一、基金业发展的现状

（一）国际基金业发展现状

（二）我国基金业发展现状

二、我国基金业发展存在的问题

（一）基金的规范化问题

1、基金设置的规范化

2、基金运作的规范化

3、基金监管的规范化

（二）投资者教育问题

（三）基金管理人队伍素质提高问题

三、我国基金业发展的对策

（一）规范基金的管理

（二）整合基金管理公司

（三）发展公司型基金 

（四）强化基金监管 

（五）切实加强基金托管人的监督职责

（六）建立基金管理人市场 

 

 

内 容 摘 要

基金业作为一个新兴而有生命力的行业，在我国的发展不过十多年的时间，从开始出现时的规模小、无秩序，在国家大力发展资本市场的宏观指导下，逐渐发展成为社会投资的一股巨大的力量，其间经历了无序、规范、调整、大发展的渐进过程，用几年的时间走完了国外百年走过的历程，其发展速度之快，被社会关注程度之高，无不说明作为新兴市场的中国，经济的高速发展必然引发金融市场的大发展，而作为金融市场重要组成部分的，资本市场也将迎来前所未有的发展机会。本文分析了我国基金发展的现状，指出了我国基金业发展中的不足之处，并给出五项建议。按照这个思路，本文相应地分为三个部分：第一部分，主要分析了国外与国内的基金发展现状。第二部分，把我国的基金业目前存在的一些问题归纳为三类，一类是基金的规范化问题，包括基金设置、运作和监督的规范化；第二类是问题投资者教育问题；第三类问题的基金管理人队伍素质提高问题。第三部分，在前面分析的基础上，提出了六项建议如下：第一，规范基金的管理；第二，整合基金管理公司；第三，发展公司型基金 ；第四，强化基金监管 ；第五，切实加强基金托管人的监督职责；第六，建立基金管理人市场 

我国基金业发展的现状、问题及对策思考

近30年来，基金业在国际上获得了迅速的发展。在我国，基金业已经历了十多年的发展与探索。目前中国证券市场上，基金数量已达到501只，其中，股票型基金244只，占比接近一半，混合型基金为121只，债券型、货币型和保本型等低风险产品数量分别为77只、42只和6只，海外投资的QDII基金有11只。中国基金业迈入产品线不断深化、创新产品不断涌现新的发展阶段。然而，我国投资基金市场目前还不发达，我国投资基金业存在着一系列的问题。因此，研究我国投资基金业的发展状况、探索我国投资基金发展的途径和趋势具有重要的现实意义。

一、基金业发展的现状

（一）国际基金业发展现状

投资基金作为一种风险共担、利益共享的集合投资工具，它的发展与经济发展、国民收入水平以及证券市场的发展程度是密不可分的。投资基金起源于19世纪中叶的英国，当时英国经济、贸易居世界前列，国民较为富裕，私人财富积累迅速，急于寻找投资途径以获厚利，由于单个投资者缺乏专业投资知识，也没有独立投资的实力，因此，一种全新的、专家管理的集合式投资工具应运而生。1 868年， 英国政府设立了伦敦国外及殖民地政府信托基金，将众多投资者的资金汇集在一起由投资专家代理投资，由此产生了投资基金。此后，投资基金开始在经济较为发达的国家中出现并得到发展。

投资基金获得大发展是在本世纪经济最发达的美国。本世纪初，美国经济开始繁荣，这为投资基金的发展提供了良好的经济环境，投资基金业随着经济的发展而发展起来。1924年在美国休士顿率先成立了“马萨诸塞投资信托基金”，从此美国基金迅速发展起来。然而，1929年美国的经济大危机，不仅冲垮了美国的经济，也使许多投资者蒙受了重大损失，人民的投资信念受到严重破坏，许多投资基金破产。基于此，为了保护投资者的利益、恢复投资者的信心，美国政府于1933年至1940年间，颁布了《联邦证券法案》、《联邦证券交易法案》、《联邦投资公司法》等证券方面的法律，为美国基金业的发展奠定了良好的基础。与此同时，流通性更强、管理更为透明、更能保护投资者利益的开放式基金在美国出现并迅速发展，从此使美国基金业走上健康、迅猛的发展道路。投资基金在各发达国家也获得了长足的发展，欧洲的投资基金管理的资产额已超过2万亿美元， 投资基金成为本世纪发展最快的金融工具。

（二）我国基金业发展现状

我国基金业起源于1991，1992、1993年出现发展的小高潮，此后由于国家规定停止基金的审批设立，基金的发展停滞不前。由于当时没有全国性的基金法规规范基金的发行、募集、运作，对基金的审批机构也没有明确的规定，现有基金审批的部门既有中国人民银行、中国人民银行各地分行，甚至还有一些地区政府，由于审批部门的不同带来审批标准的各异以及缺乏统一法规的监管，导致基金设立的组织结构不规范，基金管理人、托管人的标准不一，基金管理运作不规范，基金的业绩差。

近年来，我国国民经济发展速度较快，经济发展水平、国民收入水平迅速提高，为投资基金的发展创造了有利的条件。

第一、日益增长的居民存款呼唤证券投资基金。这几年我国经济高速发展，居民收入增长很快，自1990年以来居民存款年均增长27％以上，目前居民储蓄已达到14 万亿元以上，并还将保持高速度的增长。 随着证券市场的发展，尽管证券投资具有较高的风险，但由于证券市场的“赚钱效应”，居民的投资还是逐渐倾向于证券市场投资，根据最新统计资料，目前我国个人投资者占开户总数的99．67％以上，个人投资者持有的股票市值占总市值的比重高达89．33％，形成一支庞大的个人投资者队伍。由于我国证券市场尚处在不成熟阶段，投机性较强，部分机构主力凭借资金实力肆意进行炒作，大部分个人投资者缺乏必要的专业知识以及有效的咨讯网络，往往成为跟风的牺牲者。因此，证券投资基金作为集合投资工具，其所具有的专家理财、分散投资、降低风险等特点，成为这部分投资者首选的投资对象。

从我国居民的金融资产的结构来看，发展投资基金具有很强的潜力。目前，在我国居民的金融资产总额中，居民存款和现金所占比例仍然高达76.7%，比美国高出61个百分点；居民在证券和保险资产的持有量较低，分别只占9.3%和9%。由此可见，尽管随着我国金融资产的日益多元化和金融市场的不断发展，居民储蓄存款和手持现金比例有了明显下降，其他金融资产所占比重有了一定程度的提高，但我国居民的金融资产结构层次还是较低的。这与发达国家居民金融资产结构有很大的差距，发达国家居民的银行存款、有价证券、不动产各占1/3的比例。 由于银行存款利率特别是我国连续三次降息后的利率较低，居民的金融资产的构成不能为居民获取较高的回报，居民在增强金融投资意识的同时，可以调整手中的资产结构，降低银行储蓄比例，购买部分投资基金通过基金的运作获取较高且比较较稳定的回报。

第二、证券市场规范化发展呼唤证券投资基金。我国证券市场目前正处于规范化进程期间，还存在比较高的风险。其主要原因是我国证券市场缺乏大的机构投资者，我国机构投资者投资额所占比例不足20％，大多数为个人投资者。由于个人投资者缺乏专业知识、信息渠道以及理性的投资策略，给一些投机者以可乘之机，利用资金优势在市场兴风作浪，造成不少的风险。证券投资基金由于在基金契约中有很明确的投资范围及投资限制的规定，极为注重风险管理。因此，证券投资基金的出现将从根本上改变投资者的投资意识，并使证券市场稳定、规范地发展，发挥“稳定器” 的作用。

二、我国基金业发展存在的问题

（一）基金的规范化问题

基金的规范化包括基金设置的规范化、运作的规范化、监管的规范化等内容，涉及到基金的安全性、保护投资者利益以及取得投资者信任等问题。目前我国大部分现有基金的设置、运作、监管是不规范的。

1、基金设置的规范化

这是保证基金资产安全性的根本问题。规范化的基金组织包括基金管理人及基金托管人，《证券投资基金管理暂行办法》中规定了基金的管理人与基金的托管人在基金管理、资产保管中的业务分工以及相互监督的机制。

对于契约型基金来说，基金托管人是基金资产的名义持有人，基金资产存放在托管人的专用帐户上，基金管理人具有基金资产的运作权，但不能动用基金的资产，管理人的投资指令下达给托管人并由其执行。基金托管人负责保管基金资产，但不具备基金资产的运作权，托管人不能随意动用基金资产，一切基金资产的处理都必须根据管理人合理的投资指令进行基金资产的投资。基金管理人、基金托管人之间建立起相互监督机制，基金管理人监督托管人在基金资产保管过程中是否有非法动用基金资产的行为，基金托管人通过监督确保基金管理人的资产运作符合基金契约以及国家有关规定，从而保护基金持有人的利益。

2、基金运作的规范化

基金管理人及基金托管人内部要制定完善的管理制度进行规范化、制度化的运作管理。

投资决策制度是基金管理中最重要的制度，直接影响到基金的收益。我国现有基金缺乏规范化的投资决策制度，投资的决策制定较为随意，往往由某一决策人“ 拍脑袋”说了算，这是造成现有基金收益低的一个重要原因。规范化的投资决策制度应充分体现出民主集中制的原则，由投资决策委员会负责基金投资决策，投资决策委员会通常由研究分析人员、基金经理人组成。投资委员会定期开会根据研究部门提交的宏观经济及行业研究报告，制定投资的方向及投资比例，并交由基金经理人执行。基金经理人根据投资决策委员会决议挑选目标企业，在进行企业的调研后确定投资的企业，并撰写投资备忘录以备查。投资决策委员会将定期对投资项目进行检查及时纠正有风险的投资。完善的投资制度是降低投资风险，提高收益的有力保证。

3、基金监管的规范化

由于基金主要投资于证券市场，存在着获取高额利润的可能，内部工作人员可能会在利益的诱惑下发生内幕交易或者泄露信息等舞弊行为，既损害投资者的利益也影响基金的声誉。因此，为了保护投资者利益，杜绝人为疏忽、人为舞弊行为的发生，必须建立健全完善的监管制度，对内部工作人员加强监管，以确保基金运作的效率、规范化以及保密性。

（二）投资者教育问题。由于受到传统文化的影响，我国民众在理财方面表现出极为审慎的一面，人们宁愿将钱以很低的利息存放在银行或者挤到交易大厅买卖自己不太熟悉的股票，并屡屡被套，也不愿将资产交给他人管理，专家理财的观念很难深入人心，这使基金市场的开发需要相当长的时间，基金业不能迅速地发展。

更为重要的是，现有基金在运作过程中，投资者对基金的理解存在误区。由于投资者对基金的了解不深，不少股民将上市的基金等同于股票，并因为基金价格低廉而成为股民炒作的对象，不少投资者将基金誉为资金的“避风港”，对基金进行大肆炒作，使基金的价格严重偏离其内在价值，成为投资的一大误区。由于基金的过分炒作，基金的价格在《证券投资基金管理暂行办法》颁布后出现暴跌，使投资者对基金增加了一份恐惧感，在一定程度上增加了教育投资者的难度。因此，如何进行投资者的教育使投资者理解基金，将专家理财的观念普及到全国，成为基金业发展的一大前提。

（三）基金管理人队伍素质提高问题。合格的基金从业人员必须具备理性的投资意识、丰富的证券投资经验、较高的职业操守，并具有良好的风险控制意识。缺乏合格的基金从业人员，基金业就不可能真正获得发展，即使设立起基金，也会因为基金管理水平低而遭受投资者的抛弃。培养合格的基金从业人员任重而道远。

三、我国基金业发展的对策

《证券投资基金管理暂行办法》的颁布，使得我国基金业在国际基金业获得长足发展的今天，在充分考虑我国国情的同时，可以吸收国际投资基金业的先进管理经验及发展中的教训，逐步与国际市场接轨，成为规范化、现代化的基金行业。

（一）规范基金的管理

《证券投资基金管理暂行办法》确定了中国证监会作为基金的管理机构，并明确了其管理基金的职责及范围，使基金的监管纳入规范化管理轨道。基金的监管将充分体现监管与发展的原则，一方面通过严格的监管保护投资者的利益，另一方面通过监管增加投资者的信心，使更多的投资者选择基金这种投资工具。实行基金行业准入制，基金经理人需要通过严格考试获取资格证书才能成为基金的从业人员，证监会通过对基金经理人资格认定及每年的复查，保证了基金从业人员的素质及职业操守。基金行业自律组织建立，实施自发性监管，分担证监会的监管职责，以较少的监管成本达到较好的监管目的。

（二）整合基金管理公司

我国经济运行中一个常见的毛病是“一哄而上”的投资习惯，在证券市场发展初期，信托投资公司、证券公司一哄而上，目前经过收购、兼并及撤消后，我国还有证券公司108家，信托投资公司200多家，造成了资源的极大浪费。 基金业在发展过程中将充分吸取这种教训，避免“一哄而上”设立基金管理公司，基金管理公司的数量将受到限制，国家会重点扶持一批管理规范、人员素质高的基金管理公司，使之管理大量基金资产，成为证券市场的“巨无霸”投资机构，起到稳定市场的作用。

（三）发展公司型基金 

随着我国资本市场的不断发展和完善，基金市场也逐步成熟，契约型基金的缺点越来越明显。因此，发展公司型基金已经成为共识。目前，大多数发达国家都存在契约型基金和公司型基金两种组织形式，但相当数量的契约型基金正在向公司型基金转化。和契约型基金相比，公司型基金成为独立的法人实体，具有完整的法人治理结构，有利于发挥基金持有人对基金管理人的监督和制约作用，更有利于保护基金持有人的利益。 

我国推出公司型基金必须解决好以下问题：第一，必须保证基金的独立法人地位；第二，必须有完善的法人治理结构，公司型证券投资基金建立起自己的完善的法人治理结构，如股东大会、董事会、监事会等；第三，必须建立完善的基金独立董事机制，独立董事只对基金本身负责，而不是对基金管理公司负责,他们不仅要执行《公司法》赋予董事的一般责任外，还要承担保护投资者权益的监督责任和对基金运行的合规性履行监管责任，要规定独立董事占董事会半数以上，保证中小投资者利益，防止大股东操纵；最后，必须健全《基金法》外其他相关的法律体系内容，如我国《公司法》规定不可以设立可变资本公司，并且原则上禁止公司收购本公司股份，但在发展公司型基金时，这些都要改变，同时，还要补充和完善我国现行的如《公司法》、《信托法》、《证券法》等相关的法律体系内容。

（四）强化基金监管 

证券投资基金在运作过程中涵盖基金管理公司、证券公司、社保基金、保险公司、银行、信托投资公司、证券交易所等金融机构，涉及股票市场、债券市场、银行间同业拆借市场、国债回购市场、票据市场等多个领域，因此投资基金在运作过程中要接受证监会、中国银监会、中国保监会多头监管。我国这种分业经营、分业监管的金融体制，造成监管权限分散，各监管机构间缺乏有效的协调和统一，监管效果不理想，与世界目前混业经营的趋势也不相符，因此，我国需要建立统一、有效的基金监管部门，强化基金监管，从而促进我国基金业的健康发展。

（五）切实加强基金托管人的监督职责 

加强基金托管人的监督职责最有效的办法就是改变我国的基金托管人选择方法，将托管人的选择权直接交到基金持有人手中，才能真正让托管人成为持有人的代理人去监督基金管理人。在设立基金持有人代表大会常设机构后，这一问题可以获得解决。同时，应降低我国的基金托管费率，目前，美国基金的托管费在0.1%至0.2%，德国仅为0.04%，而我国目前托管费在0.175%至0.25%，明显高于国际水平。托管银行在巨大利益的诱惑下，会放松其监管职能。因此，建议应尽快发展托管银行，通过市场竞争，降低现有的托管费率，这也将有利于我国基金业的健康发展。 

（六）建立基金管理人市场 

证券投资基金是资本市场发展的产物，它也必须以投资者收益最大化为目的运行才能生存和发展，这就要求在基金管理人选择方面，也应该按照市场的竞争机制来运行，通过市场选择来确认。 因此，应当进一步规范基金管理人资格条件。我国目前在作为基金管理人的基金管理公司任职条件上，只在注册资本金、股东结构、人员构成、内控制度等硬指标方面作了规定，而对其管理能力等软指标却没有规定。这不利于基金管理人的市场竞争，因此，应进一步健全基金管理人绩效考核指标体系。同时，应规定基金在较长时期效益低下的情况下，其管理人不能发起设立新的基金。当基金长期管理不善时，要强制向其他优秀的基金管理人转移。这样可以有利于基金管理公司的竞争，也有利于保护绩效较差基金持有人的利益。 

尽管中国的基金业尚存在很多问题和矛盾,但只是发展过程中的暂时现象,整个基金业的发展前景是十分光明的,具有远大的发展前途，随着《证券投资基金管理暂行办法》的颁布，我国基金业将步入规范化、现代化的发展轨道。

参 考 文 献

中国证券业协会，《2006中国证券投资基金业年报》，中国金融出版社，2007年9月1日

中国证券业协会，《证券投资基金》中国财政经济出版社一，2009年5月1日

中国证券业协会，《2008版证券从业人员资格考试教材——证券投资分析》中国财政经济出版社一，2008年7月1日

中国证券业协会，《2008版证券从业人员资格考试教材——证券投资基金》中国财政经济出版社一，2008年7月1日

汪军明，《我国证券投资基金的制度缺陷及对策研究》皖西学院学报，2005（1）

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