［内容提要］国家外汇管理局公布截止2003年12月底的外债数据显示：我国的外债余额比上年底增长了13%，高达1936.3亿美元，且新增债务以短期外债为主，短期外债余额比上年末增长212.5亿美元，同比上升38.1%，占外债余额增量的95.4％。外债尤其是短期外债的迅猛增长，引起了人们对外债安全和防范短期资本流动冲击的关注。本文通过对外债增长的各种原因和对经济、金融的影响进行了分析，从而提出可行的相关管理政策、措施的建议。

关键词：外债 增长 分析 管理 政策 建议

目录

关键词：外债 增长 分析 管理 政策 建议1

一、外债增长的原因和影响分析2

（一）境内外资金融机构在外汇管理政策上既享有超国民待遇，也存在非国民待遇3

(二) 外商投资企业在外债借用等方面享有超国民待遇4

（三）缺乏有效的贸易信贷管理6

二、相关政策建议7

（一）建议适当调整本外币利率水平，避免短期资金高频流入7

（二）继续完善人民币汇率形成机制7

（三）统一中外资机构(包括金融机构和一般企业)的外债和外汇贷款管理政策7

（四）加强对短期外债、特别是贸易信贷的管理9

2004年4月，国家外汇管理局公布了截止2003年12月底的外债数据：2003年12月底，中国的外债余额比2002年底增长了13%，高达1936.3亿美元；而新增债务中又以短期外债为主，短期外债余额比上年末增长212.5亿美元，同比上升38.1%，占外债余额增量的95.4％。这样一组数据，再次引起了人们对外债安全和防范短期资本流动冲击的关注，尤其是在国际社会对人民币升值预期强烈这一不寻常的背景下。

 一、外债增长的原因和影响分析

从宏观层面看，我国外债增长的主要原因有两点：

 一是本外币资金在成本和收益上存在差异，外汇资金在国际市场上的成本与国内市场上的成本比较现仍处在较低的水平。继美国联邦储备委员会自2001年底以来连续12次下调美元利率后，2003年6月25日，联邦公开市场委员会（FOMC）决定下调联邦基金利率25个基点至1%，降至45年来的最低水平。从存款利率看，人民币利率高于国际市场利率。为适应国际金融市场的变化，我国也多次下调了国内市场上的美元存款利率，目前国内的小额美元一年期存款利率为0.8750%，六个月存款利率为0.7500%，三个月存款利率为0.6250%，均低于同期人民币存款利率（同期人民币存款利率分别为5.7600%、5.5800%和5.2200%）。国内市场上其他主要币种的存款利率水平也都低于同期人民币存款利率。从贷款利率看，目前国内企业到国际市场融资的成本大约在2.5%-4％左右（按一年期美元贷款利率计算，通常按固定利率计算或按LIBOR加一定利差计息），低于国内市场上的融资成本：一年期美元贷款利率在3.5%左右，而一年期人民币贷款利率在5.5800以上。因此，企业在借用外债后结汇成人民币使用或偿还人民币债务可以节约一定的利息成本（大约1到3个百分点）。

 二是人们有强烈的人民币升值预期。自1994年汇率并轨以来，人民币汇率长期保持稳定，并稳中趋升。特别是自1997年亚洲金融危机以来，人民币兑美元汇率基本保持在1美元兑换8.2770至8.2898元人民币之间,略有小幅波动。人民币相对于其他主要贸易伙伴国货币的平均汇率也基本保持稳定，并呈现升值态势。特别是自2002年以来，国际社会对人民币币值的预期发生了重大逆转：原来的贬值预期被新的升值预期所取代了。截至2002年末，人民币相对于美元、欧元(1999年以前为德国马克)和日元的名义升值幅度分别为5.1%、17.9%和17.0%。如果再考虑各国通货膨胀率差异因素，到2002年末，人民币相对以上三种货币实际升值幅度分别为18.5%、39.4%和62.9%。在亚洲金融危机期间，由于美元对世界大多数货币呈现强势，人民币对三种货币最高实际升值幅度曾经分别达到45.5%、71.4%和93.0%。另据国际货币基金组织测算，从1994年1月到2002年9月，人民币对主要贸易伙伴的名义有效汇率升值了13.9%；考虑物价变动因素后，同期的实际有效汇率升值了21.5%（郭树清，2003）。而且，自2003年以来，在美国和日本等国不断向中国施压要求人民币升值的情况下，人民币汇率更是日益成为国际社会高度关注的热点问题。在人民币升值心理预期的推动下，国内企业（特别是涉外企业）更倾向于借用外债，不仅可以降低融资成本，还有可能在汇率风险较小的情况下获得汇率收益。

 具体到外汇管理的政策层面来看，以下几点也是去年我国外债尤其是短期外债迅猛增长的重要原因：

 （一）境内外资金融机构在外汇管理政策上既享有超国民待遇，也存在非国民待遇

虽然我国自2001年起按照最新国际标准调整了外债口径，将境内外资金融机构借用的外债纳入新口径进行统计，同时，从外债统计中剔除了境内其他机构向外资金融机构借用的外汇债务。但是，外债管理政策至今尚未进行相应的调整，既未对境内外资金融机构借用外债实行有效的管理，也未改变将境内企业向其借用外汇资金视同外债进行管理的做法(本文称之为非国民待遇) ，而且仍然允许其向境内机构发放的外汇贷款结汇(本文称之为超国民待遇)。

由于境内外资金融机构在发放境内外汇贷款方面存在超国民待遇，因此造成了中外资金融机构在这方面的实际差异：中资金融机构对境内机构发放的外汇贷款为国内外汇贷款，除打包贷款和出口押汇外，不得结汇使用；而境内外资金融机构发放的外汇贷款视同外债管理，允许结汇使用。虽然，国家外汇管理局于2002年底对国内外汇贷款管理方式进行了改革（核心内容包括实行债权人集中登记、银行直接为债务人开立外汇贷款专用账户及还本付息由银行直接审核等），一定程度上促进了中资金融机构的外汇贷款业务发展。但由于在外汇贷款结售汇管理方面存在着差别待遇，在当前本外币利率倒挂的情况下，企业更愿意向境内外资金融机构借用外汇贷款然后结汇成人民币使用，以降低其资金成本。为满足这类企业不断增长的外汇资金需求，境内外资金融机构则须更多、更频繁地到境外拆借外汇资金。相比之下，中资金融机构的外汇贷款因不能结汇而缺乏吸引力，故导致其在外汇贷款业务上处于一定的竞争劣势。数据显示（参见附表1）：境内外资金融机构2003年12月底的外债余额比2002年12月底增加了59.1亿美元，同比上升39.3%，对当年外债余额增长的贡献率高达26.5%（=59.1/222.7×100%）；而中资金融机构2003年12月底的外债余额仅比2002年底增加了13.5亿美元，同比仅上升3.7％，对当年外债余额增长的贡献率为6.1%（=13.5/222.7×100%）。从流量看，2003年1－12月，境内外资金融机构的新借款额达786.9亿美元，占全部外债提款额（1015.4亿美元）的77.5%；其还本付息额则达744.6亿美元，占全部外债还本付息额（981.3亿美元）的75.9%。即便余下流量部分全部属于中资金融机构，也不超过外债总流量的25％。应当说，以上数据对比在相当程度上反映了中外资金融机构在外汇贷款结售汇管理政策上的差别待遇对我国外债增长的影响。

与此同时，境内外资金融机构却认为，将其向境内机构发放的外汇贷款视同外债管理不利于其在中国的业务发展，这一做法与世界贸易组织规定的国民待遇原则相悖，也不符合中国的入世承诺。虽然外资金融机构的境外借款目前已纳入了外债统计，但在其借用和偿还外债等方面的管理上，没有任何限制，特别是对其外债规模没有规定上限。尽管2003年有关部委联合发布的《外债管理暂行办法》第十七条的规定：“国家对境内外资金融机构举借外债实行总量控制，具体办法另行制定”，但至今未见相关办法出台。实际上，相关管理规定的缺位，不仅导致了境内外资金融机构的抱怨，也给国家的外债管理留下了一定的隐患：随着市场经济的发展和企业成本管理及风险控制观念的不断加强，在综合考虑本外币利差和汇差等各方面因素后，不少企业通过各种方式减持外币资产和人民币负债、增持人民币资产和外币负债，以实现其利润最大化和/或成本最小化。在境内企业特别是外商投资企业外汇资金需求日益增加所带来的利益驱动下，由于国家对境内外资金融机构举借外债尚未实施总量控制，再加上政策允许外资金融机构向境内企业发放的外汇贷款结汇使用，境内外资金融机构到境外融资的规模（参见前文数据和附表1）和频率（参见附表2）不断上升：2003年1-12月，境内外资金融机构的新借款额比去年同期增加了356.3亿美元，同比上升82.8%，对当年全部新借款额的贡献率高达77.5％ （=786.9/1015.4×100%）；其还本付息额比去年同期增加了316.5亿美元，同比上升73.9%，对当年全部还本付息额的贡献率为75.9%（=744.6/981.3×100%），其还本付息流量同比增加额（316.5亿美元）则远远超过了还本付息总流量的同比增加额（284.6亿美元）。境内外资金融机构所带来的外债净流入高达42.3亿美元，同比增加39.8亿美元，远远超过了当年的外债净流入额（34.1亿美元）。而外资金融机构的外债又以短期为主：很多外商投资企业大量借用外资银行的短期外汇债务，通过多次展期，达到短借长用、规避外债管理的目的（因现行管理办法规定“外商投资企业借用短期外债的余额与中长期外债的发生额之和不得超过投资总额与注册资本之间的差额”）。因此，目前这种管理现状蕴含着外资金融机构外债规模失控的风险，这与我国控制外债规模、防范总体外债风险的宏观管理目标显然是背道而驰的。

 (二) 外商投资企业在外债借用等方面享有超国民待遇

改革开放以来，为吸引外资、鼓励利用外资，我国对外商投资企业有很多优惠政策。其中，外商投资企业在外债管理方面享受的优惠政策包括：外商投资企业借用外债，不纳入国家借用外债计划，也不需要办理审批手续，外商投资企业举借的中长期外债累计发生额和短期外债余额之和应当控制在审批部门批准的项目总投资和注册资本之间的差额以内，在差额范围内，外商投资企业可自行举借外债，超出差额的，须经原审批部门重新核定项目总投资；国家对其借用外债实行登记制度；外债偿还需经核准；在办理相关审批手续后，可以根据批准的资金用途要求结汇使用外债资金。而对境内中资企业借用外债的管理相对严格：首先，中资企业借用外债需纳入国家借用外债计划并需获得事先批准（按照《外债管理暂行办法》第十七条的规定：境内中资企业举借中长期国际商业贷款，须经国家发展计划委员会批准；国家对境内中资机构举借短期国际商业贷款实行余额管理）；其次，中资企业借入的国际商业贷款（外国政府贷款和国际金融组织贷款除外）原则上不得结汇使用。因此，在借用外债（包括向境内外资金融机构借用外汇贷款）方面，特别是在外汇资金的结售汇管理政策上，外商投资企业享有超国民待遇。

事实上，由于存在这样的超国民待遇，外商投资企业可以利用其进行本外币债务的置换：企业通过借用利率水平相对较低的弱势货币来置换（通过提前还款或其他方式）其利率水平相对较高的强势货币债务，同时获得利差和汇差，既可以降低其资金成本，又可以获得一定的汇率收益，取得一箭双雕的效果。就目前的情况而言，由于人民币和外币之间的利差为正，而且企业存在人民币升值的心理预期，外商投资企业的通行做法为：首先，向国内中资金融机构借入人民币贷款；其次，从境外借入外债（如向其境外股东借款），并将其结汇成人民币资金用于归还贷款（大部分情况下是提前还款）；然后，再向境内中资金融机构（同一家或不同的金融机构）借入利率水平较低的国内外汇贷款用于偿还其外债。通过这种方式（即借用外债后结汇用于归还人民币贷款，然后再借用国内外汇贷款用于偿还外债），企业打通了国内外、本外币资金之间的流动通道，成功地规避了目前外汇管理政策关于国内外汇贷款除打包放款和出口押汇外不得结汇的规定，实现了其置换境内本外币贷款、调整债务结构、降低财务成本的目的。从2003年12月底的外债数据来看（参见附表1）：外商投资企业2003年12月底的外债余额比2002年12月底增加了46.4亿美元，同比上升14.0%，对当年外债余额增长的贡献率为20.8%（=46.4/222.7×100%），仅次于境内外资金融机构外债余额对当年外债余额增长的贡献率；而中资企业2003年12月底的外债余额却同比下降了24亿美元，对当年外债余额增加的贡献率为负的10.8%{=(-24)/222.7×100%}，一定程度上抵销了其他部门带来的外债余额增长。这也在一定程度上说明了由于中外资企业在外债结售汇管理政策上的差别待遇，使得外商投资企业愿意而且能够更多地从境外借入外债，而中资企业，由于不能将外债结汇，因而更多地倾向于偿还(提前偿还)原来所借用的、利率水平较高的外债，特别是在2002年国家外汇管理局出台了鼓励国有和国有控股企业提前偿还外债、调整债务结构的政策之后。

（三）缺乏有效的贸易信贷管理

虽然贸易信贷已经纳入了外债统计范畴，但截止目前，尚未见出台具体的监管措施，也未对其进行有效的监管。目前，我国已形成了“经常项目完全可兑换、资本项目部分可兑换”的格局，这种半开半关的管理现状造成了外汇管理上仍存在一些真空地带，贸易信贷的管理就是其中之一。由于贸易信贷（主要包括预收货款、预付货款和延期付款等）属于经常项目管理范畴，并未纳入资本项目的外债登记管理范围，而经常项目对贸易信贷实行的又是开放式的管理，因此导致了目前这种缺少有效的贸易信贷监管的局面。在当前国际资金市场利率明显低于国内资金市场利率的情况下，很多企业都利用这一政策漏洞，通过国外进口商或其他渠道以预收货款的方式获得资金，甚至还出现了个别出口甚少的企业获得大量预收货款的反常现象。2003年，贸易信贷比去年同期增加了102.5亿美元（参见附表1），同比上升了38.9%，对外债余额增加的贡献率最高，达到了46.0%(=102.5/222.7*100%)。此外，很多企业以预收货款的名义分批获得外汇资金后将其结汇使用，并在规定的时间内完成核销手续，然后长期使用预收货款结汇获得的人民币资金，从而逃避了外汇局核销部门的事后监管。如形势发生逆转，企业则可借该笔合同因故未履行为由向银行申请购汇并按合同赔付，从而打通了外汇资金通过经常项目自由流出入的渠道。近年来我国贸易项下结售汇顺差远远超出贸易顺差的事实也在一定程度上反映了我们在贸易信贷管理方面存在着问题。这样，大量根本没有任何贸易背景的“预收货款”的流入将可能通过结汇进入国际储备，影响国际收支平衡和货币政策的执行。

因此，无论是境内外资金融机构外债规模的扩大、外债流出入频率的加快，还是外商投资企业借用外汇贷款的增加，亦或是贸易信贷的不断上升，不仅导致了短期外债流量的大进大出，影响国家的外债安全和总体外债风险控制；在当前的结售汇体制下，还导致了国家外汇储备的被动增加和中央银行基础货币的被动投放，从而部分抵销了紧缩性货币政策的效果，并进一步加大了人民币升值的压力。数据显示：2003年我国外汇储备增加了1168亿美元(不含2003年12月底国家向中国银行和中国建设银行450亿美元的注资)，储备货币增长了7703亿元， M1增长了13240亿元， M2增加了36210亿元人民币，其中21.4%是由于结售汇顺差导致的（21.4%=2003年外汇占款增加额7734亿元/2003年M2增长额36210亿元×100％），而2003年以来人民币更是面临着前所未有的升值压力。

 二、相关政策建议

（一）建议适当调整本外币利率水平，避免短期资金高频流入

本外币利差形成的套利空间是目前短期外债资金高频流入的重要原因之一。如不进行调整，不仅会继续增加外汇储备的规模，造成中央银行货币投放的被动扩张，也会影响国家的外债安全并加大国家的金融风险。因此，建议按照本外币政策协调的原则，进一步推进利率市场化进程，适当缩小本外币利差水平，使利率成为可以影响跨境资本流动的灵活工具，从而遏制短期资本的高频流入、缓解外汇储备和货币供应增长过快的压力。

（二）继续完善人民币汇率形成机制

 由于我国目前的汇率机制不够灵活，存在基准汇率波幅过窄和银行挂牌汇率浮动区间较小的问题，不能适应日益变化的外汇资金市场供求状况。特别是在存在较强的人民币币值重估预期的情况下，这种相对固定的汇率制度可能会带来经济结构失调和资源配置不当的问题。如在当前存在人民币升值预期的形势下，出口企业倾向于将其外汇收入结汇成人民币，导致了外汇储备的迅猛增长和货币供应量的大幅增加（2003年M2增长率高达19.6%），增加了银行体系的成本和整个金融部门的风险。因此，我们应当进一步完善人民币的汇率形成机制，使其更加富有弹性，以充分发挥其对跨境资本流动和国际收支交易的杠杆调节功能，促进经济结构的优化和资源配置的合理化。

（三）统一中外资机构(包括金融机构和一般企业)的外债和外汇贷款管理政策

为解决中外资机构(包括金融机构和一般企业)在外债和外汇贷款管理上的差别待遇问题，并防止在汇率波动和本外币利差较大的情况下可能因大规模、高频率资金流出入对经济造成的冲击，建议统一中外资机构的相关管理政策。

1. 统一中外资金融机构的待遇，将境内外资金融机构的对外借款纳入外债管理，同时将其向境内机构发放的外汇贷款按照国内外汇贷款进行管理，实现外债统计口径和管理方式的一致

首先，应当将外资金融机构的对外借款纳入外债管理。随着外资金融机构对外借款规模和频率的不断上升，控制外资金融机构的外债规模将成为防范我国总体外债风险的一项重要内容。国家应当对外资金融机构的外债实行总量控制：可以在对外资金融机构实施资产负债比例管理的前提下，参照国际经验将其外债余额与其实收外汇资本金或外汇营运资金挂钩，如规定外资金融机构的外债余额不得超过其实收外汇资本金或外汇营运资金一定倍数的方法。实际上，《银行外汇业务管理规定》中对中资银行有类似的规定：“银行总行经营外汇业务应当遵守下列比例或者指标管理的规定：（一）外汇负债总额与外汇担保余额之和不得超过其自有外汇资金（包括实收外汇资本金、各项外汇准备金、未分配外汇利润）的２０倍;（二）外汇流动资产占外汇流动负债的比例不得低于百分之六十； ……”。但对外资金融机构，除《中华人民共和国外资金融机构管理条例》中规定其“流动性资产余额与流动性负债余额的比例不得低于25％”外，国家对外资金融机构举借外债的规模没有更详细的规定。建议相关部门参考国际经验和对中资金融机构外汇业务的比例和指标管理规定,制定对外资金融机构的外债管理办法。此外，对中资金融机构的外债管理也应该由目前的中长期外债实行审批制、短期外债实行余额管理制逐渐过渡到资产负债比例管理的模式。

同时，将境内外资金融机构向境内机构发放的外汇贷款视同国内外汇贷款进行管理：对企业向境内外资金融机构申请外汇贷款不作任何限制；由债权人（境内外资金融机构）向外汇局办理定期登记手续，正常的还本付息由外资金融机构自行审核。此项政策的推出将使得外资金融机构与中资金融机构在发放外汇贷款上享受同等待遇，并将大大简化境内机构向外资金融机构借款的手续，从而为外资金融机构相关业务的开展提供便利。但在统一中外资金融机构外汇贷款发放管理政策的同时，也要统一其结售汇管理政策。考虑到人民币的法定货币地位、我国资本项目外汇管理的现状和目标、允许国内外汇贷款结汇可能给金融监管（特别是外汇监管）、货币政策和宏观调控带来的负面影响以及我们目前的监管能力等多方因素，建议依照“借外汇、用外汇、还外汇”的原则，采取现行中资金融机构外汇贷款的结售汇管理政策，即国内外汇贷款（打包放款和出口押汇除外）一律不允许结汇。这也就意味着外资金融机构发放给境内机构的外汇贷款将失去可以结汇的“优势”。但唯有如此，才能使外资金融机构与中资金融机构真正站在同一起跑线上竞争。

2. 统一中外资企业的外债管理政策，加强对外商投资企业外债结汇的管理。

在改变对境内外资金融机构的外债管理方式之后，也应着手制定相应的办法以有效控制外商投资企业的外债规模，统一中资企业和外商投资企业的外债结汇管理政策，以改变国家对外商投资企业借用外债规模控制较松、对其外债结汇限制也少，而对中资企业借用外债和外债结汇控制较严的现状。虽然不能排除部分外商投资企业可能利用国家允许其外债结汇的优惠政策进行套利、套汇活动，但完全不允许外商投资企业外债结汇则是不现实的。因此，建议仍然坚持“借外汇、用外汇、还外汇”的原则，特别是不鼓励外商投资企业借入外债结汇用于提前偿还其人民币贷款，加强对外商投资企业外债结汇（特别是大额结汇或频繁结汇）的审核和结汇资金（人民币）用途/去向的事后跟踪，以防止投机资本大量流入。

（四）加强对短期外债、特别是贸易信贷的管理 

2003年我国短期外债余额同比增加了212.5亿美元，同比上升了38.1%，是我国外债余额增长的主要原因（短期外债余额增加对全部外债余额增加的贡献率高达95.4%，参见附表1），从而使得我国的短期外债比例高达39.8%，超出了国际警戒安全线，对此我们应当充分警惕。由于短期外债是短期资本流动的一种重要形式，它很可能在经济形势逆转时大规模地迅速撤出，直接影响我国的外汇储备、汇率水平和货币供应等主要经济变量，从而可能对我国的国际收支平衡、金融市场稳定乃至整体经济金融安全等产生极其不利的影响。1997年亚洲金融危机的教训告诉我们，在危机发生之前，泰国、韩国和马来西亚等国家均遭遇了短期资本大量流入的阶段，而这些短期资本在对这些国家的经济造成了冲击以后又迅速撤离。因而在我国面临着人民币升值压力的情况下，我们必须高度警惕“热钱”或“游资”以短期外债的形式流入国内资本市场。短期外债中贸易信贷的比例超过了47%，这就要求我们必须加强对贸易信贷的管理。在当前这种半开半关的外汇管理格局下，特别要防范国际游资通过贸易信贷（尤其是通过国内企业预收货款的方式）大量流入国内资本市场投机套利，以免对国内资本市场造成重大冲击，使人民币升值压力大的不利局面雪上加霜。因此，建议加强和改进贸易信贷管理。首先，要加强外汇局内部，特别是经常项目、资本项目、国际收支、外汇检查等业务部门之间的相互协作，形成监管合力，同时加强外汇局与外汇指定银行之间的协调合作，对大额、频繁或异常的国际收支交易行为进行监测和跟踪管理，防止资本项目交易伪装成经常项目交易为国际资本的跨境流动提供通道。其次，可以通过国际收支申报系统、进出口核销系统、外债统计监测系统和银行结售汇统计系统的内部联网和信息共享来改进对贸易信贷的管理，运用电子化的手段对以预收货款、预付货款和延期付款等名义的收汇和结汇行为进行监管。将超过一定期限、一定金额、一定比例的贸易信贷纳入短期外债统计监测范围，并对规模和频率异常的贸易信贷的流出入（含结售汇）实行全过程监控，以防止无真实交易背景的“热钱”通过经常项目涌入国内资本市场。此外，对于确实存在资金困难而又无法在国内市场筹措资金的进出口企业，外汇局应当加大政策扶持力度，为企业和银行做好协调服务工作，帮助企业解决实际困难，促进企业行为的规范化，以另一种方式防范外债风险、维护国家金融安全。

 

附表1 2003年12月底与2002年12月底外债存量情况对比

 单位：亿美元

2002年

2003年

绝对差额

同比变化

对外债余额增加

 

12月底

12月底

(%)

的贡献率(%)

 

外债总额

1713.6

1936.3

222.7

13.0

100.0

 

其中: 短期外债

557.9

770.4

212.5

38.1

95.4

 中长期外债

1155.7

1165.9

10.2

0.9

4.6

 

其中:贸易信贷

263.2

365.7

102.5

38.9

46.0

 登记外债

1450.4

1570.6

120.2

8.3

54.0

 外资金融机构

150.4

209.5

59.1

39.3

26.5

 外资企业

331.6

378.0

46.4

14.0

20.8

 中资金融机构

362.7

376.2

13.5

3.7

6.1

 中资企业

100.3

76.3

-24

-23.9

-10.7

 国务院部委

505.2

527.7

22.5

4.5

10.1

 其他

0.2

2.9

2.7

1350.0

1.2

附表2 外资金融机构2003年与2002年外债流量情况对比

 单位：亿美元

 

2002年

2003年

绝对差额

同比变化

 

1-12月

1-12月*

(%)

 

新借款额

608.7

1015.4

406.7

66.8

 其中:外资金融机构

430.6

786.9

356.3

82.8

 所占比例（％）

70.7

77.5

6.8

－－

 

还本付息额

696.7

981.3

284.6

40.8

 其中:外资金融机构

428.1

744.6

316.5

73.9

 所占比例（％）

61.4

75.9

14.4

－－

 

外债净流入

-88.0

34.1

122.1

－－

 其中:外资金融机构

2.5

42.3

39.8

1593.0

 

注: 由于2003年外资金融机构全年的外债流量数据未对外公布，本文按2003年1－6月其占外债总流量的比例计算（即假定其新借款额占比为77.5％，其还本付息额占比为75.9%）。

参考文献：1、本人长期在国家外汇管理局海南省分局资本项目管理处从事外债管理工作，对外债的大进

 大出有一定的敏感度，本文就2002年下半年和2003年外债迅猛增长态势发表自己的看法 ,

 没有参考相关文献。

 2、本文的外债数据源自国家外汇管理局资本项目管理司。

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提示：在此处撰写资料来源（请删除本行提示信息后再写入相应的部分）。

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