一．企业之间资金拖欠的形成。

（一）从基本理论层次上分析。 

（二）从个别企业和宏观经济的角度分析。

二、中国市场经济中形成资金拖欠的原因分析。

（一）企业间债务的微观行为分析。

（二）企业间债务的规模与货币量（银行贷款）的相关关系。

（三）债务总量与债务增量。

三、重整信用、再理市场, 调节总需求与降低债务／产值比率，促进我国国民经济的健康发展。

（一）通过基本体制的改革，”硬化“债务人的预算约束。

（二）加强银行对企业债务的监控，发展商业票据交易与结算机制。

（三）”三不原则”加宏观政策的调整。

（四）当前考虑宏观对策时应注意把握的几个原则。

    

内 容 摘 要

从整个经济的角度看问题，企业之间的正常的信用规模，取决于最终产品的市场需求规模。一切对总需求产生影响的因素，都会影响到企业正常信用的规模。这也就意味着，企业间债务状况，与宏观经济运行的状况是密切相关的。这些基本关系在我们分析企业间债务与宏观经济波动的关系问题时十分重要。我国市场经济发展到今天,已经迫切需要在全社会建立资金拖欠管理机制、营造良好的信用氛围。

对如何解决企业之间的资金拖欠问题的探讨

从整个经济的角度看问题，企业之间的正常的信用规模，取决于最终产品的市场需求规模。一切对总需求产生影响的因素，都会影响到企业正常信用的规模。这也就意味着，企业间债务状况，与宏观经济运行的状况是密切相关的。这些基本关系在我们分析企业间债务与宏观经济波动的关系问题时十分重要。

一．企业之间资金拖欠的形成。

从基本理论层次上说，企业之间的债务，无论是怎样发生的，属于社会总流通手段中的一个组成部分。现代经济中最经常使用也是最主要的交易手段是以国家信用为基础、由政府货币当局发放的货币。但交易手段并非必然是由政府发行的，信用手段也不仅仅局限于政府信用或国家信用。从历史上看，纸币的最初形态是私人之间的信用票据、银行券；而另一方面，商业票据，也就是企业之间的债务凭证，至今仍然是中介企业之间交易活动而广泛使用的一种交易手段。在企业之间交易中，卖方根据对买方产品销售前景的信任，这是信用的基础，对其实行一定时间内的赊销，买方则在一定时间之后再支付货款，在市场经济下是一种普遍存在的信用关系。

（二）从个别企业和宏观经济的角度分析。

从个别企业的角度看，企业间债务取决于对债务方产品销售前景的预期与信任。而从宏观经济的角度看，企业间债务的存在，取决于对最终产品（投资物品、消费物品以及出口产品）的销售前景的预期。在现实中，多数企业之间的交易所涉及的只是中间物品，多数企业生产的也并非最终产品，或者（如钢材）并不用作最终物品的目的，而是中间物品（钢材并非用作投资的目的，建设厂房，而是用作原材料，加工出其他物品），但是从经济活动的全过程来看，只有最终产品的购买能够由货币实现，中间产品的价值才能够以货币形式实现；假定最终产品的购买是必须用货币实现的，那么中间产品的价值也就可以最终由货币来实现支付，实现只不过需要一定的时间间隔。因此，企业事实上是以最终产品的销售前景为信用保证，赊销中间产品。

二、中国市场经济中形成资金拖欠的原因分析。

（一）企业间债务的微观行为分析。

现在暂时假定我们将要讨论的企业都是“预算硬约束”的，对于这样的企业来说，它借给别人债时和欠别人债时所考虑的各种因素，可以从债权方和债务方来分析。

（1）债权方：作为债权人，进行赊销对他的主要好处是与客户保持长久的交易关系从而保有市场；同时也是为了避免生产过程的波动所带来的成本。在经济不那么景气的时候继续给老顾客们发货并给他们一些信贷，也能使生产持续不断的进行，避免今天停产、明天再重新组织起来而引起的”生产重组成本“。

当然，这样作是有代价的，最基本的就是付出隐含的资金利率。一般说来，在商定的时间内，企业间债务是没有利息的，在各国实践中，发生债务拖欠时一般也没有利息惩罚。隐含在企业间债务中的利息通常表现为提前支付或直接用现金购买时卖方给予买方的价格折扣。如果发生拖欠，债权人除了利息损失加大之外，还可能发生资金周转的困难，影响自己正常的生产经营。因此，当一个企业允许另一些企业延长还款时间的时候（明知对方要拖欠，还是发货），可以视为一种让利行为或降价行为。是由于产品滞销或市场需求下降的时候企业不得不降价销售，降价部分就相当于允许拖欠时额外让出的利息（相反的情况是抢手货得先支预付款）。一般说来，企业不会无限地让不还债的人继续赊购下去。别人长期拖欠不还债，债权人却还继续发货，这种无法用正常经济原因解释的特殊情况当然只能由特殊的体制因素加以解释。

债权人长期拖欠债务，债权人一方还会发生追债成本。派人出去追债本身是费时、费力、费钱的，而且在对方耍赖的情况下有时还得作出的债务减免之类的让步。同时，债权人积极要债，可能使人们认为他自己的财务状况不佳，影响自己在市场上的形象与信用。这是所谓消极债主现象的一个重要原因。这些成本会从债权人一方阻止债务的无限增长。

（2）债务方：从债务人的角度看，他超过付款期拖欠债款的好处当然是多占有了一部分利息，更可以在无法获得银行贷款的情况下，扩大自己的灵活性，没钱也能继续投资、继续生产，或将自己的资金周转用于别的用途，一块钱当作两块钱用。但拖欠债务的代价是落下不讲信用的名声而使以后再借债发生困难。在商业信用极为重要的经济环境中，为了占一点利息的便宜丧失信用是很不值得的。这是市场经济中不到万不得已企业总是尽可能及时还债的基本原因。

（二）企业间债务的规模与货币量（银行贷款）的相关关系。

企业间债务的增长和规模与货币量之间存在着复杂的关系。

一方面，货币越多、越便宜，大家越没有必要相互欠债；而当政府采取宏观紧缩政策的时候，货币供给量越少，企业之间相互拖欠会变得越严重。但是在另一方面，货币量越多，企业以货币为基础所能创造出的企业间信用也会越多。就单个债务人的角度看，它越是能够获得较多的货币（银行贷款），它就越是可能更多地欠债，别人会因为相信它可以较容易地获得银行贷款而较为放心地借债给它；从债权人的角度看，如果他可以较容易地获得贷款，他就可能不那么积极地去要债，因为别人所欠债务虽然多一点，他仍可以从银行借到钱维持生产的正常进行。从整个经济的角度看，人们都是在一定量的货币基础上创造企业间信用，货币量越多，以此为准备金所能创造出的企业间债务的规模就可以越大。

从统计经验上看，西方主要市场经济国家中企业间债务与企业贷款规模的比率一般为一比一。我国目前企业间债务与企业贷款的比率总的来说还较低，约为67％，所以债务增长还有余地。从个案情况看，当企业间债务与贷款比率较低的时候，债务仍会增长；当这一比率接近于一或大于一的时候，债务增长的速度明显下降，企业本身也开始积极清理债务。这是值得引起注意的一个关系 。

（三）债务总量与债务增量。

企业债务总量是指到某一时点为止经济中全部未支付的企业间债务的总和，是一个存量概念。企业间债务增量是在一定时期内新增加的债务量，是一个流量概念。

在一定时期中，企业会还旧债欠新债。新债是在本期发生的，但只要它没有超出还旧债的数量，债务总量没有增加，就可视为没有发生新增债务，因为还旧欠新，还的过程使用了货币，相当于用货币进行交易，没有用新增债务来中介本期的交易。正因如此，只有本期新增的债务，与本期的经济活动相关，其他债务存量属于历史遗留下来的问题。

 但是，企业间债务的存量与增量是相关的：就一般趋势而言，给定其他各种条件（包括宏观经济政策），企业间债务的增长速度会随着债务总量的增大而发生递减；存量相对于整个经济活动以及货币总量的规模越大，增量的相对规模会越小。原因就在于，从宏观的角度看，企业间已有的债务越多，建立在一定货币基础上的信用关系越是脆弱，新的信用创造余地越小。就个别企业来说，欠债越多，再借新债越困难。或者别人欠的账越多，自己财务越难以再维持生产，转而进行更多赊销。

 因此，尽管我们并不知道在现实中企业间债务的实际极限是什么，但是由于以上两个小节所分析的种种原因，我们可以期待：给定货币供给的增长率，给定经济的增长速度，企业间债务的增量随总量的扩大而递减（若货币供给增长率发生较大变化，债务增量会突然以较大幅度增长），至少，债务与交易总量的比重会发生递减。

企业间债务不会无限地增长，这个理论上的结论对于分析现实中债务的增长变动情况，也许是有用的。从我国的现实情况看，在宏观政策发生变化、实行紧缩性货币政策的初期，债务增量数额很大。但在这之后，随着债务总量的进一步增大，债务增量下降，增幅递减，而不是每年保持同样的增长幅度。1988－1989年实行宏观调控后主要企业间债务增量与工业总产值的比率从1987年的0.76％猛增至1989年的3.98％，但随后逐步下降；1993年货币政策和宏观经济形势发生变化之后，企业间债务与工业总产值的比率从前一年的0.3％一下子猛增至14.63％，但在1994年这一比率已经下降至10.91％，债务增量的绝对值也开始下降。

三、重整信用、再理市场, 调节总需求与降低债务／产值比率，促进我国国民经济的健康发展。

（一）通过基本体制的改革，“硬化”债务人的预算约束。

从微观层次上看，企业间债务拖欠情况恶化最根本地出于两个基本的原因：一是国有企业靠在国家信用“背景”上，欠债人并不能在事实上对自己的债务负责任，欠多少债也能生存，花多少钱也不会破产；二是整个信用制度缺乏有效的法律保障，债权人利益得不到保障，拖欠者得不到应有的、有效的处罚，结果形成了欠得越多越占便宜的“欠债文化”。如果这两方面的制度（国有企业与法律制度）得不到有效的改革，企业拖欠问题就不会得到根治，良好的信用关系不可能建立起来。

 产权关系改革（包括非国有经济的发展）、企业改革、银行制度的改革、破产制度的建立、法律制度的完善，等等，都是硬化债务人预算约束的必要前提。

这些制度的改革，都是需要相当长时期才能实现并见效的，因此，我们还必须考虑在这些基本制度要素尚未改变的情况下，在中短期采取可能使情况有所改善或得到控制的对策。

（二）加强银行对企业债务的监控，发展商业票据交易与结算机制。

企业间债务的过度增长，较为具体的一个体制上的原因是由于金融市场不健全，银行部门没有严格履行对企业信用状况的监督，防止企业间债务恶性膨胀；另一方面，企业间债务之所以能在较大程度上抵消和瓦解宏观货币政策的作用，原因之一则在于企业债务不能与货币（贷款和现金）更紧密地挂勾，企业大量拖欠，并不妨碍其继续获得贷款，继续大量申请贷款，甚至可以在银行有存款仍然拖着债不还；企业债务本身也不能通过某种市场机制进行货币的评估。

银行对企业债务往来应实行更加严格的监控，将其与银行贷款联系起来，实行债贷挂勾。比如，当企业欠人债款达到某一规模比例时对企业贷款实行一定百分比的清债预留；达到某一更大规模时停止银行贷款，以此从贷款与债务的关系上降低企业的拖欠极限。

商业票据交易机制是资金市场一个重要组成部分。企业间债务的凭证即商业票据的可交易、可转让、可抵押、可兑现，是对企业信用状况、负债状况以及经营状况进行市场评估的重要机制。在这样一种机制下，好帐与坏帐可以通过票据的转让价格显示出来；也可使企业通过这样一种竞争性机制获得更多的公开信息，也使较好的企业获得应有的流动性。票据市场本质上也是企业间多头磨债的一种机制，但由于信息的公开性和更多企业的加入，它可以突破少数相关企业磨债在信息和交易手段上的局限性。发展商业票据结算市场需要一个过程，但应结合《票据法》的实施，尽早开始，逐步完善。

（三）”三不原则“加宏观政策的调整。

体制改革、市场发育都是中长期才能奏效的解决问题的途径。面对大量现存的、并且还在继续增长的企业间债务，我们还必须在现有的体制条件下，制定短期的政策加以缓解，以使好的企业摆脱债务拖欠困扰，保持经济的增长与稳定。

根据前面的一系列分析，我们知道，第一，企业间债务的过度增长在一定程度上是一种宏观现象，是与压缩最终需求特别是投资需求相关联的。第二，以往用在中间环节上增加流动资金贷款，清欠资金只是一种增加流动资金贷款的具体形式的办法，放松银根、缓解企业间拖欠问题，由于并没有解决最终需求不足的问题，结果只能造成前清后欠及企业库存增加，还能造成好债坏债一锅煮，企业更加放心大胆地拖欠的不良后果。第三，如果企业拖欠问题进一步恶化到极限程度，迫使更多的部门和企业实行“三不原则”，企业间信用突然紧缩，又会导致宏观经济过度滑波。

根据这些分析，我们建议在目前情况下，即在宏观调控目标已基本实现的情况下，采取以下的综合治理措施：

1）进一步明确宣布今后不再搞注资清债；

2）鼓励企业之间自行“磨债”，银行适当帮助提供信息，为企业搭桥（但银行本身不负责清欠）；

3）在企业中继续鼓励企业实行“三不原则”；

4）在实行以上政策的前提下，适当增加基础设施项目的投资规模，通过国家开发银行，向在建和一些新建项目发放投资贷款，在投资资金这个与最终需求直接相关的环节上向经济中注入资金，缓解企业资金不足的境况，压缩企业间债务。

5）对一些技术水平较高、产品能够出口或实现进口替代的企业，适当增加流动资金贷款，增加国内最终需求和减少对国外的最终需求，而不是挤掉另一部分国内需求），但要明确不能再普遍追加流动资金贷款；这样做的好处在于：

第一，在最终需求环节上注入银行贷款，增加了货币供给，可以在宏观调控目标基本达到的情况下实现宏观货币政策的调整。仅仅在经济的中间环节上增加流动资金供给而不扩大最终总需求，不可能实现此目的，而只能增加库存。

第二，用这种方式增加货币供给量，然后逐步流通到整个经济，可以通过经济内部的选择与竞争机制，让企业去自行解开债务链，使好的企业获得更多的流通手段，差的企业获得较少的补贴（目前情况下还不可能完全取消），而不象注资清欠或普遍增加流动资金贷款那样抹杀好债与坏债的差别。

第三，基础设施建设投资，一般地说总是政府应该履行的公共职能；在目前能源、交通、城市基础设施仍大量不足的情况下，增加这些领域里的投资，既可以扩大总需求，增加就业并更充分地利用目前已出现闲置的生产资料生产能力，又能缓和基础瓶颈，释放出过去被瓶颈压抑的大量生产能力，增加总供给，缓解总供求之间的矛盾，实现持续的经济增长，具有一箭双雕的作用。同时，在目前地区间差异较为突出的情况下，适当增加对内陆欠发达地区的基础设施投资，又可缓解这方面的矛盾。

当然，应该注意到的是，政府出面增加基础设施投资，本质上属于“财政政策”的范畴；而在目前情况下，由于缺乏完善的货币市场和政府公开市场业务机制。我们执行这种财政政策，事实上还不得不通过直接由银行增加政策性长期贷款的方式进行，并不是一种理想的方式，也会造成一定的扭曲，当然比单纯增加流动资金贷款所造成的扭曲要小。这是需要通过各方面的体制改革，逐步创造条件加以扭转的。

（四）当前考虑宏观对策时应注意把握的几个原则

在当前制定解决企业间债务的对策时，要注意把握以下一些基本原则：

 第一，要注意区分短期问题与长期问题，区分宏观问题与体制问题、微观问题、结构问题，以便真正能对症下药。象企业经营缺乏效率、产品不对路、经济结构不合理的预算软约束、法制不严等等这些问题无疑都是与企业间债务增长相关的，但是这些问题是无法在近期内解决的，要想在近期内缓解企业间债务问题，只能在给定的企业行为、经济体制、经济结构的前提下用宏观政策短期加以解决。

第二，在制定宏观政策时，一定要盯住最终总需求，尽量少在中间环节（比如企业的流动资金）上作文章。当前我国的企业间债务问题在很大程度上是一个宏观问题，必须从宏观政策调整上作文章。而宏观政策本身也有一个“治标”还是“治本”的问题；如果只顾眼前，靠增加流动资金的办法缓解矛盾，用不了几天老问题就会又回来甚至更加严重；而调整最终总需求，才能从根本上解决债务源头的问题，也可以使市场机制本身在资金流动过程中发挥更大的作用。

第三，不必将减少现有企业间债务总量作为政策的目标，而是要以减慢债务增长速度、降低名义债务相对于名义总产值的比重为目标。一方面积极清理一些不良债务，同时使债务增长速度放慢。这样，随着经济的增长，再加上不可避免会存在的一定程度的通货膨胀，名义债务相对于名义总产值的比重就会下降，问题便会逐步地自然化解。对于现存的不良债务应区别对待。那些由不良企业欠下的反正也还不了的不良债务，应通过一方面实行企业破产、企业重组。另一方面允许合理冲销债务的方法加以解决，对于因需求不足而形成的拖欠债务，则应通过宏观政策的调整和市场传导过程加以解决。不应试图直接去减少债务。

参 考 文 献

1、《银行信贷管理》

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