对外投资是指企业为了获得本企业经营活动以外的经济利益，根据国家法律法规，在境内外以货币资金、实物、无形资产向其他单位投资或者购买其他单位股票、债券等有价证券的经济行为。对外投资面临着各种财务风险，企业必须加强对外投资财务风险的分析、控制和防范。本文分析了企业对外投资的财务风险产生的原因，并提出了相应对策。

一、企业对外投资财务风险的产生原因

（一）决策失误。很多企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之无法全面掌握被投资单位或投资所在地的有关情况，对可能影响投资收益的各种因素考虑不到位，导致投资决策失误，这是造成对外投资财务风险的重要原因。从我国企业来看，企业管理层普遍存在经验决策和主观决策的现象，由此导致的决策失误时有发生，从而产生对外投资的财务风险。

（二）过度举债投资。很多企业通过大量借款进行投资，这无疑会影响到企业的资本结构，若借款的额度和期限安排不妥，就会加大企业到期偿债的压力，企业到期无法偿债，又会影响到企业的声誉和信用，造成企业借款难度加大，出现恶性循环。

（三）市场风险。企业对外投资面临的市场风险主要有：原材料价格上涨，数量紧缺，投资项目迟迟不能投产，使新技术变成旧技术，新产品变成旧产品，项目投产后，产品找不到市场，投资成本不能收回；市场竞争激烈，竞争对手的新产品率先抢占了市场，导致企业市场占有率降低。

（四）受资企业的经营状况。企业对外投资后，受资企业的财务状况和经营成果直接关系到投资企业的经济利益，即如果受资企业的财务状况良好，投资企业就能取得比较高的投资收益；如果受资企业的财务状况较差，出现经营亏损，投资企业可能不仅不能获得收益，还要承担一定比例的亏损；如果受资企业解散或破产，那么投资企业只能参与受资企业剩余财产的分配。

（五）利率变动。利率的变动对企业潜在利润及现金流量都将产生影响。在金融管制放松和利率市场化的条件下，利率风险无时不在，利率市场化的程度与利率风险成正比例关系。如果企业投资于债券，虽然到期能够收回债券本金和定期取得利息收入，但随着市场利率的变化，当市场利率高于债券票面利率时，企业从事债券投资的收益将低于按市场利率计算的应得收益；如果企业投资于股票，也会因利率提高，股票价格下跌，给企业造成损失。但这种风险是低度风险，亦可视作正常风险。

（六）投资变现能力。企业不管以何种方式对外投资都面临着投资变现风险，如果投资不能及时变现，投资周期过长，那么企业需要承担的风险将随着投资期限的延长而增大，因为随着经济形势的变化，该投资可能变得无利可图，甚至产生损失。

（七）财经政策的变化。主要是指由于国家经济、财政、税收、金融等政策的变化而导致的投资风险。一些对政策有极大依赖性的投资项目，如果不能及时考虑好撤退、转向或是减少对政策的依赖，一旦政策调整，必将面临困境。

二、企业对外投资财务风险的应对措施

企业需要根据实际情况，确定合理的投资策略，将财务风险降低到最低限度，获得尽可能高的投资收益。企业需采取以下措施应对对外投资的财务风险：

（一）进行周密系统的可行性分析。可行性分析是企业投资决策的直接依据，是企业弱化财务风险，提高投资效益，降低决策失误的重要手段。企业在计划对外投资时，要对可能影响投资效益的各种因素，如政府的有关政策、市场状况、投资条件、项目经济年限、目标利润等进行分析研究，充分估计各种不利因素的影响。还要召集专家和有关人员对可行性分析结果进行论证，确定详细可行的投资方案，进而做出正确的投资决策。

（二）强化对外投资的财务管理。企业外部的各种因素都会对企业的投资收益产生影响，各种因素的不利变化都会给企业带来投资的财务风险，所以企业必须加强和改进对外投资的财务管理工作，建立对外投资的财务预警系统，通过定量指标的计算和定性问题的分析，预测市场变化形势和利率变动趋势，确定合适的投资期限；企业要根据生产经营情况合理预测资金需求量，然后通过对资金成本的计算分析及各种筹资方式的风险分析，选择正确的筹资方式，避免过度举债投资，确保企业资产负债率保持在同行业的合理范围内；注意控制投资回收期，分析受资企业经营状况，减小投资风险。

（三）提高财务风险防范意识。由于缺乏风险防范意识，投资成本不能收回的现象屡见不鲜，经营亏损更是经常出现。风险管理对于我国企业的发展相当重要，一方面，我国经济改革在不断深化，经济发展处于转型中，而我国企业的风险防范意识却相对薄弱，加强风险管理是经济发展的要求；另一方面是国际形势的要求，随着我国经济的发展、对外开放的深入，我国经济与世界经济的联系更为紧密，更容易受到世界经济形势和金融市场的影响，加强风险管理足适应国际竞争的需求。

（四）制定科学的投资组合策略。投资组合策略是指企业在对外投资时，根据不同投资项目收益之间的关系，将多种投资方式组合在一起，在不降低收益的基础上，降低风险。在确定投资组合策略时，企业必须分析各投资项目收益之间的相关性，从而确定最佳的投资组合方式，避免某个投资项目出现亏损而使整个企业陷入困境。

（五）分析财经政策环境。企业必须分析国家产业政策、投资政策、金融和财税政策的变化对投资项目、资金筹措和投资成本等可能产生的负面影响，并根据国家政策的变化，及时调整投资策略，减小政策风险对投资的影响。在进行境外投资时，还应关注受资企业所在国的投资环境，包括：政治是否稳定，法律是否健全，外国投资者的投资权益能否得到法律保护等。

对外投资的财务风险防范是一项长期、复杂的工作，企业必须时刻保持警惕，在日常管理中，通过建立健全投融资管理制度和预警制度，有意识地培养高水平的财务人员，开发财务管理软件等措施，降低对外投资的财务风险。

（作者单位：中国矿业大学管理学院）

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