一、基层人民银行货币政策传导不畅的原因分析

（一）、宏观经济大环境不容乐观 （二）中国金融体系市场化进程滞后

1、基层人民银行方面

（1）、对履行货币政策职能，基层人民银行在思想认识和工作方式上还存在较大差距

（2）、基层人行拥有的宏观调控手段和措施与履行的货币政策职能不匹配

（3）、基层人民银行人才资源匮乏，缺乏一批懂货币政策、善于宏观经济金融分析的专业型人才

2、辖内金融机构方面

(1)．集权管理障碍

(2)．经营策略障碍

(3)．信贷策略障碍

(4)．发展意识障碍

（三）微观主体对货币政策信号的反应迟钝和配合不力，影响了货币政策的传导效果

1、企业制度障碍

2、信用环境障碍

3、金融意识障碍

4、配套政策障碍

二、疏通基层央行货币政策传导机制的对策建议

1、履行基层央行货币政策职能，贯彻执行稳健的货币政策

2、要把实施货币政策与辖区征信体系建设结合起来

3、加强货币市场管理，稳步推进利率市场化，更大程度地发挥市场在资源配置方面的作用。

4、要把实施货币政策与促进辖区社会长期稳定结合起来开展工作

5、一方面大力推进金融企业改革，促进金融业可持续发展

6、推进国有企业改革,完善金融宏观调控的微观基础

7、在加快社会保障体系的建设的同时,推行消费信贷

内 容 摘 要

2003年底中国人民银行和银行业监管委员会分设以来，基层人民银行按照党中央、国务院加强和改善宏观调控的统一部署，认真贯彻落实中央经济工作会议精神及总行行长会议精神，继续执行稳健的货币政策，突出宏观调控的前瞻性、科学性和有效性，提供优质高效的金融服务，维护本辖区金融稳定，积极支持地方经济发展，为国民经济的快速健康发展做出了应有的贡献。但从区域情况看，货币政策的实际效果难尽人意，本文从分析基层央行在货币政策职能履行中的地位出发，深入分析基层央行货币政策传导机制不畅的原因，提出改善基层央行货币政策实施效果的对策建议。

关键词：货币政策 传导机制 

基层央行货币政策传导机制不畅的原因及对策建议

一、基层人民银行货币政策传导不畅的原因分析

货币政策传导机制是运用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程，也可以说是货币政策各项措施的实施和发生效应的过程。尽管随着货币政策传导机制的改革，我国已初步建立了货币政策间接调控机制，但由于以下原因造成了货币政策在基层传导不畅。

（一）、宏观经济大环境不容乐观

 宏观经济大环境货币政策传导是否有效的关键。 经济大环境对经济主体的决策和投资选择影响很大，进而会影响到各类经济主体对货币流的态度，并最终影响到货币政策传导的速度。当前我国国民经济大环境尚未走出供大于求的困境，市场需不足仍是制约我国经济增长主要问题。

（二）中国金融体系市场化进程滞后

 1、基层人民银行方面

（1）、对履行货币政策职能，基层人民银行在思想认识和工作方式上还存在较大差距。首先在思想认识上存在差距：一是由于多年来一直强调监管工作的重要性，把监管工作列为各项工作的重中之重，与此相适应，基层人民银行不论是在思想认识上，还是在工作精力的投入上都集中在加强金融监管方面，而对于履行货币政策职能，思想认识不足，工作上缺乏主动性和创造性；二是由于货币政策工具主要集中在总行，认为制定和执行货币政策职能主要由总行履行，基层人民银行在贯彻执行货币政策中的作用不大，甚至无所作为。由于思想认识不到位，在一定程度上影响了金融宏观调控实施效果。当前，随着银行监管职能的分离，人民银行职能的转换，如何提高对履行货币政策职能的认识，是基层人民银行亟待解决的一个迫切问题。其次在工作方式上存在差距：一方面基层人民银行在履行货币政策职能时，只重视再贷款、再贴现等货币政策工具的使用，追求量的扩展，不注重“窗口指导”作用的发挥。另一方面基层人民银行在履行货币政策职能时习惯以行政手段直接调控，通过市场化的手段和方式履行职能的意识较差。随着金融宏观调控方式由直接向间接调控方式的转变，这种以行政手段为主的工作方式已不适应职能调整后间接的金融宏观调控的需要。因此，基层人民银行执行货币政策职能将面临工作方式的重大改变。

（2）、基层人行拥有的宏观调控手段和措施与履行的货币政策职能不匹配。从货币政策工具的运用权限来分析，人民银行总行集中了再贷款、再贴现、法定存款准备金、公开市场业务操作、利率制定和窗口指导（信贷政策指导性意见）等所有货币政策工具的操作权限。在分行则只有再贷款、再贴现和窗口指导三种政策工具的操作权限，其中再贷款和再贴现的规模受到总行严格的限制，窗口指导的运用也必须遵循总行确定的基调。在中心支行，虽然名义上也具有再贷款、再贴现和窗口指导的权限，但是再贷款的调控作用仅限于支农再贷款，紧急性再贷款和经营性再贷款都需要指定机构由分行审批；由于缺乏必要的手段加以保证，窗口指导的效果也非常弱；中心支行真正可以运用的只有再贴现工具，但再贴现规模往往被控制得较紧。而在县支行，由于没有货币政策工具的操作权限，执行货币政策职能，疏通货币政策传导机制主要通过加强货币信贷政策宣传和解释，制定辖区信贷指导意见，加强对辖区经济金融运行分析和判断，增强“窗口指导”作用，引导金融机构贯彻执行货币信贷政策等方面，货币政策效果进一步削弱。由此看来，作为中央银行货币政策传导末梢的中心支行和县支行，由于缺乏货币政策工具的操作权力，在很大程度上影响了货币政策的传导效果。对金融机构执行货币信贷政策与否和力度大小的检查和监督缺乏行之有效的措施和办法，与基层人民银行履行货币政策职能的要求不相适应。因此，如何建立健全有效的货币政策传导机制，增强整体金融宏观调控实施效果是摆在当前基层人民银行面前的一个重要课题。

（3）、基层人民银行人才资源匮乏，缺乏一批懂货币政策、善于宏观经济金融分析的专业型人才。一方面，长期以来基层人民银行一直将金融监管作为重中之重，各项工作都服从和服务于金融监管目标。为履行好金融监管职能，将一批业务骨干安排在金融监管岗位上，银行监管职能分设后，相当部分年轻、高素质的业务骨干随之分流，使短期内基层人民银行人才资源紧缺。另一方面由于对履行货币政策职能认识不足，忽视了对执行货币政策、宏观经济金融运行分析专业人才的培养。加之人民银行职能调整后，履行货币政策职能的难度进一步加大，金融宏观调控的要求和标准进一步提高，使短期内基层人民银行难以适应新时期履行货币政策职能的要求。

2、辖内金融机构方面

货币政策从中央银行传导至商业银行后，在货币政策从商业银行总行向分支机构传导的过程中，由于以下传导障碍的存在，直接影响了货币政策的传导效果。

（1）、集权管理障碍。商业银行系统内管理权限过于上收，遏制了基层商业银行发放贷款的积极性，成为货币政策传导在商业银行层面上遇到的第一道障碍。商业银行构建一级法人治理结构，改变以前的“三级管理、一级经营”的经营管理模式，是现代企业制度改革的重要内容。在商业银行内部，上级行适当集中部分资金，在全国范围内筛选重点企业和项目加以支持，也是市场对资源配置发挥基础性作用的体现。但目前，随着商业银行一级法人治理结构的建立，上级行过分上收经营管理权力导致一方面不利于基层商业银行根据经济运转形势即时调整贷款业务和其他业务，另一方面抑制了金融创新，极大地削弱了基层商业银行的业务拓展动力，使货币政策效应减弱。

（2）、经营策略障碍。基层商业银行经营意识上“重存款、轻贷款”的倾向比较明显，没有把贷款营销摆到应有的工作位置，成为货币政策传导到商业银行层面上遇到的第二道障碍。目前多数商业银行仍然把存款业务作为主要工作，千方百计吸收存款，甚至不惜为此搞不正当竞争，但却对贷款营销重视不足，这种现象突出表现在以下四个方面：一是大柜台、小市场的人力资源配置模式仍未得到根本改变。二是把发放贷款和开展中间业务作为争揽存款的手段，没有从增加盈利的角度研究资金运用。三是缺乏贷款营销激励机制。四是贷款的审批方式比较机械，对大企业和中小企业的贷款申请采用相同的审贷模式。

（3）、信贷策略障碍。商业银行“大城市、大企业”的信贷策略严重偏离我国货币政策的多元化导向，成为货币政策传导在商业银行层面上遇到的第三道障碍。从目前各商业银行的信贷业务战略来看，普遍倾向于“大城市、大企业”战略，导致银行信贷向大企业和上市公司的过度集中，出现了少数大企业、大公司资金闲置和广大中小企业（特别是不发达地区的中小企业）急需资金却得不到贷款支持的现象。

（4）、发展意识障碍。基层商业银行发展意识不强，在防范化解金融风险的问题上倾向于减少和收回贷款，而不是营销贷款消化历史包袱，未能充分发挥有效信贷增量的作用，成为货币政策传导在商业银行层面上遇到的第四道障碍。同时基层商业银行注重争夺已形成的优良客户，缺乏培育基本客户群和优良客户的战略意识，不注重与企业建立良好的互助关系，因此达不到企业发展壮大和银行货款质量和效率提高的双赢局面。

（三）微观主体对货币政策信号的反应迟钝和配合不力，影响了货币政策的传导效果

1、企业制度障碍。现代企业制度不完善导致有效信贷需求不足，成为货币政策传导在微观主体层面上遇到的第一道障碍。一方面仍有一部分国有企业没有进行现代企业制度改革，产权不明晰，法人治理结构没有建立，内部监督制约机制薄弱，尤其是企业的资产负债率较高，缺乏面向市场的研发、营销和管理机制，缺乏开拓市场的能力，导致企业缺乏开拓市场的能力，产品难以适应市场需求，市场占有率低，其盈利能力和偿债能力均难以满足贷款条件。另一方面绝大部分中小企业虽然产权比较明晰，但规模较小、资本金不足、缺乏有效的抵押和担保等问题，达不到商业银行上级行所制定优良客户的标准，从而使资金需求得不到满足。这种情况下，货币政策工具的作用遭到强硬的制约，货币政策传导路径基本被切断，货币政策的传导效果遭到极大地削弱。

2、信用环境障碍。金融生态环境建设滞后，社会信用环境不佳加剧了银行信贷的风险预期，成为货币政策传导在微观主体层面上遇到的第二道障碍。社会信用环境不佳和银行维权成本过高，增加了银行贷款损失的概率，也挫伤了银行发放贷款的积极性，无疑对货币政策的顺利传导产生了严重的阻碍。

3、金融意识障碍。居民现代金融意识的缺乏导致对货币政策的反应迟钝，成为货币政策传导在微观主体层面上遇到的第三道障碍。例如在消费信贷方面，虽然国家多次增加国家工作人员工资，人民银行也采取了许多政策措施，积极推动消费信贷业务的发展，以增加居民的消费需求，但由于传统生活习惯的影响，绝大多数居民对消费信贷的认识还存在偏差，仍倾向于通过储蓄来实现消费升级，阻碍了消费信贷业务的发展，影响了货币政策的传导效果。另一方面，消费风险即消费品的价格、质量、相应的服务及其可能带来的效应的不确定性增加了消费的机会成本，从而推迟了部分居民对消费品的购买，部分地抵消了货币供给增加的消费支出效应，影响了货币政策的传导。

4、配套政策障碍。政府部门相关配套政策的缺位导致货币政策孤立和有效供给不足，成为货币政策传导在微观主体层面上遇到的第四道障碍。央行行长周小川指出：“社会保障体制上的缺陷，会阻碍央行想要加大消费的货币政策传导，使货币政策显得无能为力”。从1994年开始，我国出台了一系列社会保障体制改革措施，如医疗社会保险制度、城镇住房制度以及养老社会保险制度的改革，但政府相关配套政策的不完善使居民面临的不确定因素增加了，预期支出上升。另一方面，中国企业制度改革和外部环境的影响使许多企业效益呈现下降趋势，居民预期收入下降。以上这些均使居民储蓄倾向增加。

二、疏通基层央行货币政策传导机制的对策建议

1、履行基层央行货币政策职能，贯彻执行稳健的货币政策

首先，要履行货币政策传导人职责，充当上情下达的“宣传员”。货币政策的实施效果取决于政府部门、金融机构和社会公众对货币政策的理解和认知。金融机构方面，由于我国金融体系采取的是总分行制，货币政策的传导能够从其系统内下达的贯彻执行。地方性金融机构、政府和社会公众，对货币政策意图的认知和传导，除依据国家公文运转的方式和新闻媒体的传导外，更为主要的是依靠基层人民银行的宣传传导。基层人民银行只有通过多种途径宣传货币政策，以提高金融机构、政府和社会公众对货币政策的理解和认知程度，借以促进货币政策在本地的贯彻和实施，才能更好地完成贯彻执行货币政策职能。中心支行一级应担负起自己的重要角色，把分行货币政策执行意见及情况传达到辖区内政府、银监会、商业银行及重要产业部门，使之了解货币政策情况，从而有目的地调节信贷投向和发展。在此基础上，中心支行一级要结合当地经济金融等实际进行必要的深入研究，提出自己的货币政策执行意见并及时对当地信贷投向做出必要的反应与沟通，对金融机构执行货币政策情况、存在的问题及时纠正，从而达到提高货币政策执行的前瞻性和作用效率。

其次，要履行货币政策监督人职责，充当抓好落实的“督导员”。对货币政策的实施，由于各地的经济总体情况的差异性，使得货币政策的执行情况也各有不同。近年来，为支持扩大内需，人总行制定了有关消费贷款、助学贷款、农户小额信用贷款、失业人员小额担保贷款等一系列信贷政策，这些政策的实施，离不开人行的组织协调和推动，也需要人行进行督促检查。基层人民银行必须行使监督人职责，采取措施约束微观主体全面贯彻执行货币政策，并通过组织协调和督促检查，确保政策落实到位。监管职能分离后，对政策落实是否到位的督促检查，基层人行应有所作为。

再次，要为货币政策的实施当好参谋助手，充当谏言献策的“参谋员”。货币政策的实施效果、实施过程中存在的问题需要得到迅速的反馈，使决策主体能够快速修正政策。基层人民银行的主要职责一方面是切实加强统计调研分析，收集货币政策有关的经济金融信息，及时上报辖区货币政策执行情况，为上级行决策提供信息，起好参谋助手作用。为有效履行货币政策职能，中心支行以下分支机构特别是县支行，处于经济系统的最小单元——县域经济，具有丰富的活力和特色，要深入开展调研，分析区域内经济发展的特点、热点、难点，提供决策参考依据， 提高货币政策的前瞻性、科学性，使总行和分行及时了解掌握货币政策在基层的实施效果、遇到的问题和困难，以便及时对货币政策进行调整和完善。另一方面是在地方经济发展中，当好金融喉舌，将金融政策信息反馈到政府有关部门，并针对地方经济发展特点，提出对金融部门的建议，当好地方政府的金融参谋助手，同时依据地方经济发展状况和地方政府部门对金融部门的意见，迅速反映到金融工作中去，对金融机构作出窗口指导，优化信贷结构和产业结构。

2、要把实施货币政策与辖区征信体系建设结合起来。基层央行应加强区域信用状况问题的调查研究分析，配合社会各部门，全面打击逃废债行为，依法维护银行债权，促进金融业资产质量和效益的提高。分离监管职能后的基层人行，要在辖区金融征信体系建设中发挥主导作用。一是要进一步健全和完善全国信贷登记咨询系统，应补充广大个体工商户和中小企业以及自然人的贷款资料、信息，为基层金融机构货币信贷支持方向和力度提供依据。二是要在配合农村信用社小额信贷的发放的同时，把建立信用工程工作向农村推进。三是要加强与有关部门的合作，实现信息资源共享，加快由同业征信向联合征信进而向社会征信的转变。四是加强金融生态环境建设，在注重金融系统自身建设的同时，特别要重视改进银行的客户方，健全法制和完善社会信用体系，提高审计、会计、信息披露等标准，提升中介机构的专业化服务水平，达到降低信贷风险和优化金融环境的目的，进而提高本地区的整体竞争力，为吸引资金流入创造条件。

3、加强货币市场管理，稳步推进利率市场化，更大程度地发挥市场在资源配置方面的作用。要继续贯彻落实已出台的利率市场化措施，加强对政策实施效应跟踪调查和深入分析，逐步完善利率监测指标体系，建立贷款利率、货币市场利率、贴现利率等的统筹分析制度，指导辖内金融机构建立科学合理的利率定价机制，加强主动负债管理，开成差别化利率结构。基层央行要密切关注中央银行向市场传递出的货币政策信号，加强市场运行情况的监测分析工作，密切关注市场参与者的市场运作和资金流动情况，加强对市场的调查研究，及时了解市场产品创新情况。

 4、要把实施货币政策与促进辖区社会长期稳定结合起来开展工作。小康社会建设必须要有稳定的社会环境，金融稳定事关经济增长和社会稳定的大局。货币的稳定是社会稳定的重要基础和主要标志，同时是促进经济稳健发展的重要手段。分支行要在实施货币政策的同时，结合当地实际，灵活地通过有限的货币政策手段，通过引导金融机构加大信贷投入，促进生产发展，实现充分就业，走共同富裕的路子，使广大人民群众安居乐业，有利于社会稳定和长治久安。就当前来说，分行一级的小额农贷的发放，再就业贷款发放，教育助学贷款的发放，都可以通过政策执行手段的下放，来保证政策效应的发挥。

5、一方面大力推进金融企业改革，促进金融业可持续发展。国有商业银行作为我国货币政策传导机制中的主要载体，其对贷款的消极态度将极大程度地阻碍货币政策目标的实现。2004年中国银行和中国建设银行的改革成效得到国务院常务会议的肯定，今年工行和农行的改革步伐将进一步加快，农村信用社体制改革也将摆上日程。要通过改革督促金融企业完善内部经营机制，强化利润约束机制，实现贷款的较大幅增长。

6、推进国有企业改革，完善金融宏观调控的微观基础。企业是国家宏观调控的最终对象，企业的自我约束程度决定了金融调控政策的有效程度。在我国，获得全社会信贷资金90%以上的国有企业，经过近20年的改革，风险意识虽然增强了，但有效的自我约束机制尚未建立，对宏观金融的调控信号———利率的变动仍然缺乏灵敏反应。为此，需要继续推进国有企业改革，加快现代企业制度建设的步伐，使企业成为真正意义上的市场主体和投资主体，这是改善宏观金融调控效应的微观基础的关键所在。 

 7、在加快社会保障体系的建设的同时，推行消费信贷。由于社会保障不健全，不确定性因素逐渐增加以及失业率上升等原因，居民的收入预期悲观，消费谨慎，从而使得利率杠杆的调节作用失灵。为此，应当加强对社会保障制度的宣传和知识普及工作，提高改革的透明度，加快社会保障教育、医疗等多项制度的改革，转变城乡居民的消费观念，引导居民的消费预期，同时，政府方面应减少不合理的行政收费，为消费信贷创造有利的环境。

参 考 文 献

1、周小川：《当前研究和完善货政策传导机制需要关注的几个问题》，载《中国金融家网》，2004年6月2日

2、王讯  ：《对货币政策传导机制障碍的调查研究》，载《金融研究》，2001年第5期。

3、《三大障碍影响中国当前货币政策传导机制》，载《中财网》，2004年6月27日。

4、《基层人民银行如何凸显央行职责》，载《金融参考》第十二期，2004年11月15日

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