2.大力发展债券市场，增强债券的吸引力，拓展经理人可选择融资渠道。积极发展企业债券市场 （1）．改革管理体制。要由过去过多的行政管制过渡到核准制上来．增加企业债券的供给。在企业债券市场从“审批制”向市场化的“核准制”的过渡过程中，核准制是企业债券发行机制市场化的第一步。只要企业需要、市场认可，能发出去，能及时兑付，就应该给企业融资机会。企业只要具备发债条件就可 以根据自身情况及市场环境自行决定发债规模及发债时机。 放宽对企业债券的利率约束．允许企业根据自身的资信状况 与市场需求．灵活确定发行利率。（2）．完善二级债券市场体系建设。建立统一公司债券市 场．提高企业债券的流动性。可以考虑在努力培育企业债券 一级市场的同时．利用税收杠杆等手段积极鼓励企业债券的 场外交易。此外，还可考虑建立一个高效的第三市场，专门服 务于企业债券交易。这样，一方面可以让更多符合条件的企业有机会通过公开发行债券融资；另一方面，在市场环境还不够完善、相关市场主体的行为还不够规范的条件下，政府仍然保持足够的控制权。应该看到，由于我国企业债券市场的成熟程度远不如股票市场，立即推行核准制的时机尚不成熟，因此决定了企业债券核准制的推行是一个逐步建立和完善的过程。

    3.完善决策与监督职能。大股东不参加监事会的选举，监事会改由债权人、雇员、小股东选举；独立董事由小股东选举或指定。三会的制度设计，除了实行累计投票制，监事会制度建设是关键点。应修改公司法及相关法规，改变监事会人员构成并增加其监督职能。监事的数量应扩大，建议扩大到7~9人以上；成员由债权人、雇员和小股东选举的“监督委托人”组成。由于债权人等成员经常有变动的可能性，监事会可不定期由债权人、雇员、小股东增选，但每人每期任职不超过两年。监事会的职能也要相应进行变革：由监事会认定的重大事项，可变更为由监事会提交股东大会讨论表决，这样，董事会的重要决定也必须经监事会或由监事成员会签通过，以形成相互制约。监事会列席董事会时，认为有异议的董事会决议，可直接提交股东大会表决。监事会监督独立董事履行职能，若认为不称职，则可提议董事会罢免。所有监督费用由公司支付。建立独立外部董事制度。外部董事就是指董事职位与公司无任何关联关系，包括个人投资者和学者。治理资本市场上的违规行为一方面需要健全的法律法规来进行约束，另一方面要靠公司内部良好的治理结构，独立外部董事由于其身份的特殊性，使得其可以对公司内部原有的利益集团实现有效的制约，以避免股权过分融资。

4.提高投资者素质，发展机构投资者。中小投资者利益的保护不仅要靠国家出台相应的法规和制度，而且还需要中小投资者不断提高自身的投资水平。从证券市场历史上几次著名的泡沫事件（如英国的南海泡沫，法国的密西西比泡沫，以至于美国1929年的股市崩盘）可以看出，中小投资者不理性的投资行为在其中也都起到了推波助澜的作用。所以提高投资者的素质对证券市场的发展有着极其重要的作用。当然股票市场上融资者与投资者群体在信息的获取方面的不平等是制度本身的不足，但这个不平等关系是由两者在社会上的地位决定的，这个关系就是融资者群体是法人群体，而投资者群体则是以自然人为主。我国股票市场上80%的投资者仍是自然人投资者。发展机构投资者队伍，一方面可以在社会地位缩小与融资者群体的差距，进而有效地抑制投资者的一些非理性行为，另外机构投资者在信息和判断能力提高的情况下，还可以少受到一些融资者群体设下的骗局，同时机构投资者队伍壮大后，一旦形成较好的投资理念，也可以在二级市场上形成较好的投资风气，使我国市场上一些有利于融资者群体行为的基础失去支持，以抑制股权融资的偏好。

    5. 优化股权结构     （1） 鼓励法人持股。在一般情况下，与国有股相比，法人股 一般不存在所有者代表缺位问题。相对于个人投资者．法人 股东更有动力去监督经理人员．促使管理层为企业长期利益 考虑。因此，决策层在考虑减持国家股时，应积极鼓励法人股 东受让。 （2）．实现国有股与法人股流通。国有股和法人股都是普通 股．应该享受与社会公众股一样的流通权利。流通股和非流 通股的划分剥夺了国有股和法人股的流通权利。从法律屡 面、政策层面和市场操作层面确认股权的可流通性质，有助 于股市扩容并抑制过度投机．实现资源的有效配置及产业结 构的调整。  （3） ．减持国有股。国有股高度集中的股权结构使股票市场 筹资功能异化为“圈钱”功能．因此需要变为适度分散的股权 结构．使得国有股比例降低．而社会法人股和社会公众股比 例相应提高。股权变动使社会法人股投资者在公司经营决策 中的地位提升．使法人投资者更加关心企业日常经营与企业的长远利益。

小结：从本文以上分析可以看出，我国上市公司由于种种原因，包括外部环境和内部公司治理不足等，造成股权融资成本比债权融资成本低，而使我国上市公司更偏好于股权融资，与国外融资理论不一致。在目前我国市场经济环境的客观现实下，我们虽不必完全套用外国的融资理论，但上市公司一味轻视债权融资而偏好股权融资的选择已经影响到公司的经营业绩和持续盈利能力，也是不可取的。我们应针对目前存在的政策，制度上的不足，结合国家经济发展现状，强调公司融资方式多元化，并逐步完善我国的资本市场，使其以发挥有效的作用。本文通过对影响融资方式的因素方面进行探讨旨在能引起人们对我国上市股权融资偏好的深次原因的关注。

[参考文献

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2、田婕;;我国上市公司股权融资方式解析[J];山西农业大学学报(社会科学版);2006年02期

3、龙文;中国上市公司股权融资偏好成因研究[D];西北大学;2008年

4、王长莲;闫保丽;;论上市公司股权融资和债权融资的协调发展[J];安徽工业大学学报(社会科学版);2006年01期

5、陈蕊;;管理防御假设下的上市公司股权融资偏好研究[J];北方经贸;2010年12期]

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