论财务管理的目标

财务管理的内容

1、财务管理的概念

 2、财务活动

 3、财务关系

 4、财务管理的特点

二、财务管理目标的层次结构

三、财务管理的整体目标

1、利润最大化

2、资本利润率最大化或每股利润最大化

3、企业价值最大化

四、不同利益主体在财务管理目标上的矛盾与协调

1、所有者与经营者的矛盾与协调

2、所有者与债权人的矛盾与协调

内 容 摘 要

本篇重点论述的是企业财务管理的目标，从四个方面论述：一是财务管理的内容，主要阐述了财务管理的概念、财务活动、财务关系及其财务管理的特点；二是财务管理目标的层次结构；三是财务管理的整体目标，主要阐述了财务管理所追求的利润、资本利润率和企业价值的最大化；四是不同利益主体在财务管理目标上的矛盾与协调，主要阐述了所有者与经营者、债权人的矛盾与协调；从而使人们认识到财务管理目标的重要性，并要求人们积极参与企业管理和实践，使企业充分发挥经济效益，社会效益，生态效益，最大满足人民的须要。

 

 关键词： 财务管理，目标，企业投资，利润，矛盾与协调

财务管理的目标

一、财务管理的内容

1、财务管理的概念

财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的资金运动和财务关系而产生的，是对企业资金运动及其所体现的财务关系的管理。由于资金本身并不具备运动的原动力，它之所以产生运动，从再生产过程的财务方面来看，是人们进行筹资、投资和收益分配即进行财务活动的结果，因此，对资金运动的管理也就是对财务活动的管理。由此可见，财务管理是企业组织财务活动，处理与各方面财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。

2、财务活动

财务管理的对象是财务活动，具体表现为资金运动。所谓财务活动是指企业在生产经营过程中进行的筹资、投资和收益分配等活动，它是企业生产经营活动的一个重要方面。从总体上看，企业财务活动主要由以下内容或环节组成：

（1）筹资活动

企业组织商品运动，必须有一定数量的资金。从各种渠道以各种方式筹集资金,是企业组织商品运动的前提，也是企业资金运动的起点。所谓筹资是指企业为了满足投资或用资的需要，筹措和集中所需资金的过程。在筹资过程中，企业一方面要确定筹资的总规模，以保证生产经营活动对资金的需要，另一方面要通过筹资渠道、筹资方式或工具的选择，合理确定资金结构，以降低筹资成本和风险。所有这些筹资活动都是财务管理的内容。从总体上看，任何企业的资金都可以从两个方面筹资并形成两种性质的资金来源，一是通过吸收直接投资、发行股票、企业内部留存等方式从所有者筹集的主权资金，或自有资金；二是通过向银行借款、发行债券、商业信用等方式从债权人处筹集的负债资金。无论是主权资金还是负债资金，开始时一般都是货币资金，但也可以是实物或无形资产。

（2）、投资活动

投资是筹资的必然结果。企业筹集的资金必须投入使用，以谋求最大的经济效益。如果不进行投资，筹资就失去了目的和意义。完整意义上的投资，不仅包括资金投放出去，还包括投出资金的使用。所以，投资作为一个过程包括了资金投放和使用两个基本环节，财务管理必须对这两个环节进行管理。

（3）、分配活动

企业通过投资必然取得收入，并实现资金的增值。分配是作为投资的结果而出现的，是对投资成果的分配。企业的投资成果首先表现为各种收入，这些收入在扣除相应的成本费用后即为企业利润，企业的利润要按照国家有关规定在有关方面之间进行合理的分配，它有广义和狭义之分。广义的分配是指投资收入（如销售收入）和利润进行分割和分派的过程，而狭义的分配仅指对利润的分配。

3、财务关系

企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。财务关系体现着财务活动本质特征，并最终决定财务活动的性质、规模和速度。在市场经济条件下，企业的财务关系主要包括以下几个方面：

（1）、企业与政府之间的财务关系

这主要是指企业按照税法规定向中央政府和地方政府缴纳各种税款所形成的经济关系。中央政府和地方政府为履行其行政管理职能，以征税的方式无偿地参与企业的利润分配。及时足额地纳税是企业对国家的贡献，也是企业对社会应尽的义务。企业与政府之间的财务关系实质上是一种强制和无偿的分配关系。

（2）、企业与所有者之间的财务关系

企业与所有者之间的财务关系是各种财务关系中最根本的财务关系。它主要是指企业所有者向企业投入资金，企业向其所有者支付投资报酬所形成的经济关系。企业所有者主要有以下四类：⑴国家；⑵法人单位；⑶个人；⑷外商。企业的所有者要按照投资合同、协议、章程的约定履行出资义务，以便及时形成企业的资本。企业利用资本进行营运，实现利润后，应按出资比例或合同、章程的规定，向其投资者分配利润。企业与其所有者之间的财务关系体现了所有权的性质，反映了所有者与经营者之间的所有权和经营权关系。

（3）、企业与债权人之间的财务关系

这主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和偿还本金所形成的经济关系。企业生产经营所用的资金，除了自有资金外，还包括负债资金。企业筹集负债资金的目的一方面是为了扩大经营规模，另一方面是为了保持良好的资金结构，降低资金成本，获得财务杠杆效益。企业的债权人主要有：⑴债券持有人；⑵银行和非银行金融机构；⑶商业信用提供者；⑷其他出借资金给企业的单位或个人。企业利用债权人的资金，要按约定的利息率及时向债权人支付利息，债务到期后，要合理调度资金，按时向债权人归还本金。企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权的关系。

（4）、企业与被投资单位之间的财务关系

这主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。这种关系与企业同所有者的财务关系相同，只是企业在财务关系中的地位发生转换，在这里企业由受资者变成了投资者。当然，在处理财务关系时，企业的视角也发生了位置转换。企业与被投资单位的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系。

（5）、企业与债务人之间的财务关系

这主要是指企业将其资金购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。企业将资金借出后，有权要求债务人按约定的条件支付利息和归还本金。企业同债务人的关系体现的是债权与债务的关系。

（6）、企业内部各单位之间的财务关系

这主要是指企业内部各单位之间相互提供产品或劳务所形成的经济关系。由于企业内部实行分工和协作，形成了利益相对独立并行使各种独立职能的部门和单位。在实行内部经济核算制和经营责任制的条件下，为了划清各部门、各单位的经济责任，考核它们的经营成果，维护其相应的权益，各部门、各单位之间相互提供产品和劳务要进行计价结算。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各部门、各单位之间的责权利关系。

（7）、企业与职工之间的财务关系

这主要是指企业根据按劳分配的原则，向职工支付劳动报酬所形成的经济关系。职工是企业的劳动者，他们以其提供的劳动作为参加企业分配的依据。企业要根据职工提供的劳动数量和质量，以其产品销售收入向职工支付劳动报酬，包括工资、津贴、奖金等。企业与职工之间的财务关系体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系。

上述各种财务关系，其实质是企业在再生产过程中表现出来的经济利益关系。随着我国社会主义市场经济的不断发展，企业与各方面的联系将日益广泛，企业的财务活动和财务关系将越来越复杂，如何处理好企业与各方面的财务关系，将成为决定企业生存和发展的关键问题。由于财务关系隐藏于财务活动中，我们说财务管理的对象是财务活动实际上包含了财务关系。

4、财务管理的特点

企业生产经营活动的复杂性，决定了企业管理必须包括多方面的内容，如生产管理、技术管理、质量管理、劳动人事管理、设备管理、销售管理、财务管理等。各项管理工作相互联系、相互配合，同时又各有分工，各有自己的特点。作为企业管理重要组成部门的财务管理，其特点主要表现在以下几个方面：

（1）、财务管理是一种价值管理

企业进行生产经营活动，必须拥有人力、物力、财力、信息等生产经营要素。相应地，企业管理从大的方面看包括人的管理、物的管理、财务管理、信息管理等方面。人的管理属于企业劳动因素管理，物的管理是指对企业生产经营过程中的使用价值的管理；信息管理是对会计、统计、业务技术资料以及调查研究资料的管理，而财务管理则是对企业生产经营过程中的价值的管理，它利用资金、成本、收入、利润等价值指标，来组织企业生产经营过程中价值的形成、实现和分配活动，并处理这种价值运动中的财务关系。实施价值管理是财务管理区别于其他管理的重要特点。

（2）、财务管理是一项综合性管理工作

财务管理的综合性表现在两个方面：一是通过统一的货币计量进行价值管理所表现的综合性；二是财务管理对企业生产经营活动方方面面的渗透性。财务管理所运用的资金、成本、收入、利润等价值指标，是企业生产经营过程及其结果的综合反映，企业各项工作的质量和效果都可以通过这些指标反映出来，根据各项价值指标的变化基本上可以全面了解企业生产经营状况。另一方面，财务管理又渗透在企业生产经营活动的各个方面、各个环节，它从价值的角度统帅着企业的整个生产经营活动。因此，加强财务管理可以促进企业全面改善生产经营管理，提高经济效益。

（3）、财务管理涉及范围广

财务管理是对企业财务活动和财务关系进行管理，因此，企业中有关资金的一切业务都属于财务管理的范畴。资金在企业是以各种不同的实物形态和货币形态分布于生产经营的各个环节、各个方面，并随着企业生产经营活动的不断进行而不断发生占用形态的变化，这就决定了财务管理工作必然会涉及到企业内部的整个生产经营活动，企业各部门、各单位和广大职工都会与企业财务管理工作发生密切的联系。不仅如此，企业财务管理还与企业外部的有关方面如投资者、受资者、债权人、债务人、税务部门等有密切的联系。不难看出，企业财务管理涉及的范围相当广泛。对于这样一项十分复杂而重要的管理工作，企业必须高度重视、精心组织、以保证生产经营活动的健康发展。

二、财务管理目标的层次结构

目标是系统所希望实现的结果。确立正确的目标是保证系统良性循环的前提外。企业进行任何工作都必须有明确的目标，财务管理也不例外。财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务管理活动所要达到的目的。财务管理目标不仅是企业财务管理工作的努力方向，也是评价企业财务活动是否合理有效的标准。因此，确定合理的财务管理目标，在整个财务管理中具有极其重要的意义。

财务管理是一个具有层次性的有机构成体系。财务管理目标之所以具有层次性，主要是因为财务管理的内容可以划分为若干层次，如前所述，企业财务管理的基本内容可以划分为筹资管理、投资管理、收益分配管理等几个方面，而每一个方面又可以再进行细分。例如，筹集管理又可以分为预测资金需要、选择筹资渠道、确定筹资方式、决定资金结构等几个阶段。财务管理内容的这种层次性和细分化，使财务管理目标成为一个由整体目标、分部目标入和具体目标三个层次组成的目标体系。

整体目标是企业全部财务活动需要实现的最终目标。整体目标决定着分部目标和具体目标，决定着企业财务管理的基本方向，是企业进行一切财务活动的出发点和归宿。

分部目标是在整体目标的制约下，进行某方面财务活动所要达到的目标。分部目标虽然要体现企业进行某方面财务活动的特点，但从总体上讲，它应受制于整体目标，并对整体目标的实现起保证作用。分部目标一般包括筹资管理目标、投资管理目标和收益分配管理目标三个方面。

具体目标是在整体目标和分部目标的制约下，从事某项具体财务活动所要达到的目标，如现金管理要达到的目标、存货管理要达到的目标等。具体目标是财务管理目标层次体系中基层环节，它是整体目标和分部目标的落脚点，对保证整体目标和分部目标的实现具有重要意义。

财务管理目标的层次性，要求我们把财务管理的共性与财务管理具体内容的个性结合进来，以整体目标为中心，认真做好财务管理各个环节，各方面的工作，以保证目标体系的全面实现。下面只对财务管理的整体目标作具体论述。

三、财务管理的整体目标

从根本上讲，财务管理的整体目标取决于企业的总目标，取决于特定的社会经济模式。社会经济体制、经济模式和企业所采用的组织制度，在很大程度上决定着企业财务管理目标的取向。从现代企业财务管理理论和实践看，对企业财务管理目标的综合表述，主要有以下三种特点：

1、利润最大化

这种观点认为，企业从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，而在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量。利润越多，企业的经济效益越好，相应企业对社会的贡献也越大。同时，利润也是企业补充资本，扩大经营规模的源泉。因此，企业应以追逐利润最大化作为财务管理的目标。

这种观点的主要缺点是：（1）利润最大化只是利润绝对额的最大化，没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间的比较；（2）利润最大化中的利润是一定时期内实现的总利润，它没有说明企业利润发生的时间，也没有考虑资金的时间价值；（3）没有考虑风险因素，高收益往往要承担高风险；（4）片面追求利润最大化，容易导致企业短期行为。

资本利润率最大化或每股利润最大化

资本利润是利润率与资本额的比率。每股利润也称每股盈余,是利润额与普通股股数的比值。这里的利润额是指税后净利润,所有者作为企业的投资者，他们追求的是资本的盈利水平或每股的盈利水平，而资本或每股的盈利水平又具体表现为税后净利润出资额或股份数（普通股）的对比关系。这两个指标的特点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。但这两个指标同样存在没有考虑资金时间价值、没有考虑风险因素、容易导致企业短期行为等缺陷。

企业价值最大化

企业价值通俗地说是指企业能够值多少钱，即出售企业的价格，企业价值不是企业帐面资产的总价值，而是企业全部资产（包括有形资产和无形资产）的市场价值。因为资产的帐面价值与其市场价值不尽一致，而且由于企业商誉的存在，以致企业市场价值远远超过其帐面资产的价值。由于企业的资产一般不会拿到市场上去交易，因此企业的市场价值只有通过资产评估来确定，其评估主体主要是企业现有或潜在的投资者。

在对企业进行评估时，投资者看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业潜在或预期获利能力。因为投资者总是希望不断增加自己的财富，或者使自己在企业的资产或者直接说是净资产越多越好，而要使净资产不断增加，则必然要求企业未来有较强的获利能力。所以，企业价值的高低，反映了企业潜在或预期获利能力。投资者评价企业价值，一般采用收益现值法。在收益现值法下，企业价值与企业的预期收益成正比，与所采用的折现率成反比。而折现率的高低又主要由企业风险的大小来决定。当企业风险大时，折现率就高，反之则低。也就是说，企业价值与预期报酬成正比，与预期风险成反比。企业的预期报酬越多，获得报酬的时间越近，应得的报酬越是确定，则企业的价值越大。

对于股份有限公司，由于股东是企业的所有者，所以，企业价值最大化也就是股东财富最大化。在上市公司中，企业未来获利能力可通过股票市价来反映。企业未来获利能力越强，购买该企业股票的股东越多，其股票价格必然上升，反之亦然。由于股票价格代表了企业价值或股东财富，所以上市公司的财务管理目标可直接表述为股市价最大化，它比企业价值或股东财富最大化更直截了当和一目了然。

以企业价值最大化作为财务管理目标，其优点主要表现在：（1）考虑了资金时间价值和投资风险价值，有利于正确制订长短期规划、投资方案等。（2）有利于克服企业在追求利润方面的短期行为。因为企业价值的高低虽然要受过去和现在的利润水平的影响，但主要还是取决于未来的获利能力。（3）有利于增加社会财富。企业价值或股东财富的增加必然会还来整个社会财富的增加。（4）有利于社会资源的合理配置。社会资金通常流向企业价值或股东财富最大化的企业或行业，这样就可以实现整个社会经济效益的最大化。

以企业价值或股东财富最大化作为财务管理的目标也存在一些问题，主要表现在：（1）企业价值或股东财富是一个相对抽象的目标，对于非股票上市公司，它们不能像前述两个目标能够在企业日常会计核算中被经常揭示，只有对企业资产进行专门评估才能真正确定其价值。（2）在评估企业资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观、准确，这也导致企业价值或股东财富确定的困难。（3）对于股票上市公司，虽然可通过股票价格的变动揭示企业的价值，但由于股价受多种因素的影响，其变动往往难以真实反映企业价值或者说获利能力。（4）为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。在这种情况下，法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，他们对股价最大化目标没有足够的兴趣。

尽管存在上述问题，但由于企业价值或股东财富最大化，更能综合体现企业管理的目标，更能揭示企业的市场价值，而且它也考虑了资金时间价值和投资风险价值，所以，通常被认为是一个较为合理的财务管理目标。

四、不同利益主体是财务管理目标上的矛盾与协调

所有者和债权人都为企业提供了财务资源，但他们都处在企业之外，只有经营者即管理当局在企业里直接从事财务管理工作。如何协调他们之间在财务管理目标上的矛盾，是财务管理必须解决的一个问题。

1、所有者与经营者的矛盾与协调

企业价值或股东财富最大化，反映的是企业所有者的利益，它与企业经营者的利益，它与企业经营者没有直接的利益关系。对企业经营者来说，他们得到的利益正是所有者所放弃的利益，这种利益通常称为所有者支付给经营者的享受成本。如果其他因素不变，所有者支付给经营者的享受成本越多，则自己得到的利益相对就越少。因此，问题的关键不是享受成本的多少，而是经营者在增加享受成本的同时，是否更多地提高了企业价值或股东财富。经营者总是希望在提高企业价值或股东财富的同时，能更多地增加享受成本，而所有者或股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。这就是所有者与经营者之间的主要矛盾。解决这一矛盾的办法主要有两种：

（1）、监督

监督是所有者约束经营者的重要手段。所有者通过监督，可以及时发现经营者违背自己意愿的行为，并予以制止。如果经营者违背所有者的目标，所在者可以减少其报酬，甚至解除其职务。这样就可以促使经营者努力提高企业价值或股东财富，以实现财务管理目标。

（2）、激励

防止经营者背离所有者利益的另一个办法是采取激励措施，将经营者的报酬与其绩效挂钩，使他们主动采取措施实现企业价值或股东财富最大化。例如，企业盈利率或股票价格提高后，给予经理人员一定的现金或股票奖励。采取这种措施，奖励的方式和数量要适当，奖励过少，不足以激励经理人员，所有者不能获得最大利益；反之，奖励过多，所有者付出的成本过大，同样不能实现自己的最大利益。

由于监督和激励各有其利弊，因此，在现实生活中，所有者通常双管齐下，同时采取两种方法来协调自己和经营者的目标。尽管如此，经营者仍有可能作出一些对自己有利而对所有者不利的决策，并由此给所有者带来损失。监督成本、激励成本和偏离所有者目标的损失之间是一种消长关系，所有者要权衡利弊得失，力求找出能使三项之和最小的解决办法。

2、所有者与债权人的矛盾与协调

债权人的目标是到期收回本金，并获得约定的利息收入。但是，由于债权人将资金借给企业后，便失去了控制权，这样所有者就可以通过经营者为自身利益而损害债权人的利益。其常用的方式有两种：

一是所有者未经债权人的同意，而要求经营者投资于比债权人预计风险要高的项目。如果高风险的项目侥幸成功，超额利润被所有者独享；但若失败，债权人却要与所有者共同负担由此而造成的损失。这对债权人来说风险与利益是不对称的。

二是所有者为了增加企业的利润，未征得现有债权人同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使旧债券或老债的价值降低（因为相关的偿债风险增大）。

针对上述问题，债权人为了保护自身的利益，除了寻求立法保护，如破产时优先接管，优先于股东分配剩余财产等处，通常还要采取以下措施：

（1）、在借款合同中加入某些限制性条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。

（2）、发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

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