一、企业财务管理目标及模式2

 （一）企业财务管理的目标2

（二）财务管理目标的模式2

 1、每股收益最大化2

 2、利润最大化2

 3、资本可持续有效增值2

 4、资本配置最优化3

 5、企业价值最大化3

二、对财务管理目标理论的分析3

 （一）每股收益最大化目标分析3

 （二）利润最大化目标分析4

 （三）资本可持续有效增值目标分析4

 （四）资本配置最优化目标分析4

三、我国财务管理目标的选择：企业价值最大化4

 （一）价值最大化目标的主要内容4

 1、风险与报酬的均衡4

 2、股东的首要地位4

 3、对企业经营者的监督与控制5

 4、关心企业职工的利益5

 5、改善与债权人的关系5

 6、关心客户的长期利益5

 7、加强与供应商的合作5

 8、保持与政府部门的良好关系5

 （二）企业价值最大化目标的优点5

1、企业价值最大化符合我国国情5

2、企业价值最大化符合我国当前的产权制度6

3、企业价值最大化符合企业可持续发展的长远利益6

4、企业价值最大化最大程度地实现了股东利益6

（三）企业价值最大化目标的问题和不足6

 1、企业价值计量方面存在问题6

 2、不易为财务管理人员理解和掌握7

 3、没有考虑股权资本成本7

四、影响企业价值最大化目标的因素及协调7

 （一）所有者与经营者的矛盾与协调7

（二）所有者与债权人的矛盾与协调7

 （三）所有者与企业职工的矛盾与协调8

 （四）所有者与政府机构的矛盾与协调8

 

内 容 摘 要

财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理有效的基本标准，是企业财务管理工作的行为导向，是财务人员工作实践的出发点和归宿。财务管理目标制约着财务工作运行的基本特征和发展方向，不同的财务管理目标，会产生不同的财务管理运行机制。科学地设置财务管理目标，对优化财务行为、实现财务管理的良性循环具有重要的意义。财务管理目标的设置，必须要与企业整体发展战略相一致，符合企业长期发展战略的需要，应具有相对稳定性和层次性。在企业管理中，要认真仔细地分析企业的形势及任务，根据工作对象的客观规律性提出自身需要解决的主要问题，在充分研究财务活动客观规律性的基础上明确财务管理的目标。在企业财务管理的几种目标中，企业价值最大化的财务管理目标，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力，其优点是考虑了资金的时间价值和投资的风险，反映了对企业资产保值增值的要求，有利于克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置。所以，我认为，企业价值最大化目标是企业财务管理的首选目标。

关键词： 财务管理 目标 效益 

浅谈企业财务管理目标企业是在国家的宏观调控下按照市场需求自主组织生产，以提高经济效益、劳动生产率和实现保值增值为目的的经济组织。企业经营的目的就是以追求经济利益最大化为主要目标，也是企业存在的必备条件。实现企业的财务目标，是企业生产经营的主要内容。我们进行工作的同时，要认真仔细地分析企业的宗旨及形势，根据企业的实际情况，明确财务管理的目标。

一、企业财务管理目标及模式

（一）企业财务管理的目标

企业管理是一个复杂的系统工程。企业目标就是实现其宗旨所要达到的预期成果，企业目标就是企业发展的终极方向，是指引企业航向的灯塔，是激励企业员工不断前行的精神动力，没有目标的企业是没有希望的企业。有关资料显示，国内外成功的企业都是以优质服务、质量第一的社会效益和追求本企业的经济效益作为企业的整体目标的。财务管理是为企业管理总目标服务的，尤其以实现企业经济效益目标为根本任务。可以说，财务目标是企业发展战略的最重要的目标。

（二）财务管理目标的模式

1、每股收益最大化

每股收益是指归属于普通股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值，它的大小反映了投资者投入资本获得回报的能力。每股收益最大化，即意味着企业实现的经济效益达到最大化，也即创造的财富达到最大化。

2、利润最大化

利润最大化目标就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。

3、资本可持续有效增值

企业资本可持续有效增值是企业资本不断为适应市场需要而发展壮大。

4、资本配置最优化 

资本配置是指将企业资本在不同来源之间进行组合，在不同用途之间进行分配。企业资本配置涉及到财务活动的全过程。在筹资中，资本的配置主要解决筹资来源结构的合理安排；在投资中，资本的配置主要解决资本的合理分配。新经济的出现促使资本要素范围扩大，要求财务管理的资源配置功能进一步加强。信息技术不仅为实现财务优化配置资源提供了可能，也将逐步消除信息的不对称，使资本配置最优化能集中体现各相关人的利益。

5、企业价值最大化

企业价值就是使企业的市场价值，即企业所能创造的预计未来现金流量的现值，企业潜在的或预期的获利能力和成长能力最大化。

二、对财务管理目标理论的分析

（一）每股收益最大化目标分析

是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。该观点强调应站在股东的立场来考虑问题，认为股东是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，因此股东财富最大化也最终体现为股票价格。股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价，反映了资本和获利之间的关系，同时也反映了每股盈余大小以及每股盈余的风险。该目标将企业实现利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。

每股收益最大化与我国目前国情不协调。虽然在一定程度上能够克服企业的短期行为，目标易量化易于考核，但股东财富最大化只表明企业应该怎样进行财务管理，不反映企业如何制订投资筹资决策。股东财富最大化的明显缺陷是：股票价格受多种因素的影响，股票价格并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。股东财富最大化目标单纯从股东利益出发，而在内部中还存在着许多方面的财务关系人，他们具有各自不同的利益与追求，对股东财富将产生重要影响。单纯以股东财富最大化作为企业财务管理的目标太片面，而且也没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为，可能会导致与企业的战略目标相背离。

（二）利润最大化目标分析

以利润最大化作为财务管理的目标有其合理的一面，但也存在三个缺点：一是利润最大化是一个绝对数，不便于同时期不同企业之间的比较。二是利润最大化没有考虑资金的时间价值，也没有考虑风险问题，可能导致企业不顾风险大小去追求最大的利润。三是利润最大化往往导致企业财务决策带有短期倾向。 

（三）资本可持续有效增值目标分析

企业可持续发展是指企业在产品、技术方面的不断创新，不断为适应市场需要而发展壮大。企业可持续发展目标是企业发展战略决策的核心。若一个企业不能长期的保持本身所具有的生命活力，不能使自己的产品、技术、处于不断创新之中，那么，这个企业就会与市场脱轨，投资效益就会降低。企业可持续发展带来资本的可持续有效增值，这一过程的健康有序延续企业才能不断发展壮大。

企业资本可持续有效增值这个目标采用具体指标来量化评价标准，虽在实践中易于操作，但采用单纯的数量指标，不能体现财务管理目标的全面性，不能很好地调动企业相关利益各方的积极性。

（四）资本配置最优化目标分析

新经济的出现促使资本要素范围扩大，要求财务管理的资源配置功能进一步加强。信息技术不仅为实现财务优化配置资源提供可能，也将逐步消除信息的不对称，使资本配置最优化能集中体现各相关人的利益。在不同时期可以调节资本配置，但资本配置最优化的概念本身过于抽象，在企业具体经营中的操作性较差。

三、我国财务管理目标的选择：企业价值最大化

（一）企业价值最大化目标的主要内容

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，使企业总价值达到最大。其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。

企业价值最大化是一个动态的指标，它促使企业在生命周期内追求价值的持续增长，具有长期性、可持续发展性。

1、风险与报酬的均衡

在追求利润最大化的同时，更重要的是将企业风险限制在可以承受的范围之内，力求在风险与报酬间找到一个最佳的拐点。如果追求过高报酬，就意味着高风险，一旦失败了，将造成较大的损失。

2、股东的首要地位

股东是企业的主人，也是企业经营的最后决策者，也是风险与利益的承担者。所以股东的地位和作用是首位的，企业的一切经营活动都要围绕股东利益来开展，要做好企业与股东之间的利益协调。

3、对企业经营者的监督与控制

企业经营者代理股东管理企业的经营活动。为了对企业经营者的行为进行约束，需要采取一定措施，对经营者的行为进行监督与控制，建立有效的激励机制，以使经营者能围绕股东利益进行工作，不作出有损股东利益的行为，以便企业战略目标的顺利实现。

4、关心企业职工的利益

企业职工是企业财富的源泉，是创造企业价值的力量。企业所有的决策都需要通过企业职工来最后实施。所以，企业要关心职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工使其长期努力地为企业工作。

5、改善与债权人的关系

债权人为企业的经营发展提供资金支持，其作用至关重要。没有资金投入，一切工作都无法进行，再好的经营决策方案也是纸上谈兵。所以，企业要处理好与债权人的关系，请债权人参与企业重大财务决策，培养可靠的资金供应商，为企业的经营发展提供长效支持。

6、关心客户的长期利益

客户是企业实现经营效益的最后利益相关人，生产经营的产品和服务只有通过客户的购买，才能最终变成收入，才能变成效益。要采取一定措施，关心客户的长期利益，建立良好的合作关系，以便保持销售收入的长期稳定增长。

7、加强与供应商的合作

供应商为企业生产经营提供原料、服务来源，是企业增加附加值的基础。要建立良好的供应关系，确保企业有稳定的供货来源。共同面对市场竞争，注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。

8、保持与政府部门的良好关系

政府部门是协调企业各种关系的管理服务部门，要处理好与政府部门的关系，为企业经营创造一个良好的社会环境。

（二）企业价值最大化目标的优点

1、企业价值最大化目标符合我国的国情

与其他发达国家相比,我国现代企业制度尚处于起步阶段，应兼顾效率与公平，更注重员工的实际利益和各项应有的权利，注重协调各方的利益，强调社会财富的积累和人民的共同富裕。这样更有利于调动各方的积极性，为实现共同的利益而团结工作。另外,我国目前的证券市场尚处于弱式有效的状态,如果片面强调股东财富最大化,则会导致企业行为短期化,风险增大。

2、企业价值最大化目标符合我国当前的产权制度

我国目前的产权制度结构具有多元化、分散性的特点。随着社会的发展,企业将成为整个社会群体中紧密相联的一员。因此，要求企业必须兼顾产权主体利益和其他关系人利益。企业价值最大化旨在把体现企业整个经营成果价值的蛋糕做大,保证利益关系人各方应分得的份额, 符合产权制度的要求，有利于我国现代企业制度的建立和完善。股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值。

3、企业价值最大化目标符合企业可持续发展的长远利益

企业价值最大化考虑了资金的时间价值与风险价值，不再只强调企业当前的微观经济利益,更注重微观经济利益与宏观经济利益协调一致。更讲求信誉,注重企业形象的塑造与宣传,更注重提高产品的质量和售后服务,保持企业销售收入长期稳定增长。有利于统筹安排长期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等。

4、企业价值最大化目标最大程度地实现了股东利益

在企业利益多元化的今天,股东的权利必须受到其他关系人权利的制约。只有在各方的参与和努力下,才有可能将体现企业经营成果价值的蛋糕做大。因此,企业价值最大化要求股东在追求自己财富价值最大化的同时,必须同时考虑其他关系人的价值也最大化。这样才能有利于社会资源合理配置，实现社会效益最大化。 

（三）企业价值最大化目标的问题和不足

该目标的一个显著特点就是全面地考虑到了企业利益相关者和社会责任对企业财务管理目标的影响，但该目标也存在以下问题。 

1、企业价值计量方面存在问题

把不同理财主体的自由现金流混合折现不具有可比性，把不同时点的现金流共同折现也不具有说服力。 

2、不易为财务管理人员理解和掌握

企业价值最大化实际上是几个具体财务管理目标的综合体，包括股东财富最大化、债权人财富最大化和其他各种利益财富最大化，它们之间存在着此消彼长的关系，要找到一个最佳的平衡点，是很复杂的。这些具体目标的衡量有不同的评价指标，财务管理人员要兼顾所有人的利益，难度是很大的。 

3、没有考虑股权资本成本

在现代市场经济条件下，股权资本和债权的取得不是免费的，要支付资金利息和其他财务费用，如果不能获得最低的投资报酬，股东们就会将资本投向其他方向。对于股票上市企业，股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是股价是受多种因素影响的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业所有者权益的价值。

四、影响企业价值最大化目标的因素及协调

将企业价值最大化目标作为企业财务目标的首要任务就是要协调相关利益群体的关系，化解他们之间的利益冲突，使得整个利益群体在相互合作中都获得最大的收益。协调相关群体的利益冲突，要把握的原则是：力求企业相关者的利益均衡，也就是减少各相关群体之间的利益所导致的企业总体收益和价值的下降，使利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。

（一）所有者与经营者的矛盾与协调

现代企业中，所有者一般比较分散，经营者一般不拥有占支配权地位的股权，经营者是所有者的代理人，所有者期望经营者代表他们的利益工作，实现所有者财富最大化，而经营者则有其自身的利益考虑。对经营者来讲，他们所得到的利益来自于所有者，这种所有者支付给经营者的利益被称为享受成本。经营者和所有者的主要矛盾就是经营者在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。为了解决这一矛盾，应采取让经营者的报酬与绩效相联系的办法，并辅之以一定的监督措施。通常采取解聘、接收、激励等方式协调。

（二）所有者与债权人的矛盾与协调

所有者的财务目标可能与债权人期望实现的目标发生矛盾。首先，所有者可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债的风险，债权人的负债价值也必然会实际降低。若高风险的项目一旦成功，额外的利润就会被所有者独享；若失败，债权人却要与所有者共同承担由此而造成的损失。这对债权人来说风险与收益是不对称的。其次，所有者或股东可能未征得现有债权人同意，要求经营者发行新债券或举借新债，致使旧债券或老债券的价值降低。为了协调所有者与债权人的上述矛盾，通常采取限制性借债和收回借款或停止借款等方式协调与债权人的矛盾。 

限制性借款：在借款合同中加入某些限制性条款，如规定借款用途、借款的担保条款和借款的信用条件等。

收回借款或停止借款：当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不给予公司增加放款，从而来保护自身的权益。

（三）所有者与企业职工的矛盾与协调

对企业职工的利益优先考虑。企业要关心一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。加强企业员工内部培养，尤其是价值观尚未成型的年轻员工，企业要加强培养与重用，让员工与企业共成长，逐步树立与企业一致的价值观；员工参予建立企业价值观，如果员工的参予程度强，民主程度高，那么，两者的一致性就会较强；加强企业文化的融合与灌输，加强企业文化培训，用企业文化来凝聚人心。

（四）所有者与政府机构的矛盾与协调

政府通过税收形式参与分配，并对企业行为采取一系列的约束行为。

服从政府的统一管理和领导。为了维护整个国家利益，甚至是全球利益，企业必须自觉服从政府的管理。即使是法律、法令、政策、条例等使企业受到经济损失，如果没有周转的余地，企业也必须履行，遵守国家法律法规。企业是法人，对政府来说是一个团体公民，它的所有活动和行为必须在法规所允许的范围内进行，就是说，对政府公众的公共关系活动必须合法。 

对政府的公共关系不是阴暗的请客、送礼、拉关系，而是建立在公正、公平和公开基础上的。企业要守法才能在政府面前建立一个良好的形象，得到政府的认可，企业的权力和利益才能得到政府公众的保护，并且也会更加赢得消费者的信任。反之，如果一个企业无视国家法律、政策，为了企业利益从事违法勾当、偷税漏税、生产仿冒伪劣产品、违章作业，那企业就会受到法律的惩罚和政府的处罚，甚至被取缔。若如此，更何谈对政府的公关，更何谈实现企业的目标，更何谈实现企业利益的最大化。 

中国已成为WTO等国际组织的成员，因此，我国的企业还必须遵守这些国际法、国家条约的规定和国际惯例。在海外的企业也必须遵守当地政府的法律和规定，甚至一些乡规民俗，这样才能与当地政府融洽关系。只有建立良好的发展环境，企业才能站住阵脚，才能谈得上发展。所以，处理好与政府机构的关系至关重要。

此外，影响企业财务管理目标的因素还有其他利益集团，如企业的供应单位、消费者等。 

以企业价值最大化作为企业的理财目标是现代企业发展的必然要求，它是企业财务目标的最优选择。同时，以企业价值最大化作为企业的理想目标，有利于企业长期、稳定、健康地发展，它具有深刻的现实意义。它也体现了现代企业制度的要求。现代企业制度的建立，要求企业产权实现明晰化，并在此基础上建立股东对经营者及债权人对企业的监督和约束机制，建立产权的归属主体并由此而带来的收益的享有权与承担风险和责任对称性，要求企业的各个利益主体基于维护自身利益的需要，会使企业形成一个相互制衡的机制，在企业价值最大化时，达到各自利益的均衡。 

参 考 文 献

1、会计资格评价中心编，《财务管理》，中国财政经济出版社，2007年版

2、栗利玲、赵会军，《论我国企业财务管理目标的现实选择》，中华会计网校

3、窦方勤 ，《论财务管理目标》，中国论文中心，2009年7月6日

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