引言

2.中国股票市场问题历史分析

3.我国股票市场发展现状及存在的问题

4.我国股市发展的实践

5.A股股市的发展实践结论

6.解决A股目前存在问题的启示

7.结论

摘要

中国股市1990开始发展至今已有20多年历史，这20多年来曾经在人山人海的交易大厅中疯狂过也辉煌过，20年中也暴露出来许多问题、或许是我们的历史时间还不够长，我们的交易机制和相关制度还不够完善。对比国外百年的资本市场，我们是股票市场显得有些苍白无力。因此本文主要论述我国股票市场的历史发展状况和目前面临的挑战，最后总结给出一些建议。希望我国的资本市场繁荣昌盛，服务经济、服务实体。

关键词：股票 证券市场 发展 问题

我国股票市场发展问题及对策研究——以A股为例

引言

我国股票市场从发展之初到现在已有近30年的历史，在这三十多年中，我国股票市场有着惊天动地的变化，从第一只股票发行，第一个证券交易所设立，到如今的3000多家上市公司，这是一个巨大的飞跃。而在发展过程中我们也暴露出来一系列的问题，因此我们需要通过理性的分析和反思来面对目前的问题，让我国股票市场良性发展。

二、中国股票市场问题历史分析

风雨28载，我国股票市场发展问题及对策研究已非常多。其中不乏一些知名经济学家、分析师有过许多分析。

陈邦富《中国股票市场发展问题及对策研究》，主要提出完善监管制度体系，活跃B股交易，改变新股上市定价方式，实行上市资格审查制度。

张锦曦《我国股票市场发展中存在的问题及对策》，主要说明我国股票目前面临的问题严重，新股发行速度过快，恶意扰乱市场者增多，做空机制门槛太高

党胜利，《我国股票市场发展中存在的主要问题及对策》主要提出要明确内幕交易的法律责任，加大退市制度的执行力度，严格限制融资圈钱现象。

大多作者分析了股市表面存在的矛盾问题，很少有作者去深度挖掘一些本质的问题。实际而有效的解决问题方法，才有利于建设良好的股市发展机制。三、中国股票市场现状及存在问题  2018年以来A股成交量持续下滑，一度跌破了1000亿。市场赚钱效应低迷，资金不愿入场。相比2015年单日突破10000万亿的成交量来看，A股市场目前流动性太差。低迷的股市让投资者观望情绪愈演愈烈。8月22日，A股三大股指集体走弱，成交量再创阶段新低，两市合计成交仅有2292亿元，沪市成交984亿，罕见不足千亿，创出 2016 年1 月 7 日“熔断”以来新低。之后，23日、24日沪市成交分别为1078亿、1026亿，略有增加，但仍然低迷。市场分析人士看来，地量的出现说明流动性严重不足，没有投资者参与买卖，市场人气极度低迷。所有人似乎都在等，等待突破的消息。不过，低迷的筑底相比起持续的下跌在一定程度上风险可控，且随时面临方向选择。可以看到，目前市场已经出现底部特征，包括成交量下滑，低价股数量上升，估值中位数处于低位。

20多年发展迅速，取得一定成就。但也不乏存在许多问题：

1.上市公司质量普遍不高我国股市是国企融资需求和政府催生的产物，其融资功能受到过分关注，导致我国股市的功能定位和股票发行制度不合理。

2.股市功能缺乏财富效应，牛短熊长

除了2007年和2015年的大牛市投资者能感受到股市赚钱效应外，2007年到2015年有长达7年的熊市，并且指数一度跌破2000点。

3.发行制度有弊病

现在沪、深两市的上市公司中真正优良的公司不多，是什么原因让市场中存在着大量的垃圾公司呢，显然是发行制度有问题。首先是对上市公司把关不严， 现在公司要上市只要攻关工作做得好不管什么公司都可以。没有做到优生优育，没有达到处罚相关责任人。其次就是发行方式不公平体，现在两个方面。（1）发行市盈率不公平。一会儿高，一会儿低，就是同一支股票发行都有不同。（2）发行方法不公平。大机构资金雄厚，在场外大量申购后到二级市场欺骗中、小散户。（3）对大、小非的限制无方。大小非是股改留下的后遗症，股改时没有充分想到三年就 要全流通的压力， 以至于到现在没有办法限制大小非流通的局面。 特别是股市下跌时大小非成了下跌的头号杀手，造成了一跌再跌的局面。

4.造假惩罚措施和退市制度不完善

今年来乐视网、长生生物造假等问题屡见不鲜。比如对长生生物的处罚外界就觉得太轻了，并且退市对投资者造成了巨大伤害。

四、我国股市发展的实践

1.2005年报颁布了，《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》(国发(2005)34号，营造有利于上市公司规范发展的环境，支持和督促上市公司全面提高质量，促进资本市场持续健康发展

2.中国管理层正在寻去外资进入A 股市场。2017年12月1日，“MSCI中国A股国际大型股指数”将更名为“MSCI中国A股大型股指数”；2018年6月1日，按照2.5%的比例将A股正式纳入。2018年9月3日，将A股的纳入比例提升至5%。

A股“入摩”之后又要“入富” 9月有望纳入富时罗素指数，理论上将给市场带来3万亿元资金。值得欣慰的是，A股“入摩”后又有望“入富”。指数提供商富时罗素CEO马克·梅克皮斯公开表示，如果富时罗素决定2018年9月将中国内地股票纳入其旗舰指数，其对中国内地股票的权重可能高于竞争对手明晟公司(MSCI)。这是8月10日路透报道中透露的信息。

3.2015年 12月9日，国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定(草案)》。2015年12月27日，中国国务院实施股票发行注册制改革的举措获得中国最高立法机关的修法授权，于2016年3月起施行股票发行注册制。2016年3月12日，在十二届全国人大四次会议记者会上，中国证券监督管理委员会主席刘士余表示，注册制是不可以单兵突进的。研究论证需要相当长的一个过程。这也意味着股票发行注册制改革将暂缓施行。

虽然注册制暂缓施行，但也发言出管理层在对新股发行制度上有所探索。更加合理科学的发型制度正在路上。

4.沪深交易所2012年发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》和《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会征求意见。退市制度也在一步步完善之中，对于一些造假、欺诈的公司，A股市场坚决清理“耗子屎”。

五、A股股市的发展实践结论

1.上市公司全面提高质量，有利于促进资本市场持续健康发展。投资者乐于做价值投资而不再是过度投机的行为。只有从根本提高上市公司质量，证券市场才能形象良性发展。

2.积极的纳入国外指数有利于学习国外市场先进的发展经验，给恐慌的市场注入新鲜的血液。对于中国来说A股纳入MSCI指数应该是人民币国际化战略的一部分，对外输出人民币，完善股市基础建设制度，改进A股的对外开放性，自由性和市场性，吸引更多的机构投资者进入A股市场。A股市场的投资者结构，市场估值结构，市场换手率以及全球联动性都会发生改变。这些改变短期会提振A股，但是长期来市场是越来越适合机构投资者而不是个人投资者。

3.注册制下，壳资源将贬值，部分垃圾公司最终会逐步被市场淘汰。长期以来，一些公司基本无营收，业绩差却始终不退市，折射出现有制度的尴尬。由于上市公司壳资源的稀缺性，一些小盘绩差股，经常成为各方竞相争抢的对象，这已经成了A股市场上一道独特的风景。要想避免这种现象，注册制推行才是根本之道。在注册制之下，只要符合证券法规定条件的公司就可以自行IPO，不需要证监会同意，只要按规定备案即可。

4.退市制度的建立和实施，有利于培育投资者和整个市场的风险意识，遏制投机炒作行为，形成以业绩为基础的投资理念，促进理性投资文化的建立，维护市场正常秩序，从根本上维护中小投资者的利益。 退市制度的建立和实施，也将会极大地抑制和打击内幕交易的违法行为。

六、解决A股目前存在问题的启示

1.打好基础，不搞大水漫灌

保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。

2.坚持以服务实体经济为主

中国金融必须实行发展方式的转变，也就是由过去的高速度发展转向高质量发展，这是一个基本的发展方向。金融高质量发展近期的主要任务是，服务实体经济，切实为三农、小微企业、民营经济提供服务；防控金融风险，特别强调的是要加强并改善金融监管，一定要防止区域性、局部性、单个的金融风险点扩散、漫延、演化为全局性、系统性的金融风险，要守住这个底线。最后是深化改革，我们现在的金融体制和机制，从宏观金融调控体系，到微观的金融企业的治理结构，到金融市场的运行机制，都要进行相应的改革，要为实现金融高质量发展创造一个良好的体制机制环境。

3.引导良性、高质量发展

（1）一是有关监管部门应当借鉴其他发达国家成熟股市的经验，尽快研究设立平准基金，在市场因为恐慌情绪导致大幅低估时进场，为市场提供流动性，用于维护股市稳定。

（2）二是继续推进新股发行制度市场化改革，无论是发行时间还是发行定价都应该由市场来决定。

（3）是在不发生股市系统性金融风险的情况下，缓慢有序地加快优质企业新股发行力度，逐步恢复我国股市的筹资能力，进而提高股市服务实体经济的能力。

（4）是加快完善退市制度，促进股市“优胜劣汰”，提升上市公司质量，进而提高股市金融资源配置效率。

（5）是完善股市基础设施建设，通过加强信息披露、股市监管等方面的立法工作，着重加大对违法信息披露、违法交易、违法操纵股价等损害投资者利益行为的惩罚力度，切实保护投资者合法权益，重拾投资者信心。七、结论

“中国股市进入新时代”，这是近期市场比较热议的话题。的确，从最近两年的股市表现来看，确实给我们看到了不少新的变化。其中，股票市场整体运行重心稳中有升，这是一个最直接的体现。除此以外，在股市投资与融资功能逐渐趋于均衡发展的环境下，中国股市近年来的波动率水平也出现了骤然下降的迹象，而市场投机性也明显降温，这确实给我们看到了中国股市也在逐渐走向成熟与壮大。

高达数十万亿的总市值、涉及达到3400家的上市公司、影响行业更是非常广泛，这系列的数据，也足以体现出这些年来中国股市快速崛起的成果。

显减弱也是近年来中国股市最大的变化之一。

对于中国股市来说，上市公司盈利能力持续增强，利于提升股市的价值运行中枢水平，或多或少提升整个股票市场的运行重心。但，要想让中国股市走上真正意义上的良性发展，不仅需要上市公司盈利能力的持续增长，而且更需要股市自身的改革与完善，并加快提升股市优胜劣汰的效率，让市场投资活力得到激活，让投资者的投资信心得到更好地提升。

参 考 文 献

胡华雄.成交新低，1000亿还有多远？[N]。证券时报2018-8-10

沈楠.加入MSCI对A股意味着什么.[N]中国证券报,2018-4-12

李俊.改进完善上市公司退市制度方案[EB/OL].finance.eastmoney.com,2012-04-29 

鲜杰.A股将何去何从[EB/OL]。.yicai.com,2016-08-17尧柯.这两大问题给我们的财富指引[EB/OL]master.10jqka.com.cn 2018-10-05

章馨.2018年美股该担心什么？这一堆风险因素[EB/OL],.caijing365.com,2018-01-07

李勇.中国股市记忆[M]．红旗出版社,2010-12-1,55-60

林采宜.假如注册制来了股市怎么走[EB/OL].s://new.qq.com/ch/finance/2015-11-22

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