企业财务管理目标的作用

导向作用

2、激励作用

3、凝聚作用

4、考核作用

理论界对企业财务管理目标的几种观点

利润最大化

股东财富最大化

企业价值最大化

我国企业的财务管理目标的选择：企业价值最大化

比较美国与日本的财务管理目标

我国现行的市场经济的环境状况

我国企业的现有状况：

实现财务管理目标的影响因素

管理决策因素

外部环境因素

相关问题的考虑

内 容 摘 要

财务管理是企业管理的重要组成部分，渗透到企业的各个领域和各个环节当中。财务管理目标，是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。根据现代企业财务管理理论和实践，阐述了企业财务管理的作用，比较具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观点：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化，本人认为企业价值最大化应作为财务管理的最优目标。并论述实现企业价值最大化的财务管理目标的影响因素及对策。

关于企业财务管理目标的一些思考

企业财务管理目标是指企业财务管理系统所要达到的和实现的最终目的，它决定着财务管理的基本方向。财务管理目标是财务管理理论体系的基本要素，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。不同的财务管理目标会产生不同的财务运行机制。研究财务管理目标，既是建立科学的财务管理理论体系的需要，也是优化我国财务管理行为的需要，无论在理论上还是实践上都有重要意义。

企业财务管理目标的作用

财务管理目标不是平行列举的几项要求，而是财务活动最终要达到的一个目的（终点），犹如万里行船所要抵达的彼岸，因而指导作用更加显著。财务管理目标的作用可以概括为四个方面：

1、导向作用。管理是为了达到某一目的而组织和协调集体所作努力的过程，理现目标的作有和首先就在于为各种管理者指明方向。例如，党中央明确提出了我国社会主义经济建设分"三步走"的战略目标，就给全国一民指明了前进的方向。 

2、激励作用。目标是激励企事业全体成员的力量源泉，每个职工只有明确了企业的目标才能调动起潜在能力，尽力而为，创造出最佳成绩。

3、凝聚作用。企业是一个协作系统，必须增强全体成员的凝聚力，才能发挥作用。企业凝聚力的大小受到多种因素的影响，其中一个重要因素，就是它的目标，企业目标明确，能充分体现全体职工的共同利益，就会极大地激发企业职工的工作热情、献身精神和创造能力，形成强大的凝聚力。

4、考核作用。在管理不够规范的企业中，往往赁上级领导的主观印象和对下级工作人员的粗略了解作为业绩考核的依据，不客观，不科学。以明确的目标作为绩效考核的标准，就能按职工的实际贡献大小如实地进行评价。所以，一个企业，犹如一个国家、一个城市，不能够没有自己的奋斗目标。

二、 理论界对企业财务管理目标的几种观点

关于企业财务管理目标的问题，一直是财务学领域的一个研究热点，至今已有十几种观点被提出讨论。本文拟就其中三种最主要的观点，即利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。

利润最大化

起源于亚当·斯密关于“经济人”假说的利润最大化目标是西方经济学界的传统观点。这种观点认为，利润代表了资产利用程度的高低和经济效益的大小，直接反映经营者的经营业绩，企业财务的目标是要追求公司利润的最大化。时至今日这种观点仍在国内外有较大影响。

但是，从现代企业管理的要求来看，以利润最大化作为企业财务管理目标存在以下局限：（1）、利润作为一个绝对数指标，没有考虑所获利润与投入资本的关系，难以判断资本的利用效率；（2）、利润最大化未考虑利润实现的时间和资金时间价值；（3）、利润最大化未能有效地考虑风险问题．可能导致财务人员不顾风险去追求最大的利润；（4）、利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；（5）、利润是会计核算的帐面数额，受会计原则和会计政策的人为影响，利润操纵变得可能。因此，片面追求利润最大化会导致企业短期行为严重．从而出现资源掠夺式经营和破坏生态环境等问题，成为社会持续发展的重大障碍。

2、股东财富最大化

西方国家比较推崇股东财富最大化作为企业的财务目标，其理由是股东作为资本供应者，是公司的终极产权所有者，享有公司最终的财产权与收益权。同时，股东又是公司最终风险承担者，公司的一切活动要为资本供应者获得相应的收益回报服务。

这种观点认为，股东财富最大化不时指股东在公司中所有的净资产帐面数额，而是资本市场上的市场价值，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量既定时，股东财富最大化直接表现为股票价格最大化。

股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。

股东财富最大化目标不同于利润最大化目标，它蕴涵了企业对降低财务风险与满足长远发展的要求。因此，与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标无疑更具全面性与综合性。但也应该看到，股东财富最大化目标也存在以下局限：（1）、它仅适用于上市公司，而不适用于非上市企业。（2）、一是在股票数量既定的情况下，股东财富的多少取决于股票市价的高低，而股票市价除与公司自身的经营、财务状况相关外，还要受到非公司所能控制的多种因素的影响，包括外部社会经济环境因素。把不可控因素引入人理财目标是不合理的。（3）、它过于强调股东利益，而对公司其他利益关系人的重视不够。

企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。

企业价值是指企业的公允市场价值，而非其帐面价值。公司的公允市场价值是它可以为投资人带来的现金流量的现值。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量。这一定义意味着，财务管理目标应与企业多个利益集团有关，可以说，财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。在一定时期和一定环境下，某一利益集团可能会起主导作用。但从长期发展来看，不能只强调某一集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，不能将财务管理的目标集中于某一集团的利益。所以，应将企业的长期稳定发展摆在首位，并强调在企业价值增长中满足各方面的利益关系。

与股东财富最大化的财务管理目标相比，企业价值最大化同样充分考虑了不确定性和时间价值，更强调风险与报酬的均衡，并将风险限制在企业可以承担的范围之内，而且它还有着更为丰富的内涵：第一、营造企业与股东之间的协调关系，努力培养安定性股东；第二、创造和谐环境，关心本企业职工的切身利益，努力培养职工的认同感；第三、不断加强与债权人的联系，凡重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者；第四、真正关心客户的利益，在新产品的研究和开发上有较高的投入，不断通过推出新产品来尽可能满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长；第五、讲求信誉，注重企业形象塑造与宣传；第六、关心政府有关政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出台对自己有利的政策或法规。但一旦通过立法形式颁布并付诸实施，不管对自己是否有利，都必须严格执行。

我国企业的财务管理目标的选择：企业价值最大化

1、比较美国与日本的财务管理目标

（1）、美国以个人股东居多，这些个人股东不直接控制企业财权，只是通过股票的买卖来间接影响企业的财务决策。所以，股东在财务决策中起主导作用，使得企业非常重视股东利益，因此，其财务管理目标为股东财富最大化。

（2）、在日本，企业的股东多为法人，股权相对集中，股票不经常转让。同时债权人、职工、政府在企业财务决策中都起有重要作用，财务决策必须兼顾各方面的利益关系，这就使得追求企业价值最大化成为其财务管理的合理目标。

2、我国现行的市场经济的环境状况

（1）、中国的证券市场正处于起步阶段，很难找到一个合适的标准来确定“股东权益”。把“股东权益最大化”作为财务管理目标，既不合理，也缺乏现实可能性。故不适用股东财富最大化的财务管理目标。

（2）、我国企业现阶段更强调职工的实际利益和各项应有的权利，强调协调方的利益，所以在选择财务管理目标时，仅仅局限于股东这个利益集团是不符合我国国情的。

（3）、中国企业的资产负债率较高，其中银行借款占绝大多数，这种情况下，银行对企业的财务决策会产生一定程度的影响。

（4）、政府对企业的干预比较多。政府通过各种中长期的计划，引导企业投资方向和经营、财务政策。

3、我国企业的现有状况：

企业的生产经营是处在一个特定的大环境中的，不同环境中的企业，其财务管理目标会有很大的差异。同时企业的资本结构、经营目标、管理人素质的高低等都影响着企业的财务管理目标。

随着改革开放的不断深入，民营、私营、中外合资、中外合作、外商独资等其他经济性质的企业如雨后春笋般蓬勃兴起,股份制、公司制、合伙制企业层出不穷,国有企业股份制改造方兴未艾。在此本人就国有企业、私营企业、股份制企业的财务管理目标作一简单的论述。

（1）、国有企业是我国国民经济的主导力量，改革开放特别是十四届三中全会以来，国有企业的改革不断的深入，特别是一些大型国有企业、国有控股企业、企业集团随着现代企业制度的建立和完善，明确企业价值最大化为企业的财务管理目标。一方面保证了国有资产保值增值,同时还承担稳定物价,扩大就业、保护环境,发展技术等一系列社会责任。另一方面国有企业内部建立起人力资源的利润分享制度,是企业经理及职工的个人收入和企业盈利相结合,把他们个人资产积累与增长和企业长期发展紧密联系起来,充分调动积极性、主动性和创造性。进一步是实现了企业价值最大化。而有相当一部分国有企业管理者缺乏现代理财观念和现代理财意识，仍然把利润作为企业的首要目标,利润最大化就顺理成章地成为企业财务管理的目标。当然在短期内也取得了相当的辉煌的经营成果。

（2）、私营企业的资本结构、组织形式、生产经营管理水平等都影响了企业的财务管理目标的确立。

小规模的私营企业由于投资规模小，自有资金有限，企业经营管理层次低，产品科技含量。员工素质不高市场竞争力有限。其财务管理仅仅限于“记帐”，财务人员主要负责对外提供财务与纳税报表。经营者追求的更大的利润，把利润最大化最为企业的财务管理目标。从不考虑其社会责任和员工利益。

大中型的私营企业虽然具有现代企业的一些管理特征，如专设的财务管理机构并赋予应有的权力和手段，实现合理筹集资金有效运用资金，加强财务分析与监督的目的；在激励机制和企业文化建设上下功夫等。但绝大部分私营企业的财务管理目标是追求利润最大化。

3、结合我国企业的现有状况，企业的财务管理目标是企业价值最大化

企业价值最大化不仅考虑了企业自身利益和发展，还将企业经营管理活动及各利益关系人的关系协调起来 ,使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足 ,从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环状态。因此 ,企业价值最大化应是财务管理的最优目标。

四、财务管理目标实现的影响因素

要实现企业的财务管理目标，首先必须考虑影响企业财务管理目标的各种因素，企业的财务管理目标不仅要受到企业本身管理决策各因素的影响，同时还要受到企业外部环境因素的影响，因此，确立企业财务管理目标要与财务管理活动、企业经首、管理措施、战略选择等方面联系起来考虑，企业也正是通过提高管理决策和改善外部环境这两大因素来实现其务管理目标的。

1、管理决策因素

（1）、项目投资和资本结构

项目投资是指企业的生产性长期资产投资，又称资本预算。投资决策的结果形成企业的资产机构，决定了企业的经营效率及资产创造现金流量的能力。任何投资都会有风险，而企业实施科学严密的投资计划将会大大减少项目的风险。多年来，不少企业陷入困境，甚至破产倒闭，大都是由于投资失误所致。因此，应结合企业实际，建立严格的投资决策审议制度规范和约束投资行为，对投资决策的主体、内容、程序、原则、责任、监督等作出明确规定，以便尽可能地提高企业财务管理目标的实现程度。具体操作时还应考虑以下两个方面：一是在确定项目方面，实行“统一规划、民主集中和专家评审”的可行性论证方法；二是在使用资金方面，实行投资预算，总量控制和封闭追踪的专款专用办法。

资本结构是所有者权益和负债之间的比例关系，企业必须权衡财务风险和资本成本的关系，确定最佳的资本结构。所谓最佳资本结构是指在一定条件下使企业综合资本成本最低、公司价值最大的资本结构。另外，未来增长率和销售的稳定性、商业风险、管理当局的控制能力和金融机构对企业的态度，也将对资本结构产生影响，在确定企业财务管理目标的同时，也应一并考虑。

（2）、投资报酬率与风险

企业的盈利总额并不能反映股东财富，在风险相同的前提下，股东财富的大小要看投资报酬率。企业为达到经济增长的目的，在面临众多投资机会时，往往通过资本预算来作出长期计划决策。“货币的时间价值”是财务管理从量上分析的一个重要观念，也是评价投资方案的基本标准。因此，为提高投资报酬率，必须对“货币的时间价值”有所研究，找出适合于对资金筹集、投资、使用和回收进行研究的数学模型和分析方法，如采用净现值法、现值指数法、内含报酬率法等，从而提高财务管理决策质量，实现企业财务管理目标。

收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益，收益面向未来，或多或少地存在着风险，企业决策时，要在报酬和风险之间作出权衡，研究风险、计量风险，并设法控制风险。

（3）、股利决策

股利决策的重要性是基于以下主要原因：一是影响融资计划和资本预算；二是股利减少了留存盈余，会引起较高的债务权益比率。一般来说，企业的股利决策一方面应使所有者的财富最大化，另一方面要为企业提供充足的融资。当企业的获利能力增强时，采用“低正常股利加额外股利”的决策；当企业的收益超过投资者投资于别处所能获得的收益时，企业应保留盈余而不是分配，以实现企业价值最大化。

2、外部环境因素

企业外部环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，对企业财务管理目标将产生极大的影响。因此，企业要更多地适应这些外部环境的要求和变化。

（1）、法律环境

在市场经济条件下，随着我国的法律不断的完善，企业的经济活动受到法律的具体规范。目前与企业财务管理目标休戚相关的法律法规有：企业组织法规、财务会计法规、财政税务法规等等。财务工作人员应该了解、熟悉并掌握这些法律知识，做到有法可依，在守法的前提下完成企业理财的职能，实现企业财务管理目标。

（2）、经济环境

国民经济的发展规划，体制改革的相关措施也对企业财务管理目标的实现产生影响。企业能够正确地预见政府经济政策的导向，对理财决策大有好处，国家对经济的优惠、鼓励和有利倾斜，企业如果认真加以研究，按照政策行事，就能趋利除弊。

正确预测未来经济发展，实现资本大众化，分散经营风险。企业要尽可能提升自己的价值，对于还未上市的企业，要争取公开发行股票，促使企业价值有市价可循，这也将有利于实现企业财富最大化。

3、相关问题的考虑

（1）、紧密配合企业战略总目标，做好财务计划

企业管理中，战略的选择和实施是企业的根本利益所在，战略的需要高于一切，财务管理首先要根据企业总目标的要求，配合企业战略的实施，认真做好财务计划。计划并非一个资金问题，还要对未来可能出现的各种情况加以思考，以提高企业对不确定事件的反应能力；增加有利机会带来的收益。财务计划确定后，要将计划具体化，进行财务预算，进一步细化各种现金收支、长期资金筹措、短期资金信贷等预算，便财务预算成为企业财务管理目标的控制标准和考核依据，在实现企业价值最大化中发挥重要作用。

（2）、促使企业最大限度地提高投资报酬率

成本控制是企业增加盈利的根本途径，但单纯以成本最低为标准，只局限于降低成本本身，一般不能改变风险，因此。企业在投资管理、流动资金管理、证券管理、筹资管理等经济活动中，一方面要最大限度地降低成本获得利润，便企业总体边际收益最大，另一方面要以利润换效率，充分考虑“货币的时间价值和投资的风险价值”，以求达到股东投资报酬率最大。

（3）、提高资产的利用效率

企业的资产不是无限的，企业获得的利润不仅仅表现在降低成本和降低资产消耗方面，还表现在提高资产利用率方面。改变资产用途，利用有限的资产多生产盈利更高的产品也是一种现实的选择，对于存在明显资产闲置的企业，提高资产利用率即是降低成本提高盈利水平的关键之一。盘活存量资产、增加产品产量、调整产品结构、销售更多的社会需要的商品来增加数量收益，不仅是一种市场策略，有时也是一种成本利润策略，从企业战略意义上讲，提高资产利用率也是实现企业价值最大化的有效途径。

（4）、正确进行财务分析

为改善企业内部管理，财务管理往往要对企业的盈利能力、筹资结构、利润分配进行分析，以评价企业过去的经营成果和财务状况，预测未来的发展趋势。帮助企业改善决策。通过财务分析可以对企业的偿债能力、盈利能力、抗风险能力作出评价，找出存在的问题，以此来提高资产收益率、应收账欺周转率，并为决策提供有用信息，促使企业财务管理目标的实现。

参 考 文 献

1、郑亚光 饶翠华， 《公司财务》， 西南财经大学出版社，2004年8月

2、 王化成．财务管理目标的国际比较和我国企业的现实选择[J ]．财会月刊．2000，(8)：8—12．

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