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稳定发展我国证券市场,促进经济增长
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毕业论文范文题目:
稳定发展我国证券市场,促进经济增长
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稳定发展我国证券市场,促进经济增长
稳定发展我国证券市场,促进经济增长毕业论文范文介绍开始:
XCLW106510 稳定发展我国证券市场,促进经济增长
内 容 摘 要
我国证券市场是在实践中探索,在发展中规范,逐步成为社会主义市场经济体系的一个重要组成部分。证券市场对国民经济的提高和发展发挥着重要的作用。
一、我国证券市场的建立和发展对我国市场经济的增长起到了有力的促进作用。
二、目前我国证券市场存在的主要问题。
三、大力发展我国证券市场,促进经济稳定增长。
提高企业内在潜质和可持续发展能力,促进证券市场稳定发展是保证企业直接融资顺利进行的关键。
建立发展健康、秩序良好、安全运行的证券市场,使企业融资稳定进行,实现经济的结构性调整。
稳定发展我国证券市场,促进经济增长
几年来,我国证券市场坚持在实践中探索,在发展中规范,逐步成为社会主义市场经济体系的一个重要组成部分。证券市场对国民经济的提高和发展发挥着日益显著的促进作用。
一、我国证券市场的建立和发展对我国市场经济的增长起到了有力的促进作用
首先,银行贷款得到的是固定的利息收入,无法分享高风险投资带来的高收益。因此,银行的中长期贷款总是在贷款合同中规定贷款的用途,限制企业将资金投资于高风险项目。投资者购买股票能够通过股票价格的上涨,分享高风险投资带来的高收益,因此,上市公司将筹集的资金大部分用于知识、技术更加密集的项目得到了投资者的认可,而且企业在投资这些项目时不再面临短期还本付息的压力。上市公司确实也将80%以上的资金用于新建、扩建项目和技改项目,这些项目的投资回报率一般都较高。
其次,上市公司的股票价格是广大投资者对公司投资决策、管理水平、经营业绩较为客观的评价,会对公司管理层产生一定的监督压力。朝阳产业、高科技产业的高市盈率会促使上市公司管理层增加对科研的投入,增加产品的科技含量。同一产业内上市公司股票价格的差异反映了投资者对公司经营管理水平的不同评估,公司的股票价格随着不尽如人意报表的公布而下跌,这些都是投资者迫使企业管理层改善自身管理水平、提高企业经济绩效的一种市场压力。股价的低迷也将使公司配股资金的筹集遇到极大的困难,这是股票市场保证资源优化配置的一项重要机制。纵观目前国内学者关于中国股市有效性的实证研究结果,大部分结论支持中国股市已逐渐达到弱式有效性,即股票价格反映了所有过去的价格和交易信息。股票市场达到弱式有效性也意味着股票市场配置资源的效率在不断提高。
第三,国有银行在贷款项目的选择上并没有一套科学、严格的评估方法,而且还要经常发放一些低效的政策性贷款,对那些效率低下的国有企业进行“输血”,使银行信贷资源没有实现最优配置。我国公司上市名额非常稀缺,证监会的选择尽管不是最优的,但是基于“稀缺性”所形成的遴选机制,使获准上市的企业往往是该行业、该地区的优秀企业,相对说来,募集资金的流向和使用效率还是相当高的。此外,我国股票市场对上市公司配股权的获得规定了年度净资产收益率的下限,这是保证资源优化配置的一项重要制度。
第四,我国国有企业所有者缺位,对国有企业经营者的监督非常缺乏,作为大信贷者的国有银行,同样面临委托——代理的冲突问题,对企业信贷的使用缺乏事后的监督,使资源在企业内部并没有得到最优的配置。将国有企业推向股票市场,建立起董事会、监事会、股东大会,特别是吸纳的法人投资者对国有企业管理者存在着一定程度的监督。上市公司要定期公布中报、年报和一些重要事项,也就增加了国有企业管理的透明度,便于企业接受外部投资者的监督。对1998年底已在沪深两市交易的174家上市公司的统计显示:1994年至1998年间总经理共发生了65次非正常变更(排除因年龄、生病这两种原因引起的变更),平均每家公司为0.37次。上市公司经营业绩差、公司发生购并引起股权结构的变动是总经理非正常变更的主要原因。我们的统计表明,在1998年发生的52起实质性资产重组(第一大股东易主)中,总经理全部被更换。通过股票市场,对上市公司管理者内部监督、外部约束的加强有利于实现资源的优化配置。
第五,证券市场的建立和发展为加强和改善中央银行宏观调控提供新的手段。中央银行通过公开市场操作业务,在证券上买卖有价证券,可以比较有效地避免因统一收紧或放松银根时引起的“一刀切”的不良后果。中央银行可以通过证券市场信用政策,利率政策的调整,改变资金在证券与商品市场流通比例,使货币流通满足中央银行宏观调控的要求。
第六,证券市场的建立和发展可以分流储源,调整货币供应结构,达到稳定货币流通的目的。证券市场为投资者提供了种类众多的具有不同流动性、收性和安全性的金融工具,如股票、债券、可转换债券等,这些金融工具刺激人们去进行金融投资和储蓄,这就能提高社会的储蓄倾向和一个国家的储蓄利率水平。同时证券市场提供的金融工具通过与利率受限制的银行存款之间的相互竞争,能推动利率达到更为合理的水平,从而形成我国的金融资产价格体系,促进储蓄水平的提高和有效投资。
第七,证券市场的建立和发展拓宽了融资渠道,使社会资源配置更趋合理。在市场经济条件下,货币资金的运转成为整个资源配置的第一推动力,“证券”成为货币资金高效运转的一种工具。解决企业自有资金不足和银行资产质量下降的问题,在于改变企业的资本结构,而改变企业资本结构的根本途径,则在于提高企业股权资产的比重。配置国有大中型企业的公司化改造,大力发展股票和企业长期证券市场,便是一种正确的选择。
第八,增强了公有经济的控制力,为国有企业开辟了直接筹资的渠道,有力地推动了国有大中型企业的改革和发展。国有经济起主导作用,主要体现在控制力上。我国证券市场的发展实践,突出地体现了这一点。截至1997年末,在我国境内上市的745家公司中,国家及企业控股569家,占到76%,集体企业控股的93家,占13%,股份有限公司和有限责任公司(股东主要是由国有企业或集体企业构成)控股的73家,占9.7%而由外资企业间接控股的有10家,仅占1.3%。公有经济不仅保持了对企业的控股权,而且吸纳了大量社会资金,增强了公有制经济的实力和影响力。
第九,促进了现代企业制度的建立,并推动了企业经营机制的转换。改革国营企业,建立现代制度,是我国建立社会主义市场经济的关键所在。而规范的公司制度改造并且达到一定的标准,是企业开发股票的先决条件。证券市场的发展,对于现代企业制度的建立,起到了十分积极的推动作用。
第十,促进了会计、审计制度的改革。社会投资者要了解上市公司,首先要有一套公开、简明、合理的会计制度,准确地计量企业的资产、负债和盈利状况。而要保证这种计量的独立和公正,就对会计方法和会计制度提出了新的要求。例如,国有企业改制为股份公司或上市公司,会计目标就由主要是向政府主管机关、企业管理人员和债权人提供财务信息,转变为向股东或潜在的投资者提供财务信息。这一转变引起了会计制度的重大变革。证券市场的发展,促进原国有企业摒弃了已经沿用几十年的会计方法,从而接受更为合理、客观的符合国际惯例的会计体系。
二、目前我国证券市场存在的主要问题
1、我国股票市场存在的问题
(1)股票市场的机制问题。主要表现在股票市场的管理主要是行政管理,国务院证券委、中国证监会和各地区证管办形成了三级的行政管理体系,同时也形成了控制股票发行和上市的完整体系。而由于我国目前股票公开发行和上市的基准过低,这就给行政部门行使权力提供了较大的空间,使证券监管行证特征呈现出日益强化的趋势。同时,由于政府对股市采取行政管理,使得股市可能出现的本该由投资者承担的系统风险无意中由政府承担了。
(2)上市公司的缺陷。在我国的绝大部分上市公司中,国家股和法人股居于绝对的控股地位,而国家股的最终所有者又处于模糊状态,因而各个行政机构都可以以国家股的代表身份插手上市公司,使得上市公司很难真正摆脱行政控制和形成独立的意志,从而也就不可以能真正摆脱行政机制而成为真正的市场主体。
(3)证券中介机构的问题。例如大部分证券商资本金少,规模小,抵御风险的能力差。有些券商甚至挪用客户的保证金,做假帐隐瞒亏损。一旦股票投资者和存款客户要求兑付现金,支付风险就会暴露并危及整个金融体系。还有不少会计师事务所、审计师事务所和律师事务所等评估中介机构,违法提供假材料和假证据,完全按上市公司意见办理,不能独立、客观、公正地出具验资报告、资产评估报告和审计报告等,损害投资者利益,不利于股票市场健康发展。
(4)证券市场信息披露制度中存在的问题。财务报表信息披露中存在的问题表现为有些上市公司为了掩盖其经营、财务上的问题或为了夸大其业绩往往粉饰报表,造成报表信息的不准确性。从目前实际情况来看,完全捏造报表数据的情况并不普遍,普遍存在的现象是上市公司利用会计准则上的漏洞,报表语言表达的含糊,漏报,不同会计期间数据的任意挪动来掩盖实际情况。还有些上市公司任意夸大盈利预测数据,造成预测结果与实际情况相差甚远。
2、我国期货市场存在的问题
主要有:风险事故多且频繁出现及以过度投资引发的风险为主。期货市场中的各种风险如价格风险、违约风险、政策风险等,现都与大户操纵、过度投机有关。过度投机引发期货市场价格风险,加大了套期保值风险、投资者的风险、期货经纪公司和交易所的风险。为了抑制过度投机,各级主管部门频繁出台应急性法规,甚至停止一些期货品种的交易,最终结果往往是大户握手言和,小户丢盔弃甲,使交易者蒙受政策风险损失。
3、企业债券市场存在的问题
(1)国有企业的传统经营机制弱化了企业债券的硬约束功能。我国的许多国有企业还没完全建立起现代企业制度,企业内部没有风险承担意识,也缺乏一套有效的监督和激励机制,在这种情况下,企业发债时并不会过多考虑企业所面临的风险和是否能按时兑付,更多考虑的只是解决眼前的资金问题;同时发行债券对企业的激励机制也失效,企业对所筹集资金的使用效益并不关心,这种情况下,企业债券一定发行就带有很高的潜在风险,极易发生困难。(2)国有企业高资产负债率导致企业“重股轻债”。目前国有企业平均资产负债率达到83.3%。权益资本的严重不足一方面使股票市场的比较优势充分显现出来,企业发行股票不仅可以补充资本金,还可以获得相当可观的发行溢价收入,股票上市后还可通过配股再筹资。在这种情况下,企业在融资方式的选择上必然偏好于股票,这不利于企业债券的发展。
三、大力发展我国证券市场,促进经济稳定发展
(一)提高企业内在潜质和持续发展能力,促进证券市场稳步发展是保证企业直接融资顺利进行的关键。
第一、要走出认识上的误区,正确看待企业改制和上市。从宏观上看,国有大中型企业在市场机制下,以资本为纽带,通过证券市场实行资产重组和结构调整,盘活国有存量资产,实现经济结构的战略调整,形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团,对提高国有资产的整体质量和建立社会主义市场经济体制都具有极其重要的意义。从微观上看,企业改制和上市后,可以利用证券市场直接融资,使企业的资本结构得到明显的改观,财务费用显著下降,有效地解决在生产经营中资金匮乏的矛盾。随着募集资金投资项目的建成投产,技术改造项目的竣工,将使企业形成新的利润增长点,经济效益得到一定的提高,重新焕发出新的生机和活力。同时,有利于继续深化国有企业改革,建立和完善现代化企业制度,实现国有企业“两个根本性的转变”,提高各种资源的利用率。但是,现在国企改革上市实践中,“重筹资、轻转制;重数量、轻质量;重形式、轻成效”等违背证券市场最终发展目标的不良倾向比较严重,部分企业甚至采取过度包装、粉饰经营业绩和经营状况等手段来欺骗管理层和广大投资者以达到上市的目的。这样,必然导致上市企业内在质量不高,经营管理没有活力,融资资金运用效益低下,企业缺乏发展后劲,可持续发展能力差。因此,企业改制和上市过程中,必须树立正确的认识,只有抓住以上的市为契机,加大管理创新、技术创新力度,将募集资金用到刀刃上,使投资项目产生预期效率,才能大力提高自身经营业绩和发展后劲,促进证券市场的健康发展。
第二,培植企业核心能力,促进其可发展持续发展,确保证券市场的生机和活力。企业核心能力是指在特定经营中的竞争能力和竞争优势,包括企业的外部形象、产品品牌、生产技术、生产成本、生产附加值等。在财务报表中最直接的反映就是主营业务增长率、主营业务利润率。企业是通过竞争来逐步建立确定起其领先地位的核心能力的。企业持续发展依靠的是其核心能力,以核心形成核心产品,占领市场竞争制高点,取得主动权。
第三,按照市场规律,加大资产重组和资本运营力度,使企业的“质”和“量”同时出现新的飞跃。证券市场是一个优化资源配置的市场,企业可以利用证券市场通过兼并、收购与重组形式,解决企业目前规模小、专业化程度低,缺乏国际市场竞争力的矛盾。兼并、收购与重组给企业带来的好处是全方位的,对企业发展说起的推动作用也是全过程的,可以使企业迅速形成规模经济效益,增强资本扩张的能力,有助于降低对新行业、新市场的进入成本,迅速增值其可支配资本。兼并、收购是企业进行资本扩张、资本重组和优化资本结构的有效途径。
(二)建立发展健康、秩序良好、安全运行的证券市场,使企业融资稳步进行,实现经济的结构性调整。
第一、规范直接融资行为,促进直接融资市场健康发展。首先,加快直接融资相关的法制建设。尽快出台有关法律法规,以加强监管职能,加快监管力量,提高监管效率,明确融资者、中介机构、投资者等市场各方的权利义务,规范融资者和中介机构的经营行为,保护投资者合法的权益。其次,加强对直接融资企业的规范管理。企业作为直接融资的主体,其行为的规范直接关系到融资市场的健康稳步发展。要采取各种有效措施促进企业转换经营机制,建立现代企业制度,提高企业资本盈利能力,严格企业的信息披露,规范企业的利润分配行为。再次,要加大监管和执法的力度,严肃查处违法、违纪、违规,欺诈等行为,净化市场环境,保护投资者的积极性。通过制定和执行严格有序的市场规则,保证直接融资市场的长期稳定发展。
第二、积极培育机构投资者,降低市场风险,促进市场的稳定发展。首先在规范和严格管理的前提下,可允许保险公司、社会保障基金等机构进入证券市场;其次,加快证券投资基金的设立,以吸引更多的居民进行证券投资,加快储蓄向投资的转化。
第三、合理配置融资额度资源,充分体现国家的产业政策。在股票发行登记制还缺乏一定条件的情况下,应优先安排能源、交通等基础设施产业、高科技以及农业等企业上市发行股票、债券筹集资金,并在融资规模上予以倾斜。
加快产业投资基金的设立。随着知识经济扑面而来,市场经济不断发展和深入,生产的社会化程度不断提高和劳动力经济增长的作用下降,资本和技术已成为推动经济发展的主要动力,资本作为市场的稀缺资源将越来越成为产业调整和长级的关键。因此,应根据国家的产业政策设立一些产业投资基金,尤其是风险投资基金。将所筹集的资金,用于高新技术产业的开发利用和企业的技术改造,以促进产业的升级,培养新的经济增长点。
资 料 来 源
(一)黄振位 《广东社会科学》 1999年增刊
(二)白省明 天津市工会管理工部学院学报 1999年第6期
(三)股票市场与经济增长关系实证研究 中国期刊网
(四)中国证券市场月度报告
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