关键词：居民储蓄存款，银行投资，消费分流

 目 录

造成我国居民银行储蓄大幅攀升的原因………………………………………3

、居民收入增长较快，为储蓄猛增奠定基础……………………………3

、为应对经济转轨带来的不确定性，使居民储蓄意愿增强……………3

、股市低迷，国债发行数量有限，

居民更愿意选择储蓄作为理财方式…………………………………4

、城乡居民个人特别是农村居民个人的投资渠道狭窄………………4

如何看待居民银行储蓄大幅攀升的现象………………………………………5

、储蓄率高，总量大，但人均数低………………………………………5

、储蓄占有结构与地区结构不平衡……………………………………5

、储蓄存款高增长是当前我国经济社会中一些问题的综合反映……5

居民银行储蓄大幅增加带来的负面影响………………………………………6

、储蓄存款大幅增长为银行提供了充足的信贷资金，但同时也增加了银行的经营风险…………………………………………………………6

、储蓄高增长与内需不振并存…………………………………………6

、从投资资金供给的角度看，储蓄是总投资的资金供给方…………6

对现阶段合理调整居民银行储蓄的可行性策略………………………………7

、建立建全和完善的社会保障体系……………………………………7

、建立完善的信用体系…………………………………………………7

、拓宽投资渠道…………………………………………………………7

 对近年银行储蓄存款的大幅增加的正确看待与分析

 党的十三届四中全会以来，伴随着我国经济快速发展，我国居民储蓄存款持续增长，2000年1月，我国居民储蓄存款首次超过6万亿元；2001年8月，我国居民储蓄存款首次突破7万亿元；2002年5月，我国居民储蓄存款首次突破8万亿元；2003年2月，我国居民储蓄存款首次突破10万亿元；2004年3月，我国居民储蓄存款首次突破11万亿元；据中国人民银行最新发布的消息，到2004年12月末，我国城乡居民储蓄存款余额达12.6万亿元，与2003年相比，2004年城乡居民储蓄增加1.55万亿元，增幅达14%。居民储蓄快速增加，居民储蓄和可支配收入的差距加大，超储蓄现象日趋严重，原因何在？影响怎样？化解超储蓄风险该拿出什么对策？

 一、造成我国居民银行储蓄大幅攀升的原因

 （一）、居民收入增长较快,为储蓄猛增奠定基础。居民储蓄存款来源于居民收入，所以居民储蓄存款的高速增长与居民收入的增长密切相关。自改革开放以来，我国经济保持了持续快速增长的势头，从1978年到2003年，平均年增长速度9.4%，2004年增长9.5%。经济快速增长为居民收入水平增长奠定了基础。与此同时，国民收入分配也逐渐向个人倾斜。1999年以来，我国先后几次增加机关公务员和事业单位的工资收入，企业单位在效益改善的条件下也相应增加职工收入。财政发放的城镇最低生活保障金增加使居民储蓄余额相应增加。居民收入的稳步提高也使得居民储蓄余额相应增加。还可以看出，城乡居民收入增长速度慢于储蓄存款增速，这表明储蓄增量不仅来自居民增收，还有一部分来自居民的“超储蓄”。能够说明“超储蓄”的是居民储蓄意愿的增强，即居民愿意减少当前的消费和投资而更多地进行储蓄，以及居民在进行资产选择时，更愿意选择银行存款的方式。

 （二）、为应对经济转轨带来的不确定性，使居民储蓄意愿增强。我国正处于经济体制转轨和经济结构调整时期，就业矛盾以及与之相关的社会保障体制改革是社会面临的课题。首先，随着经济结构调整，国企改革深化，为减员增效而进行的下岗分流使人们产生“危机感”，宁愿压缩现期消费，而为未来存储一笔抵御风险的资金。其次， 我国住房、医疗、养老等社会福利体制改革在不断深入，总的趋势是许多由单位负担的支出将转由个人承担。与此同时，我国社保体系尚未建立建全。虽然我国目前初步建立起了以城镇职工基本养老保险、基本医疗保险、失业保险和城市居民最低生活保险四项内容为重点的社会保障制度，但在社保资金筹集方面还面临不小的挑战，资金积累规模与资金实际需求之间存在矛盾，有些保障措施还难以落到实处。此外，我国目前还没有全国性的、统一的社会保障法律，以便能够对社会保障基金的交纳、使用、发放进行严格的约束和规范，而且社会保障基金的监督管理服务水平也跟不上社会保障的社会需求。与城镇居民相比，广大农民享有的社会保障程度更低。面对这样的社保体系，居民不得不考虑收入支配时，也有较强的防患意识。第三，近年来，我国开始推行教育产业化，教育费用加大也使居民的支出增加。使居民为后代教育进行储蓄的倾向也随之增强。

从央行所做的储户问卷调查的结果中可以反映出以上的变化。近年来，选择“养老、防病、防失业或意外事故”这一项与社会保障体制改革密切相关的储蓄动机的人数一直居于首位。选择“教育费”动机的人数紧跟其后。近几年，持这两类动机的储户人数一直上升。可见，人们越来越看好储蓄存款安全性好的特点。储蓄动机中的刚性因素增强。

（三）、股市低迷，国债发行数量有限，居民更愿意选择储蓄作为理财方式。储蓄存款除了具有安全性外，还有给储户带来一定的利息，具有投资价值。一般来说，居民储蓄存款仅是居民储蓄的一种资产形式，除此之外，居民还可以选择国债、股票、保险等其他金融资产。因此，在居民总资产一定情况下，居民储蓄存款与居民所持有的股票、债券等金融资产间存在此消彼长的关系。居民持有股票、国债等金融资产的减少，也会带来储蓄存款的相应增长。目前我国居民可选择的金融投资工具较少，主要以股票和债券为主。由于我国国债发行规模相对稳定，企业债发行规模很小，而股票市场有较大的发展，因此，股市已成为分流居民储蓄存款的主要渠道。

研究表明，居民储蓄存款的增长与股指的波动存在负相关。1999年至2001年上半年，股市持续走牛，居民储蓄存款同比增速随之下降，后虽有所上升，但一直保持相对前期较低的水平。进入2001年后，居民储蓄存款增速开始出现恢复，而与之相应的是股市持续走弱。2001年6月，国有股减持政策出台后引起股市持续大幅下跌。新股在二级市场上市后也跌破发行价。由于股市暴跌后长期低迷，缺乏赚钱效应，致使场外投资者选择观望的态度。而场内的投资者因惧怕风险，也把钱从股市中撤出，重新存入银行。此外，在一级市场上，管理层于2002年5月份将股票发行方式变为市值配售，这也使聚集在一级市场打新股的资金回归储蓄。2001年以来的股市变幻使得股市不仅没有分流储蓄，反而使股市资金向储蓄回流，从而推动了同期居民储蓄存款出现高速增长的势头。

从央行2002年以来所做储户问卷的调查结果也可以看出，股市低迷对储户进行资产选择的影响。2002年第四季度，认为在当前物价和利率水平下，“更多地储蓄最合算”的储户占比为34.4%，为2001年以来最高水平。而在调查家庭最主要金融资产时，67.4%的储户选择“储蓄存款”，居民理财有向传统的储蓄存款倾斜的倾向。

（四）、城乡居民个人特别是农村居民个人的投资渠道狭窄。我国金融体制改革的一项重要内容是改革单一的依靠银行间接融资的方式，逐步提高直接融资的比重，以提高企业融资效率，并促进银行业的改革。因此，从改革方向看，城乡居民的储蓄存款需要分流，但这个分流需要一个较长的过程，变化过快，则会使经济的安全性和居民金融资产的安全性受到影响。而且从操作层面看，间接融资向直接融资的调整需要融资渠道的增加和创新，这方面的措施目前并不到位。

从近几年城乡居民储蓄存款看，确实存在居民投资渠道少的问题。据统计，收入增长较快的城镇居民人均储蓄存款2000年末同比增长9%，2001年末同比增长5.4%，而收入增长远低于城镇的农村居民人均储蓄存款2000年末同比增长18.6%，2001年末同比增长3.6%。这里有农村社会保障不足储蓄倾向高于城镇居民的原因，但是主要的是农村投资渠道少于城镇：一是城镇居民购买股票的远远多于农村居民；二是国债和企业债发行主要在城镇；三是城镇居民购买各种保险的远多于农村居民。

应当指出，购买股票的城镇居民以高收入者为主，而大多数居民是无法承担股票市场的高风险，投资基金从理论上说应该是一种理想的投资工具，但目前也有较大的风险。因此，对于大多数居民来说，最安全、最方便、利息收入又高于银行储蓄存款的投资方式就是购买国债。近几年，每次发行银行门前都要排起长龙就很能说明这一点。农村居民缺乏国债投资渠道，主要是因为农民居住分散，而向农民发行国债发行成本大大高于面向城镇居民发行，这个问题短期内难以解决。

据调查结果显示，目前市场上安全性、流动性和盈利性匹配较好的金融产品仍显不足。从居民踊跃认购国债的情况可知，大多数居民对利率高于银行存款，风险相对低的投资品种有着巨大的需求。因此我国多数居民之所以把结余存入银行，与其说是理财观念上的保守，不如说是出于无奈。股市风云莫测，投机大于投资。保险服务不尽人意，使得老百姓更愿意把得之不意的钱存入银行里，尽管获利甚微。

个人投资渠道狭窄导致金融资产集中在储蓄形式上。对于城乡居民来讲，股票市场和其他投资工具存在较大的风险，特别是近几年股市缩水较大，一部分股民损失很大，使大多居民不得不谨慎投资。另外，由于新的投资工具不被城乡居民认同或熟悉，相当一部分居民不敢染指于新的投资工具。

未来风险增大，迫使居民不得不加大储蓄。在收入体制、分配体制、消费体制、社会保障体制、价格体制、教育体制、以及金融体制等方面改革深化的背景下，居民更多地面临未来收入与支出的不确定性，面临一些过去由单位和国家承担的改革成本，转为由个人自己承担，迫使居民的储蓄倾向增加。一部分投资人因为资本市场回报率不高和风险较大，暂时撤出资本市场的投资，存放到“储蓄”上。或者因为找不到好的投资项目，而将一部分用于生产建设的资金投入到“储蓄”上，等待机会再次进行投资。

二、如何看待居民银行储蓄大幅攀升的现象

（一）、储蓄率高，总量大，但人均数低。我国的国内储蓄率不论是从国际标准看，还是同国内投资比，都是较高的。20世纪80年代及20世纪90年代初呈上升趋势，1995年达到42.5%，1996年以后虽有所回落，但仍保持在40%左右。根据世界银行1994年统计，目前世界上国民总储蓄超过40%的只有新加坡（1992年为47%），我国国民总储蓄率已高居世界第二位。按人均来算，我国人均储蓄额尚不足6千元，不仅距离发达国家有很大差距，跟同水平的发展中国家相比水平也不高。

（二）、储蓄占有结构与地区结构不平衡。据分析，我国居民储蓄存款中，有30%来自城乡个体工商户和各类机构以个人名义存入银行的存款，另有28.5%的存款来自占储户总数8.2%的月收入1500元以上的存款者,二者占有储蓄总量的60%左右。还有一种看法认为，占储蓄账户总数20%的储户为高收入居民，其储蓄额占总储蓄的60%以上。而占储蓄账户总数80%的储蓄者为低收入居民，他们的储蓄额占总储蓄额不到一半。就地区分布来看，统计资料显示，1999年我国居民储蓄存款约65%分布于东部地区，24%分布于中部地区，而西部地区仅占11%。 这两个不平衡也是导致我国储蓄高增长的因素之一。由于高收入群体已有消费已达到一定水平，消费意愿不高。此外，由于投资渠道狭窄，高收入群体的投资意愿难以满足。而低收入群体为防患于未然，不得不积极进行预防性储蓄。就地区不平衡来看，东部地区储蓄资金大量盈余，但投资需求有限，而中西部开发需要大规模资金注入，却缺乏可转化为投资的储蓄资金。居民储蓄是社会的稳定器。许多居民储蓄是出于养老防病以及后代教育的考虑，部分储蓄甚至是居民的“养命钱”。近13万亿的储蓄存款在一定程度上缓解了医疗和养老没有合理保障，教育收费越来越高给社会带来的压力。 

（三）、储蓄存款高增长是当前我国经济社会中一些问题的综合反映。例如，我国社会保障体系不完善，社会保险的覆盖面较低，水平不高，生活风险更多地还是要由每个家庭自己承担，从而使得居民仍然倾向于利用储蓄来防范风险。而我国居民收入两极分化问题较为突出，也造成储蓄分布不平衡。

三、居民银行储蓄大幅增加带来的负面影响

（一）、储蓄存款大幅增长为银行提供了充足的信贷资金，但同时也增加了银行的经营风险。银行存款的大部分为居民储蓄存款，储蓄存款是银行信贷资金和利润的来源。如果银行能吸收更多居民储蓄存款，就有条件扩大贷款规模，获取更多利差收入。但对银行而言，居民储蓄存款也不是越多越好。目前我国商业银行普遍面临惜贷、慎贷的问题。商业银行的利润来自存贷利率差，钱贷不出去，银行就赚不到钱，但存款利息不得不支付，结果是赔钱。此外，银行吸收储蓄存款存在“硬约束”，必需归还。但在当前的社会信用环境下，发放的贷款却存在“软约束”，经常发生贷款无法追回，形成不良资产的情况。因此吸引大量存款而贷不出去对银行而言，同样是一种风险。所以，在贷款难的情况下，储蓄的快速增长可能就意味着银行经营风险的扩大，银行经营风险的扩大就意味着银行盈利减少、亏损甚至破产。

（二）、储蓄高增长与内需不振并存。内需不振主要表现在经济增长的内在动力偏低。首先，内生的经济增长率偏低。1998年至2001年，我国GDP增速分别为7.8%、7.1%、8.0%、7.3%,据测算,这4年积极财政政策分别拉动了经济增长1.5、2.0、1.7和1.8个百分点,扣除这一因素,经济自然增长率仅为6.3%、5.1%、6.3%和5.5%,预计2002年扣除发行长期建设国债的拉动,内生的经济增长率仍在6%左右,实际增长率大大低于潜在增长率。其次，消费比重偏低。发达国家最终消费一般在70%左右，而我国只有60%左右。近年来在积极的财政政策带动下，虽有所回升，但主要是政府消费拉动所致，居民消费呈下降趋势。1998年至2001年，最终消费率分别为58.1%、59.7%、60.8%和60.6%,4年间上升2.5个百分点,初步扭转了持续下滑的局面,但同期居民消费占最终消费的比重分别为79.6%、79.1%、78.6%、77.7%。其中农村居民消费所占比重由1998年的47.9%下降到2001年的45%左右,下降近3个百分点。其次，目前投资总需求主要以政府投资为主，民间投资尚未完全启动。1998年至2001年，投资总需求对经济增长拉动力的一半来自增发国债投资及配套的社会投资。以1990年不变计算，1998年至2001年我国GDP中投资总需年均增长9.63%。如果没有增发国债投资，正常预算投资和不依赖国债的社会投资只能实现投资总需求年均增长4.8%左右。

内需不振与居民储蓄高增长并存并非偶然现象，它是我国经济深层次矛盾以及金融体制存在问题的反映。正是由于这些矛盾和问题的存在，使得储蓄无法有效转化为投资，也使得居民储蓄无法向消费分流，从而造成内需不振与储蓄高增长并存的现象。储蓄与消费的关系比较简单。由于储蓄和消费都是居民可支配收入的一部分，所以储蓄与消费是此消彼涨的关系。多储蓄意味着少消费，少消费又会造成社会需求不足。从经济循环的角度看，目前居民可支配收入中消费与储蓄的分配比例不当，即消费动力不足或储蓄意愿强烈而形成过多储蓄。

（三）、从投资资金供给的角度看，储蓄是总投资的资金供给方。投资需求的满足需要有资金支持。这就要求储蓄能够有效地转化投资。如果在转化过程中遇到障碍，储蓄就会从整个经济运行中沉淀下来，投资需求就无法有效满足。储蓄能否通过有效渠道转化为投资，是个融资渠道选择的问题。由储蓄转化为投资通过两种融资渠道来满足：直接融资和间接融资。长期以来，我国的金融体系一直以间接融资为主，银行基本是融资中介的全部。20世纪90年代前后，股票市场诞生并迅速发展，国债市场、企业债券市场相继出现。企业除了向银行借贷融资外，还可以直接发行股票和债券进行融资。但由于我国股票市场和债券市场尚未健全，企业的融资渠道仍以间接融资为主。即通过银行吸收存款再发放贷款来满足投资对资金的需求。直接融资与间接融资两种方式，并没有绝对的好坏，关键要看什么样的方式更有利于储蓄向投资转化。目前，我国以国有商业银行为主的银行体系，由于存在产权不明晰，企业管理、经营机制不健全和不良资产等问题，在进行资金配置时，存在大量低效甚至无效的现象。这就使得储蓄向投资转化存在瓶颈，一方面，急需资金的中小企业、民间投资却得不到金融支持，投资机会与资金供给有一定脱节，抑制一些具增长潜力的投资的形成；另一方面银行“惜贷”使得大量的储蓄囤积在银行，难以转化为现实的投资。由于导致总投资小于总储蓄，国民经济无法实现均衡，直接导致了总需求萎缩现象的产生。

四、对现阶段合理调整居民银行储蓄的可行性策略

综合以上分析，可以看出，目前我国居民储蓄的高速增长，反映出巨额储蓄沉淀不能有效向消费分流、向投资转化。这不利于解决我国内需不足的问题，也对我国经济持续稳定增长构成压力。此外，居民储蓄的大幅增长也给银行带来一定的经营风险。为此，需要重视居民储蓄存款高增长的负面作用，积极引导储蓄向消费分流，向投资转化。 在对居民储蓄存款分流时，应充分考虑特点，适度分流。

（一）、建立建全和完善的社会保障体系。尽快完善社会保障制度体系，增强居民即期消费行为。社会保障制度的完善是改善人们消费趋向的关键。在健全和完善社会保障制度的同时，切实发挥社会保障体系的功能。在积极提升城镇居民收入的同时，研究如何提高消费者未来生活方方面面的安全感，以提高居民即期消费水平。要改革财政支出结构，增加社会保障资金的预算安排，提高社会保险费征缴率，并确保社会保障基金专款专用；建立社会保障管理和社会服务体系，实行社会保障待遇的社会化发放；积极稳妥地推进城镇职工基本医疗保险制度改革，让城镇居民对自己未来的利益保障心中有数，从而增强居民消费行为。 

 对“贫困线”以下的低收入群体增强扶持力度；加强失业人员的专业培训，积极促进失业人员再就业，鼓励弹性就业，提高低收入群体的收入水平，刺激低收入阶层消费需求的增长。

 （二）、建立完善的信用体系。针对部份居民消费升级能力不足的情况，应尽快建立和规范信用体系，推动消费信贷的全面普及。特别是对居民不熟悉贷款程序等问题，应大力发展代办贷款机构，适当收取手续费，以减少消费者“鞍马劳顿”之苦，促进居民储蓄向消费转化，有效缩短居民消费升的时间。

加大规范市场秩序力度，提高消费领域信用水平。消费市场不规范化，消费陷阱多的现象由来已久，对此城乡居民深恶痛绝。这也是抑制消费的一个重要原因。对此要加大规范力度，彻底清理整顿消费环境，通过法制化管理，使消费市场规范化、秩序化，对消费品市场存在的诈骗、欺瞒和损害消费者的行为，要强化打击力度，强化部门责任管理，创造良好的消费环境，使居民银行存款转化为即期消费。

（三）、拓宽投资渠道。现阶段的重点是：逐渐放开企业股票和债券发行以及上市方面的限制，研究多层次金融市场体系的建设，使得资本市场、债券市场逐渐成为企业正常的规范化融资渠道；支持金融机构在规范化的前提下，开展金融创新，积极发展多样化金融工具，让居民的储蓄渠道通过市场多渠道回流企业；协调好货币市场与资本市场之间的关系，适当引导居民储蓄向资本市场转移。

参 考 文 献

陈永生：《金融市场概论》，成都：四川人民出版社，1999年4月；

万建华：《商业银行风险管理》，深圳：海天出版社，2001年2月；

黄达：《货币银行学》，北京：中国人民大学出版社，2000年；

李若愚：《超储蓄现象急需引起重视》，上海：上海证券报，2003年2月；

《中国人民银行金融数据统计》，中国金融网， :// .zgjrw .com ./

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