一、金融控股公司概述

二、金融控股公司风险管理存在的问题

三、金融控股公司的风险防范措施

内 容 摘 要

近几年随着金融市场的逐步放开，越来越多的产业资本竞相以各种途径进入金融市场。金融控股公司以其灵活的组织形式、收放自如的经营范围控制、稳健的风险控制组织架构等种种优势已经逐渐成为我国金融业的首选模式。金融控股公司实质就是金融集团的一种组织形式，金融集团中的母公司通过对其子公司的控股权参与子公司运营管理实现其战略目标，因而被称为金融控股公司。金融控股公司的特点通常是业务复杂、地域分布广泛、组织结构的庞大、不透明性的增加和特殊的股权安排，而这些也使得监管部门难以获得真实准确和有效的信息，因此金融控股公司内部各子公司在从事各自业务时都面临各种各样的风险。在最近几年里金融机构及其监管者已经将越来越多的注意力放在了全面风险管理的重要性上。由于金融控股公司比一般金融机构有更为广泛的风险，因此对其风险的监督和管理也具更高的难度。

关键词：金融控股公司 风险管理 防范措施

论金融控股公司的风险管理

金融控股集团是当代金融业发展到一定阶段的必然产物，20世纪70年代后，市场竞争加剧，客户需求的个性化、多样化、综合化以及现代信息技术在金融业的广泛应用推动了金融业综合经营的迅速发展。不同种类金融机构之间加速相互渗透，金融机构业务界限逐渐模糊。在这种大的市场竞争环境下，各种金融机构之间的并购案件明显增加，金融业的经营组织形式开始孕育重大创新。

金融控股公司概述

（一）金融控股公司的定义和特点

1、金融控股公司定义

金融业务在集团业务中占据主导地位，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务。同时每类业务的资本要求不同。从本质上讲，可以对金融控股公司作以下方面的理解：第一，金融控股公司既可以是一种纯粹控股公司，作为金融控股公司的母公司不直接从事任何事业性经营活动，也可以是一种事业性金融控股公司，母公司也直接从事经营活动；第二，金融控股公司控股银行、证券、保险、信托机构中的两类以上子公司，子公司之间实行严格的分业管理体制；第三，金融性资产占整个金融控股公司的绝对主体。

与一般的金融投资公司不同，金融控股公司不仅强调控制权，而且必须取得对不同门类的两种以上金融子公司的控制权并实际影响金融子公司的经营决策，使其发挥不同金融门类的协同效应。金融控股公司除了管理在金融子公司投资的股权之外，还必须通过整个金融控股集团的人力资源、财务资源、业务线、营销渠道、信息技术系统、客户信息平台的有效整合，提高金融控股集团领导者驾驭和利用整个集团各种资源的能力。

2、金融控股公司特点

（1）规模大、业务多元化。金融控股公司往往通过股权的杠杆控制作用，在各个分业领域设立子公司，将银行、证券、保险及信托等不同性质的金融机构归于旗下，经营管理着庞大的金融业务与非金融业务。

（2）风险来源增多。在金融控股公司的模式下，由于其子公司仍然是“分业”的，而集团是“全能”的，金融控股模式只是部分地排除了全能银行的风险，而分业经营下金融机构的问题仍然存在。此外，金融控股公司还存在资本金重复计算、财务杠杆效应突出、各类金融子公司之间存在利益冲突等风险。因此，与一般金融机构相比，金融控股公司风险来源增多，风险的传播性和杀伤性更大。

（3）集团控股、联合经营。集团控股是指存在一个控股公司作为集团的母体，控股公司既可能是一个单纯的投资机构，也可能是以一项金融业务为载体的经营机构,前者如金融控股公司，后者如租赁控股公司、保险控股公司等。

（4）法人分业、规避风险。不同金融业务分别由不同法人经营，它的作用是防止不同金融业务风险的相互传递，并对内部交易起到遏制作用。

3、金融控股公司的金融特性

金融控股公司保持纯粹的金融特性是稳健推进金融改革的一个重要前提，包括如下三方面内容：

（1）金融控股公司的投资经营范围应限于金融各业，不能直接或间接投资于实业，应坚持“纯金融性”经营范围。金融业本身是高风险行业，其自身的风险控制和经营运作已经是一个非常大的系统工程，需要相当高的专业能力和丰富的金融经验。因业务特点所致，金融资本必然会深入各行各业中，与产业资本紧密结合起来，金融业的风险原本就与各行业风险有着密切的关系，各个行业领域的风险自然会传递给金融业。如果金融业限于本业经营，则是产业运营的旁观者，这一身份有助于金融业者保持头脑的清醒和对风险的敏感性，能从更高的高度来甄别风险，及时采取措施控制风险。如果金融业自己直接经营实业，身陷其中会非常容易迷失，为了挽救经营不力的实业，可能会动用金融资源，加速风险传递造成风险扩大，这对金融控股公司来说是非常致命的控制薄弱环节。

（2）金融控股公司必须保持独立决策的权利和特点。金融控股公司与股东、其他处于同一股东控制之下的关联公司之间要设置业务交易限制，避免母公司统筹安排资金调度，将金融控股公司变成实业公司的提款机。金融业有其自身的发展规律，如果金融业被实业左右，失去其独立发展空间，其结果可能是灾难性的。如果不能有效控制，金融控股公司以及今后我们可能实行的混业经营制度将会催生更大的风险。企业集团涉足的行业往往比较多，各行业有不同的生命周期，在某一行业处于衰退期或遭遇突发事件的时候，集团的反应往往是挽救企业，此时有可能调动各种资源，尤其是控制之下的金融资源，这一举动必然导致金融控股公司经营风险加大。因此，对金融控股公司关联交易要制定完善的信息披露要求，并有针对性地设置交易类型限制。这一方面有赖于监管当局的监管力度和相关法律法规的完善；另一方面需要在内部股权控制、公司治理结构方面进行具体设置和安排。

（3）金融控股公司对辖内子公司应根据风险程度不同进行分类管理，坚持并促进金融专业化。金融各业风险差异较大，银行、保险属相对低风险业务，证券、期货、基金属高风险业务，证券业务中自营业务风险又远高于经纪业务。混业经营并不意味着一个主体什么都可以做，而必须是有层次、有差异、有分工的合作，根据金融业务的风险程度、风险特点对其进行差别管理，以有效分散风险并保持金融各业的健康发展。

（二）金融控股公司对子公司的调控手段

1、股权控制

股权是控股公司对子公司控制的法律基础。为了维持金融控股公司和子公司所共同构成的金融集团的专业性和稳健性，稳步推进金融改革，务必要理清金融控股公司的股权关系。股权结构关系包括两方面，一是股权控制关系，一是股权投资范围问题。股东所有权是经营决策权的根本，是其他所有派生出来的财产权利的基础，拥有控制权才能真正左右企业的经营决策。因为金融资源属于特殊资源，对子公司的控制难度较大，实现实际控制权的最有效、最安全的方式是高比例持有控股权，最简单的是持有51%以上的绝对控股权。控股股东关注的必然是企业的长期发展，而小股东往往关注的是短期投资收益情况。如果企业股权过于分散，即使是相对第一大股东，在特殊时刻也会采取丢卒保帅的策略，置企业于不顾，而绝对控股或高比例控股的大股东一般来说追求的是企业总体利益最大化，关注的是长期发展，只有在发生重大战略调整的时候，才可能慎重决策进退问题。金融控股公司作为母公司，需要通过对子公司建立统一的金融网络平台和内部信息化管理、开发和销售金融交叉产品，来达到发挥品牌优势和协同效应，提高综合竞争力的战略目的，实际控股权是达到这一目的的基础。

2、人事控制

对子公司包括董事、总经理等高级经营职位的控制进而对董事会的控制是控股权的延伸。拥有控股权是人事控制的基础，人事控制则是其实施其他控制的落脚点和组织保证，是对子公司进行控制的最基本、最重要、最实用的手段。人事控制主要包括对子公司董事会的构成的控制、对董事会议事规则的控制、对子公司董事长、监事长、总经理等高级经营职位人选的控制，通过人力资源政策和措施对子公司的控制等。

3、财务控制

母公司对子公司控制的最终效果都要反映到财务指标上来。财务控制的目的是掌握子公司的资金状况，并通过对资金状况分析掌握整个公司的业务运行状态，确保控制目标在财务指标的实现。财务决策直接决定了母、子公司的利益所得。母公司对子公司的财务控制主要表现为：一是对子公司财务部门负责人和财务政策直接的控制;二是借助于各种内部关联交易，如转移价格机制、提前或延缓支付、公司内借贷及利息偿还等机制的运作，来实现公司整体目标;三是母公司利用内部资金调剂对子公司资金供应的控制。财务控制以对子公司财务活动的约束、检查或纠偏为手段，主要内容包括四个方面：全面预算控制，财务目标控制，财务制度控制及审计控制。

二、金融控股公司风险管理存在的问题

由于中国缺乏对金融控股公司相关的法律法规安排，银行、证券、保险三个监管部门对事实上已存在的金融控股公司又缺乏有针对性的监管制度安排，即对分别监管的机构当其母公司为同一资本控股情况下，监管信息欠沟通和不正当内部交易防范措施的欠周考虑，往往产生以下五大风险：

（一）资本不充足的风险。如果母公司投资一金融性子公司，该子公司注册投资一个不受金融监管的工商企业，该企业又转而持有母公司股份。母公司与子公司间的资本就有重复计算之嫌，如果母公司股份扩大后进而可进一步投资一子公司，子公司再注册另一工商企业，该企业又可持有母公司股份或者该企业又可持有母公司下属另一金融性子公司。这样同样一笔资金被同时用于两个或更多的法人实体投资，资本不断被重复计算。当前由于我国三个监管部门之间在机构市场准入时的股权资金监管上缺乏协调，有些母公司、子公司、孙子公司之间互相持股，股权结构混乱，因此在金融机构资本充足问题上隐藏着很大风险。

（二）高财务杠杆风险。例如从母公司层面看有三种形式：一是母公司通过举债筹集资金，投资控股子公司；二是母公司以其资产向银行抵押套取资金，投资控股子公司；三是母公司为下属子公司作担保向银行套取资金，投资控股另一子公司等。上述一系列复杂的投资、借款、担保等资金链中，只要有一子公司经营稍有不慎，其风险即刻传播到母公司或其他子公司。

（三）不正当的内部交易或关联交易隐蔽的风险。由于金融机构分业监管，监管部门间监管信息缺乏沟通，当母公司以其资产作抵押取得银行贷款后，转贷给公司管理层注册的私人公司，私人公司又投资控股与母公司毫无关系的证券公司。证券公司赚取利润，利润归个人；证券公司亏本，则银行贷款或母公司资产受损。这是一个极其简单的例子，在现实生活中，控股公司下股权和资金运作的复杂性，往往是有过之而不及，其形成的风险。

（四）金融控股公司“掌门人”的管理风险。由于金融控股公司尚未有正式的法律地位，进而也未列入监管当局的视野，其负责人又往往是下属被控股金融子公司的实际掌门人，掌握了资金的调度权和日常经营决策权，但监管部门对其缺乏任职资格的监管。这些“掌门人”或许由于金融知识的缺乏，或许由于故意违规操作、恶意经营，往往会产生重大的经营风险。而且可怕的是，这些风险不到危机爆发之时往往不易被人察觉，但一旦暴露已难以收拾。

（五）大量资金违规进入股市的风险。由于对金融控股公司缺乏正式监管，中国人民银行、证监会、保监会三个监管部门在对金融控股集团以上列举的四大风险防范，缺乏监管制度的默契。因此，我国经济生活中实际已存在的不少金融控股公司通过各种手段以负债资金投资子公司，以后者为载体从银行融通大量的资金，也可以通过各种手段以金融性公司和非金融性公司炒作股票，最终极易引发股市泡沫风险。此种风险当从微观主体的具体经营操作的每个环节上看，往往都是合法合规，分别符合三个监管部门制定的游戏规则。但其实质后果往往是产生不堪设想的、宏观意义上的风险。这也许又是大量违规资金入股市屡查不禁的主要原因。

三、金融控股公司的风险防范措施

如果金融控股集团忽视了全面、扎实的经营管理基础，缺乏有效的公司治理和风险控制，即使拥有庞大的资产规模、先进的技术和出色的产品创新能力，最终也要走向衰败。只有构建较强的风险控制能力，金融控股集团才能有效应对各种金融风险和危机考验，立于不败之地，这是当前的中国金融控股集团的必须高度重视的问题。

（一）金融控股集团必须要有充足的资本准备

对于金融机构这种经营风险的企业而言，资本是抵御风险的最后一道防线或者缓冲器，有限的资本不能推动规模的无线扩大，资本覆盖风险理应成为金融控股集团内各类金融机构共同遵守的基本原则。

（二）金融控股集团必须保持高透明度

加强透明度可以避免金融控股集团更大范围的会计失真，防止集团内部一些经营不完善的金融机构从事超出风险监管的业务活动，减少金融控股集团本身和整个金融体系的风险暴露程度。

（三）金融控股集团要建立严格的“防火墙”

金融控股集团实际上就是一个由银行、证券、保险、基金等金融机构组成的较大规模的复杂金融网络，网络越大，风险传递的问题就越大，必须在不同金融业务之间建立有效的“防火墙”制度。金融控股集团在组建和运营过程中，要保证银行的金融安全网不被延伸到其他非银行金融活动，要对可能带来的一系列关联交易、跨金融市场风险等问题进行规范，实施有效的风险隔离，避免其蔓延成为系统性风险。

（四）应尽快完善金融控股公司监管立法，加强各个监管机构的协调和沟通，避免出现监管盲区

金融控股公司这一监管客体所从事的是综合性金融业务，因此不能简单地将之划归到某个金融监督机构的职责范围内，而必须设立一个由银行、证券、保险等领域监管专家广泛参与的监管机构。但是目前，我国商业银行法、证券法以及保险法都明确规定了现行的分业监管体制，这将不利于我国对现有的不规范的金融控股公司的监管。依据我国目前的分业监管体制，可以由人民银行、证监会、保监会各派代表联合设立三方监管联席会议，分三个层次进行监管：中国人民银行对金融控股公司的监管；其他监管部门对金融控股公司的子公司的监管以及金融控股公司对其子公司的管理。目前我国的三大金融监管当局已经建立了不定期联席会议制度，有必要进一步完善相互沟通的机制、方式和内容等问题。各监管部门需协调好相互的关系，定期进行信息沟通、交流和共享，并以此协调各自对金融控股公司的监管举措，避免监管重复和监管真空。

（五）高度重视风险管理文化建设

西方金融控股集团对风险管理文化建设都非常重视，注重探索总结风险管理的基本原则。例如：德意志银行在风险管理方面贯彻以下几项原则：在各个层面实行一体化的风险管理；各级组织分别承担相关风险管理职责；风险管理独立于业务线，相互之间没有交叉；风险管理委员会是最高风险管理机构，对集团的风险头寸具有最终决定权。首席风险官是执行董事会成员，对监事会负责，执行董事会负责整个集团的风险监管，监事会负责定期检查具体风险暴露；集团董事会和监事会对集团风险管理负最终责任。同时，该行还对信贷风险管理原则作出了进一步规定：对任何借款人的信贷展期都必须得到被授权的个人或部门的批准；银行的所有部门必须遵守统一的基础标准；对信贷官员的授权的安排只要根据个人的资格、经验和受训练程度，并且要定期接受检查，实施“四眼原则”；在集团基础上对一个债务人的所有信贷进行汇总；对每一债务人安排一名全球信贷经理；遵守监管报告和批准要求等。

金融控股公司的内部风险控制和及时有效的信息披露才是金融监管的基石，只有当金融控股公司形成了严格的内部风险控制和及时地披露信息，外部监督才可有效地发挥效用。随着金融混业经营的发展，金融控股公司的自主性不断增强，业务趋向复杂化和多样化，道德风险也在逐步上升。在这种情况下，仅靠宏观层面上金融监管当局对控股公司的外部监管已经不能完全对风险进行控制。因此要对金融控股公司进行有效监管，还必须在微观层面上做出相应的制度安排，完善金融控股公司的内部控制和信息披露机制，只有建立起一个由金融监管当局的外部监管和金融控股公司本身的内部监控相结合的全方位金融风险监管和防范体系，才能更有效地防范和化解金融风险。

参 考 文 献

巴塞尔银行监管委员会。巴塞尔银行监管委员会文献汇编【G】。北京：中国金融出版社，2001年

 夏斌，等。金融控股公司有研究【M】。北京：中国金融出版社，2001年

谢平，等。金融控股公司发展与监管【M】。北京：中信出版社，2004年

程博明，等。金融控股组织管理模式研究【J】。中信证券研究，2002年

刘志强，等。我国金融控股公司的发展现状与趋势【J】。经济导刊，2003年

杨充，刘鹤麟。金融控股公司资本金重复计算的会计处理【J】。金融会计，2002年

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