建立完善的信用法律体系。由于我国的信用体系的建立还处于起步阶段，很多地方有待完善，需要明确信用机构和信息披露对象，形成几家全国性的、具有独立法人资格的信用机构，具体负责信用记录、管理、评价和披露。根据不同的信用信息披露对象，明确有关全国统一的信用记录、管理、评价、披露等方面的内容、方式、途径和指标体系，以便使各种信用信息具有可比性和可用性。利用现代化技术，采用远程通讯，在各信用机构内部实行统一的信息网络管理，使信息记录、管理、评价和披露具备可操作性和及时性，并能够降低信息成本，为下一步与国际接轨奠定基础，引入信息服务市场竞争机制，实行信息披露有偿服务，使信用机构经受市场考验，不断提升信息服务水平，加强信用评级管理和监督，保证信用信息质量。

第八，健全上市公司治理结构。我国上市公司的经营效率普遍低下，上市公司的股利分配政策不规范等，这些问题的根源在于我国上市公司的股权结构失衡，进而导致的股东投票权不完备。调整失衡的股权机构关键在于以市场化的方式缩减国有股的比例，实现股票全流通。通过加强执法监督，使上市公司的所有权和经营权分离更加明显，充分利用相关部门进行相互制约机制。严格信息披露制度，对于虚假的财务报表、信息追究相应的法律责任。同时应建立规范公司财务管理并完善企业会计制度。

总的来说，储蓄与投资不是永远平衡的，受到各种不确定因素的制约，甚至经常呈现不平衡的状态。储蓄不能自发地转化为投资，而且储蓄不是投资唯一来源，所以需要我们不断地对储蓄潜力进行挖掘，提高储蓄的投资转化率，以提高生产效益，利用有限的资源进行无限的生产，促进我国改革开放事业的发展，更好地服务社会，提高人民的生活水平。

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[23] 吴强.论储蓄与投资的关系[J].维普资讯://.cqvip.com

致 谢

本次毕业论文设计经过差不多半年的忙碌和工作，已经接近尾声。作为一个本科生的毕业设计，由于经验的匮乏，难免有许多考虑不周全的地方以及在设计过程中会遇到各种困难，如果没有导师的督促和指导，想要胜利完成毕业设计是难以想象的。

在这里首先我要衷心地感谢我的导师周丽晖老师。周丽晖导师平日里工作繁忙，但在我做毕业论文的修改和结构段落设计、再到最终定稿等整个过程中都是在她的精心指导和关怀下完成的，倾注了大量的心血和汗水，给予了我许多宝贵的建议。借此提交论文之时，请允许我深切的对周丽晖导师说声：“老师，您辛苦了，谢谢您！”。

其次我要感谢我的班主任黄国俊老师以及庄少燕、蔡峥嵘等同学，论文各个阶段提点，再到搜集资料、整理数据和版面设计等的过程中给予我莫大的帮助和各种创新的建议，如果没有他们的帮助，此次毕业设计将不会那么胜利地完成。

最后我还要衷心的感谢大学二年来所有的老师，教会我金融学的专业基础知识和传授各种专业技能、以及教会我做人的道理，提高了我的综合能力，正是因为有了你们的支持、鼓励和帮助，此次毕业设计才会顺利完成。请允许我再一次感谢金融系和我的母校——广东学习中心二年来对我的大力栽培和教导。

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