上市公司资本结构研究_毕业论文范文网-论文范文

搜索高级搜索

原创毕业论文

上市公司资本结构研究(二)

作者: 浏览:10次

免费专业论文
政治工作论文
计算机论文
营销专业论文
工程管理论文范文
医药医学论文范文
法律论文范文
生物专业论文
物理教学论文范文
人力资源论文范文
化学教学论文范文
电子专业论文范文
历史专业论文
电气工程论文
社会学专业论文
英语专业论文
行政管理论文范文
语文专业论文
电子商务论文范文
焊工钳工技师论文
社科文学论文
教育论文范文
数学论文范文
物流论文范文
建筑专业论文
食品专业论文
财务管理论文范文
工商管理论文范文
会计专业论文范文
专业论文格式
化工材料专业论文
英语教学专业论文
电子通信论文范文
旅游管理论文范文
环境科学专业论文
经济论文
人力资源论文范文
营销专业论文范文
财务管理论文范文
物流论文范文
财务会计论文范文
数学教育论文范文
数学与应用数学论文
电子商务论文范文
法律专业论文范文
工商管理论文范文
汉语言文学论文
计算机专业论文
教育管理论文范文
现代教育技术论文
小学教育论文范文
机械模具专业论文
报告,总结,申请书
心理学论文范文
学前教育论文范文

收费计算机专业论文范文

收费计算机专业论文
Delphi
ASP
VB
JSP
ASP.NET
VB.NET
java
VC
pb
VS
dreamweaver
c#.net
vf
VC++
计算机论文

毕业论文范文题目：上市公司资本结构研究(二)，论文范文关键词：上市公司资本结构研究(二)
上市公司资本结构研究(二)毕业论文范文介绍开始：

从资本结构的优序融资理论看，企业偏好将内部资金作为投资的主要资金来源，其次是债务资金，最后才是新的股权融资。然而，通过比较国内和西方发达国家上市公司的资产负债表，可以发现国内与西方发达国家上市公司的资本结构存在比较大差异。可归纳为以下几点：

首先，股权融资所占比率过高。资本成本是资本预算项目的必要报酬率，是投资者在考虑目前的情况后愿意提供资金时的报酬率。任何投资的必要报酬率是投资者愿意为当前投资提供资金所期望获得的最低报酬率。

其次，企业债券融资所占比率极小。应该说债券融资成本低于股票，而且可以免交企业所得税，企业举债可以进行合理的避税，使每股税后利润增加。

各国股票市场和债券市场水平差异明显，从美国经验来看，债市的发展规模明显大于股市。美国债券市场的总市值占比13％～14％，股票总市场占证券市场总值的比重目前大约是12％～13％，略低于债券市场市值。在美、日、英等国家，债券余额总量超过GDP总量的150％，而国内债券余额总量仅占GDP的53％，且大部分为国债等，公司债券占GDP比例仅3％。

相对于滞后的企业债发展，国内2007年上市公司通过首次公开发行股票和再融资共筹资7791亿元，而传统企业债券(除短期融资券)融资额为1777.45亿元，可转债累计发行量为295.28亿元，二者总共占股票筹资的26.6%。而美国公司2007年具有投资级的企业债有望再度超过8000亿美元(2006年为创纪录的8800亿美元)，同期发行股票筹资只有530亿美元左右[9]。3.1 国内外研究现状

四国内研究现状

随着国内资本市场逐渐发展完善，国内学者对资本结构影响因素的实证研究日益重

视，近年来国内学者已在企业资本结构方面进行了大量的研究工作。其研究主要集中在

两个方面，一是如何确立企业最优资本结构，二是企业资本结构的影响因素。

张涛在《我国上市公司资本结构中存在的问题及成因浅析》一文中提出：随着资本市场的不断发展，上市公司资本结构的问题日益显露，产权结构、治理结构缺陷比较突出，不仅加大了公司的代理成本，而且影响到上市公司财富的创造及企业价值最大化的实现。他提出：国内上市公司资本结构存在的基本问题主要是：国有股及法人股在国内上市公司总股本中所占比重过大和股权融资所占比率过高，企业债券融资所占比率极小[3]。

金小青、王芳2010年2月在经济学研究科教导刊发表的题为《我国上市公司资本结构优化问题研究》的文章认为：国内上市公司资本结构存在的问题如下：1. 内部筹资占筹资总额比重偏小，2. 外部筹资中负债筹资比重偏低，且更偏好于股权筹资，3. 负债结构不合理[4]。

4.1 国外研究现状

自从1958年，Modiglianiand Miller提出MM定理以来，关于融资结构与公司价值

的讨论已经成为公司金融领域的主要研究方向之一。

Robichek和Myers在《最优资本结构理论问题》一文中清楚的表述了权衡理论的思想，即“债务结构的最优水平就处在同财务杠杆边际递增相关的税收利益现值和同财务杠杆不利的边际成本现值相等之点上。”

Ozkan（2001）对390家英国企业的面板数据进行实证研究，发现企业存在着一个长期的目标杠杆比率，并且向目标杠杆比率调整的速度相当快[5]。

Fama和French（2002）以3000多家公司35年的面板数据为样本，运用两阶段回归方法对权衡理论进行验证，发现负债率存在均值回归现象，但调整速度缓慢[6]。

Francis Cai和Arvin Ghosh（2003）运用二项式模型对财富500强生产性企业的财务数据进行实证分析，得出结论：企业最优资本结构不是一个单独的点，而是从0到行业均值这样一个区间，只有当实际负债率超出这个区间时，企业才会采取措施对负债率进行调整[7]。

五我国上市公司资本结构存在的问题

（一）资产负债率偏低，且呈下降趋势

资产负债率是负债总额与资产总额的百比，也就是负债总额和资产总额的比例关系，它反映了在资产中有多大比例是通过负债资金满足的。负债工具可以为企业创造更大的价值，但大多数上市公司更加在意负债经营带来的财务风险问题，而忽略了负债经营产生的巨大的财务杠杆效应。此外，债券融资面临的发行限制条款比股权融资面临的限制性条款要严格很多，更进一步导致了我国上市公司舍弃偿债风险较高的负债融资，选择风险低收益少的股权融资，最终导致我国上市公司资产负债率普遍偏低，并且逐年下降。

（二）负债筹资结构不合理，短期负债水平偏高

我国上市公司在资本结构的安排上是比较混乱的，同西方一些国家相比，我国上市公司普遍没有对负债对于企业价值最大化的提高作用引起足够的重视。我国上市公司中，短期债务资金占债务总额的比例很高。大多数的上市公司都偏好于向银行申请借款，由于长期借款金额大、期限长并且有繁琐的限制条件，企业更加倾向于相对容易取得的短期借款。这就导致企业资金运作风险加大，在金融环境发生波动时，企业运营更容易发生问题。

（三）股权融资结构不合理，社会公众股比例偏低

我国的上市公司很多是原来的国有企业改制后的产物，所以一般的国有股、法人股占到很大的比例，从而导致我国上市公司股权融资成本偏低，再加上很多残存的制度问题，使得我国上市公司的股权结构呈现出畸形状态。社会公众股比例偏低又导致企业没有分红派息的压力，内部人控制现象非常严重，高管的激励机制作用微乎其微，从而严重阻碍了企业的长期发展。

（四）內外融资失衡，内源融资比例低

我国上市公司的内外融资比例严重失衡。内部融资越高，上市公司创造盈利和自我扩展的能力就越强，因此企业最好的融资方式就是西方国家实施的先内部融资，其次是负债融资，最后才是股权融资。但是我国的上市公司采取融资方式的次序刚好相反，融资方式缺乏监管，过度依赖于外部投资，对于降低资本成本非常不利，最终会导致上市公司盈利能力大打折扣，同时使得社会资源配置低效。

（五）资本结构管理能力弱

首页上一页 1 2 3 下一页尾页 2/3/3

以上为本篇毕业论文范文上市公司资本结构研究(二)的介绍部分。

本论文在会计专业论文栏目，由论文网(www.zjwd.net)整理,更多论文,请点论文范文查找