一 投资管理的概念和类型

（一）概念

（二）类型

 1 股票投资管理

 2 股权投资管理

二 财务报表

（一）资产负债表

 1 资产负债表的结构与功能

 2 资产负债表的重要项目

（二）利润表

 1 利润表的结构与功能

 2 利润表的重要项目

（三）现金流量表

 1 现金流量表的结构与功能

 2 现金流量表的重要项目 

三 资产负债表分析如何应用到投资管理

（一）资产负债表结构分析

 1 资产结构分析

 2 资本结构分析

（二）资产负债表透视分析在投资决策中的应用

 1 资产负债表综合分析

 2 通过资产负债表透视企业的经营风险

 3 通过资产负债表透视企业的财务风险

四 利润表分析如何应用到投资管理

（一）利润表结构分析

（二）利润表透视分析在投资决策中的应用

 1利润表透视分析对投资者的帮助

 2利润表整体透视分析

 3利润表质量透视分析

五 现金流量表分析如何应用到投资管理

（一）现金流量表结构分析

（二）现金流量表透视分析在投资决策中的应用

 1 现金流量表透视分析对投资者的帮助

 2 “现金为王”的企业是投资标的

 3 强化经营活动的重要性

 4 结合资产负债表、利润表综合分析 

六 新形势下对于投资分析的思考

 内容摘要

本文介绍了投资管理与财务报表的关系，投资管理包括上市公司和未上市公司的投资，投资者通过投资股权或股票，实现分享企业业绩红利和股权（股票）增值收益。文章介绍资产负债表、利润表和现金流量表的结构和功能，通过从报表中采集关键数据，运用一定的公式和比率分析企业经营情况的好坏，为投资者进行投资管理决策提供财务依据，对提高投资者的决策准确性，提升投资者的管理能力有一定帮助。

 关于财务报表分析在投资管理中的应用探讨

财务报表是一种会计语言撰写的企业说明书，它用文字和数字描述了企业一定时期的财务资讯，对于投资者而言，掌握了该企业的财务资讯，才能有效获得该企业真实的经营情况，才能正确做出投资决策，所以，财务报表在投资管理中发挥着巨大的作用，只有看懂财务报表，学会运用财务报表的相关数据指导投资行为，才能在投资中掌握财富密码，让投资行为更具备科学性和理性，令投资者能更安全地获取投资收益，避免投资失误导致亏损。

一、 投资管理的概念和类型

（一）概念

投资管理是一项针对投资证券、股权或其他资产的金融管理服务，以投资者利益最大化为出发点，并达成投资目标。投资者可以是个人或机构，机构譬如保险公司、投资公司、投资基金或养老基金等。投资管理包含了几个元素，例如金融分析、资产筛选、股票筛选、财务报表分析、计划实现及长远投资监控。本文阐述的主要是财务报表分析部分。

（二）类型

1 . 股票投资管理

对股票投资的收益、风险分析、追踪误差、与标杆的差异等，即投资上市公司的股权。

2. 股权投资管理

对股权投资的收益、风险分析，其所投资企业的经济性决策以及公司资本流入、流出模式的管理，主要投资于非上市公司股权。

二、 财务报表

财务报表是指企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件，财务报表主要包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注，在投资管理中，投资者通过看资产负债表看企业规模的大小，通过利润表看是否赚钱，看现金流量表看资金流是否健康。但我发现三个报表中投资者最关注的是损益表，以企业是否赚钱作为投资的依据，其实投资是非常专业和复杂的决策，有利润不等于企业能生存发展，还有看企业的现金流，现金流相当于企业的“血液”，一旦现金流断裂，再大的企业，再有利润的企业也可能会倒闭。

资产负债表

资产负债表是最重要的财务报表，其包含的信息最丰富、最全面，它可以告诉我们以下问题：企业的经营实力如何？企业有多少现金？企业应收款项有多少？企业资产的配置是否合理？企业的固定资产新旧程度如何？企业的负债重吗？企业上年度盈利吗？能看清楚一个企业某个时点的财务状况和经营状况。一个企业的老板和财务会计以及相关人员应该懂得看资产负债表,如果能够对资产负债表进行一定程度的分析,更是一件大好事。

1. 资产负债表结构和功能

资产负债表采用账户式结构，分为左右两方，左边为资产，右边为负债和所有者权益，并且满足恒等关系：资产=负债+所有者权益，因此，资产负债表也被称为资金平衡表，资产、负债以及所有者权益每一块内容下面,又列出一定程度的明细,这些明细来源于账簿里的相关明细科目的数据。在资产下面有现金、银行存款、应收账款、应收票据等。在负债表下面有短期借款、长期借款、应付账款等,所有者权益下面列支实收资本、资本公积以及盈余公积等。

资产负债表的右方描述企业资金的构成情况，说明了企业资金的来源，列示了企业采用什么方式取得资金。资产负债表的左边描述了企业资产的构成情况，说明了企业资金的用途，列示了企业报表日所拥有的资产类别及价值。

通过阅读和分析资产负债表可获取以下信息：

企业目前的经营实力如何？

企业的筹资方式有哪些？

企业的筹资战略如何？

企业上年度盈利情况如何？

企业的分配政策如何？

企业的资金充裕吗？

企业的营收款项是否过多？

企业流动资产数量与结构是否合理？

企业有固定资产投资吗？

企业目前的财务风险如何？

........

2 . 资产负债表的重要项目

（1） 货币资金：货币资金是指在企业生产经营过程中处于货币形态的资金，主要包括：企业为了日常零星支付需要而持有的现金；企业银行存款账户中存放的资金；银行汇票存款、银行本票存款、信用证保证金存款、信用卡存款、存储投资款等其他货币资金。

货币资金是企业中最活跃的资金，被称为企业的血液，流动性强，是企业重要的支付手段和流通手段。同时，相对于其他资金，货币资金盈利性较差，因此，企业持有的货币资金不能太少，也不能太多。货币资金的持有数量是否恰当是企业流动资产管理者关注的重点，也是报表使用者需要特别关注的问题。

应收账款与应收票据：应收账款是指企业因销售商品、提供劳务应向购货方收取的款项，包括应由对方负担的税金、各种运杂费等。应收票据是企业持有的，尚未到期兑现的商业票据。其一般载有一定的付款日期、付款地点、付款金额等要素，持票人可以自由转让给他人。

（3）存货：存货是指企业在日常生产经营活动中持有的原材料、低值易耗品、成品等。属于流动资产。

（4）交易性金融资产、可供出售金融资产与持有至到期投资：交易性金融资产指企业持有的，将在近期交易的，以公允价值计量且其表达计入当期损益的债券、股票、基金、权证等金融资产。可供出售金融资产是指企业持有的，以公允价值计量的，无明确出售计划的股票投资、债券投资等金融资产。

（5）长期应收款：指企业融资租赁产生的应收款和采用递延方式分期收款、实质上具有融资性质的销售商品和提供劳务等经营活动产生的应收款项。

（6）长期股权投资：长期股权投资是企业为了对被投资单位实施控制或施加重大影响，或为了改善和巩固贸易关系而持有其股份的一种长期投资行为。

（7）固定资产：固定资产是指企业为了生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过12个月的，价值达到一定标准的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机器、设备等。

（8）短期借款：短期借款是指企业为维持正常生产经营活动所需的流动资金而向银行或其他金融机构借入的，还款期限在一年以内的各种借款。

（9）应付账款和应付票据：应付账款是指因购买材料、商品或接受劳务供应等而发生的债务。应付票据是指企业在商品购销活动和对工程价款进行结算因采用商业汇票结算方式而发生的，由出票人出票，委托付款人在制定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。

（10）长期借款：长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上的各项借款。

（11）实收资本：实收资本是指按照企业章程，或合同、协议的约定，企业所有者实际投入企业的资本，是企业开展生产经营活动的物质基础，也是企业经营实力和规模的重要标志。

（12）盈余公积：盈余公积是指企业税后利润提取的、企业可以自由支配的收益，实际上市企业扩大再生产的物质积累。盈余公积有法定盈余公积和任意盈余公积两种。法定公积按税后利润10%提取，达到注册资本金50%可以不再提取，任意公积金按照企业股东大会决议提取。

（13）未分配利润：未分配利润是企业未作分配的利润，属于所有者权益的组成部分。

（二） 利润表

利润表是反映企业一定会计期间生产经营成果的财务报表，利润表也称为损益表。它全面揭示了企业在某一特定时期内实现的各种收入、发生的各种费用、成本或支出，以及企业实现的利润或发生亏损等情况。

1 . 利润表结构和功能

常见的利润表主要有单步式或多步式两种。窝火会计准则要求企业利润表采用多步式格式，即通过对当期的收入、费用、支出项目按性质加以归类，并按利润形成的主要环节列示一些中间性利润指标，分布计算出当期损益。

通过利润表分析，我们可以了解一下信息：

企业净利润如何变化？

通过净利润、利润总额和营业利润分析了解企业利润的主要来源是什么？

企业营业收入在如何变化？说明了什么？

企业的期间费用控制得如何？

企业的投资收益如何？

企业的营销策略有何变化？

企业的成长性如何？

.........

2 . 利润表的重要项目

（1）营业收入：营业收入是指企业在生产经营活动中，因销售产品或提供劳务而取得的各项收入。

（2）营业成本：营业成本是与营业收入密切相关、企业提供产品或劳务所发生的成本。

（3）销售费用：销售费用是企业在销售产品或提供劳务中发生的各项费用。

（4）管理费用：管理费用是一种费用归集比较复杂的期间费用，主要指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各种费用。

（5）财务费用：财务费用是指企业在生产经营过程中为筹集资金发生的筹集费用。

（6）资产减值损失：资产减值损失是指因资产的账面价值高于其可收回金额而造成的损失。

（7）投资收益：投资收益指企业在一定期间对外投资所取得的汇报。

（8）营业利润：营业利润指企业在营业活动中所获得的全部利润。

（9）利润总额指企业在生产经营过程中各种收入扣除各种耗费后的盈余，反映报告期内税前盈利水平。

（10）净利润：净利润指企业报告期内利润总额扣除本年度所得税后的净收益，反映报告期内税后盈利水平。

（三） 现金流量表

现金流量表是反映一定时期内企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金等价物所产生影响的财务报表，其中现金是指企业库存现金以及可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。

1. 现金流量表结构和功能

现金流量表主要包括三个方面的内容：一是经营活动产生的现金流量，也就是企业在商品和劳务活动中所发生的现金收支活动；二是投资活动所产生的现金流量，也就是企业长期资产的购建和不包括在现今等价物范围内的投资及其处置的现金收支活动；三是筹资活动产生的现金流量，也就是导致企业资本及债务规模和构成发生变化的现金收支活动。三者构成现金及现金等价物的净增加额。

2. 现金流量表的重要项目

（1）经营活动产生的现金流量净额：经营活动产生的现金流量净额，也可称为经营活动现金净流量，是指与企业生产经营活动直接相关的现金流入与流出合计数，包括与税费，企业职工各项支出等有关的现金流。

（2）投资活动产生的现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额，是指与企业的投资活动有关的现金流入与流出的合计数，包括与投资收益、处置子公司等有关的资金流。

（3）筹资活动产生的现金流量净额：企业经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额合计数。

三 资产负债表分析如何应用到投资管理。

资产负债表的结构分析

1 . 资产结构分析

资产结构分析 ，就是通过分析各类资产占总资产的比重，以及各类资产之间的比例关系，反映企业各种经济资源的配比情况。资产结构分析，对公司管理者而言，有助于优化资产结构，改善财务状况，使资产保持适当的流动性，降低经营风险，加速资金周转；

所谓资产总体结构，是指企业流动资产与非流动资产分别占资产总额的比重。反映总体资产结构的一个重要指标是流动资产率，其计算公式为：

流动资产率=流动资产/资产总额X100%

流动资产占资产总额的比例越高，企业日常生产经营活动越重要。流动资产占资产总额的比例越高，说明企业的资产流动性、可变现能力越强，但盈利能力会降低。相反，流动资产占资产总额比例越低，说明能给企业带来高效能资产的比重提升，但资产整体流动性降低。流动资产占总资产的比重大于60%，属于保守型资产结构，在这种资产结构下，企业的资产流动性较好，从而降低了企业风险，但因为收益水平较高的非流动资产比重较小，企业的盈利水平也会同时降低。流动资产占总资产的比重小于等于40%属于风险型资产结构，在这种资产结构下，企业的资产流动性和变现能力较弱，从而增加企业的风险，但因为收益水平较高的非流动资产比重大，企业的盈利水平也会同时提高。

2 . 资本结构分析

资本结构分析是指各种资本的构成及其比例关系，其实质是债务资本在资本结构中所占的比例，主要目的是优化资本结构和降低资金成本。优化资本结构表现为吸收更多的权益资本，减少债务资本，这样可以保持企业良好的财务结构，降低财务风险，以便更好地筹资和投资。保守型资本结构，是指在资本结构中权益资本融资所占比重较大，且负债融资又以长期负债为主。这种融资结构，企业对流动负债的依赖性较低，从而减轻短期偿债的压力，财务风险较低；与此同时，由于权益资本融资和长期负债融资成本较高，又会增大企业的资金成本，这是一种低财务风险、高资金成本的融资结构。风险型资本结构是资本结构中主要采用负债融资，而且流动负债比重较大。显然，这是一种财务风险比较高而资金成本较低的融资结构。

资产负债表透视分析在投资决策中的应用

1 . 资产负债表综合分析

资产负债表是总括反映企业在某一特定日期资产、负债和所有者权益的会计报表。对资产负债表进行总体分析，其目的就在于从总体上把握企业在特定日期的财务状况。

（1）核对企业资产、负债、所有者权益的总额。由于资产负债表是根据“资产=负债+所有者权益”的公式编制，因此根据资产总计数即可知负债和所有者权益总计数，企业的资产合计数大致可以反映企业经营规模大小，知道企业所在行业的平均资产情况，知道企业在同行所处位置。

（2）可以核查流动资产、非流动资产、负债、所有者权益等项目的合计数。通过这些合计数可以看出有关项目在资产总额与负债和所有者权益总额中所占比重，从而可以在一定程度上了解企业资产流动性、负债流动性以及企业负债经营程度。

（3）可以观察各项资产、负债、所有者权益分别在资产总额、负债与所有者权益总额中所占比重。根据有关各项比重，可以列出百分比资产负债表，了解资金分布状况，了解资金来源。

（4）通过企业几年的资产负债表，可以计算各资产、负债、所有者权益项目的金额变动及金额变动百分比。资产、负债、所有者权益各项目的金额变动，可以反映出企业近几年财务状况变动情况，而资产、负债、所有者权益各项目金额变动百分比，可以反映出各项目对企业财务状况变化影响的大小以及各项目自身的变化幅度。

2. 通过资产负债表透视企业的经营风险

企业经营风险是企业在经营管理过程中可能发生的危险。分析资产负债表中是否存在经营风险，主要看资产负债表上各个主要资产项目的余额变化及结构比例情况，一般情况下，企业流动资产大于流动负债，表明企业有足够变现资产用于偿债，短期偿债能力强，但并不是流动比率越高越好。因为变现能力强意味着资产盈利能力弱，企业拥有较多流动资产会造成资产闲置浪费，降低盈利。

 资产负债表中“可供出售金融资产”、“长期股权投资”、“持有至到期投资”、“投资性房地产”等项目属于长期投资，这部分投资代表了企业不能控制的资产流出量，其投资标的决定了企业经营安全性和盈利性，对于企业盈利或股价的涨跌具有很大的影响，关注长期投资项目时，还要分析投资的产业方向、权衡收益和风险。

3 . 通过资产负债表透视企业的财务风险

财务风险一般指到期不能偿还债务的风险，企业举债越多，财务风险就越大，一般情况下，我们认为企业的资产负债率控制在40%以内属于正常范围，高于60%的则要警觉，大于80%就是危险信号了，资产负债率也存在显著的行业差异，房地产行业就是一个高资产负债率的行业，大部分的房地产开发企业均高负债率经营，所以国家对房地产行业采取大力去杠杆，就是要降低房地产行业的高资产负债率的风险，保持房地产行业的健康正常发展。

四 利润表分析如何应用到投资管理

（一）利润表的结构分析

1. 营业总收入，这一项列示企业在相应会计期间取得的主营业务收入和其他业务收入的总和，它是利润的保证和前提。

2. 营业成本和其他损益，这项了解企业取得营业收入的同时付出的代价，包括营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等。

3. 营业利润，营业利润=营业总收入-营业总成本+其他损益。

4 .利润总额，利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出，若利润总额中营业外收支占比高，就意味企业经营情况不太理想，主营业务经营状况不理想。

5. 净利润，净利润=利润总额-所得税，净利润是企业经营的最终成果，是投资者最关心的指标。

6 .每股收益，每股收益指普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。

7. 其他综合收益，是指企业除净利润之外的各项利得或损失。

8. 综合收益总额，是企业净利润与综合收益合计。

利润表透视分析在投资决策中应用

1 . 利润表透视分析对投资者的帮助

（1）利润表的意义在于通过分析利润表可对企业的经营效率和盈利能力做出预测，利润表分析指标明确说明投入多少、获利多少，将经营效率和盈利能力予以量化，使投资者一目了然。

（2）利润表反映企业利润的构成信息，帮助投资者找到企业的赢利点，揭示成本费用的管理程度并折射管理层的经营绩效。

（3）利润表帮助投资者通过已知的数据预测企业未来的发展。

2 . 利润表整体透视分析

利润表是企业经营业绩的综合体现，也是进行利润分配的重要依据。利润表的顺序依次排列分别是“营业总收入”、“营业总成本”、“营业利润”、“利润总额”、“净利润”、“每股收益”、“其他综合收益”、“综合收益总额”。营业总收入位于利润表最上方，分为主营业收入和其他营业收入，其次是营业总成本，分为成本、费用、损失三类。成本部分由营业成本、利息支出和手续费及佣金支出组成。其中营业成本还分为主营业务成本和其他业务成本。费用部分由营业税金及附加、销售费用、管理费用以及财务费用组成，资产减值损失也在营业总成本中归集。营业利润由营业总收入减去营业总成本，加上企业因公允价值变动产生的损益、汇兑收益和投资收益。利润总额是营业利润加减与企业生产经营没有直接关系的营业外收支所得，利润总额减去所得税就是净利润。净利润是正是负决定企业是否盈利。

 在利润表项目中，投资者首先关注净利润，然后关注每股收益，当然不能只关心净利润情况，企业利润有可能是投资收益或营业外收入以及非主营业务，这样的净利润是不能持续的，因为它不能保证下一年度室友还有投资收益和营业外收入。

3 . 利润表质量透视分析

（1）看利润的来源和构成。好的企业一般主营业务突出，其他业务利润较少，营业外收支数额较少，投资收益也不会太多。如果主营业务利润不好，企业的利润结构就有问题，因为其他利润不可持续和非经常性。

（2）看利润确认方法，因为利润是收入减去费用的差额，因此收入和费用的确认，计量的方法与标准就影响这利润的数量，所以还要看会计影响的倾向性，看它是在虚增利润还是隐藏利润。

（3）看一年的报表是不够的，好的企业报表比较稳定，不好的企业财务报表难以持续和稳定，从总体上观察企业全年的所得的利润及组成是否合理。通过全年利润与以前利润比较，能够评价企业利润变动情况，另外可运用有关比率指标计算，如毛利率、净利率、市盈率等指标，通过计算分析企业盈利能力的变化。

五 现金流量表分析如何应用到投资管理

（一）现金流量表结构分析

1 . 现金流量表结构分析一般包括现金净流量结构分析、现金流入结构分析以及现金流出结构分析。现金净流量结构分析即对现金及现金等价物净增加额的构成情况进行分析。现金流入结构分析就是将经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流入汇总，然后计算每项现金流入金额占总流入金额的比重。现金流出结构分析就是将经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流出汇总，然后计算每项现金流出金额占总流出金额的比重。现金流量表有时比看损益表更重要，利润是按权益发生制计入利润的，是“纸上财富”，现金流量表反映的是企业的“真金白银”，多强壮的大汉，一旦血液堵住流通不畅，照样倒下，而现金就相当于企业的“血液”。所以现今流量表是投资者必须重点关注的报表。

2 . 现金流量表项目组合分析

（1）经营活动产生的现金净流量为+，投资活动产生的现金净流量为+，筹资活动产生的现金净流量为+，表明企业主营业务现金流自给自足，投资收益良好，企业仍然进行融资，说明企业加大投资力度，对企业长远发展有利，但如果没有好的投资机会，会造成资金浪费。

（2）经营活动产生的现金净流量为+，投资活动产生的现金净流量为+，筹资活动产生的现金净流量为——，说明企业经营活动和投资活动呈现良性循环。筹资活动产生的现金流量为负，说明企业现金流充沛，有足够的偿还债务能力。

（3）经营活动产生的现金净流量+，投资活动产生的现金净流量为-，筹资活动产生的现金净流量为+，说明企业经营状况较好，另一方面表明企业通过筹集自己进行投资，投资者应着重分析企业资金的投资去向。

（4）经营活动产生的现金净流量为+，投资活动产生的现金净流量为-，筹资活动产生的现金净流量为-，表明企业经营状况良好，企业一方面在归还以前债务，一方面在继续加大投资，企业处于较佳经营状态，自有资金充足，要关注防止盲目投资。

（5）经营活动产生的现金净流量为-，投资活动产生的现金净流量为+，筹资活动产生的现金净流量为+，表明企业经营恶化，自身不能创造现金流，企业可能靠银行贷款维持经营，财务状况会进一步恶化。

（6）经营活动产生的现金净流量为-，投资活动产生的现金净流量为+，筹资活动产生的现金净流量为-，表明企业经营活动恶化，如果投资活动现金流入是投资收益产生，企业经营还有一线生机，要防止企业被债务负担压垮。

（7）经营活动产生的现金净流量为-，投资活动产生的现金净流量为-，筹资活动产生的现金净流量为+，表明企业经营活动恶化，靠借款维持经营，如果是处于投入期的企业，一旦度过难关，还可能有发展潜力，如果是长期或稳定期的企业，则非常危险。

（8）经营活动产生的现金净流量为-，投资活动产生的现金净流量为-，筹资活动产生的现金净流量为-，表明企业经营恶化，财务状况危急，这种状况往往发生在扩张时期，容易导致企业进退两难。

（二）现金流量表透视分析在投资决策中的应用

1. 现金流量表透视分析对投资者的帮助

（1）现金流量表说明企业在一定期间资金的来源和去向。现金流量表将资金的流量分为经营活动产生的现金流量，投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量，不同的流动方向，为报表使用者提供了关于企业经营的一系列有关资金流入流出的信息，这些关键信息是其他报表不能提供的。

（2）现金流量表说明企业偿还债务和支付利息能力。揭示的是企业实际可利用的资金量。

（3）现金流量表可以分析未来获得现金的能力，投资者可通过深入分析了解经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入流出情况，分析企业未来的现金流入情况。

（4）现金流量表可以分析企业投资和理财活动对财务状况和经营成果的影响。

2. “现金为王”的企业是投资标的

（1）关注企业现金及现金等价物净增加额

首先观察现金的净增加额，如果企业现金净增加额主要来自生产经营活动产生的现金流量净额，可以判断企业收现能力强，坏账风险小，营销能力较强；如果企业现金净增加额主要是投资活动产生，可能反映企业生产能力削弱，如果现金净增加额主要由于筹资活动产生，意味企业将支付更多的利息或股利，它未来的现金流量增加额必须更大，才能满足偿付需要。现金流量增加额是负，一般是不良信息，至少企业短期偿债能力受影响。如果企业经营活动产生的现金流量净额是正且数额大，企业整体现金流量净额减少主要因为投资活动引起，一般企业是进行投资，如更新设备，拓展新市场等，这种现金流量净额减少并不意味企业经营能力不佳，而是意味企业未来有更多的现金流入。

（2）重视对企业现金流量来源和现金流量用途的分析

首先关注企业自身创造现金能力的大小，一般可以这样计算：经营活动的净现金流量/现金流量总额。这个比率越高，表明企业自身创造现金能力越强，财力基础越稳固，偿债能力和对外筹资能力越强。其次，关注企业偿付全部债务能力的大小，一般可以这样计算：经营活动的净现金流量/债务总额。这个比率反映企业一定时期每1元负债由多少经营活动现金流量所补充，这个比率越大，企业偿债能力越强。再次，注意企业股利支付能力大小。企业是否有能力支付股利是投资者比较关心的，一般可以这样计算;经营活动的净现金流量/现金股利。这个比率越大，说明企业支付现金股利的能力越强。最后，注意观察企业现金流量中资本支出的大小。一般可以分析投资活动中“投资支付的薪金”和“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”两个项目。通过“投资支付的现金”主要分析企业对外投资情况，看看企业对外投资是增加还是减少，企业对外投资扩大说明企业经营正常。“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”是企业为维持或扩大生产能力而购置固定资产或无形资产发生的支出。该项支出越多，反映企业利用经营活动产生的净现金流量维持或扩大生产经营规模的实力越强，表明企业发展能力越强。

3 .强化经营活动的重要性

分析企业经营活动现金流入与先进流出对比关系是应重点关注，一般可以这样计算：经营活动现金流入量/经营活动现金流出量。这个比率表明企业经营活动所得现金满足其所需现金流出的程度。一般而言，该比率应大于1，说明自身拥有“造血”功能，该比率值越大，“造血”功能越强。

4. 结合资产负债表、利润表综合分析

将现金流量表与资产负债表进行比较分析，在分析企业偿债能力时，看企业当期取得的现金收入在满足生产经营所需现金支出后，是否有足够现金用于偿还到期债务。可用一下两个比率分析：短期偿债能力=经营现金流量/流动负债；账期偿债能力=经营现金流量/总负债。两个比率值越大，表明企业偿债能力越强。

将现金流量表与利润表进行比较分析，将现金流量表的有关指标与利润表的相关指标进行对比，以评价企业利润的质量。经营活动产生的现金流量与会计利润之比若大于1或等于1，说明会计收益的收现能力较强，利润质量较好，若小于1，则说明会计利润可能受人操纵或存在大量应收账款，利润质量较差。

六 新形势下对于投资分析的思考

目前国内经济处于L型运行状态，经济何时触底尚不明确，国有企业的生存状态还比较理想，但民营企业由于经济下行、中美贸易战、环保、税收和人力成本上升等诸多因素影响，生存状态十分恶劣，对投资者的考验也很大，投资失败的机会也在增大，可以说目前是投资行业最艰难的时期，如何才能在复杂多变的投资环境中做出正确的决策，除了投资者能熟练运用上述介绍的财务报表分析方法外，还要结合行业特点进行详细分析，在传统行业江河日下时，创新产业、智能制造、医疗大健康、移动互联网等新兴产业异军突起，这些行业发展和崛起都是资本作为主要推手，在大投入、免费、迅速抢占市场份额面前，单靠财务报表分析是反映不出真正的企业发展状态的，需对企业进行综合考察和分析，特别是对企业实控人和核心团队详尽了解，对产品和服务的市场竞争力做好详尽调查分析，才能得出客观全面的投资决策依据。投资是一项什么专业的工作，对投资者的素质要求是全方位的，也极考验投资者对行业和社会发展形态变化的预判能力，这就是为什么成功的投资者凤毛麟角的原因。

尽管投资领域日趋复杂，但财务报表作为最基础的，最直观的分析工具，是任何投资分析手段无法比拟的，只有当投资者拥有丰富的行业投资经验、又有扎实的财务基础、具备清晰正确的预判能力，才能在投资领域保持竞争力，在市场上立于不败之地。

参 考 文 献

祝建军.《上市公司财务报表分析理论与实战》.武汉大学出版社.2017.10

章伟芹、马立占.《财务报表解读与证券投资分析》.中国人民大学出版社.2015.1

杨丹.《上市公司财务报告欺诈与公司治理》.中国出版集团.2016.1

郭永清《财务报表分析与股票估值》.机械工业出版社.2018.1

叶金福《从报表看舞弊》.机械工业出版社.2018.3

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