一、企业财务管理目标概述

（一）企业财务管理目标的概念

（二）企业财务管理目标应具备的基本特征

二、企业财务管理目标几种观点的讨论

（一）利润最大化目标

（二）每股收益最大化目标

（三）股东财富最大化目标

（四）企业价值最大化目标

三、我国企业财务管理目标的选择

（一）财务管理目标选择的客观标准

（二）当前我国企业的财务管理目标的确定

（三）企业在追求企业价值最大化应做到的几方面

内 容 摘 要

本论文在介绍企业财务管理目标的概念和基本特征的基础上，集中讨论了目前企业财务管理目标的几种观点，并围绕评价企业财务管理目标是否合理的评价标准进行初步研究，提出了以企业价值最大化作为财务管理目标更符合我国特点的观点。论文分为如下几部分：一、企业财务管理目标概述；二、企业财务管理目标几种观点的讨论；三、我国企业财务管理目标的选择。

论企业财务管理的目标

一、企业财务管理目标概述

（一）企业财务管理目标的概念

企业财务管理目标是财务管理的一个基本理论问题，也是学术界常探讨的热点。依据目标管理基本理论和我国推行目标管理的经验，所谓企业财务管理目标就是指企业在一定时期从事财务管理活动所期望达到的目的。对企业财务活动实行目标管理是一种先进而科学的财务管理方法和现代激励制度，它的核心是以企业财务管理目标作为管理企业整个财务活动的基本出发点，使企业的一切财务管理行为和活动都以企业财务管理目标作为行动指南，企业财务管理目标是企业从事财务管理活动的根本指导，是企业财务管理活动所要达到的根本目的，是企业财务管理活动的出发点和归宿。

（二）企业财务管理目标应具备的基本特征

企业的财务管理目标服务于企业管理活动，那么所确定的财务管理目标能否适应企业管理目标的基本要求，就是评价该目标是否正确的科学评价标准。依据目标管理确定目标的基本理论和我国企业推行目标管理的基本经验，企业财务管理目标应具备如下五个特征： 

1、符合社会主义基本经济规律性

所谓符合社会主义基本经济规律性是指具有中国特色的企业财务管理目标必须符合社会主义基本经济规律的要求，不能与社会主义的基本经济规律相抵触。何为社会主义的基本经济规律？对于这个问题斯大林同志在“苏联社会主义经济问题”论著中有高度的概括：“用在高度技术基础上使社会主义生产不断增长和不断完善的办法，来保证最大限度地满足整个社会经常增长的物质和文化的需要。”对于社会主义的本质，邓小平同志在1992年间南巡讲话中也有高度概括，他指出：“社会主义的本质，是解放生产力、发展生产力、消灭剥削、消除两极分化，最终达到共同富裕。”为什么要强调我国企业的财务管理目标必须符合社会主义基本经济规律呢？大家知道，在经济社会中，人们从事经济活动的最终目的主要是追求自身的经济利益，这是社会经济发展的一般规律，但这种规律在不同性质的社会中的具体表现却有很大的差异。例如：在奴隶社会、封建社会和资本主义社会等剥削横行的社会中，人们从事经济活动的主要目的被强制为追求统治阶级的最大经济利益，而在社会主义国家则强调最大限度地满足整个社会经常增长的物质文化需要，从物质利益上强调共同富裕。显然二者的差异很大，这就是社会主义社会和资本主义社会在目标上的根本差异。产生这种差异的主要原因是由社会性质决定的。资本主义社会以生产资料私有制为基础，它就必然维护资本家的利益，社会主义社会以公有制为基础，它就必须维护全体人民的利益。在这二者存在很大差异的情况下，作为社会主义制度下的我国企业，当然应使它的财务管理目标符合社会主义基本经济规律。只有这样，目标才能有现实意义，才能得以顺利实现，也只有这样，目标才具有中国特色。 

2、目标能调节企业发展的矛盾达到高度统一

作为社会主义企业的财务管理目标，应该能使制约企业发展的与目标有关的几个主要矛盾达到高度的统一。该特征要求企业的财务管理目标必须框定在企业范围内。在企业范围内制约企业发展而又与目标密切关联的主要矛盾有如下三个：组成企业的各经济利益主体的各自经济目标之间的矛盾、收益和风险的矛盾以及目前利益和长远利益的矛盾。大家知道，企业是由所有者（股东）、经营者和广大职工群众三个经济利益主体组合而成的经济联合体，他们又各自带着不同的经济利益目标来创办企业，例如：企业的所有者追求分取红利和资本增值、企业经营者和职工则追求自身的经济收入。既然如此，在企业的财务管理目标中，这三个不同利益主体的经济目标必须予以体现，并且应使这三个相互矛盾的目标达到统一。能够使这三者达成统一的唯一途径就是在明确企业财务管理目标时，要明确各自的目标是企业财务管理目标的组成部分，在制定和实现企业财务管理具体目标时，要由这三个经济利益主体的代表进行充分协商。通过协商能够使之达成统一的基础就是发展企业和互相让利，使各自目标达到满意。在企业的财务管理目标中明确体现组成企业的这三个经济利益主体的目标是目标管理建立激励机制的需要，它是形成企业向心力、凝聚力，使企业具有活力的基本条件。在企业经营中经常存在着收益和风险的矛盾、目前利益和长远利益的矛盾，科学的目标管理应该使这个矛盾达到高度的统一。统一的办法是企业在赚取收益时不要忘了风险，同时要正确处理风险，在目前利益与长远利益发生矛盾时，目前利益应服从长远利益。这两个矛盾都与财务管理密切相关，在命名和确定企业财务管理目标时，要使目标能够体现这两个矛盾的正确解决，这也是企业财务管理目标具有科学性的主要标志。 

3、目标能够以货币度量

确定的反映企业财务管理目标的指标，必须能够以货币度量。大家知道，企业财务管理是运用经济价值形式对企业的生产经营活动进行管理，它的研究对象是企业财产物资的价值形态资金，反映经济价值必须能以货币度量。企业财务管理目标具有货币性是它区别于企业内其他不同性质管理目标的显著性特征。 

4、目标具有明晰性

企业财务管理目标必须概念清楚、措词准确、内容明确。在财务管理目标中，企业所确定的财务管理目标是企业理财工作的奋斗方向，是落实企业经济责任的条件和手段，是检查考核企业经济责任执行情况的标准，目标具有明晰性就可使目标管理方向明确、便于分解落实、有利于目标完成和执行情况的检查、考核。总之，目标具有明晰性是目标具有可操作性的前提。 

5、目标是可控的

企业财务管理目标必须与企业的财务管理内容密切相关，企业的理财人员对其能够进行控制。目标具有可控性是目标管理对目标确定的基本要求。从本质上说，目标管理是企业推行经济责任制的一种最为有效的管理形式。企业经济责任制是一种以经济责任为核心，实行责、权、利相结合的科学的现代管理制度。从经济责任制角度来看，明确企业财务管理目标，实质上是在明确规定企业财务管理的责任。如果所明确的财务管理责任与企业理财人员的工作无关或关系不紧密，企业的理财人员经过努力对其无法控制，那么，这种经济责任将无法落实，也不可能完成。不可能完成的目标就形同虚设，严重者还会挫伤企业理财人员的积极性。目标不具有可控性是目标管理的大忌。可控性的另一个内容就是将所确定的量化指标可以按照工作的性质和业务的职责在所属范围内进行分解落实，以形成所属分部的可控指标。 

除此而外，企业在实际工作中所确定的具体定量性的财务指标还应具有先进性特征。具体财务管理目标具有先进性特征，能起到对广大职工群众和相关经济利益主体的鼓动性作用，有利于充分调动他们的积极性，充分挖掘企业的内在潜力。 

以上概括了企业财务管理目标应具备的五大基本特征，这五大特征分别是从五个不同的角度来审视企业财务管理目标的，它们互相补充形成了一个完整的比较科学的企业财务管理目标评价标准。

二、财务管理目标几种观点的讨论

（一）利润最大化目标

经营利润，是企业生存和发展的必要条件。若长期亏损，企业将资不抵债，陷入破产和倒闭的困境。但企业生产经营不能片面追求财务报表上表现的短期利润最大化，因为片面追求短期利润最大化，就可能导致企业侧重短期行为的种种消极后果，忽视在科技开发、产品开发、产品市场占有率、人才开发生产安全、技术装备水平、旅行社会责任等方面下功夫，对企业长期的健康发展造成不利影响，现阶段我国许多企业就存在这一问题，认为在产品受到市场欢迎后就可获取最大利润，而忽视了长期的投入，一旦市场发生变化，新的产品未能开发出来，市场份额大幅度下滑。产品出现严重积压，企业出现亏损。在复杂多边的现代市场经济中，投资人投入企业资产的保值，增值受多种不确定因素的影响，特别是要求从较长期的观点考察，并科学地运用风险因素的计算，才可以较好的符合客观实际情况，而要做到这一点， 就不是按照各个会计年度孤立起来进行利润计算所能奏效的。

  （二）每股收益最大化目标

    每股收益是收益额与普通股的相对数，也称作股东权益报酬率。是把企业利润与股东投入的资本联系起来考察，有利于不同规模之间的企业比较，这样可以避免“利润最大化目标”的缺点。但每股收益最大化目标也存在一定的问题。一是没考虑每股盈余的风险，作为企业可以利用负债经营减少普通股数，但负债经营有着较大的风险。二是仍然没有考虑每股盈余取得的时间性。

（三）股东财富最大化目标

股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在理论上，股东财富可用归属于股东权益的净现金流量的折现值之和来计量。在实际工作中，通常用公司股票的市场价格来计量股东财富，即股东财富是由股东拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定的。在股票数量一定的条件下，当股票市价最高时，股东财富也就达到最大。因此，股东财富最大化又演变为股票市价最大化。该目标优点为:它综合考虑了时间价值和风险因素的影响；在一定程度上克服了企业在追求利润上的短期行为倾向；降低了人为操纵利润的可能性。从上市企业来看，其未来财富或价值虽然可通过股票价格的变动来显示，但由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映,而是受诸多因素影响的“综合结果”。因此，股票价格的高低实际上不可能反映上市公司财富或价值的大小。所以，股东财富最大化目标在实际工作中难以操作，实用性不强，难以被企业管理当局和财务管理人员所控制。从非上市企业来看，其未来财富或价值只能通过资产评估才能确定，但又由于这种评估要受到其标准或方法的影响，因而难以准确地予以确定。

   （四）企业价值最大化目标

利润作为短期目标只能反映企业当年的经营活动的赢利情况，衡量企业的过去。将其作为企业的财务管理目标，有其积极合理的一面，但其自身的缺陷也显而易见。所以，企业必须以企业价值最大化，对企业的理财活动进行指导和修正。企业价值最大化是指通过财务上的合理运作，采用最优的资金结构，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，使企业价值最大。此目标充分考虑了未来的不确定性和时间的价值，强调了风险与报酬的均衡，并将风险限制在企业可以承受的范围之内，更具有科学性。

三、我国企业财务管理目标的选择

（一）财务管理目标选择的客观标准

财务管理作为企业管理的一个重要组成部分，其根本目的无疑是以尽可能少的经济资源获取尽可能大的经济成果，即实现经济效益的最大化。但经济效益是一个比较抽象的概念，难以衡量，因此以什么指标作为企业经济效益的主要衡量标准，也即如何设置合理的财务管理目标，成为当前争论的焦点所在。笔者认为，合理的财务管理目标，就是在动态的经济环境下把抽象的、定性的经济效益目标具体化、定量化，使之具有较强的可操作性。为此，首先应该明确以什么样的标准衡量财务管理目标的有效性，进而科学设置财务管理目标。笔者认为，财务管理目标的选择应坚持以下标准：一是适应性。企业财务管理的设置受到理财环境制约。任何企业的理财活动都是在一定的环境下进行的实践活动，只有适应了环境，才有生命力，财务管理目标才可能较好地实现，最终实现企业目标。而理财环境不是一成不变的。理财目标的确定必须与特定的理财环境相适应，并随着环境的变化而变化。二是可衡量性。可衡量性又称为可测性，它要求选定的财务管理目标涵义明确、易于理解，并且在量上可以测度和计算，要能以一个或一组财务指标予以表示。如果目标过于笼统抽象，不同的人可以作不同理解，或者不能用统一的指标来表示，这种目标就无法用于考核企业的财务活动成果，也不能成为企业财务活动的指南。三是可控性。它要求财务管理目标与企业的财务活动具有高度的相关性，企业通过自身的财务活动能够影响和控制财务管理目标的实现程度。如果企业不能控制影响财务目标的各种主要因素，财务目标的实现与否同企业的财务活动毫不相关，那么要求企业实现这样的财务目标就属于强人所难，也不符合现代管理中权利与责任相对等的原则。四是层次性。层次性又称为可分解性，它要求企业的财务管理目标能够按其主要影响因素分解为不同的具体目标。这样，企业就可以结合内部经济责任制度，按照分级管理的原则，把实现财务管理目标的任务落实到财务活动的不同环节和企业内部的不同部门，不同管理层次或不同的责任中心。五是一致性。财务管理目标的选择必须符合一致性原则。现代企业制度的一个重要特征，就是在产权明晰的基础上企业所有权与经营权的高度分离，所有者与经营者之间形成一种委托——受托责任关系。财务管理目标作为所有者考核经营者工作业绩的重要依据,既要体现企业所有者的利益要求，保证其资本最大限度地保值和增值，又要有利于经营者组织财务管理活动，履行其受托代理责任，并通过财务管理目标的实现来增加自身的利益。

（二）当前我国企业的财务管理目标的确定

在我国，公有制经济居主导地位，国有企业或者国有控股企业作为全民所有制经济的一部分，其目标是使全社会财富增长。不仅要有经济利益，而且要有社会效益；在发展企业本身的同时，考虑对社会的稳定和发展的影响；有时甚至为了国家利益需要牺牲部分企业利益。因此，笔者认为把企业价值最大化作为财务管理目标更适合我国国情。选取企业价值最大化作为企业财务管理目标有许多优点，主要表现在以下一些方面：一是考虑了取得报酬的时间问题，并用时间价值的原理进行了计算。二是这个目标科学地考虑了风险与报酬的关系。三是反映了对企业资产保值增值的要求，促使企业加强管理，提高资本动作能力，实现企业产权资本与负债资本的最佳组合，实现资产的保值增值。四是它能够克服企业决策的短期行为。五是全面考虑了企业的全方位利益和各方面的契约关系，实现企业的长期稳定发展。六是有利于社会资源的合理配置。在市场经济条件下社会资源的配置必定倾向效率高、风险低、获利大，能为社会创造更大财富的行业，以企业价值最大化为理财目标，有助于引导社会资源的优化配置，有利于实现社会效益最大化。七是它更符合我国的实际情况，我国作为社会主义国家，更强调职工的利益与权利、强调社会财富的积累、强调协调各方利益，实现共同发展和共同富裕。所以，以企业价值最大化作为财务管理的目标更符合我国特点。

（三）企业在追求企业价值最大化应做到的几方面

一是企业市场价值最大化。企业的市场价值可以用企业股票市场价值来衡量，也可以用未来企业的价值报酬现值来计算。只有追求企业市场价值最大化,才能为债权人、所有者带来投资收入，才能提高企业员工的收入，满足消费者的商品需求。而且有利于把企业的理财活动和整个社会经济效益联系起来,实现社会资源的有效配置。二是企业员工财富最大化。员工是企业财富的源泉，是企业的宝贵资源。企业财务管理目标绝不能把员工的利益排斥在外。只有追求员工财富最大化，才能协调企业与员工的关系，增加员工的认同感，调动员工的积极性、主动性和创造性，充分发挥他们的智力资源，为企业创造更多的财富。三是其他各相关者的利益最大化。与企业经济利益相关，并能通过各种方式影响企业财务管理活动和决策的除了企业的所有者和员工外，还有债权人、客户、社会公众、政府等其他各相关者。企业在满足所有者和员工的利益同时还要满足其他相关者的利益，以达到维护良好的声誉、筹集资金、获取经营许可的目的，最终取得高于投资的回报，实现企业价值最大化。但应注意这一目标应以成本效益为指导原则，根本目的是为了获取某种意义上的回报。总之，企业只有协调好所有者、企业员工、其他相关者之间的利益关系，形成企业利益均衡机制，才能保持企业的持续发展，实现企业价值最大化。

参 考 文 献

［1］王莹，《论企业财务管理目标》，《市场论坛》，2005年6月。

［2］朱立花，《论企业财务管理目标的现实选择》，《华东师范大学学报》，2005年2月。

［3］王满，《论中国特色企业财务管理目标》，《财经问题研究》，2003年9月。

［4］王化成 ， 《再论财务管理目标 》，《财务与会计》，2003年3月。

［5］刘淑莲，《现代企业财务管理几个基本理论问题的探索》，《东北财经大学学报》，2004年8月。

［6］王 玉 芝　，《论财务管理的目标》，《辽宁教育行政学院学报 》，2005年 2月。

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