我国近阶段货币政策分析
 每个阶段的货币政策都有每个阶段的特点，下面我将就我国最近主要的货币政策做简要的分析。
 2008年初我国由经济过热到现在全球金融危机，这短暂的时间不但是中国，世界各国的经济都有很大变化。目前我国经济在诸多因素的支持下已经积累了较强的内生性增长动力，通货膨胀、资产价格泡沫化等风险不容忽视，宏观调控的任务依然艰巨。因此，我们有必要进一步加强货币政策的紧缩力度，创新完善政策工具，创造条件使汇率、利率等价格型政策工具发挥更大作用，在宏观调控中扮演更为重要的角色。
 2008年，在美国次贷危机演变为全球性金融危机的背景下，我国宏观经济运行发生转折性变化，经济由持续升温转为开始步入下行通道，物价涨幅由逐步升高转为持续下降。随着国内外经济金融形势的急剧变化，我国宏观经济政策由“双防”转向“一保一控”，再转向“保增长”，货币政策则经历了由“从紧”到“灵活审慎”、再到“适度宽松”的转变过程。总体而言，人民银行根据年内不同阶段经济金融情况的特点，灵活运用货币政策工具，实施反周期调节，较好地维护经济金融的稳定运行。年初“从紧”的货币政策对于抑制通货膨胀、防止经济过热发挥了重要作用，也为我国更好地应对国际金融危机的冲击奠定了基础；7月份以后逐渐放松的货币政策对于保持经济较快增长和金融体系平稳运行产生了积极效果；一系列差别性货币信贷政策的实施，有力地支持了“三农”、中小企业、灾后重建和经济结构调整。但目前经济下滑的风险仍较大，物价水平还可能进一步降低，货币供应量的增长面临压力。2009年，国际金融危机还有可能进一步恶化，世界经济增长将大幅放缓，我国经济金融形势也将更为严峻。货币政策需要进一步发挥反周期调节的重要作用，促进
国内需求扩大和经济的平稳较快发展。

 一、创造条件使价格型政策工具发挥更大作用。

 我国货币政策过于注重数量型调控，但在2007年的金融调控中，被频繁动用的数量型工具并未显出明显效果。在货币供给内生性显著增强使数量型工具效果被削弱的情况下，应考虑加大利率、汇率等价格型工具的使用频率，加强利率和汇率政策的协调配合。就目前而言，提高利率对于抑制经济过热、促进经济长期健康发展是非常必要的，也有利于对股市、楼市的长远健康发展。提高利率将促使更多的企业减少对银行贷款的依赖，继而转向债市、股市等其他融资渠道，从而扩大直接融资的比重，促进金融市场的发育；此外，对房地产市场而言，加息不仅可能抑制对房地产的投资性需求，同时还会提醒购房者注意利率成本问题，向购房者提示风险，以保证房地产市场稳定运行。
 同时，适当加快人民币汇率升值步伐，对于稳定物价、扩大对外投资、促进产业结构优化升级，也都有着非常重要的现实意义。一是在国际资源能源价格上涨的形势下，本币升值有利于降低商品进口价格，从而减轻输入性通胀压力。冲销成本的降低也会减少我国被动增发的人民币数量，从而降低发生通胀的可能性。二是缓解国际舆论压力，避免授人以贸易保护主义的口实。三是人民币升值使得我国为冲销外汇而被动发行的基础货币数量减少，这样我国货币政策的独立性就得到了一定的保证。四是人民币升值将会迫使生产低附加值、低技术含量商品的厂商选择退出该产品的生产，或者提高生产工艺，增加产品附加值，从而促进我国产业结构的提升。五是人民币升值之后，中国企业在国外并购的时候会变得更富竞争力。

 二、加息的方式、幅度和时机应表现出更大的灵活性。

 央行需要改变存贷款利率同时上调的单一加息模式，根据经济发展需要，合理搭配加息的方式、幅度和时机。首先，如果消费价格指数及其他宏观指标远远高出预期，那么加息幅度应该超过27个基点，反之亦然。其次，为应对目前存款负利率、储蓄存款大量分流、银行可用信贷资金减少及“短存长贷”的矛盾，应选择不对称加息方式，使存款利率上调幅度高于贷款利率，以引导居民增加储蓄存款，缓解银行业流动性风险压力。第三，目前一年期、三年期和五年期存款利率分别为3.87%、4.97%和5.12%，而就未来三五年而言，通货膨胀率均超过3%的可能性很小。由此来看，目前的三年和五年期存款利率已经不低，而一年和更短期的存款利率仍然有上调的需要。第四，应进一步放宽存贷款利率上浮、下浮空间。银行业可根据实际情况对存款业务品种进行开发、设定和调整。
 
 三、加强与其他政策手段的协调配合，形成调控合力。

 货币、财政、产业、税收、价格等方面的政策是市场经济条件下国家调控经济的重要手段，宏观调控目标需要借助这些政策手段的互相配合来贯彻和实现。在治理投资反弹、通货膨胀、资产价格过快上涨等问题上货币政策不能单打独斗。在当前投资反弹、通货膨胀、流动性过剩等一系列突出问题的背后是更深层次的体制性矛盾：在投资反弹的背后是地方政府的投资冲动，土地、能源、原材料等要素价格被人为压制在低位；食品价格上涨的背后是我国农产品供求关系的新变化，食品需求随着低收入群体收入水平的逐步提高而增长，城市化的推进造成耕地面积持续减少、农村高素质的劳动力不断离农等又使食品供给能力受抑制；流动性过剩的背后是我国经济对内与对外失衡；资产价格过快上涨的背后则是金融自由化和金融监管宽松、投机心理因素等，而这些都远远超出了货币政策的影响范围，需要借助其他政策手段来实现调控目标。因此，必须更加注重提高货币政策的预见性、科学性和有效性，加强货币政策与其他政策的协调配合。

 四、货币政策应适当关注虚拟经济的运行状况。

 理论上讲，央行的货币政策目标不应该考虑资产价格，但在实际操作中央行却往往不得不关注资产价格。否则，一旦资产泡沫破裂，必然影响实体经济，也必然影响货币政策的实施。长期以来，我国货币政策一直专注于实体经济的调控，对资产价格过快上涨没有给予足够的重视。货币政策专注于包括GDP、CPI以及投资增长等实体经济指标是基于虚拟经济对实体经济没有直接影响的前提。如果虚拟经济对实体经济有较大影响，那么货币政策过度拘泥于GDP、CPI等实体宏观指标而对虚拟经济下的资产价格忽视就很容易纵容经济内部所存在的风险。因此，央行货币政策调整必须对资产价格给予关注，以期在资产价格剧烈波动时，通过货币政策减缓对实体经济的过度冲击。

 五、货币政策应“以内为主”，更多考虑国内经济调控的需要。

 尽管在开放型经济中货币政策的独立性会受到一定程度的削弱，美联储降息掣肘中国加息空间。但实际上，在开放经济条件下，总会面临内部失衡或外部失衡问题，对于一个发展中国家来说，经济周期不可能和美日等发达国家同步。货币政策应“以内为主”是由多方面因素决定的。首先，内部经济与外部经济的同时均衡固然重要，但是市场均衡毕竟是相对的，不均衡是绝对的，在内部经济与外部经济同时均衡无法实现的情况下，内部平衡无疑应该得到优先考虑。其次，国际热钱入境主要是瞄准中国低利率下的资产价格膨胀，而非无风险利差套利。再次，中国的金融改革和金融市场开放也可能会缓解这一冲击，QFII（合格的境外机构投资者）进程加快和QDII（合格的境内机构投资者）试点范围扩大，国际资本可以更自由地流动，从而改变过去外资“只进不出”或“宽进严出”的局面，国家外汇投资公司的成立也有可能抵消部分人民币升值压力。因此，我国的货币政策应依据国内经济发展状况来定，这对于保持国内经济的长期健康成长已越来越重要。
 货币政策是宏观经济的重要调控手段，其功能在于通过政策工具操 作有可能实现特定的政策目标。为了在“紧缩和放松”、“经济增长与稳 定物价”之间保持平衡，货币政策的制定者需要掌握高度的技巧，提高调 控艺术，让货币政策适时适度地发挥显著效果。本文在研究西方货币政策 理论的基础上，借鉴美联储等西方央行成功的货币政策经验，探讨提高 货币政策调控艺术的途径。 优化的操作规则是提高货币政策效果的关键。美联储摒弃传统的相 机抉择或简单单一规则，选择以严谨的方式来实现经济增长与物价稳定的 “中性货币政策”。我国目前应采取既有规则约束又能根据经济变化做出 反应和调整的“积极规则”。 相关的中介目标是货币政策效果的重要指示器。美联储放弃货币供 应量转而以与物价和经济增长保持长期稳定相关关系的实际利率作为中 间目标，其它一些国家以通胀指标体系作为中间...
 目前我国积极财政政策的再次启动，其内在逻辑与1998年相似。都是在我们主动相下调整的软着陆过程中，突遇外部大冲击的叠加而导致经济过快下滑，使财政政策有必要转为扩张来应对。但这一次如果说有区别的话，客观因素方面是外部冲击波的力度更大，主观因素是我们更有经验，更具金融体系的抗风险能力，考虑着力点更全面，也更有条件来调动市场的机制来呼应政策转型。我们有充分的、基于经济基本面和综合实力的实力的信心，抵御外部冲击，维护国民经济有好又快的发展，并把短期财政操作与中长期转变发展方式、深化改革的目标，比较好的结合起来。
                       2009年货币政策走向
 
 1、实行适度宽松的货币政策，促进总需求较快增长。

 尽管对于货币政策能否真正促进经济增长存在很大争论，但目前货币政策仍是各国重要的反周期手段。在我国总需求面临较大下降压力、价格在较低水平上还可能进一步走低的情况下，需要更大地发挥货币政策在短期内调节总需求的作用。要创造适度宽松的货币信贷环境，促进国内投资和消费的稳定增长，特别是要支持在国际分工中具有长期竞争优势的先进生产能力建设和最终消费需求的增长。要保持人民币汇率的基本稳定，稳定市场预期，促进对外经济的稳定发展。
 
 2、保持银行体系流动性充足，促进货币信贷总量稳定增长。
 
 要密切关注国际国内经济金融形势变化对银行体系流动性总量及分布结构的影响，加强对流动性的监测与分析，根据国内外形势的变化适时适度调整货币政策操作。灵活运用各种货币政策工具，保证必要时及时向银行体系提供流动性支持，防止基础货币投放渠道受阻。通过可行措施引导金融机构加大对经济增长的信贷支持力度。灵活运用利率工具调节货币信贷需求，进一步加强本外币政策的协调，从供需两个方面促进货币信贷的稳定增长。
 
 3、进一步通过“窗口指导”和信贷政策优化信贷结构。
 
 坚持区别对待、有保有压的原则，继续运用差别性货币信贷政策，加大对重点领域的信贷支持，促进信贷总量增长、结构优化和经济结构调整。加大对民生工程、“三农”、重大工程建设、灾后重建、节能减排、科技创新、技术改造和兼并重组、区域协调发展的信贷支持；有针对性地培育和巩固消费信贷增长率；适当控制对一般加工业的贷款，限制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业劣质企业的贷款。
 
 4、加强货币政策与财政政策的协调配合。
 
 无论是经济理论，还是目前各国应对金融危机的措施，都说明货币政策与财政政策密切配合对于促进经济增长、维护金融稳定具有重要意义。我国应进一步加强货币政策与财政政策的协调配合，以提高宏观经济政策的有效性。一方面，要根据货币政策与财政政策的不同作用和特点，进一步合理搭配使用货币政策工具与财政政策手段，以更好地扩大总需求；另一方面，要进一步发挥财政资金的杠杆作用和税收政策的刺激作用，带动银行资金加大对经济增长的力度。
 
 5、加强国际、国内合作，有效防范金融风险。
 
 在国际金融危机有可能进一步加大我国金融风险的情况下，一方面要加强国际金融合作和货币政策的国际协调，另一方面也要切实加强中央银行与监管部门、财政部门的协调配合，建立更为完善的风险防范机制和更好有效的危机应对机制。
 要认真贯彻党中央、国务院关于宏观调控的决策部署，落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系流动性充裕，保证货币信贷总量满足经济发展需要。继续优化信贷结构，加大对“三农”、中小企业等薄弱环节的金融支持，切实解决一些企业融资难问题，严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业企业的贷款。继续推进金融改革和创新，加强风险管理，增强金融企业抵御风险能力。我认为这些相关的货币政策就是我国近阶段主要的货币政策

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