目 录

一、证券投资风险的涵义及其特征3

二、证券投资面临的主要风险3

（一）系统性风险3

（二）非系统性风险5

三、导致证券投资风险的主要因素6

（一）证券的本质6

（二）证券市场运作的复杂性6

（三）证券市场的投机行为6

四、防范证券投资风险的各种措施7

（一）认真进行投资前的风险论证7

（二）制定各种能够规避风险的投资策略7

（三）运用各种有效的投资方法和技巧8

参考文献9

内容摘要

证券投资，是现代投资活动中的重要组成部分。所谓证券，主要是指在金融交易中发行的以融资为目的的金融工具，它代表着一定权益或债权，可以在证券市场自由转让，并且能够带来一定的货币收益。本文就证券投资风险的涵义及其特征、证券投资面临的主要风险、导致证券投资风险的主要因素以及防范证券投资风险的各种措施等问题，进行了具体的分析。

证券投资，是现代投资活动中的重要组成部分。所谓证券，主要是指在金融交易中发行的以融资为目的的金融工具，它代表着一定权益或债权，可以在证券市场自由转让，并且能够带来一定的货币收益。证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度，与证券投资相关的所有风险称为总风险, 总风险分为系统风险和非系统风险两大类。

证券投资是一种风险投资，有很多因素可能使预期收益减少甚至使本金遭受损失。在证券投资过程中，为了尽可能避免各种风险，获得最大的投资收益，投资者必须对投资风险有充分认识。

我国证券市场的建立和发展对促进国民经济发展和深化经济体制改革，建立社会主义市场经济体制起到了推动作用。当前，我们已处于投资型经济，进入投资时代，正确分析和认识证券投资风险，在证券投资中趋利避害，无论对于个人、单位还是集体，都具有十分重要的意义。

一、证券投资风险的涵义及其特征

所谓证券投资风险是指在证券投资活动过程中存在影响投资收益的多种因素，而这些因素的作用难以或无法预料、控制使得证券投资者实际投资收益可能与预计收益发生背离，因而使证券投资者有蒙受经济损失的机会或可能性。从这个意义上说，证券投资风险并不完全意味着损失，而只是意味着预期收益的不确定性、波动性，损失只是风险一半的内涵，它的另一半内涵是盈利可能性和盈利的太小。高收益高风险，低收益低风险，因此也可以把证券收益看成是对投资者承担风险的一种补偿，其本质属性在于风险的负面性。风险的负面性是指风险的消极、负面影响。主要包括：损失的概率；可能损失的数量；损失的不确定性；收益率的高波动性。而证券投资风险究其本质是投资者遭受损失的可能性和损失的大小。证券投资风险作为一种客观存在的现象，明显地呈现出以下特征：客观性，在证券市场上，风险是客观存在的，是不以人们的意志为转移的。逆反性，风险与收益是共存的，不承担风险，就没有成功的机会，承担风险，就有成功的机会，而且承担风险的大小与成功的机会成正比，这就在于寻找一个度，也就是在一个能承担风险的范围内，勇于承担风险，就有可能获得一个尽可能大的成功。可测性，应用统计预测等方法可以预测风险的程度和风险可能造成的损失。转嫁性，当投资者预测到风险即将到来时，投资者可以将自己的风险证券转卖给别人。变动性，变动性是指风险是相对的，可变的，如果人们掌握了风险的变动方式和规律，就可以探寻防范和控制的技术和措施。

二、证券投资面临的主要风险

证券投资风险源于证券价格的决定和证券市场内外各因素未来的不确定性。不同的投资选择会带来不同的投资风险，风险产生的原因和程度也不尽相同，总体上按证券投资风险产生的原因不同可分为以下两大类：系统性风险和非系统性风险。证券投资的总风险是系统风险和非系统风险的总和。

 （一）系统性风险

系统性风险是由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响，包括社会、政治、经济等各个方面。由于这些因素来自于企业外部，是单一证券无法抗拒和回避的，因此又称不可回避风险。

1、政策风险

政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来风险。政府关于证券市场发展的规划和政策应该是长期稳定的，政府应运用法律手段、经济手段和必要的行政管理手段引导证券市场健康、有序地发展。但是，在某些特殊的情况下，政府也可能会改变发展证券市场的战略部署，出台一些扶持或抑制市场发展的政策，制定出新的法规或交易规则，从而改变市场原先的运行轨迹。由于证券市场政策是政府指导、管理整个市场的手段，一旦出现政策风险，几乎所有的证券都会受到影响。

2、经济周期性波动风险

经济周期性波动风险是指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动指证券行情长期趋势的改变。证券行情变动受多种因素影响，但决定的因素是经济周期的变动。经济周期是经济发展的客观规律，是社会经济阶段性的循环和波动。经济周期的变化决定了企业的景气和效益，从而从根本上决定了证券行情，特别是股票行情的变动趋势。

3、利率风险

利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。市场利率的变化会引起证券价格变动，并进一步影响证券收益的确定性。利率与证券价格呈反方向变化。利率从两方面影响证券价格：（1）改变资金流向，当市场利率提高时，一部分资金会流向银行储蓄等金融资产，减少对证券的需求，使证券价格下降；当市场利率降低时，一部分资金流回证券市场，增加对证券的需求，刺激证券价格上涨。（2）影响公司的盈利，利率提高，公司融资成本提高，净盈利下降，派发股息减少，引起股票价格下跌；利率下降，公司融资成本下降，净盈利和股息相应增加，股标价格上涨。

4、购买力风险

购买力风险是指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。在通货膨胀情况下，物价普遍上涨，社会经济运行秩序混乱，企业生产经营的外部条件恶化，企业承受能力下降，盈利和股息难以增加，证券市场也会深受其害。

5、汇率风险

汇率风险是指汇率水平波动而对投资收益带来的风险。这里所谈的汇率风险并不涉及国际投资。汇率与证券市场的关系主要表现在两个方面：（1）汇率变动将影响与进口产品相关联的经营性公司的原材料成本和产品销售收入，从而影响这些公司所发行的有价证券的价格；（2）对于货币可自由兑换的国家来说，汇率变动可能引起资本的输入输出，进而影响国内货币资金供给和证券市场的供求状况。在我国，汇率变动对“三资企业”的生产经营活动有直接的影响。

6、市场组织风险

市场组织风险指由于市场经济管理水平的高低而使投资者在交易过程中遭受损失的可能性。市场组织包括：法律体系是否完整、完善，市场监管是否有力；交易制度、信息系统和清算方式是否科学合理；硬件设施的配置是否齐全、先进。市场组织水平高低通过影响证券的流动性、交易成本、市场效率和证券价格波幅等影响投资收益。

7、政治风险

政治风险指由于一国政治局势的变动而使证券市场发生震荡，从而影响投资收益的可能性。这里的政治风险同样不涉及国际投资，仅指一国政局的变动对本国证券市场的影响，如政府更迭，国家首脑的健康状况不佳，群众性大规模示威运动爆发，对外政治关系发生危机等。此外，政界人士参与证券投机活动和证券从业人员内幕交易一类的政治、社会丑闻，也会对证券市场构成很大威胁．往往丑闻一经披露，市场价格马上下跌。

（二）非系统性风险

非系统性风险是只对某一行业或个别公司的证券产生的风险，通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。这种因行业或企业自身因素带来的证券价格变化与其他证券的价格、收益没有必然的联系，不会因此而影响其他证券的收益。

1、信用风险

信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。证券发行人如果不能支付债券利息、优先股股利或偿还本金，哪怕仅仅是延期支付，都会影响投资者利益，使投资者失去再投资和获利的机会，遭受损失。它主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素影响。

2、经营风险

经营风险是指由于公司经营状况变动而导致盈利能力的变化，造成投资者的收益和本金减少或损失的可能性。影响公司经营情况的因素很多，主要的有：(1)经济周期或商业周期引起公司收益的变动；(2)竞争对手条件变化，若公司在行业竞争中处于不利地位，收益率下降，会使公司的股价大幅度下跌，给投资者造成损失；(3)公司经营决策和管理的水平，公司经营决策失误会导致产品的挤压，管理不善会导致产品质量下降，成本上涨从而引起公司盈利变化。

 3、财务风险

财务风险是指公司因采用不同的融资方式而带来的风险。公司经营业务所需的资金，从直接融资角度来看，主要采用两种方式来筹措：发行股票和发行债券，由两者的所得款组成公司的资本结构。股票需要分配一部分净利给股东作为股息，但不固定，可以时多时少，也可以暂不支付，完全根据盈利情况而定。债券则不同，不管公司当年有无盈利或盈利多少，必须按期付清债息，成为举债公司的固定开支。倘若在公司资本结构中债务集资方式的比重较大，可以据此推断其财物风险较大，因为：如果债券集资的数额增加，而盈利因种种原因没有增加反而减少，则有可能连固定的债息都无法支付，因而使这个公司的债券持有人承担损失债息收人的风险；即使这个公司由一定的利润，但因需支付固定利息的数额增加了，留作股息分配的数额就会减少。同时，公司盈利状况每年各不相同，当利息支付是固定的，这样，普通股票的持有人每年能得到股息变动性不大，不能预先确定。

4、产品风险

产品风险是指产品的生命周期变化而给投资者带来损失的可能性。产品的生命周期是指从产品的产生到消失所经历的全部过程。产品的生命周期可分为四个阶段，投资者所面临的风险和收益是不一样的：(1)产生期。产品发展的初期由于新技术本身的不成熟，市场前景不明朗。需要投入较大的研究发展费用，而且获利较少。此时，投资者往往要冒失败的风险；(2)发展期。当产品进入发展期，新产品得到社会的认可，销售量急剧上升，所带来的巨大利润将吸引众多企业投入研究，更多产品投入市场。在这阶段，投资者往往可以得到相当丰厚的回报；(3)成熟期。在这一阶段，销售量只缓慢增长，行业内的竞争变得更为激烈，企业纷纷以低价策略争夺市场份额，利润也随之下降。进入这一阶段，企业大多表现出稳健发展的特征，收益增长虽不及发展期，但风险却更小；(4)衰退期。产品进入衰退期，利润下降，规模会逐渐缩小，竞争将主要来自新产品的成长。此时，投资者面临的风险增大，应密切注意证券价格的变动，适时调整相应的投资组合。

5、技术风险

技术风险即技术开发方面的各种不确定因素，如技术难度、成果成熟度、与商品化的差距、开发周期与技术寿命期。其主要风险因素有：(1)技术开发难度大，关键技术预料不足；(2)技术知识无法获得；(3)关键技术难以突破；(4)存在技术障碍和技术壁垒；(5)试验基地、设备和工具缺乏。当今世界技术革新日新月异，新技术转瞬间就可能过时，造成无形损耗，这将降低产品附加值，减少科技含量，降低产品质量和档次，削弱产品的竞争力，从而减少市场占有率，最终影响到企业的整体盈利能力，这对证券投资市场来讲的确是一个很大的风险。

值得注意的是，证券投资市场各种风险产生的原因并不是单一的，许多情况下是各种因素共同作用的结果。例如我国证券市场自2001年6月份以来股市一直处于“熊市”，起因是当时国务院出台的国有股减持办法，这是一个典型的政策性风险，但随后的发展就变成了多因素的共同作用，如市场风险、财务风险和经营性风险等。所以我们对证券市场的分析不应仅采取一因一果的分析方法，而应当采取一因多果或多果多因的综合分析方法能找准市场运行的脉络。

三、导致证券投资风险的主要因素

（一）证券的本质

从本质上讲证券只是一种价值符号，其价格是市场对资本未来预期收益的货币折现。而其预期收益受制于国内外的经济政治形势，受利率、汇率、通货膨胀率、所属行业前景、经营者能力以及社会心理等多种因素的影响，难于准确估计，因而决定了证券价格的不确定性。

（二）证券市场运作的复杂性

证券市场的运作过程，是市场供需由不平衡到平衡的复杂过程。它同其他商品市场不同的是，证券市场的供求主体及决定供求变化的因素、机制更加复杂。如从市场参与者来看，从政府、企业、机构到个人，形形色色，他们在市场中的地位、对市场熟悉程度和对市场的要求千差万别。从市场构成来看，包括发行主体，交易主体和中介机构等等，他们代表着不同群体的利益，内部运作机制各不相同。从交易品种看，有股票、基金、债券及金融衍生品(如金融期货和期权、可转换债券等)等，各类品种在性质、交易方式、价格形成机制等方面，既彼此联系但又自成体系，因而导致价格难以捉摸、甚至暴涨暴跌。

（三）证券市场的投机行为

在证券市场的运作过程中，投资与投机总是相伴而生，结伴而行的。而投机资本追逐高利润行为，加剧了市场价格的波动，尤其是当这种投机行为超过正常界限，成为过度投机时，市场风险更加突现。衡量一个市场行为是否过度投机，有三个客观标准：市盈率、股票换手率、股价指数波动的幅度。我国证券市场是一个投机性很大的市场，其主要原因有以下几个方面：上市公司的效益不佳，不利于鼓励投资者作长期投资；政府对股市调控的滞后性，缺乏应变措施；上市公司的行为不规范，产生许多虚假的行为；法规不完善，执法不严；媒体的误导，甚至传播一些虚假的信息。这些都导致了过度投机，引起股价的较大波动。

上述因素相互影响，相互作用，形成了证券市场的高风险。

四、防范证券投资风险的各种措施

由于投资证券的活动中可能遇到各种风险，会给投资者造成损失，因而，投资者往往在投资以前以及投资过程中，对所投资对象的风险状况进行必要的分析与评估，寻找出符合自己投资目的与投资特点的对策，以减少可能的损失。对证券投资过程中可能会遇到的各种风险，投资者应认真加以对待，利用各种方法和手段去了解风险、识别风险，寻找风险产生的原因，然后制定风险管理的原则和策略，运用各种技巧和手段去规避风险、转嫁风险，减少风险损失，力求获取最大收益。

（一）认真进行投资前的风险论证

在投资之前，应通过各种途径，充分了解和掌握各种信息，从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。从宏观角度，必须准确分析各种政治、经济、社会因素的变动状况；了解经济运行的周期性特点、各种宏观经济政策尤其是财政政策和货币政策的变动趋势；关注银行利率的变动以及影响利率的各种因素的变动，如通货膨胀率、失业率等指标。从微观角度，既要从总体上把握国家的产业政策，又要对影响证券的各种因素进行具体的分析。此外，还要进一步了解和把握证券市场的以下各种情况：证券市场的交易规则、市场规模、投资者的组成，以及基本的经济和心理状况、市场运作的特点，等等。

（二）制定各种能够规避风险的投资策略

1、制定证券风险防范计划

在投资前，投资者应制定证券风险防范计划。包括以下方面：（1）趋势投资计划。这是一种长期的投资计划，适用于长期投资者。投资者在市场一种趋势形成时，保持自己的投资地位，如果主要趋势发生变化时，随之改变投资地位，顺势而动，以取得长期投资收益；（2）10％投资计划。投资者对某段时期股票价格平均值与上段时期的最高值或最低值进行比较，平均值高于最高值10％时卖出，低于平均值10％时买进；（3）公式投资计划。这是一种按照定式投资的计划。遵循减少风险、分散风险和转移风险等原则，利用不同种类证券的短期市场价格波动控制风险，获取收益。具体有平均成本投资计划、等级投资计划、固定比率投资计划、可变比率投资计划等。

2、选择合适的投资方式

投资者可根据不同情况选择不同的方式，如果主要目的是获得公司红利或参加公司经营，而不是赚取差价，宜选择长期投资方式；如果投资者有相当资金和投资经验，没有太多的时间，宜选择中期投资方式；对于时间较空闲，投资经验丰富，反映灵活的人，可选择短线操作。从理论上讲，证券的短期投资利润最高，次之为中期投资，再次为长期投资。经验证明，短期操作中很少有人每次都能准确地把握买卖的最佳时机，就平均获益而言，中期与长期投资的收益并不逊色于短期投资。

3、正确选择投资对象和投资时机

选择适当的投资对象可获得超常的利润。投资对象的选择应根据当时市场的情况、品种特点及有关经验而定。投资时机的选择也非常重要，股市的波动与经济环境、政治环境密切相关。在进入股市前对投资的大环境和宏观趋势进行分析，选择有利的时机以避免逆势操作，防范投资风险。

（三）运用各种有效的投资方法和技巧

 1、正确研判大势

将证券投资技术分析指标、经典理论以及市场基本面三者有机地结合起来，进行综合分析，判断大的行情变动并顺势而为。通过分析判断是看涨市场就入市投资，当看跌市场来临时就远离市场，即市场人士所说牛市持股、熊市持币的策略。

 2、选好股票

以基本面分析为主，同时结合技术面分析，选择有成长潜力的强势股票，能有效地降低证券投资风险。一般情况下，大企业、业绩优良的企业适应能力强，对客观经济环境变化的承受力强，它的股东和债权人面临的市场风险小。小企业，业绩差的企业在经济环境变化时适应性差，容易亏损甚至破产，它的股东和债权人面临的市场风险较大。

3、及时止赢、止损

股市不会有常胜将军，不会不犯错误，但“不怕错，最怕拖”。错是遇到了风险，拖则是扩大了风险。如果投资出错，应该立即止损，否则会越陷越深，以至有倾家荡产的危险。炒股可以谋求高利润，但切忌谋高风险，不要因小失大。及时止损，乃是股市识时务的俊杰。止损位定在什么地方?一般按大市、个股走势以及个人心理承受风险的能力来定，常取5％ 一10％范围。大市及个股走势好，个人心理承受能力强，可选择亏损10％时止损。否则选择5％止损。事实上，及时撤退，也是一种进攻。

4、采用套期保值

所谓套期保值，就是投资者在操作手法上，通过买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，从而补偿因现货市场价格变动所带来的实际损失。这就是说，套期保值者参与股指期货的目的，是希望通过期指合约保全股票现货仓位的价值，增加资产未来价值的确定性。在证券投资中的套期保值包括指数期权套期和指数期货套期两种方法。我国目前已基本具备了开设股指期货的基本条件，适时推出股指期货以适应我国证券市场发展的新形势。利用股票现货市场和股指期货市场作相应部位的操作，以使未来在股票现货市场的损失与股指期货市场的收益相互抵销，从而达到规避风险的目的。其具体的做法是：（1）当股票持有者担心卖出股票后股市反而大幅上涨，从而造成损失，则可通过买进一定数量的多头股指期货合约以避免踏空；（2）当已持有股票的投资者，或是计划持有某股票的投资者，预期未来股市将出现下跌行情，为避免因股市下跌而造成损失，就卖出一定数量和一定交割期的股指期货合约。这样，一旦股市真的下跌，交易者可以从出售股指期货合约的交易中获利，以弥补由于股市下跌而在股票现货交易中所遭受的损失。

5、按照多样化的原则进行有效合理的证券组合

一般情况下，证券投资的分散化程度越高，该投资的总风险就越低。如果仅投资于一种证券，那么投资者就要同时承担证券投资的系统风险与非系统风险。如果投资者进行有效的证券组合，证券投资者所要承担的非系统风险就会显著弱化，甚至可以清除到能够忽略的程度，此时证券投资者所要承担的仅是不可分散的系统风险。虽然投资分散化可以降低非系统风险，减少损失，但是投资分散化越高，证券投资组合对整个市场的依赖性就越强。因此，投资者对未来市场行情的预测显得至关重要。国外时兴股票的投资组合理论，就是经过调查计算，找出若干风险最小、效益最高的公司股票进行组合投资，以求分散投资风险，取得较好的投资效益。由于投资组合计算方法复杂，尤其是我国目前具有长期投资价值的上市公司较少，尚不适宜在中国推广，但它的防范风险的思路值得我们借鉴。

人们投资于证券，是为了获得投资收益。投资收益是未来的，而且一般情况下事先难以确定。未来收益的不确定性就是证券投资的风险。投资者总是既希望回避风险，又希望获得较高的收益。但是，收益和风险是并存的，通常收益越高风险越大。证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿。风险是收益的代价。他们之间成正比例的互换关系。投资者只能在收益和风险之间加以平衡，即在风险相同的证券中选择收益较高的或在收益相同的证券中选择风险较小的进行投资。因此我们应该清楚地认识风险、了解风险、分析风险，树立正确投资理念，把握有利的会计信息,通过所掌握的知识和实践经验采取行之有效的措施来减小风险所造成的损失，从而达到规避风险获得预期投资收益的目的。

参考文献

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