目 录

第一章 我国基金业发展的成就1

1.1、基金业改变了社会传统的理财观念和理财方式1

1.2、基金为各类投资人提供了新的投资方式1

1.3、基金业的发展推动了资本市场的改革2

1.4 基金业的发展促进了金融体系和社会保障体系的改革2

第二章 我国基金业的发展现状2

2.1 我国基金业近几年亏损严重3

2.2 我国私募基金发展迅速3

2.2.1 私募股权基金（PE）3

2.2.2 阳光私募基金3

2.3 我国基金业发展进入拼劲阶段3

第三章 我国基金业所存在的主要问题4

3.1 基金投资范围较窄，股票型基金占比较大，行业容易暴露在系统性风险之下4

3.2 优质上市公司资源稀缺，基金持股交叉、持股重复的现象十分普遍，基金资产组合存在趋同性5

3.3 基金管理人报酬计提不科学5

3.4 基金经理频繁变更6

3.5 基金公司体制落后、组织形式单一，投资人的利益易受侵犯6

第四章 促进我国基金业持续发展的对策6

4.1 为投资者提供更多的优质公司资源6

4.2 推进资本市场的结构性建设与制度性改革7

4.3 扩大基金投资范围，加速产品创新，准许基金适度进入衍生品市场7

4.4 采用更科学的管理费提取制度7

4.5 改善内部激励机制，留住人才7

4.6 探讨保护投资人收益的途径，适时发展公司型基金8

内 容 摘 要

我国的各项经济指标都在往更高的标准发展,尤其是作为国家不可或缺的金融产业的发展,更是突飞猛进,在这金融产品发展的十多年里,基金这个名词。可以用既熟悉又陌生来形容,基金行业发展了为股市创造了市值,为业主创造了效益,但是在当前,我国基金行业高度发展的今天,虽然今天基金行业在经验,数量还有规模方面已经比以前不知大了多少倍,但是我们应该清醒的认识到任何一个行业在高速运转的同时也将带有高度的隐患,所以本文针对基金业的发展现状,分析基金业在发展中存在的问题及对策思考。

关键词：基金业 发展的现状 股市 对策思考

我国基金业发展的现状、问题及对策思考

基金是一种集合投资、专家管理的投资工具。它的发展促进了现代金融业的发展，推动了金融制度的创新。而基金市场也是我国资本市场的重要组成部分。基金业的健康发展对我国金融业的发展起着至关重要的作用。因此对当今新经济形势下基金业发展现状的研究也就显得万分重要。本文针对基金业的发展现状,分析基金业在发展中存在的问题及对策思考。

第一章 我国基金业发展的成就

1998年3月我国第一只规范化的封闭式基金成立。经过十多年的发展，我国基金业取得了很大的成就，从最初的5家基金管理公司、2家托管银行发展到目前的59家基金管理公司，12家托管银行，81家代销机构。基金资产总规模超过3万亿元，年均增长率超过90%。基金业的发展壮大已对社会理财观念的转变，资本市场的发展，金融体系与社会保障体制的改革产生了广泛而积极的影响。

1.1、基金业改变了社会传统的理财观念和理财方式

长期以来，我国居民的理财方式主要是银行存款和购买国债这两种形式。对于没有本金、收益保障的风险性金融产品大都不愿意接受。至于将自己的资金委托他人来管理，由于历史、文化和传统习惯的影响，以及对诚信度的担心，愿意接受的投资者也非常少。但这些年随着基金产品的大量涌现，社会传统的理财观念和理财方式得以改变，城乡居民和机构开始接受基金这种委托管理、风险自担的新的理则方式，愿意接受基金管理公司的专业化的投资理则服务。据统计，我国基金持有人账户总数日前已超过1. 1亿，扣除重复计算因素，约有25%的城镇居民家庭都参与了基金投资。伴随着基金业的发展，以信托关系为核心的理则文化越来越多地受到认同和接受。

1.2、基金为各类投资人提供了新的投资方式

基金因其入市门槛低、进出灵活便捷、专业投资等优势，在为各位投资人拓宽投资渠道的同时，也为他们获取专业的投资管理服务提供了便利，使各类投资人，特别是小额投资人可以通过委托投资、专业管理，更多地去分享国民经济发展的成果。实践证明，十年来由于基金管理公司的投资管理服务使基金资产保持了较高的收益率，为基金投资人提供了较好的回报，基金净值和年增长率超过30% ,累计分红超过2千亿元。2007年10月份中国证监会抽样调查证实，在基金个人投资者中月收入5千元以下的投资者所占比例为80%，说明小额投资者是基金投资最主要的参与者和收益者，基金已成为普通居民增加则产性收入的重要方式。

1.3、基金业的发展推动了资本市场的改革

我国基金业已具备相当大的规模，基金持有股票市值的比例大幅提升，因此改变了资本市场的投资者结构，使基金成为资本市场中最主要的机构投资者，发挥着中小投资者无法具备的功能，其功能表现在：第一，积极参与股票的估值和询价，促进市场定价功能的形成和完善；第二，通过专业化的投资管理，推动市场价值投资理念的普及，提升股票市场资源配置的效率；第三，广泛参与并积极支持股权分置改革、公司并购和重组等市场重大制度变革，推动相关市场机制的建立和上市公司治理结构的提升，第四，大幅提升市场融资功能，促进资本市场平稳、有序、高效的运行。

 1.4 基金业的发展促进了金融体系和社会保障体系的改革

为基金提供相关服务是商业银行重要的中间业务之一。2001年在商业银行中间业务收入中，基金业务收入所占比重还不足3%，而日前基金业务收入占商业银行中间业务收入比重已上升到20%以上。此外，商业银行在围绕基金产品销售和服务的过程中，也推动了其金融产品的营销和服务理念的改进，促进了商业银行经营模式和经营理念的转变，促进了金融体系改革的深化。

社会保障体系改革的日标之一就是要实现各类社会保障资金的保值增值。随着我国基金业的发展，基金运作模式及其制度优势也在社会保障体系运作中进行了成功的实践，2003年以来，我国社会保障基金理事会将部分社会保障基金委托给基金管理公司进行了市场化和专业化运作，较好地实现了社会保障基金的保值增值，9年来，社会保障基金委托基金管理公司管理的资产共达到2400亿元，为社会保障基金累计实现收益超过800亿元，改变了过去社会保障资金完全由政府管理的制度结构，推动了社会保障资金运作管理的市场化改革和资金保值增值日标的实现。

第二章 我国基金业的发展现状

当前，中国基金业也在遭遇发展的寒流。经历了前几年爆发式增长后，随着2008年以来证券市场的调整，基金行业陷入了发展的低迷阶段，面临着发展瓶颈的挑战。除了自身的投资研究、产品开发、市场销售等方面外，很多深层次的制度问题浮出水面。内忧未平，又遇外患。目前基金、银行、券商、保险、信托和私募都涉足资产管理，行业竞争不断加剧。

2.1 我国基金业近几年亏损严重

截止2012年初，已有63家基金管理公司下的946只基金公布了2011年四季度报告。统计数据显示，63家基金公司去年四季度共计亏损1223.9亿元。

WIND统计数据显示946只基金中，共有609只去年四季度出现了亏损，占比为64%。946只基金整体亏损达到了1223 .9亿元。从单只基金的情况来看，共有306只基金亏损过亿元，成为了2011年第四季度亏损最多的基金。

2011年上半年，公募基金共计亏损1254亿元，第三季度亏损2413亿元，再加上四季度亏损的1224亿元，2011年全年公募基金总计亏损了4891亿元。

2.2 我国私募基金发展迅速

近几年我国私募股权基金（PE）和阳光私募基金都得到了高速发展。

2.2.1 私募股权基金（PE）

2008年金融海啸在世界范围内蔓延开来，这令全球经济蒙上了一层阴影。受到各国宏观政策和金融危机的双重打击，全球资本市场陷入谷底。由于经济的全球化，各国经济紧密联系、相互渗透，我国的经济发展和资本市场不可避免地受到了冲击，从而给我国的PE行业造成了不小的影响。这种影响直接导致了2009年我国PE市场的低迷。自到2010年中国私募股权投资市场迎来了强劲反弹。

国内私募股权投资基金总的来说发展迅速，2010年中国PE市场募资活跃度显著回升，共有82支可投资于中国大陆市场的私募股权投资基金成功募集到位276.21亿美元，基金数量与募集规模分别为去年水平的2.73倍与2.13倍。此外，2010年新募基金小型化比较明显，平均募资额规模与2006年持平。

2.2.2 阳光私募基金

从私募初展头角到今年为止仅仅4年不到的时间，在这儿年里，阳光私募已进入了“千亿”时代。根据证券之星研究数据表明，2010年，我国阳光私募基金产品市场规模突破了1000亿元，截止2011年3月，我国共发行阳光私募基金2375只，发行规模达到近1340亿.其中股票型阳光私募基金1576只，规模近658亿元。2010年3月至2011年3月一年的时间里，阳光私募基金发行755只，是2003年的将近20倍；据WIND数据统计，2011年共有893只阳光私募基金募集成立，募集资金总额约1300亿元。有市场分析人士预测2013年，阳光私募基金规模将超过5000亿。元投资数量迅速增加，规模日益扩大是我国阳光私募基金的发展特点。

2.3 我国基金业发展进入拼劲阶段

2008年以后，受次货危机、经济不景气、我国资本市场发育程度低以及内生风险等因素的影响，基金业的发展也进入了一个瓶颈阶段。近5年以来，基金的资产规模持续缩水，对A股市场的话语权旁落。2008年、2010年、2011年.基金资产净值分别比上年减少了40.82%、5.8%、13.3%。尤其是2011年，因踩雷事件频发、题材股的幻灭、老鼠仓案情接连曝光，偏股型基金整体连续两年亏损，成为基金最受质疑的一年。

从起步至今，虽然我国基金业在基金数量、资产管理规模等方面都取得了跨越式的发展。但是，与已经发展上百年的欧美基金业相比较，由于起步晚、基数小、金融市场发育程度低以及与外界相对隔离等原因，目前我国基金业还处在发展初期，还非常弱小。截止到2010年第二季度末，全球共同基金资产达到23.70万亿美元，其中我国证券投资基金资产总规模仅为0.35万亿美元，在全球共同基金中的占比不到1.5%;而同期我国GDP位居全球第二，占世界GDP总量的8%;。2010年底，美国Blackrock的资产规模约为3.5万亿美元，约是同期中国全部基金资产的9倍。

经过十多年的高速发展，虽然我国基金规模急剧扩张，但是整个行业抵御风险的能力并未相应提高，在发展过程中积累和暴露了许多缺陷和问题。若要突破目前的瓶颈取得更大的发展，就必须深入分析这些问题，寻求正确的解决对策。

第三章 我国基金业所存在的主要问题

3.1 基金投资范围较窄，股票型基金占比较大，行业容易暴露在系统性风险之下

在全球主要证券市场上，基金投资交易的产品是比较丰富的。除了股票、票据、各种债券等现货品种之外，还有大量的金融衍生产品、结构性产品和其他创新产品。相对来说，我国基金投资品种仅限于股票、国债和银行存款等几个品种。而目在可投资的品种中，80%为风险较高的股权类产品，只有约20%的低风险债券产品，结果造成了在国内市场上股票型基金一统天下的局面，导致行业暴露在系统性风险之下，极易受宏观环境的影响。银河证券研究机构统计数据显示，以国内A股为主要投资方向的基金规模历年占比都在80%以上。这种状况使得基金等机构投资者难以形成差异化的投资和构建多样化的投资组合，其管理风险的能力被大大削弱。长期以，由于我国A股市场上周期性行业上市公司为数众多、上市公司分红率低下、一级市场投机过度、新股发行制度中的“三高”缺陷等原因，中国股市的波动率都高于欧美等成熟市场，基金行业的业绩也就跟随股市普涨普跌，处于“靠天吃饭”的这样一个局面。近期国内外经济增长乏力，基金业发展也遇到较大瓶颈。

造成这种情况的主要原因在于：(1)我国债券市场发展滞后。美、日、德等国家的债券市场规模超均过股市规模。根据中国证监会的统计，2007年年底，中国债券市场规模仅相当于股票市场规模的27%，远低于美国等成熟市场，也低于印度等新兴市场。(2)金融产品、尤其是金融衍生品品种不丰富，股指期权和期货、股票期权和期货、ETF期权等均没有推出。金融衍生工具的匮乏，也在一定程度上阻碍了基金经理人的操作幅度，弱化了其风险管理能力。

3.2 优质上市公司资源稀缺，基金持股交叉、持股重复的现象十分普遍，基金资产组合存在趋同性

一个典型的案例：截至2010年年末，各家基金公布的年报显示，164只基金共持有2.16亿股双汇发展，这164只基金占去年全部基金的22% ,也就是说，有超过了1/5的基金扎堆在这只股票上。双汇发展2011年4月19日第一天复牌就跌停了，照这个持股比例计算，各基金合计蒸发市值高达16.8亿元。我国基金同质化现象严重的根源在于优质上市公司资源稀缺，绝大多数上市公司本身不具备投资价值。从建立在创新基础上的上市公司的质量和长期盈利能力的来看，我国深、沪市场和国外主要股市尚存在较大差距。上市公司中能够在过去五年甚至十年一直保持成长的优质企业数量非常少，这政是我国现阶段证券市场系统性风险的微观成因。

美国证券市场在二战后及20世纪末的两次牛市都是建立在新技术革命的基础上。我们以20世纪90年代的IT技术革命为例，在信息技术革命的背景下，美国诞生了IBM,英特尔、微软、苹果、戴尔等一批最具有划时代意义的创新型公司，正是这些公司推动了美国股市与经济的不断发展。所以，从长远来看，基金价值的增加最终取决于上市公司的整体盈利水平。优秀的企业不仅是股市的基础，也是一个国家生命力之所在，更是投资基金健康发展的基石。由于我国证券市场上真正，具有投资价值的股票太少，所以基金管理公司在搭建投资组合时很容易出现“巧妇难为无米之炊”、持股交叉重复的现象。

3.3 基金管理人报酬计提不科学

中国《基金法》规定，基金公司以年底所管理资产规模的1.5%年费率计提管理费。在这种机制的情况下，基金经理的日标就是：做高排名聚集人气，然后快速发行产品做大规模，以提取更多的管理费。现在，借业绩冲规模已成了我国基金营销的一大特点。2008年中国基金累计5损1.5万亿元，而基金公司管理费用收入却高达307.32亿元。此外，我国基金管理费率统一、形式单一，未设置累退制的管理费率安排，也没有激励费制度、不能体现基金规模大小、运作难易程度、业绩优劣等差异。

3.4 基金经理频繁变更

目前，高端金融人才十分缺乏，以至整个行业的人才争夺十分激烈，公募基金经理流动到私募基金已成为一种很普遍的现象。根据《中国基金经理报告》统计，我国基金经理的平均任期为18个月，远远低于美国的4.9年平均任期。基金经理更换频繁，会导致相应基金投资组合的“大换血”、交易成本增加、业绩难以保持稳定。此外，基金经理的频繁变更也不利于人才的培养。在美国，一个合格的基金经理一般需要有14年以上的投资管理经验，正好一个牛熊轮回，从业14年就意味着基金经理经历过两个完整的经济周期。

3.5 基金公司体制落后、组织形式单一，投资人的利益易受侵犯

契约型基金利公司型基金是世界各国基金的两种基本组织形式。公司型基金依据公司法，通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立。公司型基金自身就是股份有限公司，可以产生一个独立、有效、按照投资者最佳利益行事的董事会，能较好地解决所有权与控制权分离问题。契约型基金(信托式)是由基金管理公司、基金托管银行和投资人三方通过签订基金契约设立，契约型基金管理体制中缺少基金持有人利益的实际载体，容易引发内部人控制和道德风险，发生向关联人输送利益、基金经理人私设老鼠仓等恶性行为。美国的证券投资基金均是公司型基金；英国的开放式基金有2/3是契约型基金，少于1/3是公司型基金，英国封闭式基金均是公司型基金。目前中国的证券投资基金均为契约型基金。中国的情况之所以与国际主流模式不一致，主要与中国基金业还处于发展的初级阶段有关。

第四章 促进我国基金业持续发展的对策

4.1 为投资者提供更多的优质公司资源

为了增加市场上的优质上市公司资源，必须吸引更多的优质公司在境内资本市场上市，具体工作思路沿二个方面展开：一是吸引已在境外上市的优秀中国企业回归，适当召回部分在海外运作较为出色的公司;二是尽快推出国际板市场，允许境外企业尤其是世界五百强跨国公司到国内上市，比如，中国提出建设国际板后，一些国际知名大公司如汇丰银行、可日可乐、联合利华等纷纷表达了到A股上市的意愿；三是优先安排国内有优质资源的企业上市，进一步提高已上市公司的盈利能力，同时加速淘汰垃圾公司，规范主板市场，从整体上保持上市公司的高质量。

4.2 推进资本市场的结构性建设与制度性改革

为了给基金等机构投资者创造出更加良好的投资环境，应当进一步加强市场的基础性建设与制度性建设。根据十七届五中全会提出的“显著提高直接融资比重”的要求，上海证券交易所和深圳证券交易所都计划在“十二五”期间有序扩容，拓展资本市场的空间容量和产业渗透力。在打造多层次的市场结构方面，要加速场外市场与债券市场的发展建设。场外交易市场的建设将丰富我国资本市场的结构，扩大基金的投资范围;大力发展债券市场将为债券分级基金等创新产品提供条件。同时，还要深化股市的改革，打造一个更加公平、公正、公开的A股市场。

4.3 扩大基金投资范围，加速产品创新，准许基金适度进入衍生品市场

为了提高整个行业抗风险的能力、应对市场的持续震荡，应当拓宽基金投资渠道，加速创新、推出更多的基金品种，改变目前股票型基金一统天下的局面。可采取的策略具体有：在适度放松管制的背景下，拓展基金在境内外的投资范围；加快产品创新，推出一些风险适中的基金品种，如房地产信托投资基金REITs；成立更多低风险、固定收益类的债券型基金、保本基金。此外，还必须积极推进包括金融衍生工具在内的基础市场建设，引入做空机制，准许基金适度进入金融衍生品市场，利用股指期货等对冲工具，这样基金的投资活动和风险管理活动也就有了更加丰富的工具手段，在市场不景气的情况下也有机会获取收益。

4.4 采用更科学的管理费提取制度

针对我国基金公司管理费率单一的情况，改革的对策思路是将管理费收入与基金运营业绩挂钩：在固定费率制度的基础上，将激励费制度作为基金管理公司的一种选择。可以事先设定一个基准，当业绩超过基准时，基金管理公司可以获得更多管理费收益；对于业绩差的基金公司，应该降低管理费的收取。日前，国内基金管理费率一刀切的模式已有所改变，开始逐步向市场化方向发展。

4.5 改善内部激励机制，留住人才

导致一些明星基金经理流失的主要原因在于公司内部缺乏相应的物质激励和精神激励。可以适当运用股权激励的方式来提高公募基金的吸引力;在加强监管的前提下赋予明星经理们更多的权限，给予他们更大的个人发展空间，以增强他们的归属感及成就感。为了应对目前国内基金市场高端人才匮乏的现状，基金公司还应做好人才储备，一方面要有意识地培养新人，另一方面进行国外优秀金融人才的引进，提高国内从业队伍的整体实力。

4.6 探讨保护投资人收益的途径，适时发展公司型基金

在目前契约型基金为主导的情况下，一方面要深入研究基金持有人利益保护的问题，进一步完善相关的法律法规制度，建立起更加完善的投资人利益保护机制。在基金公司内部，可以采取的具体措施包括：允许基金经理个人买卖股票，但必须公开操作;鼓励或要求基金公司、基金经理持有所管理基金的一部分份额，代替货币的提成作为嘉奖，并目禁止这部分基金在一定的时间内(比如3年或5年)赎回，这样各方的利益就可以在一定程度上统一起来，彼此之间建立起更好的信任，从根本上改善公司治理结构，既激励了基金经理，又更好地保护了基金持有人的利益。在公司外部，要加强对投资基金的金融监督与风险防范，不断完善基金的监管法律体系。对基金持有人来说，可以运用《基金法》赋予的权力要求召开基金持有人大会或运用民事赔偿请求权力来维护自己的权益。另一方面，为了改变我国基金公司体制落后、组织形式单一的情况，应借鉴国外公司治理的有益经验，尽快研究设立公司型基金。设立公司型基金，首先要做的就是对现有的基金法律制度做出修改和补充，增加对公司型基金法律地位的认可条款。

参 考 文 献

朱腊云，《我国基金业发展的问题及对策研究》，武汉冶金管理干部学院学报，2008；

黄礼健，《进一步规范我国基金业发展的对策建议》，海南金融，2008

中国证券业协会://.sac.net.cn/newcn/home/index.html[EB/OL].

郑诚，《内地基金市场的问题与对策探析田》，济源职业技术学院学报，2010

帅辉，《中国证券市场发展前沿问题研究2009》，中国财政经济出版社，2010

马勇、常青，《我国开放式基金发展中存在的问题及对策分析》，现代商业2009(5)

朱晓会,《我国开放式基金投资者结构与市场异象》，开发研究，2009(4)

刘治兰，《我国基金业突破发展瓶颈的途径》，北京行政学院学报，2012

苏忠秀，《浅析我国阳光私募基金的发展现状及趋势》，现代商业，2012(06)

10、杨静，《我国私募股权投资基金发展的现状及对策探析》，现代商业,2012(18)

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