近年来的货币信贷政策及传导现状

(一)1998年以来，中央货币政策调控和传导机制实行了重大改革。

（二）货币信贷政策在基层传导不畅的现状

 1、货币政策的先天性不足或微观制度性缺陷

 2、实施主体与实际脱节——货币政策在央行系统层面和商业银行系统传导中形成了阻滞

3、企业弱质—货币政策在中小企业传导过程中形成梗阻

 4、环境欠佳——配套政策和信用环境的制约

 二、疏通基层货币政策传导梗阻的几点建议

 （一）积极创造条件，构建货币政策调控制度的微观条件和制度基础

 （二）深化改革，进一步完善人民银行货币政策管理体制，加大“窗口指导”作用

 （三）商业银行要进一步深化改革，增强贷款营销观念，疏通货币政策传导机制

 （四）正确选择市场定位，积极培育和发展中小金融机构。

 （五）疏通中小企业货币信贷政策传导渠道。

 （六）构建社会信用体系，为货币政策传导营造良好的环境。

内 容 摘 要

 内容摘要：近年来随着金融改革的不断深入，各级人民银行积极疏通货币信贷政策传导渠道，加大窗口指导力度，收到了一定成效。但从欠发达地区的情况看，货币信贷政策传导不畅的问题依然在相当程度和相当范围内存在，影响了货币信贷政策的实施效果。

货币政策在制度的执行上存在着主体与客体、与实际脱节情况，同时企业的弱质，金融环境不佳也影响了货币信贷政策的传导效果。在实际工作中要积极创造条件构建货币政策调控制度的微观条件和制度基础；进一步完善人民银行货币政策管理体制，加大“窗口指导”作用；同时商业银行也要进一步深化改革，增强贷款营销观念，正确选择市场定位，积极培育和发展中小金融机构。共同构建社会信用体系，为货币政策传导营造良好的环境。以达到中央银行货币信贷政策畅通无阻，达到宏观调控的目的。

浅议中央银行货币信贷政策基层传导的问题

 随着金融体制改革的不断深入，银监会的成立，人民银行的职能有了转变，将主要致力于制定和执行货币政策，实施对金融业宏观调控和防范与化解系统性金融风险，确保金融业稳定等职能，而其中最主要的便是如何贯彻执行好货币政策，支持地方经济发展。积极、有效地传导货币信贷政策，实现经济与金融良性互动，促进县域经济发展，是新《中国人民银行法》对基层人行的要求。近年来，各级人民银行积极疏通货币信贷政策传导渠道，加大窗口指导力度，收到了一定成效。但从欠发达地区的情况看，货币信贷政策传导不畅的问题依然在相当程度和相当范围内存在，影响了货币信贷政策的实施效果。

一、近年来的货币信贷政策及传导现状

(一)1998年以来，中央货币政策调控和传导机制实行了重大改革。1998年1月中国人民银行取消了对商业银行的贷款限额控制；1998年和1999年先后两次下调法定存款准备金率共7个百分点；1996年5月以来连续8次降息，存款利率平均累计下调6.238个百分点，贷款利率平均累计下调7.42个百分点；1998年5月恢复公开市场操作，扩大基础货币投放；1999年以来，人总行又先后制定下发了关于支持中小企业发展、开办消费信贷业务、助学贷款业务等一系列指导性文件。近期又调整了商业银行自营性个人住房贷款政策。

 人民银行基层行认真贯彻落实各项货币信贷政策和“窗口”指导作用,积极稳妥地扩大再贷款和再贴现业务，为缓解金融机构资金紧张的局面和维护辖区金融稳定在一定程度上发挥了重要作用，特别是支农再贷款的投入有效解决了农村信用社支农资金不足的困难；引导金融机构积极调整优化信贷结构，认真指导辖内金融机构落实总行出台的各项信贷政策，指导商业银行贷款投向消费信贷、助学贷款、中小企业和民营企业倾斜。但由于人民银行制定的货币信贷政策是宏观的，基层央行在具体执行过程中存在手段弱化、地区金融机构管理权限上收及金融环境恶化等一些问题，使得基层央行在执行货币信贷政策时政策机制受阻，传导不畅。

 （二）货币信贷政策在基层传导不畅的现状

 1、货币政策的先天性不足或微观制度性缺陷

 相对于市场经济意义上的宏观调控而言，我国的货币政策及其传导机制存在着先天性不足，一是货币政策工具单一的矛盾。当一项货币政策出台之后，由于各地区域情况的差异，基层中央银行仅能利用制定信贷政策实施意见的方式开展间接调控，对金融机构经营活动缺乏刚性约束，同时，指导性的信贷政策内容与商业银行坚持的经营原则有一定的距离，基层商业银行消极对待，使得一些出台的政策得不到有效落实，政策效应难以显现。二是货币政策传导渠道单一、路径狭窄阻滞了货币政策目标的有效实现。目前，我国货币政策的传导渠道主要是“中央银行—金融机构—企业或居民 ”，货币政策通过金融市场的传导只起辅助作用。我国市场经济体制发育尚不完善，金融市场欠发达，金融商品和交易形式相对较少，对货币政策的反应效果不够明显，而货币政策的重要传导环节---金融机构，由于种种原因，在贫困地区，货币政策与经济发展需要脱节，影响了货币政策的作用效果。三是由于所有制形式倾斜程度的局限。在我国，国有企业与非国有企业在制度和政策的关注程度上存在较大的差距，客观上讲，对国有企业存在着制度和政策上的偏重和倾斜。对于那些效益和资信状况均良好的国有企业，银行信贷已不是唯一的融资渠道，货币政策的效应空间相对较小。对于非国有企业来讲，由于政策关注的薄弱，以及自身存在的道德风险，金融机构鉴于监督成本和稳健经营的考虑，往往不愿与其发生借贷行为，形成银行普遍的惜贷或慎贷现象，不仅促成了中小企业“贷款难”、“难贷款”问题久而不决，而且也使得货币政策特别是信贷政策在中小企业中难以得到有效发挥。具体表现为：第一，利率政策未能充分发挥作用。我国目前利率市场化程度不高，虽然企业和居民对银行的存贷款利率的敏感度有所提高，但利率政策充分发挥作用还需要一个过程，经过八次降息后，虽然银行同期存贷款利差略有增加，但由于贷款的收息率低，应收未收利息不断增加，银行经营状况并未出现好转，因此，目前基层商业银行的盈利水平很低。第二，基础货币调整的主动性和灵活性受到了很大限制，虽然对商业银行增加再贷款可以暂时化解部分金融风险，但也潜伏着新的金融风险，其收回的可能性和比率令人担忧。第三，信贷政策作用弱化，为扩大内需，中央银行连续发布了支持中小企业信贷、消费信贷、农业信贷、教育信贷的指导意见，对引导商业银行贷款投向和业务创新起到了一定的积极作用，但对商业银行约束和激励作用较弱。第四，宽松的信贷政策与严格的金融风险监管之间的矛盾，使得信贷政策传导不畅，一方面国家为刺激经济和扩大内需，采取放松银根鼓励消费的政策。另一方面，商业银行为化解长期粗放经营所形成的包袱，并集中资金支持重点企业发展和防范基层商业银行的经营风险，进一步强化了对基层行的资金和存贷比例调控，弱化了信贷政策在基层的传导效应，削弱了信贷政策支持经济的发展力度。

 2、实施主体与实际脱节——货币政策信贷在央行系统层面和商业银行系统传导中形成了阻滞

 中央银行：在现行的人民银行管理体系中，货币政策在人民银行系统传导中的路径是总行—大区分行—中心支行（省会及市、地）—县支行，省际之内的货币政策执行工作由大区分行来具体组织和管理，这种管理体制与商业银行落实货币政策的途径（总行—省分行—市地分行—县支行）不对称，与实际相脱节。在一个区内，商业银行贷款决策和审批权主要集中于省分行，因此，对商业银行省级分行货币政策执行工作的有效指导和监督，对货币政策在基层的顺畅传导至关重要。从人民银行总行到大区分行来讲，货币政策的传导几乎没有阻滞，但从大区分行到省、到各地市之间的传导，则由于管理体制上的限制，造成了指导空缺。由于人民银行大区分行管理地域辽阔，很难全面掌握一个省（区）的经济发展动态，而且不可能准确了解辖内各市地的基本情况，加之管理手段落后，人员偏少，缺乏与政府有关部门进行经常的沟通和协调，对货币政策的指导可以说鞭长莫及、力不从心，对各商业银行一级分行的管理只有靠自觉性，扩大了货币政策效应时滞。省会中支由于职能所限只负责协调当地没有决策权和贷款权的商业银行二级分行和县支行，而不负责全省的货币政策实施，不仅形成了货币政策管理资源的浪费，而且出现了地方政府抓金融工作群龙无首，难度加大的问题。目前，在一些省份省政府相继成立金融工作办公室，就是对这一货币政策管理体制缺位的一种证明。 

 金融机构：为中小企业服务的金融组织体系不健全，特别是中小金融机构不发达，融资能力差，削弱了其对货币政策的传导能力。

 （1）中小金融机构

 农村信用社将服务定位在为农村、农户、农业提供服务上，为“三农”服务的经营宗旨大大限制了其支持中小企业作用的有效发挥。加之信用社信贷资产质量不高，流动性不足，可用资金减少，不能担负起满足中小企业资金需求的重任。这样地市以下区域内的中小企业缺乏提供信贷支持的银行机构，使货币政策传导在这个层面上“断档”、“缺位”。

 （2）国有商业银行

 国有商业银行机构战线收缩，货币政策通过国有银行传导途径缩短。近几年，国有商业银行加大机构精简撤并力度，先后撤并了一些规模小、经营状况差的县级分支机构。如在内蒙古自治区由于地区经济欠发达国有商业银行的分支机构分布于落后地区经营状况十分不好，先后撤并了多家金融机构。一些旗县仅剩下农业银行或工商银行一家支行。而基层商业银行只负责辖内企业贷款的可行性调查，一般只有10万元以下存单质押贷款的审批权。

 从投向来看，新增贷款集中投向了“大城市、大企业”。据统计，今年上半年全区各商业银行新增贷款中的70%以上流向了少数大企业，而占企业总数80%以上的中小企业由于自身资信条件和担保体系不健全等因素，寻求贷款的难度较大，货币政策在中小企业中缺少反应工具。

 商业银行信贷管理激励机制与约束机制不对称，货币政策实施缺乏人本基础。在商业银行信贷决策权相对集中的同时，贷款审批、发放各环节的责任相应强化，普遍存在贷款发放的责任约束与收益不对称，降低了信贷人员贷款营销的积极性，产生“多贷多风险”、“少贷少风险”、“不贷无风险”的思想，使许多本来可以发放的贷款不能正常发放。

 信贷决策环节多，减缓了货币政策传导速度。大部分商业银行的新增贷款集中到省分行审批，出现一笔贷款经过7道环节、加盖28个图章的现象，造成货币政策向县一级区域传导的时滞延长，甚至出现中断现象。

 3、企业弱质—货币政策在中小企业传导过程中形成梗阻

 由于中小企业产品结构不够合理，管理水平还处于较低的层次，而且部分企业在获得商业银行的贷款时，并不能完全按银行规定的资金用途使用，有的甚至挤占挪作它用或违规投入股市，使得信贷资金偏离了其应有的运用方向。加之，中小企业原始积累普遍薄弱，资产流动性差，缺乏有效的易于变现的资产抵押，而社会担保体系又不健全，中小企业获得担保难。即便这些担保机构的担保能力得到充分利用，也远远满足不了全区中小企业担保需求。在这种情况下，银行对中小企业的贷款慎之又慎，贷款总量难以达到一个较快增长，导致了货币政策不能充分地传导到中小企业。据对贷款发放情况的快速调查，银行在中小企业贷款方面，对没有批准贷款的理由，选择“经营亏损”、“有逾期贷款”、“负债率高”的企业占27.41%。同时，有35.65%的银行认为中小企业“不符合贷款条件”，有23.03%的银行认为中小企业“申请贷款项目风险大”，有10.41%的银行认为“资金紧张”，在基层行受理了贷款申请而上级行未予批准的理由中，仍有33.98%和22.78%的意见是“不符合贷款条件”和“申请贷款项目风险大”。 

 4、环境欠佳——配套政策和信用环境的制约

 （1）地方政府政策协助有待于进一步加强。如国家助学贷款下岗失业人员小额担保贷款的发放需要地方财政给予贴息支持，但在实际操作中，财政贴息迟迟不能到位；消费贷款的发放中，银行极力推动，而房管、工商等部门却动作迟缓，收费过高，无形中对消费信贷业务的开展形成羁绊。

 （2）社会信用环境有待于进一步改善。企业逃废债现象的存在，严重地打击了银行增加信贷投入的积极性。同时法院判决执行难、不良贷款清收难的普遍存在，也极大地制约了银行信贷投放能力。

 （3）社会保障体系有待于进一步完善。随着由于我国医疗制度、教育制度、住房制度改革的逐步到位，居民支出大幅上升，而失业保障、退休养老制度在短期还难以完善，广大居民缺乏可靠的社会保障机制，随着就业竞争的加剧，收入保障系数呈逐渐下降趋势，人们对未来生活保障缺乏轻松感和安全感，从而影响了货币政策在基层的实施效果。

 二、疏通基层货币政策传导梗阻的几点建议

 （一）积极创造条件，构建货币政策调控制度的微观条件和制度基础

 市场经济有效配置资源是以产权明晰的市场主体行为和形成理性预期，从而对市场价格信号做出灵敏反应为基础的。由于我国市场结构的不完善，尤其是资本市场和货币市场在相当大程度上仍属于管制市场，缺乏有效的市场传导机制。因此，要想使货币政策的效应得以发挥，传导畅通，当务之急，就是构建货币政策调控制度的微观条件和制度基础，在目前，制约货币政策因素没有完全效消除的背景下，修补完善中央银行货币政策传导功能，提高中央银行的调控艺术，加快金融体制改革，提高指导性计划的科学性和灵活性，改进窗口指导办法是需要认真考虑解决的问题。同时建议制定货币政策时不要搞“一刀切”，而要因地制宜，实施灵活的区域货币政策，以满足不同地区的经济发展需要。

 （二）深化改革，进一步完善人民银行货币政策管理体制，加大“窗口指导”作用

 鉴于货币政策的实施以省为单位进行更能符合我国国情的实际情况，以及货币政策在商业银行系统的传导机制，建议总行赋予省会中支在全省管理实施货币政策的权限，达到通畅货币政策实施的传导渠道，提高实施货币政策有效性和加大支持地方经济发展力度的目的，大区分行则以监督指导辖区各省的贯彻落实为主要职责。在此基础上，将重点放在健全商业银行和企业微观运行机制上，疏通货币政策实施的信贷渠道，建议重新考虑邮政储蓄资金的利用率问题，积极促成邮政储蓄资金的体内循环。积极推进利率市场化，扩大商业银行贷款浮动幅度，促进商业银行及社会居民对中央银行的利率信号反应更灵敏。人民币存贷款利率放开的步伐应该加快，并尽快出台扩大人民币贷款利率浮动幅度的政策。

 （三）商业银行要进一步深化改革，增强贷款营销观念，疏通货币政策传导机制

 各商业银行的上级行要适当下放贷款审批权限，增强基层金融机构参与服务经济活动的能力。按照固定资产贷款审批权集中，流动资金贷款审批权下放的原则，给予各个层次一定的贷款审批权。调整和完善授权授信制度，增强分支行对市场的反应能力。调整和改进商业银行信贷政策及管理制度，完善激励约束机制，处理好防范风险和扩大银行信贷的关系，靠发展化解风险，并注意在扩大信贷投入过程中规避风险，实现经营效益和支持经济发展的“双赢”。

 （四）正确选择市场定位，积极培育和发展中小金融机构。一是整合现有机构，积极发展中小金融机构。建议大力发展，立足区域，主要面向中小企业的中小金融机构。具体有如下设想：一是在经济发达的县市成立农村商业银行，加大对“三农”支持力度。二是在一些经济不发达的地区，可将当地的国有银行的县（市）支行通过资产重组方式逐渐成立区域性的商业银行，并形成由政府控股的金融控股集团，使货币政策传导机制的链条衔接起来。三是为了扭转中小金融机构在竞争中所处的不利地位，建议适当提高中小金融机构贷款利率的浮动幅度，并成立中小型金融机构的存款保险机构。四是人民银行应加大对中小金融机构支持中小企业发展的再贷款、再贴现的投入力度；加强信贷业务指导，鼓励中小金融机构业务创新，允许中小金融机构提取较大比例的中小企业贷款呆帐准备金，鼓励中小金融机构与风险投资基金合作及开办对中小企业的新的金融业务品种等。

 （五）疏通中小企业货币信贷政策传导渠道。一方面要加快融资体制改革，实现中小企业筹资渠道多样化。要调动银行机构对中小企业贷款投入的积极性和信心，大力发展贴现业务以及帮助中小企业发行企业债券，以缓解银企之间资金供需紧张的局面。同时充分发挥政府的职能作用，为中小企业发展创造良好的政策环境，尽快完善中小企业信用担保体系，由政府出资，成立中小企业信用担保基金，为有发展潜力的中小企业向银行提供担保；政府及金融部门要加强信息沟通和协作，发挥政府及金融部门的合力，严厉打击恶意逃废银行债务的中小企业。同时，各级政府要努力协调银企之间的关系，在抓企业发展、抓地方经济发展的同时，也要考虑银行资金的安全，采取多种措施，努力创造良好的信用环境。另一方面，中小企业应努力提高经营管理水平，增强信用意识和还贷信誉。建立健全各项企业内控制度，规范企业财务报表，真实反映企业的盈亏，增强信用意识，恪守“诚实守信”的准则，建立良好的企业信誉和良好的信用合作伙伴关系，争取金融机构的信赖和支持，从根本上解决中小企业贷款难的问题。

（六）构建社会信用体系，为货币政策传导营造良好的环境。一是地方政府应当加强对社会保障制度的宣传和知识普及工作，提高改革的透明度，加快社会保障中教育、医疗等多项制度的改革，引导居民的消费预期；同时减少不合理的行政收费，为消费信贷创造有利环境。二是要重塑银行和社会信用，改善传导环境。大力整治社会信用秩序，建立个人信用制度，为金融机构增加信贷投入创造必要的良好的社会信用环境。金融部门应加强货币政策的宣传，引导居民预期消费的提高。对已列入计划的改革措施，特别是住房、医疗等改革措施要尽早落实到位，缩短其压抑总需求的时间。加快社会保障体系建设步伐，保证下岗人员的基本生活保障，增强其安全感。切实减轻农民负担，激活农村市场，使货币政策在农村经济的传导中畅通。三是要利用财政政策，为货币政策的运用创造条件。建立健全信贷担保体系，目前我区部分地区已初步建立了以商业化为主的信贷担保体系进行这方面的探索，但实践证明，单纯的商业化担保道路走不通，可以考虑从国债资金中拿出一部分，由财政出资创办担保与贴息一体化的政策性信贷担保体系，发挥四两拨千斤的作用。并制定有别于大企业的信用评价制度，以此为基础为优质中小企业提供授信制度，简化手续，提高办事效率，解决中小企业担保难的问题。四是利用税收政策为货币政策发挥更大的作用创造条件。对主要服务于中小企业的中小金融机构，给以1—2个百分点减税优惠。同时根据金融服务经营状况对国有银行的基层分支机构营业税率，运用税收减免杠杆进行调节，促进银行增加信贷投放，改变存多贷少行为对地方经济的负面影响，以及由此造成的货币政策传导阻滞和紧缩效应。由此改善金融生态环境，共同创建和谐社会。

参 考 文 献

陈欣,"基层完善货币政策传导机制的现实思考"《内蒙古金融研究》,2004年第十期。

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