财务报表虽然为信息便用者提供了企业财务状况、经营成果方面的资料，但是单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的成果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，同时结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析，以便作出科学决策，这个系统的动态过程就是财务报表分析。只有通过财务报表分析，才能使信息使用者、决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息，进而指导决策。本文从一个财务报表外部使用者的角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，主要通过比较分析法、比率分析法和杜邦分析法等多种方法来分析通威股份近06-08三年的主要财务数据，找出通威股份各主要财务指标近年来的变化状况和变化趋势，探求变化的原因及变化的内在逻辑关系。在各项财务指标的分析过程中，本文还引入行业内具有一定规模和代表性的参照企业，将通威股份和参照企业的同类指标进行横向对比，以便在综合把握通威股份财务绩效的同时，加深对中国饲料行业总体经营状况的了解。在完成上述分析后，本文概要总结了通威股份的财务状况和经营业绩，试指出该公司在经营、管理方面存在的一些问题，并提出相应的建议，供管理者决策参考，同时也希望对评估该公司在证券市场上的投资价值起到有益的参考作用。

目录

通威股份有限公司财务报表分析2

一．通威股份简介2

二．通威股份的财务报表分析2

（一）、盈利能力分析2

1、投资方面盈利能力分析3

2.售方面盈利能力分析3

1.应收账款周转率5

2、存货周转率6

3、总资产增长率6

2. 穆林娟，2007，《财务报表分析》，复旦大学出版社7

通威股份有限公司财务报表分析

一．通威股份简介

通威股份是由通威集团控股，以饲料工业为主，同时涉足水产研究、水产养殖、肉制品加工、动物保健以及新能源等相关领域的大型科技型上市公司(股票代码：600438)，系农业产业化国家重点龙头企业。现拥有四川、广东、重庆、昆明、厦门、武汉、苏州、长春、沈阳、沅江、沙市、淮安、无锡、南宁、海南、粤华、大海、越南等遍布全国各地及东南亚地区的八十余家从事饲料工业生产销售的分、子公司及以新能源产品多晶硅生产为主的永祥股份、四川永祥多晶硅公司。饲料型公司生产水产、畜、禽饲料及特种饲料近五百个品种，年饲料生产能力达400万吨，是全球最大的水产饲料生产企业及主要的畜禽饲料生产企业，其中水产饲料全国市场占有率已达到20%左右，连续14年位居全国第一。多年来，通威股份一直保持着稳健快速的发展节律，得到社会的广泛认同。2004年9月，通威股份商标荣获“中国驰名商标”， 目前，通威股份在全力延伸并不断完善水产产业及畜禽产业链条，致力于打造世界级安全食品供应商这一战略目标的同时，稳步进入多晶硅和太阳能光伏产业，致力于打造世界级多晶硅生产企业和世界级清洁能源公司。

二．通威股份的财务报表分析

（一）、盈利能力分析

表3-1，通威股份06-08年盈利能力分析

报告期

08年

07年

06年

指标

与投资有关的盈利指标:

资产收益率（%）＝净利润/平均资产总额×100%

2.55%

4.78%

6.09%

净资产收益率%=净利润÷平均净资产×100%

9.89%

13.51%

17.29%

与销售有关的盈利指标:

营业利润率%=营业利润/营业收入(商品销售额)×100%

1.99%

2.63%

4.36%

营业净利率%=净利润/营业收入(商品销售额)×100%

1.02%

2.27%

2.98%

毛利率%=(销售收入-销售成本)÷销售收入×100%

8.73% 

8.37%

10.77%

与股本有关的盈利指标:

每股收益（元/股）=本期净利润÷流通在外的普通股股数

0.15 

0.19 

0.21 

每股经营现金流量（元/股）=经营活动现金流量净额÷流通在外普通股数量

0.74 

0.43 

0.13 

每股净资产=净资产÷发行总股数

1.55 

1.40

2.47 

1、投资方面盈利能力分析

企业的收入取得是以企业一定的原始投资给基础的。一般来说，企业的投资额大，收入相对就多 ，利润的绝对数就多，反之，企业的投资额小，收入相对少，利润的绝对数就少。所以，一个企业所获利的多少，是与企业的投资额紧密联系的。要正确评价企业的盈利能力，就必须计算企业的投资收益率指标。

资产收益率，从3-1中看出，通威从06年到08年出现逐年下降的趋势。这一方面由于利润增长缓慢，另一方面资产大幅增长，从06年到08年这三年的过程中，资产增长达到119.50%，而这也主要来自于负债的增加，在此其间负债增加了234343.49万元，几乎等于资产的增加。这是由于公司在2008年2月1日收购了四川永祥股份有限公司50%的股权，此部分资金以贷款为主。利润的增加原因主要是本年公司通过优化饲料板块产品结构、扩展销售市场等途径使得饲料销量较上年增加，2008 年公司共实现营业务收入1,030,255.42 万元，同比增长36.18%，实现营业利润 21,322.08 万元，实现净利润14,996.38 万元。从反面也可以说明通威利用资产获得利润的能力正在逐步上升，它的总资产利用效率较好。07年至08年又有一个小幅度的下滑，主要原因是营业总成本中销售费用的大幅度增加所致。其次08年受国际金融危机的影响以及行业竞争激烈竞争等情况的影响。但是通威还是积极克服了各方面的困难，使企业顺利度过各方面的压力，保持了较好的发展。

净资产收益率，从表中我们可以看出06年到08年净资产收益率正在逐年下滑，而从报表中我们看到从06年至08年通威净资产由2,348,768,764.99元增加到5,155,640,261.86，说明公司在不断的扩大股本；净资产收益率的下降很大程度上来自己资本的扩大，其中08公司在食品加工行业的巨额亏损，以及在新能源公司的收益大大低于预期水平，值得关注。

2.售方面盈利能力分析

营业利润率，营业利润率是企业主要经营活动的获利能力方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业营业利润对利润总额的贡献，以及营业利润对企业全部收益的影响程度。从图标3-1中看出通威营业利润率07年较08年下降0.7百分点，08年又下降0.6个分点。报表中可以看出通威06到08年的营业收入一直呈现上升趋势，说明企业对产品销售方面的管理还比较科学；但是从侧面反映出企业对成本控制、三个费用方面的管理等还不够完善，还应该进一步加强这些方面的控制，增强自身的盈利能力。

营业净利率，表明企业每一百元的营业收入实现的净利润。06年至08年营业净利率呈逐年下降的趋势，从利润表中可以得出企业的营业收入是呈逐年上升的趋势；但是企业在净利润的控制上并不够好，08年较07年净利润下降较多，导致08年数据下滑较快。由此可以看出，公司在提高销售收入的同时，必须更好的控制成本和费用，增加净利润，才能提高销售净利率。

毛利率。对于投资者来说，毛利率总是越高越好，毛利率越高，表明同样的营业收入取得的毛利润越多，因而获利能力就越强，反之则弱。通威毛利率在三年间维持在9%左右，企业销售收入在不断的上升，但是随着收入的增加成本也在不断上升，07、08年销售收入分别增加54.24%、36.17%，成本增加分别38.33%、42.86%。可以看出成本增加的比率与收入增长的比率基本一致，这说明企业对成本的控制还是可行的。对于企业来说要想提高毛利率就应该在增加自己销售收入的同时完善成本控制体系。企业在08年食品加工行业的亏损对企业盈利有一定影响。

㈡．偿债能力分析

通威同和新希望同为饲料行业领先企业在发展规模和发展上都有很多的可比性，两家企业在业内也都具有一定的代表性。以下将结合新希望对通威股份的偿债能力进行分析

表3-2，通威、新希望动比率比较

2008

2007

2006

通威股份

0.59

0.69

0.82

新希望

0.44

0.52

0.88

表3-3，通威、新希望速动比率比较

2008

2007

2006

通威股份

0.41

0.36

0.38

新希望

0.24

0.31

0.56

表3-4，通威、新希望资产负债率比较

2008

2007

2006

通威股份

71.07%

62.53%

56.22%

新希望

49.96%

49.85%

39．03

长期以来，流动比率的的比率被认为应保持在2.0左右的水平较为合理，当低于1时被认为有较大风险。速动比率在值为1时人们认为较为合理。但从我国目前主要的上市饲料公司来看，由于其经营的特殊性，其流动比率远远低于人们的经验值，这是由饲料行业生产销售的特殊性和应收账款的周转速度尧存货的周转速度尧应收账款的变现能力以及应付账款的金额共同决定的。从流动比率来看通威和新希望都呈现逐年下降的趋势，值得关注；而在速动比率方面则没有太大变化；从资产负债率来看通威从06-08年都在增长，主要原因是通威多晶硅项目前期投入了巨大的借款资金，在08年达到71.07%的资产负债率还是值得管理层和投资者认真关注，高负债率也是公司在资产收益率不高的情况下会有高净资产收益率的原因。

从指标来看，再结合行业的特点以及通威本身正处在高速扩张的阶段来看，公司的资产结构还是合理的，短期偿债也还是基本可控的。

㈢．营运能力分析

1.应收账款周转率

应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款

表3-5，06-08年通威股份、新希望应收账款周转率对比

2008

2007

2006

通威股份

27.03

22.62

35.07

新希望

67.90

48.16

39.51

从表3-5可以看出，通威的应收账款周转率不够高，总体上看呈下滑趋势，且远远低于同行业竞争对手新希望，建议通威股份在账款的回收方面应该加强管理，提高应收账款的回收。

2、存货周转率

存货周转率=主营业务成本/平均存货

表3-6，06-08年通威股份、新希望存货周转率对比

2008

2007

2006

通威股份

15.68

10.22

9.71

新希望

9.91

7.74

9.63

从表3-6可以看出通威的存货周转率呈现逐年上升的趋势，且连续三年高于同行的竞争对手新希望，可见通威在业内销售方面还是有优势的。

3、总资产增长率

表3-7，06-08年通威股份、新希望总资产增长率对比

2008

2007

2006

通威股份

26.35

32.10

64.50

新希望

2.16

52.83

17.17

从表3-7可以看出，通威股份的总资产06-08年间保持了快速的增长，但增速有所放缓，和新希望的增长方式有很大差别。

通过前面的分析，我们看到通威股份存货周转率较高，在销售上有一定优势，资产也保持了告诉的增长，但是在账款的回收上还存在较大问题，公司在这方面还有需要改进的地方。（四）、小结

通过以上分析，对通威股份进行一次是总结结：通威股份保持了稳定增长的势头，良好的成长能力，但饲料行业的短期偿债能力不强远低于一般经验值。出现这种现象是由饲料行业生产销售的特殊性和应收账款的周转速度、存货的周转速度、应收账款的变现能力以及应付账款的金额决定的。饲料行业应努力提高应收账款和存货的周转率，加强应收账款的变现能力，减少应付账款的金额。但主营收入现金含量和全部资产现金回收率并不高说明饲料行业收账不力，不能及时收回货款，这造成了饲料行业应收账款占有过大，从而也影响了企业的偿债能力。通威及饲料行业其他企业还要在获取现金能力方面下功夫。

参 考 文 献

刘志岩，2002，《中国上市公司财务信息分析——方法与路径》，中国社会科学院

穆林娟，2007，《财务报表分析》，复旦大学出版社

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