目 录

内 容 摘 要3

公司资产结构问题研究4

1.资产结构4

1.1 资产的定义4

1.2资产结构的内涵和分类4

1.2.1 资产结构4

1.2.2资产结构分类4

2. 资产结构与企业绩效的关系5

2.1 对企业经营风险的影响5

2.2 对流动性的影响6

3. 资产结构的影响因素6

3.1 内部因素6

3.2 外部影响因素7

4. 如何优化企业资产结构7

4.1 对流动资产的管理8

4.2 对固定资产的管理8

小结9

【参考文献】9

内 容 摘 要

任何企业都是由不同的资源构成，不同资源在时间和空间上动态的有机组合，是企业正常运作和生产经营活动顺利进行的重要前提和基础。资产结构直接影响到企业的偿债能力，盈利能力，规避风险能力以及发展能力等各个方面。在理论上，合理的资产结构会给企业带来更好的绩效，进而实现企业的良性循环。本文对资产结构进行了分析，在资产结构对企业绩效的影响，影响资产结构的因素，以及如何有效合理地进行资产结构的管理方面进行了详细的探讨，以期对优化企业的资产结构提供理论指导与参考。

关键字:资产结构 影响因素 优化资产结构

 

 公司资产结构问题研究

 资产结构是微观经济主体经济结构的主要内容之一,微观经济主体的经济结构包括资本结构、资产结构以及成本结构。资本结构和成本结构一直以来都是理论界讨论的热点, 而资产结构及其财务领域的相关研究却相对薄弱, 因此, 本文在此将主要分析有关资产结构的问题。

1.资产结构

1.1 资产的定义 

资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给企业带来经济效益。资产可以作多种分类，按不同的标志,可以分为以下几种形式： 按资产的价值转移方式划分为流动资产和固定资产，流动资产是指在一年内变现或超过一年的一个营业周期内变现的资产，如应收帐款，存货等，按资产的占用形态划分为有形资产和无形资产，存货，固定资产，货币，应收账款等有实物形态的属于有形资产，而专利权，商标权等没有实物形态，而表现为某种法定的权利和技术，就属于无形资产。

 资产结构的内涵和分类

1.2.1 资产结构 

 就是按照特定的标准将总资产划分为各种具体的类别,而每一类别资产在量上与总资产的比。虽然资产结构是基于每一类别资产与总资产在数量上的对比所形成的, 但是分类的标准确实资产的性质特征, 以何种标准来分类就会产生相应具体资产类别并形成相应特征的资产结构。 主要包括流动资产与长期资产之间的比例关系，流动资产内部速动资产与非速动资产比例关系，长期资产内部各项目之间的比例关系，无形资产与有形资产之间的比例关系。

资产结构分类 

 按照资产变现性的特征,一个企业的资产总体上可以分为流动资产和长期资产。在这种分类基础上, 根据流动资产和长期资产的变现属性和一个企业主体中流动资产和长期资产不同的比例关系, 可以把资产结构模式粗略划分为三种类型, 即保守性，风险型和中庸型结构。

保守型结构主要标志是流动资产的一部分资金来源是由流动负债来满足， 另外大部分是有长期负债满足的。这是风险最小的一种模式。

 风险型结构的特征是流动资产的资金由流动负债提供，并且长期资产的部分资金也由流动负债提供，这意味着长期资金的资金由流动负债提供，融资成本最低；流动负债作为长期资金的资金来源，由于两者在流动性上的不对称，从而使财务风险最大。因此，这种结构是成本最低，风险最大的结构。

中庸型结构的特征是流动资产的资金由流动负债提供。不会占用长期资产，融资成本相对较低；而流动负债也不会支持长期资产，从而使财务风险降低。这种模式风险中等，成本中等。

2. 资产结构与企业绩效的关系

企业绩效是不同资产之间共同作用的结果。企业的资产质量，资产结构，资产运营状况及其变化，对企业的生产经营成果和财务状况都有着极其重要的影响。我们知道, 利润表反映的是一个企业最终的财务成果, 而资产负债表反映的则是创造这一财务成果的能力, 其中的资产与企业的获利能力直接相关, 负债和所有者权益则明了企业资产的来源渠道。

分析企业的各项资产, 固定资产表明的是一个企业的生产能力, 其数量的多少和质量的高低将直接影响企业的销售收入, 并进而影响销售毛利和最终的财务成果; 而流动资产更多的是作为帮助实现销售收入的形成,并最终形成销售利润的资产, 因而对企业最终财务成果的形成也具有间接影响;至于无形资产、长短期投资和其他资产等也会对企业利润表的构成产生影响, 并最终影响企业的财务成果, 因此, 企业资产结构的合理与否必然会影响到企业的生产经营活动 ,并对企业的财务成果产生影响。

2.1 对企业经营风险的影响

对于企业整个经济活动,可以将其划分为单纯的生产经营活动和理财活动两个方面。单纯的生产经营活动是对主营及其附营的业务进行策划、运作、经营,使之实现利润,而理财活动是为生产经营活动及其他投资活动筹集资金、管理资金、提高资金使用效能等。因此,企业面临的风险分为经营风险和财务风险。如果企业资产经营缺乏效率或资产运作没有效果时,就会给企业造成损失,同时具有一定的经营风险。而从企业融通资金来讲, 主要是遭受财务风险, 即企业不能还本付息, 而在使用资金时, 又必须确保企业收回原垫支并取得相应收益。由此可看出,企业融资面临财务风险, 而企业资产主要面临经营风险。 因此，这里将谈到的是企业的经营风险。

不同种类的资产对企业会形成不同的经营风险。 一般地, 流动资产或者短期资产因其能在短期内完成周转,实现价值,所以,企业对这类资产的市场预期往往较容易和准确,而且短期内市场的变动一般来说也很少,也就较少出现市场预期与市场变动不一致的情况,这就为有效地经营资产提供了可能,也就是说这类资产的经营风险相对较小。此外, 流动资产内部也依其各类资产的流动性大小, 经营风险会逐渐由小到大。 而有形资产因其有实物价值作为基础,其经营风险相对于没有实物价值作为基础的无形资产也要小得多。如果没有通货膨胀的影响, 货币资本不存在经营风险。

而企业中的固定资产和无形资产，大都体现为劳动资料，盈利能力强，流动性差。由于固定资产作为主要的生产手段，存在于企业，体现了额较高的获利能力，只要不打算出售固定资产，固定资产都会持续发挥作用。具有较高技术含量的固定资产可以增加企业在市场上的竞争能力，为企业带来效率和良好的市场效应。但是，固定资产, 长期资产从其构成看,它们所能加工的劳动产品或商品,具有相对稳定性和单一性,一旦市场需求发生变动,这些产品或商品就卖不出,以致固定资产和长期资产相应地成为废品。所以, 企业要有效地经营这些资产, 必然会遇到更多的市场障碍, 从而使这些资产的经营风险相对较大。 无形资产也如固定资产一样,无论企业是否经营,它的转移价值或摊销成本照样发生, 它是一种固定费用, 因此, 它的经营风险比实物资产更大。当企业面临清算时，无形资产几乎没有价值。因此可以看出，资产结构不同的企业的偿债能力不同，风险也不同。长期资产、无形资产比率高的企业的风险更高。

2.2 对流动性的影响

资产的流动性是指资产的变现速度。资产流动性大小与资产的风险大小和收益高低是相联系的。在一般情况下,企业的流动资产比固定资产、金融资产比实物资产、收益性无形资产比支出性无形资产、短期资产比长期资产、货币资产比商品资产和生产资产、临时波动的资产比永久固定的资产流动性大。但是, 如果资产的质量不正常, 流动性排序也必须按资产质量来进行。这里所指的资产质量是指其市场的适销程度,它可以分为畅销资产、平销资产、滞销资产、停销资产。其中滞销是供过于求, 但仍有销路的资产, 停销则意味着资产完全被市场淘汰。可以看出,资产质量主要是对存货质量而言的。一旦资产停销, 那么它的流动性为零。所以,存货的流动性可能在全部资产中变得最小。因此，在追求股东财富最大化和风险最低的基础上，实现企业价值最大化，必须要保持合理的资产结构。

3. 资产结构的影响因素

 企业的生产经营活动不可能孤立地进行,它既要受企业自身经营状况的影响,又要与周围的环境发生各种错综复杂的交流与沟通。因此, 资产结构的形成受到很多内外因素的影响。

3.1 内部因素

 第一， 内部经营管理水平。指管理者本身的素质及其对风险的态度。管理作为一种能力,在各个企业之间的分配并不均匀,企业管理能力的高低制约着企业的资源配置。管理水平高的企业抵抗风险的能力强, 一般会采用具有高风险、高收益的扩张型资产结构。在一定的销售量上,包括现金在内的收益能力较低的流动资产的比例会较小,企业流动资产维持在较低的水平,以提高资金周转率,减少机会成本。固定资产或长期资产占用资金会不断上升, 以使企业达到规模经济或范围经济。相反,经营管理水平低的企业承受风险能力差,一般采用低风险、低收益的保守型资产结构。在一定销售量上, 企业拥有大量货币资金、存货等流动资产, 以保证及时偿还到期的债务。 固定资产或长期资产在企业总资产的比例不断下降,企业生产规模萎缩。

 企业经营者的风险态度对企业资产结构的选择也很关键。对于一个企业来说, 负债经营已经是一种惯常现象, 绝对没有负债的企业几乎不存在。 作为一个理性的经营者,按时履行债务契约是其思考的重要范畴。在负债规模相同的情况下, 为保证债务契约的履行, 风险规避型的管理者倾向保留更多的流动资产用于满足债务需求, 使资产结构保持流动性。 而风险偏好型的管理者则可能保留较少的流动资金来满足偿债要求,使资产结构保持盈利性。如果管理者是风险中庸型, 即呈现中庸型资产结构模式。

第二，资本结构。如果企业采取以资本市场为主导的债权融资模式，则资产结构会有一定程度的保守性，流动性强；如果企业采用银行借款为主的债务融资模式，企业资产结构具有冒险精神，流动性相对低。在企业资本一定的情况下，如果短期债务增多，流动资产比例增大；反之，如果企业增加长期举债或权益资本融资，固定资产或长期资产比例增大。

第三，盈利状况。当企业盈利能力强，流动资产比例会相对下降；反之，如果企业经营不景气，销路不畅，流动资产比例会相对增加。

第四，企业规模，一般通过总资产的相对数值来衡量。规模较大，自有资本雄厚，与银行保持良好的长期信贷关系并且销路和资金周转畅通的企业，流动资产比例较小，反之，流动资产比例较大。

第五，企业的战略规划，如果企业处于快速扩张期，市场份额不断扩大，产品销路不断上升，固定资产比例会变大，流动资产比例变小。

3.2 外部影响因素

 影响资产结构的外在因素有以下方面: 

第一，行业特征，企业所在产业对企业经济行为或资源配置的综合要可以从行业性质与季节性进行分析，处于制造业的企业，固定资产所占比例大；处于商品流通行业的，流动资产会占据重要地位。如果企业处于季节性较强的行业，临时性波动性较强的资产比重相应较大，永久固定资产比重相应较小。

第二，投资收益率，如果市场上投资收益率的曲线是随投资时间的延长而呈上升趋势，企业就会较多的选择长期投资；如果市场上投资收益率的曲线是随投资时间的延长而呈下降趋势，企业就会较多的进行短期投资。

第三，经济的波动，在经济萧条阶段由于整个宏观经济不景气，固定资产投资锐减；在经济繁荣阶段，企业为扩大生产需要而加大设备投资。

4. 如何优化企业资产结构

企业所进行的投融资决策，实质上就是进行资产管理，即如何最有效地投放使用所拥有的资金，其目的就是希望能获得一个理想的资产结构，而此时的资产管理主要就是指对流动资产和固定资产的管理。

4.1 对流动资产的管理

流动资产管理的基本策略是尽量减少在流动资产环节的投资 ,以求得在既定的销售收入水平上获得更多的利润 ,并减轻外部融资 ,特别是外部短期融资的压力 。流动资产中最为重要的是现金、应收账款和存货这三项, 其中, 库存现金的目的主要是为了满足企业当前或近期需偿还债务的需要, 在理想的状况下, 应努力保持企业各项现金收入之和略大于各项现金支出之和,以使企业的现金得到最充分的利用。 另一方面, 由于现金是企业全部资产中流动性最强的资产, 持有一定数量的现金是企业组织生产经营活动的必备条件, 也是保持企业经营稳定性, 降低财务风险, 增强支付能力的基础。 并且由于流动资产中的应收账款和存货的变现能力较差, 许多企业在遭遇财务危机的时候, 一方面是某些项目占压资金过多, 应收账款无法立即收回; 另一方面, 用于日常周转的资金不够使用, 无力偿还应付账款, 特别是对于一些必须立即支付的款项也难以承担。 这样, 一个小小的事件就可能引发出大的危机。 但是， 现金又是增值能力最弱的一项资产, 持有过多的现金会使企业的收益率降低。 因此, 管理现金的目标是在尽量减少现金持有量并增大其收益的同时尽可能加速现金流转。

在激烈的市场竞争中, 赊销是一种通用的交易方式, 可以吸引购买者, 巩固市场份额, 扩大销售, 提高竞争力, 但同时也会增加应收账款的坏账损失和收账费用。如果应收账款居高不下, 则会导致企业内部资金紧张, 影响销售额。因而, 应收账款比率的大小对企业的交易业绩也具有不同程度的影响。

关于流动资产 中的存货管理也一直是经营者所关注的问题 , 很多行业企业都力求做到零库存。零库存, 没有资金和仓库占用, 是库存管理的理想状态。 但是,考虑到不确定供应、不确定需求和生产连续性等诸类因素 ,绝对的零库存只能说是空中楼阁。 不过, 我们仍然可以借助准确的预测和协同供应链来最大限度的逼近零库存。 当然, 在考虑存货管理时, 还要因时因地制宜, 根据各行各业的不同情况, 设置合适的存货比率。 所以, 在流动资产中的三个主要项目： 现金、应收账款、存货的管理中都要掌握一个合适的度。

4.2 对固定资产的管理

固定资产作为企业主要的劳动工具是企业生产力水平的重要标志,对企业资金运行的效率与效益发挥着基础作用。固定资产的不同类型决定着企业将要生产什么样的产品, 将要运用什么样的技术, 将要进入哪个市场等等, 从而决定企业未来的发展方向。 固定资产的不足造成企业无法正常运作,生产能力不足; 同样 ,固定资产过剩又造成资产的闲置。固定资产的过剩分为固定资产的相对过剩和固定资产的绝对过剩, 其相对过剩表现为：

其一, 推动固定资产运行的流动资产不足。固定资产并不是孤立的发挥作用, 它必须与企业的流动资产相结合, 通过对流动资产的改造加工来创造新增价值。企业在固定资产上投资时, 没有充分考虑配套流动资产, 或原定的流动资金融通渠道阻滞, 也就是没有合理的配置资产结构, 便会造成固定资产的相对过剩。

其二,固定资产使用效率低,周转速度慢,从而降低了总资产的收益率。

绝对过剩通常由以下几种情况引起:过于乐观的销量预测 ,或因企业生产能力未达到设计目标而造成固定资产过剩;市场发生不可挽回的逆转,原生产线必须部分或全部停产，技术进步、新设备取代旧设备，企业在并购过程中形成的闲置资产等等。 所以, 在进行固定资产管理时, 要注意与流动资产的匹配, 要有适当的固定资产, 同时要提高固定资产的利用程度。 对于过剩的部分,可以采用出售固定资产、对外投资、进行外部协作、租赁等方式来管理，因为资产沉积就意味着财富的损失。当各个企业开始逐渐接受以经济增加值 (EVA) 来衡量企业的经营成果时, 用这些方法来处置过剩的固定资产就更加有章可循了。 如索尼公司将自己的两个电子产品公司卖给了Solectron公司, 虽然资产平衡表变得不那么好看了, 但公司的EVA却提高了, 股价也步步走高; 可口可乐公司也将哥伦比亚影片公司卖给了索尼公司, 把水净化厂和酿酒厂也都卖掉了, 把精力和资金都收回建软饮料项目, 扩大了自己专长的项目, 成为1994—1995年美国创造市场增加值最好的企业。

小结

 综上所述，企业资产结构如同企业资本结构一样，对企业的生产经营活动的效率和效益有着重大的影响，企业不仅应该重视资本结构优化，而且要重视资产结构优化。目前人们对资产结构的探讨较多，而对资产结构的探讨较少，尽管这两者之间有着密切的联系，但它们优化的途径和方法还是有很大不同，为有利于企业的生产经营，尽量减少企业生产经营面临的风险，获取最大收益，增强企业资产的流动性，企业应充分把握各项资产的特点，寻求优化资产结构之道。

【参考文献】

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