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论：“头寸”管理

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毕业论文范文题目：论：“头寸”管理，论文范文关键词：论：“头寸”管理
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XCLW112702 论：“头寸”管理

内容摘要

银行“头寸”管理的中心思想是：必须在盈利性和流动性之间寻求最佳的结合点。其主要手段在于：对资金流动性的把握。一方面要满足客户对不同期限和金额的资金需求；一方面又必须保障各类存款的支付供给。在当代金融业充分发展的今天，银行内部、同业之间、国家管理银行的一些功能都存在充足有效的控制方法和工具提供操作。灵活有效的“头寸”管理是银行充分盈利、控制风险的基本手段。精进的“头寸”管理是银行业不懈的追求。

论“头寸”管理

网教02级金融班王宏博

1977年美国花旗银行前任财务主管在对一群华尔街银行分析师的一次谈话中，对银行流动性的重要意义做出了十分精辟的论述。他说，美国金融监管机构（如联帮存款保险公司，简称FDIC）的银行风险评级制度CAMEL（字母顺序代表着资本、资产、管理、盈利性和流动性）的表述应当完全掉转过来，变成LEMAC，即流动性放在首位。原因在于，流动性才是恒久第一重要的，没有它，银行不能开门营业；而有了它，银行可以有足够的时间去解决其它问题。实现银行经营目标。

可以用一个通俗的比喻：银行的“头寸”和经营目标如同池塘里的水和鱼，水的多少决定了今后鱼的多少和大小。这个比喻基本上显示了“头寸”对银行经营目标的重要影响，但需要说明的是“头寸”并非越大越好，因为“头寸”的绝大部分来自银行负债，需要用利息成本来维持。“头寸”越大成本越高，成本的提高对银行的经营目标又会产生负面影响。为此，银行的“头寸”必须得到控制。银行对“头寸”的管理因此需要有策略性。

A、银行“头寸”管理策略的中心思想

长期以来，流动性一直是银行业内外感兴趣的问题。其中的道理很简单：商业银行是通过对资金流入和流出的管理，维持其核心业务的盈利性、偿付性，特别是流动性。

商业银行的许多负债需要即付，或者接到通知后在短期内即须支付.最典型的例子是银行的活期储蓄存款和活期存款，存款人随时可以将他们在银行的存款提现。此外，银行为了业务发展的需要往往开出大量的货款承诺，因此银行有时也面临超出预期的贷款需求。

为了应付上述流动性的需求，理论上银行可以采取极端的方式；即将全部资金以现金方式贮存。但问题是现金不生息，银行虽然保持了最大的流动性，却无法赢利。现实的出路是银行必须在盈利性和流动性之间寻求最佳结合点。

B、银行“头寸”管理的操作思想

一、盈利

银行所以开门营业，根本原因是有利可图。银行的主业是经营资金。因此银行必须在资金的租赁，流通等方面尽可能做到减少成本增加收.经济社会当中，资金永远是一种稀缺资源，而且社会经济活跃与否完全可以用资金流通的大小和速度来衡量。在当代，社会对银行资金的渴求和对资金流通迫切需要会给资金富余的银行带来莫大的收益前景。在现实中，商业银行要开出新的贷款承诺，必须通过调剂“头寸”来解决。因此，商业银行对“头寸”管理的根本目的就是盈利的需要。但是为什么实际当中银行不把“头寸”清零，把全部资金向社会提供来达到利润最大化呢？主要原因不仅仅是资金流通的需要，更重要的是银行必须对流动性风险进行控制。

二、流动性风险

银行营业的目的是取得长期的利润最大化，并非一次性的利润最大化。为保证持续经营避免挤兑和破产等风险。银行必须对可能发生的风险采取必要的准备措施以保证银行的稳健运行。对于一家经营正常的银行而言，资产和负债期限的不匹配，利率水平的波动均可能导致流动性风险。而对于一家经营不善的银行而言，除了以上原因外，信贷风险往往是流动性危机的先导诱因。

1、资产和负债期限不匹配

众所周知，银行自诞生的那天起，其核心技能就是“期限的转换”（maturity transformation），即将短期存款或负债转变为长期的盈利资产（如贷款等）。这种“借短贷长”的行为在银行的资产负债表中具体表现为资产与负债期限的不匹配（mismatch）。换言之，由资产产生的现金流入与由负债产生的现金流出不能相互吻合。更具体地说，银行持有太高比例的活期存款、短期拆入资金等需要立即偿付，因而银行总是面临顾客提现的需求。

在资产和负债期限不匹配的情况下往往出现以下两种弊端。一是银行过分地依靠负债管理；二是银行用于应急的资金来源不够充足。

2、对利率变动的敏感性也是流动性风险产生的原因之一

当市场利率水平上升时，某些客户会将存款提现，转为其他报酬更高的产品，某些贷款客户可能推迟新贷款的申请或者加速使用利率成本较低的信用额度。因此利率的变动对客户存款需求和贷款需求都产生影响，以致严重影响到银行的流动性头寸。此外，利率的波动还将引起银行所出售资产（换取流动性）市值的波动，甚至直接影响到银行在货币市场的借贷资金成本。

对于一家经营不善的银行来说，信贷风险往往是流动性危机的诱因。一家管理拙劣的银行，往往甘冒极大的风险将资金货给信誉欠佳的机构。由于借款者经营不善导致贷款坏帐而使银行盈利下滑。一旦金融市场流传这个银行盈利下滑的传言，该银行将不得不以更昂贵代价去保留原有的存款或从市场上购买资金。随着银行盈利状况的进一步恶化，甚至严重亏损，这时不受优先保护的存款者将首先抽走其资金，迫使银行不得不通过低价变卖资产来解燃眉之急。而低价变卖资产将有可能导致这家银行最终破产倒闭。

商业银行一方面要满足客户对不同期限和金额的需求；一方面又必须保障各类存款的支付供给。显而易见，银行经营要实现控制风险，充分盈利，关键是对流动性的把握。

C、银行流动性管理策略（美国商业银行）

商业贷款理论

根据这一理论，商业银行的盈利资产应以能够自动偿还的短期工商贷款为主。理想的情况是贷款被企业用作日常经营活动所需的营运资金，换言之，维持企业的商品在连续的生产流通过程中顺利地流转。正因为如此，银行贷款的使用者应当是产品商、运输商及贸易商等。根据这一理论，商业银行不应提供长期贷款用于支持购建厂房、设备、不动产、耐用消费品和投机等等，即作为长期营运资金。该理论不但假设银行的存款属于活期或近乎于活期的负债，而且它们可以经过正常的企业经营活动按期偿还。商业贷款理论作为一种理念，在实践中难以真正完全实施。银行贷款的长期性往往被合同的短期特征所掩盖。

随着时间的推移，商业贷款的理论与实践的差距愈来愈大。到了1966年，美国商业银行的全部贷款和投资中，只有不足五分之一符合该理论提出的假设。究其原因，自1920年以后，随着长期商业贷款，不动产贷款，消费者贷款以及州、地方市政债券的迅速增长，美国商业银行的赢利增长组合中短期、按期偿还贷款或投资比例亦大幅减少。

概言之，商业银行贷款理论至少存在以下缺陷：首先，它将银行的盈利增长限制在十分狭隘的范围之内。特别是在当时，提供中长期融资的其他专门金融机构尚未出现的情况下，限制了银行发展中、长期贷款的努力，造成了资源的浪费，阻碍了经济发展。

其次，由于这一理论对银行所持资产期限的界定，妨碍了整个商业银行系统适当地履行货币职能。具体而言，对银行资产种类加以限制，势必导致存款种类受限，从而不利于银行体系为经济发展提供适当的货币供应量。

第三，理论低估了整个银行系统或单个银行内存款资金的相对稳定性。虽然，存款者随时可将自己在银行的存款提走，但种种历史经验证明，存款的波动通常存在一定的规律：正如海洋表面不断起伏的波涛一样，其波动是建立在相对稳定的海洋主体之上的。从这个意义上讲，银行资产组合中应当存在长期、高质量的资产。

第四，该理论还忽略了这样一个事实，即大部分短期贷款在正常时期是能够按期偿还的，但一旦发生经济萧条，它们也许会变成毫无流动性的资产。

最后，商业贷款理论仅仅将银行的流动性需要与存款的流失可能性挂钩，而对贷款增长引起流动性需要未论及。

总之，商业贷款理论强调，银行的资产和负债不同样具有期限较短的特点，而且基本上相互匹配。在该理论的指导下：银行勿需积极地制造现金流入去满足流动性。因此，这种理论存在极大的被动性。

资产变现或转移理论

美国联邦储备系统成立不久，一些经济学家便对商业贷款理论提出了挑战。1917年，哈佛大学教授B.M.Anderson指出：“美国大部分银行信贷并非商业信贷……它们往往是对公司的长期融资。”1918年，芝加哥大学教授H.G.Moulton在分析美国银行业资产状况后指出，“商业银行业对企业的贷款被用于流动和固定资产两个方面。所有商业银行的有关数据显示，大约50%的贷款被作为投资使用；大约三分之二的商业银行的授信被用于固定资产而非流动资产的融资。”根据资产变现理论：

1、在美国银行对企业贷款的组合之中，愈来愈大的比重被用于为长期营运资本和固定资产需求提供融资。为满足顾客的需要，在贷款到期时银行往往同意予以展期，一般只有季节性贷款到期按时归还，但这类贷款在周期性的金融危机中，往往表现出现金流量不稳定的特点。

2.银行的其他贷款——大部分由债券、股票、设备和不动产作抵押——主要用于固定资产的融资，这些贷款到期不会自动提供现金流入。当然由股票和债券作担保的贷款与提供给消费者的商业票据相比，前者作为二级储备更为可靠。

3.鉴于贷款缺乏流动性，银行采取其他方法去应付流动性需要，其中包括持有可流通的商业票据，短、长期债券等二级储备金形式，在银行需要时将它们变现。

4．变现性或流动性最高的资产指那些用于直接投资或用作抵押的股票和债券。

5．个别银行和整个银行体系的流动性概念并不相同。正常情况下，个别银行通过将其流动性资产出售给其他银行，用变卖资产所获的现金来弥补储备金的不足。随着银行的不断扩张，原有的现金储备将被耗尽，届时银行将丧失所有可以变现的盈利资产。一旦出现这种情况，个别银行乃至整个银行体系要想取得流动性只能求助于联储或财政部。

因此，资产变现理论从根本上否定了传统的商业贷款理论。后者暗示银行，流动性管理只需自然等待预期的现金流入；而前者则强调商业银行应通过出售资产来增加现金的流入。资产变现理论认为主要的风险是利率风险，当利率水不下升，资产的变现价格可能会低于购买价格而导致资本的损失。资产变现理论由于30年代美国国库券市场的迅速发展广为传播。

预期收入理论

1949年，美国芝加哥第一国民银行副总裁Herbret V. Prochnow创立了“预期收入理论”。当时Prochnow通过对银行固定期限贷款（termloans）进行了综合性研究后发现：“在任何情况下，无论借款者从事何种职业，银行都应根据借款者所获得的预期收入去计划长期贷款所需的流动性。这种流动性既不像传统的商业贷款理论预计的那样通过借款者归还贷款取得，亦非如资产变现理论所述通过将资产转卖给其他银行而获得。”

30年代，固定期限贷款合约的出现和发展对美国商业银行贷款组合的流动性产生了十分深远的影响。银行的信贷人员开始系统地根据预期的收入或收到的现金来安排贷款发放计划。银行发放的绝大多数贷款（无论私人还是企业贷款）均采取短期合约的形式。签定短期贷款合同时，银行一般都会非正式地向借款者承诺；只要它们的信誉不下降，银行将对部分或全部贷款给予展期。这种决定主要受到了商业贷款理论的影响。

但是上述空口无凭的贷款展期方式实际上对银行及其客户均无益处。借款者常因贷款到期后可否得到展期不确定，经营效益受到损害。另一方面由于合同缺乏完备的还款制度，借款者常常中断还款过程，银行因此可能遭受较大的信贷亏损；同时，银行也缺乏靠得住的现金流量。

在新的贷款合同出现之后，由于偿还制度更为完善，法定上银行可从所有的分期贷款中得到预期、连续的现金流入，而银行最终得到的净现金流量则由与新贷款相关的现金流出和因偿还贷款产生的现金流入的差值来决定。

通常在经济处于增长期时，银行一般会因授信活动的增加而产生相应的现金流出；但在经济处于下降期时，银行得到的贷款偿还额则往往超出新贷款量，从而导致现金的净流入。在一定范围内，银行的信贷主管可以通过：（1）减少新贷款的发放；（2）减少仍未回收的贷款余额，对现金净流量予以控制。之所以强调在一定范围内，是因为授信是银行的核心业务，银行并不能随意回绝其重点客户提出新的融资要求。如果银行硬要回绝，可能面临失去这些客户的风险。

由此可见，在经济上升期，银行一般得不到预期的收入流量或流动性，只有在经济萧条期，银行才会通过存款弥补流动性。因此，预期收入理论的结论是，其所定义的流动性周期往往是在银行最不需要的时候出现。

总之，预期收入理论实际上是对资产变现理论的完善或延伸，只不过这一理论将分析的重点移到银行和借款者的预期现金流量上来。它的出现进一步促进了20世纪50年代分期贷款的发展，并使投资的期限更加多样化。

负债管理方法

1961年，美国纽约市的几家货币中心银行分别推出大额存单（CD）这一新产品的诞生使银行首次可以与高收益率、短期证券的发行者相竞争。此外，60年代，联邦资金市场逐步演变成短期资金市场的主要来源。美国货币总监署（OCC）开始允许国民银行发售无担保的信用债券（debenture）。以上三种资金来源不仅为银行提供了解决新贷款需求的方法，而且使它们在弥补法定准备金波动和现金临时流失上有了新渠道。正是在这种情形下，负债管理理论或“购买资金（purchased funds）理论”应运而生。该理论认为，银行可以合理的价格从货币市场买到其所需要的资金。

1966年，美国市场利率急剧攀升，甚至超过了“Q条例”对大额存单所规定的利率支付上限。美国银行被迫再度探寻新的流动性资金来源。当时许多银行纷纷吸收欧洲美元存款（Eurodollar）而银行持股公司的子公司则在公开市场上出售未经联邦存款保险公司保险的商业票据。但随后不久美国Penn Central银行倒闭，人们对无保险商业票据作为流动性资金的可靠性产生了疑问，促使美国金融监管机构先提高大额存单利率支付上限，随即又废除了利率上限。监管机构的这一行动最终使银行将无保险大额存单继续作为一种短期资金来源。

此后不久，那些过分依赖短期资金为其资产扩张提供流动性的美国银行发现自己陷入了信贷紧缩（Credit Crunch）之中。1973—1974年短期利率一度飚升，甚至在大部分时段位于长期利率水平之上。由于在此之前，许多美国银行根本未料及利率会飞涨，从而没有购买足够的廉价资金维持一定的正缺口，其结果是许多美国银行的盈利在这段期间下降；与此同时，由于资产贬值，这些银行的资本金实力也遭受严重损害。

由此可见，负债管理理论出世不久就暴露了致使的弱点。尽管如此，负债管理理论的诞生毕竟使美国银行在流动性管理上拥有了更大的灵活性。银行的管理层从此可以从整个资产负债角度来对流动性进行管理。

资产流动性管理和负债流动性管理策略。

1、资产流动性（资产变现）策略

资产管理策略是美国银行历史上对付流动性风险最古老的策略，该策略的核心是要求银行将流动性贮存要其所持有的流动性资产之中。银行一旦面临流动性需要，应选择其贮存的流动性资产变现。

一般来说，除了那些信用级别较高、期限较短的资产属于流动性资产外，银行所持有的流动性资产必须符合以下特点：

·该资产必须拥有现成的交易市场以便随时可以变现。

·该资产的价格必须相对稳定：银行无论在多短时间内和以多大的数量求售，市场均可在折价幅度不大的情况下予以吸纳。

·该资产必须具有可逆性。如果银行想从市场上重新赎回将要脱手的资产，应不会付出比原售价太高的价格。

·这种资产对其持有者提供较高的现金流量（例如高息票的房屋抵押证券）。

一家银行若能进行有效的资产流动性管理，将发挥以下几方面的积极作用：

·向市场显示该银行安全性和管理能力较高，因而起到一种增强信心的作用。

·使银行能够兑现任何正式或非正式性的贷款承诺，实际上起到维系银行与客户关系的作用。

·可以避免因资产出售而导致银行资本亏损，特别可以避免银行以超低的价格甩卖资产。

·还可以降低银行在货币市场购买资金时所支付的违约风险保证金。银行的资产负债表愈健全，金融市场对它的流动性及安全性的评价也愈高，这些银行购买资金时所付的风险升水相应也低

·还可以限制银行滥用联储贴现窗口权力。

首先，银行若纯粹为了流动性的需要而将其部分的资产变现，将压缩盈利资产的规模，这实际等于放弃由这部分资产带来的潜在收益，即我们通常所说的“机会成本”。

第二，银行所持有的资产万一出现质量问题，通常须大幅削价才能脱手，其结果导致资本亏损。

第三，银行在进行资产流动性管理时，通常先将风险最低的美国政府债券予以变现。由于政府债券往往是银行财务实力的象征，出售政府债券有时会使市场产生该银行的财务实力正在削弱的错觉。

第四，大多数的银行资产在变现过程中往往伴随一定的交易费用（如经纪佣金等）这是银行在进行资产流动性管理过程中必须考虑的一个重要的因素。

总的来说，美国银行对各类资产进行变现所涉成本取决于当时的市场环境；银行本身的状况；放盘出售时间的长短；以及资产的种类。

2、负债流动性管理

美国商业银行的负债流动性管理策略起源于60年代大额定期存单（CD）的问世及联邦资金市场的全面发展。这一策略的核心在于银行可以通过购买资金去赚取利润，特别是满足贷款对流动性产生的需求。与前面所介绍的资产流动性策略相比，负债管理策略主张银行资产规模持续永久扩张。这种管理策略主要有以下几个优点：

首先，通过采用负债流动性管理策略，银行勿需将全部流动性贮存在低收益率资产上，从而解放出部分资金，投放到收益率较高的贷款和投资上，增加了银行收入。

其次，负债流动性管理使银行在满足流动性需求的同时，仍然可以维持其原有的资产结构和规模。资产流动性管理则不然，银行变卖资产势必会压缩原有的资产规模。

最后，银行在使用负债流动性管理时可充分地利用利率杠杆进行配合。

另一方面，银行可以根据多种资金来源对利率的不同敏感性制定不同的支付价格，这样可以降低资金成本。

D、美国商业银行“头寸”管理策略于国内金融业的启示及意义

作为世界金融中心的美国，其商业银行以至整个金融行业在市场运营的经验总结和积累对已进入WTO，正进一步开放和构建金融市场的中国以及国内金融机构无疑具有十分重大和借鉴意义。一方面是对进入国内的外国商业银行，国内从业者必须具备更加深刻的观察力；另一方面是在此基础上，随着与国际金融环境的逐步接轨，国内从业者在决策跟随与创新的脉络感将得到加强；第三方面是美国商业银行的操作管理中积淀了许多金融市场中存在的普遍规律，国内从业者应予以充分的认识。

在中国由计划经济至市场经济的巨大转变中，法人制度的建立、产权的明晰、国民风险意识的加强、《商业银行法》《中国人民银行法》《银行业监督管理法》等法律的颁布与实施，显示出中国金融的市场机件已基本安装完毕。银行内部、同业之间、人民银行的部分功能上都存在充足有效的工具和控制方法提供操作。在金融业充分市场化的进程中，国内从业者应从严酷的市场环境中进取、学习，不断强化自身对银行“头寸”的操作控制能力，灵活运用和借鉴各种有效的方法和思维方式。为追求更为有效的“头寸”管理而不懈努力。

以上为本篇毕业论文范文论：“头寸”管理的介绍部分。

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