《股票投资的三层境界——炒股博弈与投资》

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《股票投资的三层境界——炒股博弈与投资》

作者: (字数：13805) 浏览:2次

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毕业论文范文题目：《股票投资的三层境界——炒股博弈与投资》，论文范文关键词：《股票投资的三层境界——炒股博弈与投资》
《股票投资的三层境界——炒股博弈与投资》毕业论文范文介绍开始：

由于中石油总股本高达1830亿股，2006年净利润1362亿，如此大的净利润基数决定了公司处于平稳增长期，也就是净利润增长曲线较为平缓，难以如同中小企业那样高速成长，再加上国际原油价格的不断上涨，成品油价的限制，使得公司估值上甚至需要予以一定的折价。同时，考虑公司优良质地、盈利相对稳定等因素可予以其适当溢价，综合起来，基本相抵。

48元买入中石油贵不贵呢？我们来用股本回报率计算一下：

48元钱存入银行每年可以无风险获取1.89元的收益回报（尚未考虑未来加息预期），48元/股投资中石油股票，则要中石油每年每股收益超过1.89元才合算。根据公司财务报表，2004-2007年每股收益分别是0.55元、0.72元、0.76元和0.75元，若是假设中石油未来每年净利润保持一定幅度的增长，以2007年为第一年起点，那么需要多少年才能达到平均每股收益1.89元呢？读者不妨做几种情景假设，自己计算一下，分别假设中石油未来每年保持10%、20%、30%的净利润增幅，看需要多少年才能达到平均1.89元的每股收益。我们选其中最高的30%增幅假设来帮读者计算一下：

年份

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

算术平均

每股收益E

0.75

0.98

1.27

1.65

2.14

2.78

3.62

1.88元

从上表可以看到，即使按照30%净利润增幅假设，要达到1.89元的平均每股收益也要2013年，所以48元的中石油是明显高估的，其过度透支了未来的业绩。通过以上分析就让投资者深入理解了为何中石油上市后股价会从48.6元持续下跌了。

4. 注意事项

牛市行情是一个估值水平由低向高不断调升的过程，熊市正好相反。投资者在乐观的情绪下，不断透支未来远期的业绩，并且不断调升企业净利润增速的预期，从而导致估值水平不断溢价，市盈率不断抬高。例如2007年，周期性较强的有色金属和煤炭两大板块升幅巨大，实际上并非是相关公司净利润数倍爆增，而是市场把周期性较强的有色金属和煤炭股看成资源类股票重新评估，PE水平分别从原先的10倍和15倍提升至最后的30倍和40倍。即在以下公式“股票价值=每股收益 * PE”中，股票价值的提升主要是靠后一个PE变量上调。

无论溢价多少，最终还是要看公司业绩成长能否跟上，否则过度的溢价终究还是会回归价值。

(八).安全边际问题

1．什么是安全边际

在学会对股票估值后，投资者在“内在价值”附近买入了被低估的股票，有时候股价却继续下跌或者长期盘整，这会让投资者对自己先前的判断产生怀疑从而做出错误的操作。这就需要投资者在买入股票时设定一定的“安全边际”。什么是“安全边际”呢？“安全边际”就是：投资者在愿意付出的买价和他估计的内在价值之间保持一个足够大的价差。就如同驾驶汽车要留一些余地给驾驶中可能出现的偏差一样。如果“余地”足够的大，即有足够的“安全边际”，那么即使形势更严峻，只要有信心和耐心，终将会有投资收获。

2．钟摆理论与安全边际

股市中，股票价格围绕公司内在价值波动遵循着一种规律，这种规律类似钟摆的摆动，因此称为“股市钟摆理论”。

钟摆的垂直位置相当于股票的内在价值位，当股票从低估开始价值回归，升至内在价值时(垂直位置)并不会立即停止，而是继续惯性运行一段空间，直到严重高估后方开始回落；从高估开始回落至价值位后，又不会立即止跌，而是惯性跌至低估，周而复始，这就是股市钟摆理论。

当钟摆从内在价值位向低估摆动的这一段空间，正是“安全边际”的定义。（如下图示）

3.动态的安全边际---安全边际的设定安全边际越大越好，但是如果设定太大，可能目标股尚未跌到预期的买入价就已

经反转上涨了，从而错失投资机会。

笔者认为，安全边际的设定可以结合市场大环境来动态调整，充分利用市场的情绪。市场人气旺盛，行情较为火爆时，市场对股价未来上涨的预期高，安全边际应该设定得较低，例如10%以内，甚至等于零（即调整至估值区间就要买入）；而在行情欠佳时，悲观预期导致市场沽盘踊跃，这时就应该设定较高的安全边际，例如至少超过10%达到15%-20%。

换一句话说就是：在牛市中，内在价值位为支撑位，股价被高估时卖出（即钟摆运行的右半边）；熊市中，内在价值位为阻力位，股价低估了才能买入，涨至内在价值区间卖出（即钟摆运行的左半边）。

参考文献

纯原创。

上述论文被录入中国三大证券报的《上海证券报》投资理财丛书之《股民学校中级教程》（上海远东出版社发行）

以上为本篇毕业论文范文《股票投资的三层境界——炒股博弈与投资》的介绍部分。

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