投资基金的概念及其意义 2

（一）投资基金的概念和特征 2

（二）投资基金的种类 4

（三）我国发展投资基金的意义 5

二、我国投资基金的发展现状 8

（一）历史于现状 8

（二）现状分析与发展方向 9

三、目前我国投资基金业存在的主要问题 9

（一）管理体制上的问题 9

（二）基金运作上的问题 11

四、发展我国投资基金的对策和建议 11

（一）加强投资基金监管体系的建设 11

（二）在法规的指导下规范老基金 12

（三）建立基金的评级制度 13

（四）多给基金管理公司一些市场空间，减少国家的政策扶持 13

（五）培育专业的投资基金管理、研究人才 14

 

 

 

 

内容摘要 

 

我国的投资基金发展至今已经有十几年了。在这段时间里，我国的投资基金从无到有，从小到大，具备了一定的规模。但是，由于发展的时间较短，经验欠缺，法规不健全等一系列的问题，使得我国的投资基金还存在着许多的不足之处。本文研究了基金的一些基本理论及我国投资基金发展的现状和方向，在分析了我国基金发展的意义的基础上，指出了我国基金业发展中的不足之处，并给出了相关的建议。 

总的说来，健全、建立有效的监管体系，在法律的规范下有效地运作，是我国基金业健康发展的必由之路。同时，在发展中不断总结经验，完善运作体系也是我国基金业自我完善，自我发展必不可少的环节。 

关键词： 投资基金 发展现状 问题 对策及建议 

 

 

 

 

 

 

 

 1 

我国投资基金发展现状及其问题 

 

投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国，盛行于美国。20世纪 50 年代后，亚洲一批新兴工业化国家和地区先后从西方发达国家引入证券投资信托业务，新加坡、马来西亚、韩国、印度尼西亚、泰国、香港和台湾都建立了为数众多，形式多样的投资基金。由于各国及地区政府都十分重视投资基金的法规制定，在政策上给予支持，在法律上又加以保护，以引导证券投资信托业务朝着规范的方向发展，因而在此后的40多年间，投资基金无论是在发达国家还是在新兴工业化国家和地区都得到了迅速的发展，投资基金有效地吸收了社会的闲散资金，为这些国家和地区的经济发展提供了充足的资金 。 

投资基金在我国出现的时间较短。对于投资基金这个“ 舶来品”，我们应该从理论的角度去认识它对我国经济发展和改革的重要性。 一、投资基金的概念及其意义 

（一）投资基金的概念和特征 

投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方法，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，按照信托契约的规定将募集的资金适当的分散投资于各种金融商品以谋取最佳投资收益，并将投资收益按基金份额分配给投资者。 

 

 

 2 

投资基金作为新型的投资工具，其理论基础是信用制度，是信用制度发展到一定阶段的产物。 

投资基金是基于信托法理意义上的证券投资制度，具有以下特 

征： 

1、以投资基金为存在形式的信托资产似乎由信托人提供，但实 

际上是由受益人提供 。 

2、受益人的收益权以证券投资受益形式记载，即受益权证券化。 

3、受益人只能向信托人行使受益权，而非受托人。 

4、信托资产的独立性特征。信托资产按信托制度规定并不具备主体法人资格，而是以受托人作为名义所有人对受托资产予以管理，但是，基金财产完全独立于受托人的固有资产独立存在。 

总的说来，基金并不是所有权理论中的个人关系，也不是主体 

理论中把企业作为一个经济或法律主体的人格化。基金是以经营活 

动趋向单位作为各种经济关系的基础。从这个意义讲，基金本身的 

含义包括了一组资产和代表特定经济职能或活动的有关义务和限制。 

由此，可推断出，基金的投入资本代表使用资产的法定或财务限制。 

譬如，投入资本必须保持完整，任何情况下均不能受到侵害；对基 

金收益的分派代表了信托人、受益人或法律施加的限制。未分派收 

益也代表了一种限制，即资产应用于指定目的的一种剩余综合限制。 

因此，全部的权益就代表了来自法律、合同、 管理、财务或公正因素等方面的限制。 

 

 3 

（二）投资基金的种类 

根据不同的标准，投资基金可以分成不同的类别。譬如，按照投资对象分类，投资基金可以划分成资源基金、风险投资基金、产业基金、创业基金、小型公司基金、股票基金、债券基金、衍生基金、货币基金等类别；按照组织形式可划分为契约型基金和公司型基金；按照买卖方式可划分为封闭式基金和开放式基金。其中，根据法律地位和经营方式划分是投资基金分类的基本方式，也是本文主要介绍的内容。 

1、按法律地位划分，投资基金可分为契约型基金和公司型基金 

契约型基金又称为单位信托基金（Unit Trust），是由委托人、受托人、受益人三方签订信托投资契约，委托人按照契约的规定管理基金财产，进行投资，受托人负责保管信托财产，投资成果由受益人享受的一种基金形态。 

公司型基金在美国又称作共同基金（ Mutual Fund）或互惠基金。 

公司型基金的设立不同于契约型基金，它是按照公司法成立的以盈 

利为目的的股份有限公司。 

共同基金和单位信托基金在不同的金融市场上的地位和所占的比重不相同。美国的基金市场是共同基金雄霸天下，在日本、英国、新加坡、韩国、台湾、香港的基金市场则是单位信托基金占主导地位。目前，我国的基金市场仅有契约型基金。在 1997 年《 证券投资基金管理暂行办法》中，并未提及在我国是否可以设立公司型基金。 

 

 4 

 

2、按经营方式划分，投资基金可划分为开放式基金和封闭式基金 

封闭式基金是指基金管理公司在设立基金时，限定了基金的发行总额，在初次发行达到预定的发行计划后，基金宣告成立，并进行封闭，在一定的时期内不再追加发行新的基金单位。基金的流通采取在交易所上市的办法。 

开放式基金是指基金管理公司设立基金时，发行的基金单位总份数不固定，基金总额不封顶，可视经营策略和实际需要连续发行。投资者可随时购买基金单位，也可以随时将手中持有的基金单位在基金管理公司赎回。 

（三）我国发展投资基金的意义 

在我国，投资基金于 1992 年首先出现在深圳、广州、天津、 大连、沈阳、海南等经济特区和沿海开放地区。随后，投资基金就在全国各地迅速发展开来。虽然投资基金在我国的产生和发展仅有十几年多的时间，但是它的产生和发展必将使我国社会经济生活的各个方面发生重大的变化，尤其是对投资体制、金融体系的深化改革和证券市场的建设将产生巨大的推动作用。 

1、投资基金有利于我国投资体制改革的深化 

建国以来，我国的投资体制的变革大致经历了两个阶段： 

 

 

 

 5 

（1）从财政拨款方式到银行贷款方式 

在计划经济时期，我国一直采用财政拨款的方式。这种方式对 

于在特定时期集中资金保证项目建设起到了一定的作用。但是，在这种投资体制下，投资主体是非经济政治实体——国家，长期实行下去，具体投资执行和实施部门必然产生不讲效益，投资分散、重复、浪费的现象，难以达到资源的有效配置。 

为改革财政拨款方式，1979 年以来逐步实行了投资体制的初级 

变革，采用盈利性项目由银行贷款投资的方式。投资主体由国家变成了银行，变无偿投资为有偿投资，投资的利息观念、效益观念、时间价值观念逐步显现出来。投资效益得到了明显的提高。 

（2）从银行贷款为主的间接投资方式向直接融资方式的转变 

银行贷款方式对存款者来讲，只能得到存款利息，而对巨大的投资收益却无缘享受，在通货膨胀时期连存款保值也难做到。因此，随着体制改革的深化，民众投资意识的觉醒，各种直接投资方式出现了。随着企业投资扩张与自我发展，欲望的增强，贷款无法满足，内部集资出现了；随着企业股份制的出现各种股份投资出现了；随着乡镇企业的崛起，私营企业的产生，各种民间投资出现了。国民收入分配向民间倾斜，民众超越简单存款储蓄的投资意识的觉醒，加速了直接投资范围的扩大。直接投资方式的出现，实现了投资体制的进一步改革。 

 

 

 

 6 

2、投资基金有利于金融体制改革的深化 

证券投资基金不仅是一种金融工具，更重要的是一种金融制度， 体现着与市场经济相适应的投资者、托管人、管理人之间相互合作又互相制约的经济关系，因而对于促进金融体制改革的深化有着积极的意义。 

3、投资基金有利于证券市场的稳定 

投资基金专门以投资各种有价证券为信托财产运营领域。投资基金积聚了规模巨大的社会分散性的资金，成为现代证券市场上的一支重要机构投资者。 

4、投资基金有利于引进外资 

近年来，我国在香港上市的红筹股、在 Nasdaq 上市的网络股的表现，都充分说明了其他国家和地区的投资者对中国市场十分看好。因此，海外基金既扩大了引进外资的规模，又不构成外币负债，是我国引进外资的方式的发展方向。 

5、投资基金有利于国家对投资的宏观调控 

投资基金是集中中小投资者分散资金的最好方式之一。它是一种规范化的集资制度，在投资方向上，也会选择符合国家政策、效益好的企业进行投资。有利于国家对投资规模、方向与结构的调控，促进投资基金在新机制下的有效集中和运用，进而促进市场经济条件下的社会资本的新的集中与有效配置机制的生成。 

 

 

 7 

二、我国投资基金的发展现状 

（一）历史于现状 

1、早期探索阶段(1987年-1996年)20世纪70年代中国正处于经济体制改革时期，改革的动力催生出基金这种全新的筹资手段。而真正标志中资金融机构进入投资基金市场的事件是1987年山中国新技术创业投资公司与汇丰集团、渣打集团联合推出的在香港联交所上市的中国置业基金。 

2、试点发展阶段（1997年-2001年）这一阶段被称为封闭式基金发展阶段，以1997年11月14日国务院证券委员会颁布《证券投资基金管理暂行办法》为标志。《证券投资基金管理办法》是我国首次颁布的规范证券投资基金运作的行政法规，为我国基金业的发展指明了方向。1998年3月27日，国泰基金管理有限公司和南方基金管理有限公司经批准分别发起设立20亿元人民币规模的封闭式基金一一“基金金泰”和“基金开元”，从此揭开了新基金发展的序幕。 

3、快速发展阶段（2002年至今）自开放式基金推出以来，我国基金业得到了快速的发展，尽管在这一时期规模仍与国际上一些发达国家基金业的发展水平相距甚远，但这对起步较晚的中国而言，仍是一个不可忽视的进步。据中国基金业协会公开数据显示，截至2014年11月底，我国公募基金数量已达1855只，共有基金管理公司95家、取得公募基金管理资格的证券公司6家。管理资产合计6.09万亿元，其中，管理的公募基金规模4.24万亿元，非公开募集资产规模1.85万亿元。 

 

 8 

基金数量正稳步提升，资产规模也日益扩大。 

 

(二)现状分析与发展方向 

自从1992年我国第一只基金成立至今，我国的基金业已初具规模。应该说其发展基于我国金融市场的不断完善成熟以及我国经济的增长和社会财富的积累。然而我国的基金业的发展在国民经济发展中起到了多方面的作用：首先，我国的投、融资体制得到了很好的发展，金融市场尤其是证券市场犹如注入新鲜血液，更加充满生机和活力；其次，盘活了企业资产、调整了企业的资本结构，促进我国现代化企业制度的改革；再次，扩大了我国利用外资的规模，吸收更多的不具备投资能力的中小投资者参与中国投资，又不增加我国的外债负担；最后投资基金为重点倾斜的产业部门提供可靠的资金来源，促进经济结构的调整和资源的合理配置。国际基金市场出现了一些新变化:1.庞大的基金资产向少数管理机构集中2. 创新品种层出不穷.30年代出现的开放式基金，作为基金组织形式的创新，大大拓展了基金的发展空间，而且成为目前基金发展的主流模式，占基金总规模的90 ％。3. 投资基金的全球化和复杂化趋势越来越明显。4. 保险、退休金计划与基金日益融合。国外基金发展的成功经验就是市场化、机构化、国际化和放松管制。 

三、目前我国投资基金业存在的主要问题 

（一）管理体制上的问题 

1、政府对投资基金的监管尚不成熟 

 9 

我国投资基金的监管职责主要由政府部门承担。1997 年以前，中国人民银行非银行金融机构管理司履行基金监管的职责。在这段时间里，由于没有关于投资基金设立、发行的相关法规，加上监管机关职责不明确，各地涌现了许多由当地政府和人民银行越权审批的投资基金，即所谓的，“ 老基金”。 从本质上看，这些老基金与真正的投资基金相比还有相当远的距离。 

2、缺乏健全的基金法规 

长期以来，我国的投资基金市场缺乏一个健全的法规体系。基金在长时间里，运作无法可依，违反信托契约的现象时有发生。这为我国的投资基金市场的健康发展带来了负面的影响。老基金的发行基本上是银行或证券公司担保发行的。由于缺乏法规的约束和完善的监管体系，老基金违反信托契约规定的投资限制，用基金资产炒作房地产，购买法人股，产生了巨额的不良资产。 

3、封闭式基金本身固有的缺陷不利于我国投资基金长远发展 

我国投资基金基本上是在 90 年代初开始起步的，都不约而同地采取了封闭式基金的形式，这样不利于我国投资基金的长远发展。 

4、过度的优惠政策并不利于基金管理的长远发展 

证券投资基金作为金融体制改革的大方向，其所得到的优惠不可谓不多。单单是一个新股配售政策，便能使基金每年在无风险的状况下平添一笔极为可观的收益。但是，从长远看，是不利于基金的发展的。 

 

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（二）基金运作上的问题 

1、基金管理公司的营销观念和体系尚未完全建立 

我国证券投资基金发展的时间较短，在市场开拓、营销渠道、产品设计等方面做得还不够。主要体现在以下方面： 

（1）基金的投资策略雷同，差异不大。（2）投资基金的品种少，不能满足投资者的需求。（3）现有的基金销售情况使开拓市场的工作被忽略。 

2、证券投资基金的单一的分红方式不合理 

根据已经公布的基金拟分红方案的汇总，将有 46.68 亿元的现金用于分红，相当于现有基金规模的十分之一。这不是一个小数字，而且，业绩越好，现金流出越多，这是不合理的。 

3、投资基金专门人才奇缺 

投资基金是一种专家理财的集合投资制度。“专家理财”，对基金经理人的投资素质提出了较高的要求，作为基金经理人，除应具备投资学、金融学、经济学、财务管理学等理论的专业素质外，还需要有宏观经济分析、行业分析、公司分析等方面的经验和技巧。 

四、发展我国投资基金的对策和建议 

（一）加强投资基金监管体系的建设 

基金监管体系可分为四个层次：一是政府监督。即由一国政府的基金管理当局审查基金是否符合设立和上市条件；审查基金向投资者披露的信息是否真实； 

 

 11 

审查基金管理公司及其从业人员的注册资格；事后监督审查操守是否符合规定等。二是行业自律管理。投资基金的行业自律组织主要监管基金的日常操作，旨在协助政府监管机构确保基金公司及从业人员执行操守，保护投资者利益和基金业健康发展。中国目前暂缺，仍由证监会监管。三是基金内部监管。主要是指托管人对基金经理的投资计划、投资组合、净值计算、基金资产、信托契约进行监督等等。四是投资者的监督。投资者有权查阅经理人、托管人和投资顾问的账目和经营状况，有权决定修改说明书和信托契约条款，基金的其他当事人必须接受投资者依法提出的各种监督。 

我国投资基金的监管体系只有政府监督和基金内部监管两个层次 体系不健全，每个层次的监管职责尚未完全发挥。基金监管是一项重要而复杂的工作，为完善我国基金监管体系，促进投资基金业的健康发展，应该动员各方面力量加强对投资基金的监管。 

（二）在法规的指导下规范老基金 

老基金指的是《 证券投资基金管理暂行办法》 颁布前成立的投资基金，包括已上市的基金和未上市的基金。由于历史的原因，这些基金在体制、机制和规范性方面均存在许多问题。对于老基金的规范清理，本文认为应该采取更为妥当的措施。 

1、依法治市，规范老基金。 

2、对资产质量差的、或没有发展前景的投资基金可提前终止。 

3、采取措施，限制上市基金的炒作。 

 

 12 

4、业绩较好的老基金可以考虑让其发展成为真正意义上的投资基金。 

5、对于在证券市场投资的基金应要求其每季度公布一次基金净值。 

（三）建立基金的评级制度 

投资基金作为一种投资工具在欧美发达的金融市场已有一个多世纪的历史，基金评级也伴随着投资基金的发展应运而生。经过几十年的发展，基金评级机构已成为投资基金市场信息服务功能完善的权威中介机构。在我国，投资基金经过十多年的发展，已初具规模。投资基金市场的健康发展，需要完善的政府监管、行业自律和社会监督机制。基金评级机构在充当基金管理公司与投资者之间桥梁的同时，也起到了社会监督功能作用。通过基金评级， 对投资基金在过去一段时间的投资绩效考核、评估，对处于相同或相似投资条件下的投资基金的收益比较，既可以对基金管理公司、基金经理资金运作的绩效进行有效考核， 也可以向基金投资者揭示投资基金市场的风险，识别投资基金的优劣，培养基金投资者的风险意识。促进和监督基金管理公司、基金经理更好的经营，规避风险，取得令人满意的经营绩效；促进建立有序和稳定的投资基金市场，实现投资基金立法中保护基金投资者合法权益的原则。 

（四）多给基金管理公司一些市场空间，减少国家的政策扶持。 

在我国投资基金发展的初期，对投资基金的政策扶持有助于投资基金市场的培育。然而，却非长久之计。 

 

 

 13 

只有多给基金管理公司一些市场空间，好让优秀的基金公司多管理几只投资基金，才能增强基金管理公司的竞争力，只有采取根据基金的业绩提取国际惯用的“ 表现费“——业绩报酬等激励的手段才能长久地激发基金管理公司的工作热情。 

1、在条件许可的情况下，逐步将基金管理公司的审批制改为核准制。 

2、将现有的投资基金分期分批地纳入规范化的轨道，规避可能发生的基金与证券商联手操作，让基金真正由基金管理人来经理。 

3、降低基金的管理费，根据国际惯例，建立按基金的业绩提取业绩报酬的激励体制。 

（五）培育专业的投资基金管理 研究人才 

我国的投资基金业的前途掌握在基金管理人的手里。人才对于我国投资基金业来说，无异于人体的血液。因此，大力培养投资基金管理的专业人才是我国投资基金业发展的当务之急。 

必须建立人才培养的机制。 

可分为两个方面：一是通过高等院校培养。高等经济院校可以设立基金专业，与国外的著名院校合办，招收研究生，来培养基金业的专业人才。二是建立人员考核和培训体系。由行业自律协会牵头，建立基金管理人从业资格考试制度，严格把关，提高整体的素质；定期培训和不定期培训相结合，为基金经理人提供行业之间交流的场所和机会。基金管理公司内部也要拟定人才培训计划，为各级经理人员提供学习的机会。 

 

 14 

 2、创造基金管理人才竞争的机制。 

首先，建立投资基金人才库，按照一定的条件把合格的人员录取入库，全国联网，给有志从事基金行业的人员从业的机会，也可以增加基金管理公司的挑选范围。 

其次，基金管理公司可以尝试建立自己的人才储备制度，从人才库挑选出符合条件的人员，通过一段时间的考核后，可与原有人员竞争上岗。考核的方式可以通过计算机模拟基金管理等手段来实现。考核的标准可以采用市场收益率。 

再次，基金管理公司的人员应该有一定的流动性，不能吃大锅饭，搞终身制。通过人员的流动，使有真才实学的员工被吸收进来，提高老员工的危机感和上进心，将会增强基金管理公司的整体竞争力。当然，人员的流动比率不能太大，否则会影响公司正常的经营运作。 

3、吸引有国际经验的基金管理人才参与我国基金业的建设 

我国的证券市场和基金市场发展的时间短，理财的理论和经验不足。国外基金经理中有不少中国留学生，他们有着丰富的国际资产管理经验，可以为我国基金业带来先进的基金管理、运作经验创造有利的条件，吸引这些国际性的人才参与到我国基金的建设中来，有利于整体提高我国的基金管理水平。另外，有的国外大基金管理公司也拟定了培育当地的基金管理人才，为将来进入中国基金市场做准备的战略。 

 15 

 

 

 

因此，与国外大基金进行人才交流的客观条件是存在的。在这种情况下，基金管理公司应积极与国外基金管理机构联系，送基金经理到国外去培训，甚至也可在我国合作开办培训中心。 

4、基金管理公司应该大力吸纳、培养老基金的优秀人才。 

老基金在我国已经发展了七年多，培育了不少优秀的基金管理人才。他们是在基金的实践中成长起来的，经历了市场的考验，取得了丰富的经验和成果。但是，由于制度、体制的原因被埋没，他们的才能没有得到充分的发挥。新成立的基金管理公司应该给他们优先就业机会，根据其以往的资产管理业绩，挑选出真正的投资人才。 

总的说来，我国的投资基金需要改进内部管理，建立有效的监管体系和竞争体制，积极开拓业务和创新金融工具，培育基金管理人才，以适应资本市场的发展。从长期来看，我国基金也必须经过三个转换，即由区域性、分割性的多头管理市场向全国统一的市场转换，从品种单一的市场向多元化的市场转换，实现国内市场向国际市场的转换。也就是说，我国基金业发展的目标模式是国内基金、外国境内基金、外国境外基金三者并举，开放式与封闭式二者兼顾，市场行为主体规范，符合国际惯例的统一、开放、有序的投资基金市场。 

 

 

 

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参考文献 

 

1、《资本论》，马克思著 

2、《投资基金与金融发展》，徐洪才著，中国金融出版社 

3、《中国基金战略》，崔新生著，中国城市出版社 

4、《投资基金的风险及规避》，宋文琪，证券时报 

5、《基金投资的集中与分散》，姚兴涛，上海证券报 

6、《中国投资基金发展前景》，付斌，中国证券报 

7、《证券投资基金管理暂行办法》 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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