目 录

摘要I

1．汇率改革的国际经验1

1.1 日本的汇率改革1

1.2 德国的汇率改革1

２．人民币汇率改革的历史4

3．人民币汇率改革的路径选择4

3.1 切实保持人民币货币政策的独立性5

3.2 切实保持人民币内外价值一致性5

3.3 切实推进人民币国际化的渐进性5

参考文献7

内 容 摘 要

人民币汇率改革，无论是汇率水平的变化和调整，还是汇率形成机制的变革和演进，都会伴随着人民币国际化和人民币币值稳定性问题。对此，简要疏理了德国和日本在汇率改革中的经验教训，总结回顾了人民币汇率历次重大改革的曲折历程，分析研究了人民币汇率形成及其机制改革的路径选择和策略应对。

人民币汇率改革路径分析

1．汇率改革的国际经验

自20世纪70年代布雷顿森林体系溃败以后，世界货币体系进入了浮动汇率时代。经验表明，汇率改革无法游离于世界货币体系之外。特别是在以美国为主导和以美元为本位的货币体系下，汇率改革必须充分考虑因美元持续走弱而带来的经济冲击。对中国而言，21世纪重启的汇率改革，缺乏货币升值方面的应对经验，已是不争的事实。面对人民币对内价值与对外价值的失衡和扭曲，部分国家汇率改革的成功经验与沉痛教训，应该值得高度重视。

1.1 日本的汇率改革

二战以后，日本提出贸易立国的口号，实行稳定汇率的货币政策，从1949年到1971年间，日本一直实行固定汇率制度，即1美元兑360日元，这个固定且较低的汇率极大地促进了日本经济的发展。到1968年，日本成为仅次于美国的世界第二大经济大国。随着日本经济实力的增强，日美之间贸易摩擦不断升级。到20世纪60年代，双方贸易摩擦几乎涉及所有重要工业领域。而同期的美国，其国内通货膨胀加重，经常项目顺差减少，美元信用下降。在金融层面，美国不断向顺差国日本施加日元升值压力。迫于美国的政治压力，日元从1971年到1995年正式步入由渐进式升值到大幅度升值的三个阶段：

（1）日元升值第一阶段：1971-1973年，升值幅度为25%。1971年8月，尼克松总统宣布新经济政策，违背布雷顿森林协定，对进口商品征收10%的进口附加税。日本为维护日元兑美元汇率水平，多次入市干预，但都无济于事。尽管如此，欧美国家仍然不断批评日元升值幅度不够。1971年12月，“史密森协议”要求日元升值16.8%，即1美元兑308日元，并以此为标准，上下浮动2.25%，实行有管理的浮动汇率制。但由于美国贸易逆差继续扩大，美元汇率仍呈下滑之势。1973年2月13日，美元对黄金贬值10%，日本只好让日元向浮动汇率制过渡。

（2）日元升值第二阶段：1976-1979年，升值幅度为26%。1973年，日本实行浮动汇率制后，资本自由流动增加，日本银行多次通过干预外汇市场来避免日元币值过度波动，直至1979年才正式取消资本管制。资本管制在日本虽然取得了一定的短期成效，但仍然没有改变日美贸易顺差。从1975年开始，日本一直是美国最大的贸易逆差来源国。

（3）日元升值第三阶段：1985-1995年，升值幅度接近200%。1985年9月22日，美、日、英、德、法等五国在美国广场饭店签订《广场协议》，达成五国政府联合干预外汇市场、诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值、以解决美国巨额贸易赤字问题的协议，《广场协议》成功地以罕见的速度朝着日元升值、美元贬值的方向推进。《广场协议》签订之后，日元汇率开始飙升，日元进入长达10年之久的升值周期，

1.2 德国的汇率改革

1948年6月19日，美、英、法三国军事占领当局宣布，在其占领区实行币制改革，规定从6月20日起发行新货币“德意志马克”。于是，新诞生的德国马克就在无任何国际储备和原帝国马克臭名昭著的背景下公开发行。作为战败国，德国别无选择地加入布雷顿森林体系，实行马克与美元挂钩、美元与黄金挂钩的双挂钩汇率制度，马克同美元保持着1美元兑4马克的固定关系，但经过汇率改革，德国马克逐渐由弱到强，并超越美元、英镑、法郎而成为欧元区的主导货币，成功实现非主流货币的国际化，直至1990年的两德统一，马克才停止流通。纵观德国马克从诞生到终结的嬗变历程，其升值大致分为三个阶段。

（1）马克升值第一阶段：1959-1969年。1959年1月1日，德意志银行决定马克实行自由兑换，以恢复国际收支平衡和减轻通货膨胀造成的压力。1969年3月4日，马克升值4.76%，对美元官方汇率定为1美元等于4马克。在马克的升值影响下，1962年的贸易顺差比前一年减少了40%。1969年年德国再次上调至马克汇率，定为1美元兑3.66马克。马克经过两次小幅升值，但并没有充分反映德国经济的强势地位。随后，德国不再以市场干预的方式来维持固定汇率，而是积极推进汇率市场化，让马克自由浮动。

（2）马克升值第二阶段：1973-1979年。1971年，在华盛顿协议签订后，德国马克升值约5%。1973年布雷顿森林体系崩溃以后，马克汇率开始真正波动起来。从1973年起，马克投机活动重新出现。尽管美元于1973年2月贬值10%，但仍未重新获得信任，此后，马克持续升值。1973年9月马克对美元汇率为1美元兑2.42马克，1979年升值至1美元兑1.83马克。

(3）马克升值第三阶段：1985-1998年。随着德国总体经济实力的改善与增强，1985年的“广场协议”后，与日元命运一样，马克也出现了快速而持续的升值，从1985年的1美元兑2.8马克左右升值到1995年的1美元兑1.4马克左右。在这一阶段，德国在消极抵制“广场协议”的同时，积极地推动区域货币合作，将贸易损失在欧洲地区得到补偿，最后成功地化解了汇率改革中产生的货币升值困境。德国在应对升值压力时，政府较早主动地对汇率政策进行了调整。在固定汇率时期，德国政府分别于1961年和1969年两次对马克汇率主动做了调整。1971年德国实行浮动汇率制度以后马克开始出现不断的升值。马克在“广场协议”之前就主动渐进升值，其升值压力较早得到了释放。因此，在“广场协议”后，马克没有出现类似日元汇率的大幅波动，也没有对德国经济产生严重的负面影响。

２．人民币汇率改革的历史及其局限性

2.1 人民币汇率改革的历史

自1949年1月19日人民币公布对西方国家货币汇率以来，人民币汇率经历了由钉住单一货币到钉住篮子货币、由固定到浮动的历史演变过程。特别在经历30多年的改革开放以后，为适应市场化和全球化的要求，人民币汇率改革不断得到深化，不断适应国际货币体系，并呈现出阶段性变化：

第一阶段：1979-1993年挂牌价和调剂价的复汇率制阶段。

改革开放初期，从贸易的角度来看，人民币汇率存在偏高现象，进出口贸易品价格变动脱节，高估的人民币汇率不能反映市场的供求关系，使得贸易公司出口亏损、进口获利，造成国家外汇变得极为紧缺。从非贸易的角度来看，我国非贸易产品的价格偏低，人民币汇率存在偏低现象。要增加贸易外汇收入，就得让人民币贬值；要增加非贸易外汇收入，就得让人民币升值。作为ＩＭＦ的成员国，为了适应经济体制改革和经济发展的需要，1979年8月，我国决定从1981年1月1日起实行双重汇率制度：一种是官方汇率，按一篮子货币加权平均计算得出，主要适用于非贸易外汇的兑换和结算。另一种是内部结算汇率，按1978年全国出口换汇成本2.53元再加10%的利润计算得出1美元兑2.807元人民币，主要适用于进出口贸易外汇的兑换和结算。

第二阶段：1994年汇率并轨后到1997年的柔性钉住美元制阶段。

1994年1月1日，我国外汇管理体制和汇率形成机制进行“战略性”改革，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。并轨时，人民币官方汇率由1993年12月31日1美元兑5.8元人民币调到1994年1月1日1美元兑8.7元人民币，人民币相对美元贬值33.33%。并轨后，人民币高估现象得以改变，人民币汇率长期盘跌趋势得到抑制。1997年，亚洲金融危机爆发，我国坚持人民币不贬值，保持了人民币汇率的稳定，维护了大国的信誉，避免了金融危机进一步扩散和冲击。

第三阶段：1998-2005年的刚性钉住美元制阶段。

1998年，我国恢复公开市场业务，市场干预力度加大，基础货币增长逐步回升，出口结构逐步优化，外汇储备也逐步增加。特别是自2001年11月17日正式加入ＷＴＯ后，我国对外全面开放，其经济进入新的高速发展时期，外国直接投资每年以600亿美元的速度涌入。为应对加入ＷＴＯ后资本流动的自由化趋势，中国人民银行不得不根据前一营业日银行间外汇市场上汇率的加权平均价，适时公布当日美元、日元、港元和欧元对人民币的基准汇率，允许银行间外汇交易汇率和银行挂牌汇率对基准汇率在一定幅度内波动，采用钉住以美元为主的篮子货币制度和汇率目标区，以现行汇率为中心汇率，规定较窄的汇率波动区间，使人民币汇率处于相对稳定状态。

第四阶段：2005年到目前参考一篮子货币阶段。

2005年7月21日，中国人民银行宣布，自即日起我国开始实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再钉住单一美元，而是形成更富有弹性的人民币汇率机制。这次人民币汇率改革，是我国汇率制度的一次深化改革，是我国市场经济运行的内在要求。到2005年底，人民币对美元的汇率当年升值2.5%，但2008年国际金融危机打乱了人民币汇改进程，从2005年7月到2008年6月，人民币对美元累计升值幅度约为21%，平均每年升值21%左右。为应对国际金融危机的冲击，从2008年9月开始，人民币对美元汇率被锁定在6.8235上下窄幅波动，人民币汇率又重新回到了汇改前与美元汇率挂钩的状态。但随着国际金融危机阴霾的逐渐散去，2010年6月19日，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，扩大人民币汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。至此，人民币汇率在6.30左右徘徊，进入双向波动并终结单边升值的新阶段。

2.2 人民币汇率改革的局限性

（一）汇率并轨改革的局限性分析

对于1994年汇率改革的设计者们来说，当时急需解决的问题主要有两个。一是外汇调剂价与人民币官方汇率相差悬殊，同时外汇调剂市场规模越来越大而官方市场日渐萎缩。二是私人部门外汇存款多，官方外汇储备只有区区数十亿美元，官方外汇短缺问题比较突出。所以，平稳实现汇率并轨和迅速积累官方外汇储备就成为决策者最关心的改革初衷。显然这两个近期目标又快又好地实现了，然而，为实现这两大政策目标而设计的汇率改革方案却为日后留下不少隐患。

（１）对人民币升值预期和外汇储备激增准备不足。

以强制银行结售汇取代外汇留成、上缴和额度管理，同时配套以全国统一的银行间外汇市场取代分散的外汇调剂市场，可以迅速地将分散在广大私人部门的外汇集中到中央银行。于是，企业被迫向商业银行结汇，商业银行又将外汇卖与中央银行。当人民币面临贬值压力时，中央银行借助强制结售汇收购了市场上的绝大部分外汇，既达到了积累官方外汇储备的目的，也为中央银行干预市场保持人民币不贬值准备了物质基础。但是当市场上出现人民币升值预期时，则中央银行报出的外汇买入价格偏高，结果只能持续被动地从私人部门接收外汇资产。

为集中外汇储备而推出的改革设计，就当时的经济形势和政策取向来说其实无可厚非。问题在于，当客观经济形势已经发生变化，仍然固守于当初的政策选择和制度安排，就会产生严重后果。1997年亚洲金融危机爆发后，人民币汇率盯住美元。此后，一方面国内经历了通货紧缩的考验，但同时依然保持年均7.5%的经济高增长，另一方面对外开放程度不断提高，国际收支双顺差问题变得更加突出。2001年中国正式加入世界贸易组织，由于关于人民币升值的市场期不断自我强化，市场开放也为国际资本涌入创造了条件，未能及时调整的汇率形成机制和外汇管理方式使得中央银行继续高价收购外汇，从而不仅使现汇迅速地从私人部门转移到中央银行，而且对外汇的做空能量也越来越大，外汇储备开始激增。

（2）中央银行承担过多汇率责任。

管理浮动是一种常见的汇率制度选择，特点是由市场决定正常汇率变动，借助政府的不时干预来消除汇率过度波动。2013年，在191个

ＩＭＦ成员国（地区）中，事实上选择管理浮动汇率制度的比例为18.3%，但人民币汇率不在其中。原因是当货币当局把“正常汇率变动”理解为一个极其狭窄的范围（比如±３‰）时，入市干预的频率就从“不时”变成了“随时”，结果是“只见管理不见浮动”，中央银行对汇率不仅管的多而且管的死。

（二）汇率形成机制改革的局限性

2005年汇率形成机制改革被视为人民币汇率制度改革的重新启动。此次改革的即期目标，一是坚持以市场供求为基础的汇率浮动，发挥汇率的价格信号作用；二是根据经常项目主要是贸易平衡状况调节汇率浮动幅度，继续发挥“有管理”的优势；三是参考一篮子货币，而不是片面地关注人民币与某个单一货币的双边汇率。但是从汇率市场化目标来看，这次改革并未能够从根本上纠正1994年汇率并轨方案设计上的固有缺陷。

（1）银行间外汇交易市场汇率形成的市场化程度有限。

2007年起中国外汇交易中心为银行间外汇市场提供电子交易系统，提供集中竞价和双边询价两种交易模式，支持人民币对外币以及九组外币对的多种方式交易，还包括交易分析、数据处理和即时通讯等辅助功能。但这个市场还处于发展的起步阶段。根据国际清算银行统计，目前全球外汇交易总额日均超过４万亿美元，而我国外汇交易中心每天的交易规模仅在１００亿美元左右。从人民币汇率定价权的角度看，该市场能够发挥的作用非常有限。作为银行间外汇交易市场，中国外汇交易中心的市场准入门槛较高。虽然已经接纳了非银行会员，强制结售汇制也已变成意愿结售汇制，但是场内做市商代表性不足的遗留问题仍未有根本改善。此外，外汇交易产品链条不完整，即期交易仍占较大比重，与利率市场产品（比如国债）之间缺乏配套。

（２）参考一篮子货币调节有“汇率黑箱”之嫌。

“管理为主”、“浮动为辅”的问题似乎变得更加严重。由于“合理均衡”、“基本稳定”等政策表述的含义模糊，而篮子货币的选择与权重确定相对保密，更何况汇率形成上还只是“参考”而并非“盯住”一篮子货币，所以在外界看来，汇率形成的“暗箱操作”余地实际上是大大提高了。虽然从市场的角度看，“黑箱政策”可以避免投机者形成明确稳定的预期，但是随着中央银行货币政策、汇率政策相机抉择权力的扩大，由此引发的“动态不一致”问题变得突出，使得汇率制度的可信性大打折扣。这意味着中央银行干预市场的理由与权力可能进一步强化，同时居中安排的汇率制度可能因其缺乏“可信性”与“可验证性”。

3.人民币汇率改革困境分析

3.1 稳定人民币汇率水平与货币供应量目标的内在矛盾

自1994年人民币汇率机制改革以来,在1994—2009年的16年里,中国国际收支状况的一个典型特征,就是持续保持经常项目和资本项目的双顺差。除了中国政府对资本流动实施的管制导致在1998年资本和金融项目出现短暂逆差外,其余年份的经常项目、资本和金融项目均保持顺差,而且顺差额呈现不断上升的趋势。从短期来看,经常项目与资本项目的双顺差,是当前中国内外经济失衡和流动性过剩压力存在的最主要的根源,外汇储备的持续增加阻碍了央行紧缩性货币政策实施的效果。中央银行为了维持人民币汇率水平的稳定,必须在外汇市场实施干预,买进外币卖出本币,因此外汇储备的快速增加就带来了高额的外汇占款,进而使得货币供应量增加。近年来,中国外汇占款存量与基础

货币存量之比达到70%以上,在2005年和2006年中国外汇占款存量与基础货币存量的比例更是超过了100%。外汇占款的比例在基础货币的来源结构中急剧上升,不仅改变了基础货币投放的结构,使得央行不能直接控制基础货币的投放。

当外汇占款成为中国基础货币投放的主要渠道时,随着外汇占款的快速增长,基础货币投放量必然不断增加,基础货币的强大乘数作用继而必然带来货币的供给量的数倍扩张,从而导致中国流动性过剩加剧。央行为了控制流动性过剩,必然加息,而加息的同时又使得中外反向利差进一步扩大,从而促使人民币汇率升值。这一路径可表示如下:国际收支双顺差→外汇储备增加→外汇占款增加→基础货币供给量增加→货币供应增加→流动性过剩→加息→中外反向利差扩大→人民币升值。根据丁伯根法则的基本原理,实现N个独立的政策目标至少需要N个相互独立的政策工具,而中国中央银行的货币政策不可能同时完成稳定人民币汇率和控制货币供应量两种目标,这势必导致人民币汇率政策与货币政策的冲突。因此,从制度的角度分析,导致中国汇率政策与货币政策的冲突的原因是中国现行人民币汇率制度与货币供应量之间的内在矛盾。

3.2人民币汇率升值使得资产价格泡沫形成的可能性分析

在流动性过剩和人民币汇率长期升值预期的背景下,中国的资产价格也在快速上涨。2000年以前,中国的房地产市场一直比较平静,房地产价格上升幅度缓慢。然而,从2003年开始,特别是在2006年以后,中国各大城市房地产价格大幅度上升。2009年,全国完成房地产开发投资36 232亿元,比2008年增长16. 1%。在2009年12月份,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7. 8%,增长幅度比11月份扩大2. 1个百分点;环比上涨1. 5%,增长幅度比11月份扩大0. 3个百分点。

当前中国广义货币供应量M2与国内生产总值GDP的比例一直在高位运行,到2009年已达到180. 71% ,远远高于国际上70%的平均比例。如此多的广义货币供应量M2,如果不能体现在中国通货膨胀率上(因为当前中国的CPI保持在适度的水平),最终必然要体现在房地产和股市等资产价格上,所以房地产价格狂涨。国内一些学者认为:中国的房地产市场和股票市场价格泡沫问题归根到底就是人民币汇率问题,早就已经远远超出房地产市场和股票市场问题范畴本身,而且直接与人民币的汇率走势以及国际上其他国家货币汇率走势相关联。

3.3人民币汇率升值预期使得境外热钱大量流入中国

境外热钱是来自境外的短期投机资金,具体是指来自国外和港澳台的短期资金,主要采取短期投机的方式快速进出中国境内以获取利润。境外热钱具有投机性、高收益性、高灵敏性、高流动性、短期性、高风险性和高破坏性等七个特征。这些特征是相互联系的,体现于境外热钱从进入到撤离的整个过程中。境外热钱流入中国大陆的主要动机是套利和套汇。人民币汇率强烈的升值预期和中国国内资产价格上涨的预期,特别是房地产价格的快速上涨与国企改制中国有资产价值的严重低估,形成了较大的套汇和套价空间,进而使套汇和套价成为具有中国特色的境外热钱流入的重要动机。

4．人民币汇率改革的路径选择

根据汇率改革的国际经验和教训，结合我国国情，人民币汇率改革，无论是汇率水平的变化和调整，还是汇率形成机制的变革和演进，其路径选择如下：

4.1 切实保持人民币货币政策的独立性

根据蒙代尔不可能三角定律，各国在货币政策的独立性、汇率的稳定性、资本的完全流动性三个目标中从理论层面上讲只能选择其中的两个目标，而不可能同时选择三个目标。一般认为，在选择“固定汇率制”和“资本完全自由流动”两个目标的条件下，则“货币政策的独立性”会明显减弱，甚至丧失；在选择“浮动汇率制”和“资本不能自由流动”两个目标的条件下，则“货币政策的独立性”会最强，但资本管制是难以实现的。从实践层面上讲，较为现实的情形是浮动汇率制和允许资本不同程度地流动，即使是在浮动汇率制下的货币政策独立性也是不充分的。目前，还没有哪个国家的汇率制度是实行绝对固定或绝对浮动，也没有哪个国家的资本是完全绝对无障碍地流动。因此，德国很明智地选择了资本自由流动和独立货币政策。无论是在国内还是在国际上，德国都一直坚持货币政策的独立性，始终贯彻“以我为主”和“反通胀为纲”的货币政策理念，将汇率问题放到通胀问题之后，以国内经济平衡为首要目标，不为外界压力所动。自1978年改革开放以来，我国经济与世界经济的相互依存程度越来越高，我国货币政策受美联储货币政策的影响也越来越大，如美联储的调息对我国的外币存贷款利率的影响就相当明显，我国是美联储货币政策“溢出效应”的被动接受国，我国的外币利率调整是一种被动式的调节。在相当一段时间里，人民币主要是钉住美元，美元汇率的变化对人民币汇率产生了较为明显的影响。特别是近年，我的外汇储备增长较快，外汇占款相应地快速增长，加之各种外资流入增多，央行不得不采取对冲手段缓和货币供给过快增长所产生的矛盾和影响，但过多和过频的对冲操作都是有代价的。在这种情形下，我国货币政策的独立性常常被削弱，而且随着我国对外开放程度和资本账户开放程度的进一步提高，上述矛盾和问题还会继续存在，我国货币政策的独立性还会进一步被削弱。虽然2005年7月21日和2010年6月19日两次汇改增强了我国货币政策的独立性和有效性，但我国在执行货币政策的过程中更应重视国际复杂环境中的独立性，特别是要重视国内经济科学发展并作为货币决策的重要参考因素。

4.2 切实保持人民币内外价值一致性

经典经济学理论认为货币的对内价值与对外价值应该一致，对内价值是对外价值的基础；通胀率与本币汇率的变动方向是互逆的，当通胀率上升时，本币汇率就会下降；当通胀率下降时，本币汇率就会上升。德国马克对内价值的稳定，主要表现为国内长期保持着较低通胀率。德国马克对外价值的稳定，主要表现为二战后稳中有升的汇率。改革开放以来，人民币汇率在1994年1月1日、2005年7月21日、2007年5月21日和2010年6月19日进行了四次改革调整。然而，人民币汇改非但没有使人民币币值出现象德国马克币值那样的稳定情况，相反却产生了内外价值背离的新货币现象。纵观20世纪80年代我国物价和汇率的变化情况，就不难发现物价变化和汇率变化的阶段性特征以及两者的变化对人民币内外价值背离后果的相关性影响。

4.3 切实推进人民币国际化的渐进性

在后金融危机时代，随着经济市场化的不断加速和金融实力的不断增强，人民币在一定程度上已具备了国际化的基本条件。从经济实力看，改革开放以来我国经济增长较快，经济总量在世界经济总量中所占比重不断提高。1990年，我国ＧＤＰ仅占世界ＧＤＰ的1.7%。到2007年，我国ＧＤＰ则占世界ＧＤＰ的6%，据国家统计局统计，“十一五”期间，我国ＧＤＰ总量的国际排序实现了“三连跳”：从2005年第5位提升到2006年第4位、2007年第3位、2010年第2位。我国ＧＤＰ相当于美国ＧＤＰ的比例从2005年的17.9%上升至2010年的40.2%。我国经济在经历几十年令人炫目的发展后，于2010年超过日本而成为世界第二大经济体。从货币稳定基础看，21世纪以来，我国实行了相对宽松的货币政策，促进了对外经济的发展，并长期保持贸易顺差水平。截至2011年3月末，我国外汇储备余额为首次突破3万亿美元整数关口。充足的外汇储备，为人民币国际化提供了坚实基础。从金融市场化程度看，我国1996年12月1日接受了国际货币基金组织第八条款，实现了人民币经常项目可兑换，所有正当的、有实际交易需求的经常项目用汇都可以对外支付。在实现经常项目下人民币可兑换的前提下，当前正在稳步推进资本项目下人民币可自由兑换，如2002年推出的QFII制度，2006年推出的QDII制度，这不仅促进了我国资本市场的对外开放，而且也人民币的国际流动和结算创造了条件。因此，借鉴德国马克国际化的经验，以区域化渐进推动人民币国际化，已正当其时。

参 考 文 献

［1］王自力．人民币与日元：不同的升值路径[J]．中国金融,2007(11).

［2］步艳红．德国、日本、台湾地区汇率市场化改革的路径选择比较及对我国的启示[J]．中国城市经济,2007(5)．

［3］刘宁，赵美贞．德国马克汇率变迁及对中国的启示[J]．湖北经济学院学报，2007(5)．

［4］吴念鲁．人民币汇率形成机制改革的走向[J]．中国金融，2010（7）.

［5］刘晓静，赵永峰．人民币升值对中美贸易失衡问题的影响分析［J］.商场现代化，2010（24）．

[6］汪陈，何圣财，金利娟．后金融危机时期人民币汇率形成机制改革研究［J］．经济纵横，2011（2）．

［7］黄先禄．汇率理论发展与实践研究［Ｍ］．北京：人民出版社，2011：217-229．

收费专业论文
汉语言文学论文
物理学论文
自动化专业论文
测控技术专业论文
历史学专业论文
机械模具专业论文
金融专业论文
电子通信专业论文
材料科学专业论文
英语专业论文
会计专业论文
行政管理专业论文
财务管理专业论文
电子商务国贸专业
法律专业论文
教育技术学专业论文
物流专业论文
人力资源专业论文
生物工程专业论文
市场营销专业论文
土木工程专业论文
化学工程专业论文
文化产业管理论文
工商管理专业论文
护理专业论文
数学教育专业论文
数学与应用数学专业
心理学专业论文
信息管理专业论文
工程管理专业论文
工业工程专业论文
制药工程专业论文
电子机电信息论文
现代教育技术专业
新闻专业论文
艺术设计专业论文
采矿专业论文
环境工程专业论文
西班牙语专业论文
热能与动力设计论文
工程力学专业论文
酒店管理专业论文
安全管理专业论文
交通工程专业论文
体育教育专业论文
教育管理专业论文
日语专业论文
德语专业论文
理工科专业论文
轻化工程专业论文
社会工作专业论文
乡镇企业管理
给水排水专业
服装设计专业论文
电视制片管理专业
旅游管理专业论文
物业管理专业论文
信息管理专业论文
包装工程专业论文
印刷工程专业论文
动画专业论文
环境艺术专业论文
信息计算科学专业
物流专业论文范文
人力资源论文范文
营销专业论文范文
工商管理论文范文
汉语言文学论文范文
法律专业论文范文
教育管理论文范文
小学教育论文范文
学前教育论文范文
财务会计论文范文

电子商务论文范文