一、财务评价涵义与意义……………………………………………………………4

二、财务评价的内容…………………………………………………………………5

三、财务评价的方法…………………………………………………………………9

四、如何进行财务评价………………………………………………………………11

内 容 摘 要

在上市公司的财务评价中，每股收益、每股净资产、每股净现金流量、净资产收益率、市盈率等几个综合性财务指标是投资者十分重视的股海航标。有些遭受惨痛损失的投资者认为这是财务指标误导了他们。客观地说应该是被“误导”的投资者没有学会如何评价和使用这些“股海航标”，不知道在这些简单的财务指标后面还隐藏着十分复杂的内容和十分深奥的道理。本文首先评价了评价财务指标的含义、内容和一般方法，然后重点评价了如何进行财务评价，以上海第一食品商店股份有限公司为例进行评价评价。本文最终就是要为投资者进行财务评价提供一条清晰的思路，使投资者能够透过财务报表数据，看清上市公司财务状况、经营状况、资产质量、盈利能力和发展前景的真象，进而形成正确的投资决策。

上市公司的财务评价

2007年的中国资本市场超越了大部分人的想象力，几乎所有的纪录都被改写。看上去，不断被刷新的是指数的高点和成交的水平。但实际上，正在被刷新的却是整个市场。不断的宏观调控政策难以压抑疯狂的流动性推动市值的爆发性增长，香港回归不断推动市场容量的膨胀，一切都在不经意之间完成了历时断代。投资者也更加注重对上市公司信息的评价，评价它的合理性和上市公司的投资价值，而信息最为重要的为财务信息。

在上市公司的财务评价中，每股收益、每股净资产、每股净现金流量、净资产收益率、市盈率等几个综合性财务指标是投资者十分重视的股海航标。有些遭受惨痛损失的投资者认为这是财务指标误导了他们。客观地说应该是被“误导”的投资者没有学会如何评价和使用这些“股海航标”，不知道在这些简单的财务指标后面还隐藏着十分复杂的内容和十分深奥的道理。本文首先评价了评价财务指标的含义、内容和一般方法，然后重点评价了如何进行财务评价，以上海第一食品商店股份有限公司为例进行评价评价。本文最终就是要为投资者进行财务评价提供一条清晰的思路，使投资者能够透过财务报表数据，看清上市公司财务状况、经营状况、资产质量、盈利能力和发展前景的真象，进而形成正确的投资决策。

关键词：上市公司 财务报表 财务信息 评价

一、财务评价的涵义与意义

1、财务评价的涵义

企业财务评价是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统评价和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解企业过去的经营业绩，衡量企业目前财务状况并且预测企业未来的发展趋势，帮助企业利益集团改善决策。

2、财务评价的意义

财务评价又称为财务报表评价，财务报表是报导企业在某一时点与某一时段时间内的财务状况，因此由这些报表加以评价可以了解企业目前的经营状况与财务状况，企业经营者亦能依评价结果作为决策之参考，以规划未来，而投资者亦能依评价的结果，预测公司未来的营运状况与财务状况可能发生何种变化，公司的未来盈余与股利及此两者的稳定性有多大。

财务评价的最基本功能就是将大量的财务报表数据进行加工、整理、比较、评价并转换成对特定决策有用的信息，着重对企业财务状况是否健全、经营成果是否优良等进行解释和评价，减少决策的不确定性。

财务评价的起点是财务报表，评价使用的数据大部分来源于企业公开发布的财务报表。因此，正确理解财务报表是财务评价的前提。财务评价的结果，是对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和抵抗风险能力做出的评价。

二、财务评价的内容

1、财务报表评价

财务报表评价，又称公司财务评价，是通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比，综合地评价和评价公司的财务状况和经营成果。对于股市的投资者来说，报表评价属于基本评价范畴，它是对企业历史资料的动态评价，是在研究过去的基础上预测未来，以便做出正确的投资决定。

（1）资产负债表评价

资产负债表是反映企业在某一特定日期（季末、半年末、年末）财务状况的会计报表，它反映了在这一时点上企业的资产、负债和所有者权益的总体总体情况和具体分布情况，披露了企业大量的财务会计资料。包括资产状况评价、负债状况评价和所有者权益状况评价。

（一）资产状况评价包括流动资产评价、固定资产质量评价和无形资产质量评价。流动资产评价一般是指企业可以或准备在一年内或者超过一年的一个营业周期内转化为货币，或被销售或被耗用的资产。在我国的资产负债表上，按照各流动资产变现能力的强弱，依次为货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、预付帐款、应收补贴款、其他应收款、存款、待摊费用、待处理流动资产净损失、一年内到期长期债券投资和其他流动资产等排列和列示。包括货币资金质量评价、短期投资质量评价、应收帐款质量评价和货质量评价。

（二）负债状况评价。负债状况评价主要包括流动负债评价和长期负债评价。

①流动负债评价。在流动负债中，数额比较大而且经常发生的主要是应付账款、应付票据、应付利润和预提费用。

②长期负债评价。企业为了实现经济战略的目的，往往选择长期负债的办法来获得长期资金，扩大固定资产规模、兴建厂房等。企业筹措长期资金一般有两种来源：一是增发股票，二是举借长期借款。对长期负债进行评价，要与流动负债结合起来考查；要关注其入账金额的确定问题；要关注其费用的归属问题。

（三）所有者权益状况评价。所有者权益体现投资者对企业净资产的要求权。包括：①对实收资本进行评价。企业实收资本增加的原因主要来自于：一是资本公积转入；二是盈余公积转入；三是所有者投入。企业实收资本减少的原因主要有：一是资本过剩；二是企业发生重大亏损而需要减少实收资本。②对资本公积进行评价。对资本公积进行评价主要是关注资本公积的合理性。③对盈余公积进行评价。对盈余公积进行评价，主要是评价企业对于各项盈余公积进行核算时，是否全面反映各项盈余公积的提取和使用情况，企业是否按照有关规定提取各项盈余公积、按照有关规定使用各项盈余公积，以维护所有者权益的安全和完整。④所有者权益与负债的区别。所有者权益和负债的共同点是对企业资产的要求权，不同点在于：性质不同，对象不同，享受的权利不同，偿还期限不同。

（2）损益表评价

损益表又称收益表，是上市公司最主要的综合财务报表之一，反映一个公司一个财政年度里盈利或亏损状况。这种盈利或亏损是通过营业收入与营业费用的对比来体现的。收益表反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。

收益表主要有三个部分组成。第一部分是营业收入或销售额；第二部分是与营业收入有关的生产性费用和其他费用；第三部分是利润和利润在股息与留存收益之间的分配。其利润等于营业收入减去营业费用。

（一）营业收入，是指企业通过销售产品或对外提供劳务而获得的新的资产，其形式通常为现金或应收账款等项目。对一般公司来说，销售收入是公司最重要的营业收入来源。一般而言公司的营业收入通常与它的营业活动有关，但也有一些公司营业收入的某些部分与其自身的业务并无关系。因此区分营业收入和其他来源的收有重要意义。

（二）营业费用，是指企业为获得营业收入而使用各种财物或服务所发生的耗费。销货成本是一般公司最大的一笔费用，它包括原材料耗费、工资和一般费用。一般费用包括水电杂费、物料费和其他非直接加工费。与销货成本不同的销售和管理费用包括广告费、行政管理费、职员薪水、销售费和一般办公费用。利息费是指用一偿付债务的费用。上述费用都会导致公司现金开支的增加。折旧费的摊提费是现金开支。折旧费的增加表示公司固定资产价值的下降，摊提费的增加则表示公司所拥有的资产或资源价值的减少。一般而言，公司资产的账面值并不等于该资产的市场价值。资产折旧，账面价值减少的同时，其市场价值还可能会增加。因此，折旧费是对公司固定资产成本的一种分配，并不反映资产市场价值的情况。

（三）税前利润由通常的营业收入与营业费用之差来决定。从税前净利润中减去税款，再给非常项目调整后，剩余的利润就是税后净利润。税后净利润又分为支付给股东的股息和公司的留存收益两项。公司若亏损，公司的留存收益就将减少，公司多半会因此而停止派发现金股息。若公司盈利，这些收益将首先用于支付优先股的股息，之后再由普通股取息分红。若公司收益不足以支付优先股时，则有两种情况出现：若优先股是非累积优先股，则优先股与普通股一样不能得到股息。每股收益等于普通股的收益除以已发售普通股的股数。每股收益的水平和增长情况是反映公司增长情况的重要指标之一。

（3）现金流量表评价

（一）静态评价。

净态评价是指就现金流量表所反映的数字进行评价。一是采用百分比法将构成现金流量表的各个流入流出项目，分别与现金流入流出总量进行比较，评价判断企业一定时期现金流入流出的主要项目；二是通过绝对值或百分比法将构成现金流量表各项目的现金流入流出进行比较，评价企业一定时期现金净流量的主要项目及其金额。静态评价是对企业现金流量的初步认识，目的是了解企业现金流量的基本状况。

（二）动态评价。 

动态评价是站在历史和未来的角度，对企业现金流量的实质性进行认识和判断，以揭示企业现金流量的主要因素，预测企业未来的现金流量状况。  　 ①投资活动评价。投资活动所产生的现金流入项目主要有：收回投资所收到的现金，取得投资收益所收到的现金，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额，收到的与其他投资活动有关的现金。投资活动产生的现金流出项目主要有：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，投资所支付的现金，支付的其他与投资活动有关的现金。企业投资有长期投资和短期投资，本文主要评价长期投资。长期投资首先要分清楚投资类别，如股票投资、债券投资、固定资产投资、收购企业等，投资类别不同，所采用的预测方法也不同。

②经营活动评价。经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，其范围很广。对工商企业而言，经营活动所产生的现金流量主要包括：销售产品、提供劳务、购买商品、接受劳务、支付税费等活动的现金流入和流出。评价时要从生产经营的角度出发，看其生产能力、销售能力、市场竞争能力、现金回笼能力、成本控制能力的强弱。这些环节有一个出问题都会影响现金净流量。比如生产、销售、成本控制、利润都很好，只是资金回笼能力差，形成的销售多数挂应收款，这时就要重点评价资金回笼差的原因，采取强有力措施收回现金。或者回笼的资金又被积压存货和不良资产所占用，这时就要设法出售存货和不良资产。否则，就要进行新的筹资，才能维持正常的生产经营活动。

③筹资活动评价。

筹资活动是导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。其现金流入有：吸收投资、取得借款以及收到其他与经营活动有关的现金；现金流出有：偿还债务和利息、退还股本、支付股利、分配利润以及其他与筹资活动有关的现金。企业筹资活动大多在合同、协议、章程、股东大会决议中有明确规定，评价时首先要看现金是否按规定到位，比如吸收投资是否按企业章程规定的时间到账、借款是否按借款合同规定的时间到账等。其次，评价企业筹资成本是否合理，是否以较小的筹资成本取得了较理想的筹资效果。

2、财务指标评价

（1）偿债能力指标

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期和中长期债务的能力。一般而言，企业债务偿付的压力主要有如下两个方面：一是一般性债务本息的偿还，如各种长期借款、应付债券、长期应付款和各种短期结算债务等；二是具有刚性的各种应付税款，企业必须偿付。不是所有的债务都对企业直接构成压力，对企业债务清偿真正有压力的是那些即期到期的债务，而不包括那些尚未到期的部份。企业能否清偿到期债务是建立在足够资产或资本基础之上，要有足够的现金流入量为保证。偿债能力是债权人最关心的，鉴于对企业安全性的考虑，也越来越受到股东和投资者的普遍关注。企业偿债能力低，不仅说明企业资金周转不灵，难以偿还到期应付的债务，甚至面临破产危险。

（2）营运能力评价

营运能力是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率,它表明企业管理人员经营管理,运用资金的能力.企业生产经营资金周转的速度越快,表明企业资金利用的效果越好,效率越商,企业管理人员的经营能力越强.营运能力评价主要运用以下财务比率指标进行评价。

（3）盈利能力指标

获利能力作为企业营销能力、收取现金能力、降低成本的能力以及回避风险等能力的综合体，反映企业盈利能力的指标很多，通常从生产经营业务获利能力、资产获利能力进行评价。

三、财务评价的方法

上市公司公布的财务报告中有多种不同类型的信息，投资者应该对各种信息进行组合评价，而不能停留在单项信息或主要财务指标数值表面上。

财务报告评价的内容十分广泛,不同的人,不同的目的,不同的数据范围,采用着不同的评价程序和方法.换言之,评价的具体程序和方法,需要根据评价的目的,由评价人员自己设计.

1.财务报告评价方法

财务报告评价的一般程序为:(1)明确评价的目的,制定评价工作计划;(2)收集有关的信息资料;(3)根据评价目的,运用科学的评价方法,深入比较,研究所收集的资料;(4)作出评价结论,提出评价报告.财务报告评价常用的方法包括比率评价法,比较评价法和趋势评价法等基本方法. （1）比率评价法

比率评价法是利用会计报表及有关资料中两项相关数值的比率,揭示企业财务状况,经营成果和脱金流量情况的一种评价方法.在财务评价中,比率评价法应用比较广泛.这是因为,只采用绝对值对比不能深入揭示企业理财活动的内在矛盾,而采用相对值对比则能做到这一点.例如,甲,乙两个企业,年营业利润都是100万元,甲企业的营业净收入为1000万元,乙企业的营业净收入为5000万元.如果从营业利润的绝对值来看,两个企业的经营成果相同,但这个评价是不确切的.实际上,甲企业的营业收入利润率为10%(100/1000),乙企业的营业收入利润率只有2%(100/5000).可见,采用相对值对比评价,甲企业的经营成果明显优于乙企业,这个评价与利用绝对数评价相比更符合客观实际.在比率评价中常用的财务比率有:(1)相关比率,是同一时期会计报表及有关资料中两项相关数值的比率.这类比率包括:反映偿债能力的比率,反映营运能力的比率,反映盈利能力的比率和反映贡献能力的比率.(2)结构比率,是会计报表中某项目的数值与各项目总和的比率.这类比率揭示了部分与整体的关系,通过不同时期结构比率的比较还可以揭示其变化趋势.存货与流动资产的比率,流动资产与全部资产的比率等都属于这类比率.(3)动态比率,是会计报表及有关资料中某项目不同时期的两项数值的比率.这类比率又分为定基比率和环比比率,可分别从不同角度揭示某项财务指标的变化趋势和发展速度. （2）比较评价法

比较评价法是通过某项财务指标与性质相同的指标评价标准进行对比,揭示企业财务状况,经营成果和现金流量情况的一种评价方法.在比较评价法中常用的指标评价标准有:(1)公认标准,是反映各类企业不同时期都普遍适用的指标评价标准.如2:1的流动比率和1:1的速动比率是典型的公认标准,利用这些标准能揭示企业短期偿债能力及财务风险的一般状况.(2)行业标准,是反映某行业水平的指标评价标准.在比较评价时,既可以用本企业财务指标与同行业平均水平指标对比,也可以用本企业财务指标与同行业先进水平指标对比,还可以用本企业财务指标与同行业公认标准指标对比.通过行业标准指标比较,有利于揭示本企业在同行业中所处的地位及存在的差距.(3)目标标准,是反映本企业目标水平的指标评价标准.当企业的实际财务指标达不到目标标准时,应进一步评价原因,以便改进财务管理工作.(4)历史标准,是反映本企业历史水平的指标评价标准.在财务评价中,运用历史标准的具体方法有三种,即期末与期初对比,本期与历史同期对比,以及本期与历史最好水平对比.财务评价中采用历史标准,有利于揭示企业财务状况,经营成果和现金流量的变化趋势及存在的差距. （3）趋势评价法

趋势评价法是利用会计报表等提供的数据资料,将各期实际指标与历史指标进行定基对比和环比对比,揭示企业财务状况,经营成果和现金流量变化趋势的一种评价方法.采用趋势评价法通常要编制比较会计报表,具体做法有两种:(1)编制绝对数比较会计报表,即将一般会计报表的"金额栏"划分成若干期的金额,以便进行比较评价.(2)编制相对数比较会计报表,即将会计报表上的某一关键项目的金额当作100%,再计算出其他项目对关键项目的百分比,以显示各项目的相对地位,然后把连续若干期按相对数编制的会计报表合并为一张比较会计报表,以反映各项目结构上的变化.

四、如何进行财务评价

1、上海第一食品商店股份有限公司进行财务评价

（一）财务分析

根据上海第一食品商店股份有限公司2003，2004，2005三年的年报进行财务分析。

经营能力指标：

财务指标（单位）

2003年

2004年

2005年

应收账款周转率（%）

6.79

6.81

8.90

存货周转率（%）

6.19

4.77

4.30

固定资产周转率（%）

11.53

8.57

8.29

总资产周转率（%）

1.96

1.80

1.80

（１）应收账款周转率＝主营业务收入／应收账款平均余额

（２）存货周转率＝主营业务成本／存货平均余额

（３）固定资产周转率＝（主营业务收入 ＋ 年末存货 － 年初存货）／固定资产平均余额

（４）总资产周转率＝主营业务收入／总资产平均余额

②盈利能力指标：

财务指标（单位）

2003年

2004年

2005年

每股收益（元）

0.40

0.3700

0.5600

净资产收益率（％）

19.56

22.46

27.78

主营业务利润率（％）

12.80

16.19

16.05

总资产利润率（％）

7.69

15.31

11.93

投资收益比率（％）

2.75

-6.77

-0.54

主营业务毛利率（％）

13.45

16.87

16.76

（１）每股收益（元）＝净利润／股本总额

（２）净资产收益率（％）＝ 净利润／净资产总额×１００％

（３）主营业务利润率（％）＝主营业务利润／主营业务收入×１００％

（４）总资产利润率（％）＝利润总额／总资产平均余额×１００％

（５）投资收益比率（％）＝投资收益／利润总额×１００％

（６）主营业务毛利率（％）＝（主营业务收入－营业成本）／主营业务收入×１００％

③资产结构指标

财务指标（单位）

2003年

2004年

2005年

流动资产比率（％）

73.79

69.79

71.35

货币资金比率（％）

8.52

8.46

11.00

短期投资比率（％）

0.08

0.013

0.011

存货比率（％）

37.74

49.10

49.54

固定资产比率（％）

16.31

22.22

22.32

（１）流动资产比率（％）＝流动资产／总资产×１００％

（２）货币资金比率（％）＝货币资金／流动资产×１００％

（３）短期投资比率（％）＝短期投资／流动资产×１００％

（４）存货比率（％）＝存货／流动资产×１００％

（５）固定资产比率（％）＝固定资产／总资产×１００％

④偿债能力指标：

财务指标（单位）

2003年

2004年

2005年

流动比率

1.0703 

1.1200 

1.1551

速动比率

0.6663 

0.5700

0.5828

流动负债比率（％）

100

93.21

96.15

资产负债比率（％）

68.94

66.85

64.24

（１）流动比率＝流动资产／流动负债

（２）速动比率＝（流动资产 － 存货 － 预付货款 － 待摊费用）／流动负债

（３）流动负债比率（％）＝流动负债／负债总计×１００％

（４）资产负债比率（％）＝负债总计／总资产×１００％

⑤发展能力指标：

财务指标（单位）

2003年

2004年

2005年

净利润增长率（％）

40.87

47.97

50.30

主营业务收入增长率（％）

100.86

15.48

14.26

净资产增长率（％）

20.89

28.85

21.55

固定资产增长率（％）

13.07

59.15

12.49

总资产增长率（％）

38.32

16.86

12.00

（１）净利润增长率（％）＝（期末净利润／期初净利润 －１）×１００％

（２）主营业务收入增长率（％）＝（期末主营业务收入／期初主营业务收入－１）×１００％

（３）净资产增长率（％）＝（期末净资产／期初净资产 －１）×１００％

（４）固定资产增长率（％）＝（期末固定资产／期初固定资产 －１）×１００％

（５）总资产增长率（％）＝（期末总资产／期初总资产 －１）×１００％

(二)财务评价

从以上数据总体可以看出，在近三年内上海市第一食品商店股份有限公司的发展还是非常迅速的，并且在每一年都取得了不错的业绩。每年的净利润增长率都有45%左右．公司的各项指标都非常的好。特别是2003，“石库门上海老酒”品牌运作成功，市场占有率扩大，产品销售结构发生变化，高档酒销量上升，销售业绩同比增长5,005.29 万元。第一食品取得良好业绩背后的主客观原因是什么呢，笔者认为：

（1）身处朝阳行业 

"民以食为天",中国人口众多,百姓用于食品消费的支出比例较大。需求量催生供应量。据了解,食品工业的总产值指标在我国工业系统一直位居前列,近20年来中国食品工业的年平均增长幅度为13.1%,均超过了GDP年均9%的增长率。我国食品工业近两年增长率年均超过15%,而部分子行业超过了20%。在这样一个行业大背景下,第一食品的业绩增长势头也就顺理成章了。     随着人均GDP的增长,中国人对于那些经过精细加工的、有品牌价值的食品之消费需求呈快速增长趋势。我国不同地域人均GDP数据的差异化,为第一食品根据较高层面的消费者对象调整与之相对应的经营业态,提供了一个新的空间。第一食品主要面对以上海为主辐射江浙一带的食品消费市场,而上海及长三角一带是目前中国大陆率先实现人均GDP约5000美元的经济发达地区。所以,第一食品抓住这种变化格局,调整其产业结构和产品结构,推出了能够打响市场的新产品。

（2） 产业成功转型

如果不是主动出击,再好的机遇也白搭。尽管上市较早,但因体制和机制等并未真正有效转换,第一食品多年来长期守着"一店"(食品一店)、"单业态"(零售业)的格局苦苦经营。直到最近两三年,首先通过其控股股东实施不良资产剥离并注入了优质资产之后,第一食品才迈开了不断拓展上下游产业链而快速发展的步伐,其经营状况为之大有起色。

如今,第一食品完成了其经营角色的转型,它既拓展了食品商业的内涵(既是零售商,又是品牌产品批发商),又涉足于食品加工业。据此,第一食品已从当年单一的零售商转变成为一家集原料供应、食品加工、品牌代理和商业零售为一体的大食品概念之上市公司。人们不难发现,第一食品似乎有一种欲为自己构建中国食品蓝筹股的"野心"。

虽然上海市第一食品商店股份有限公司有着许多的优势，但是困难还是很多的，最主要的困难有：

１品牌具有较强的地域性．

“石库门”及“第一食品商店”品牌在全国市场的拓展还处于培育期，规模效应尚未体现。

２零售业规模化发展起步较晚．

目前的食品零售市场中便利店、超市、大卖场等业态已占据了一定市场份额。第一食品商店的规模化发展则刚刚起步。

３人力资源结构有待进一步调整．

作为核心竞争力的组成部分，建立在完善的考核评价体系和激励机制下的人才资源配置与企业的快速发展还存在一定的差距。

总的来说上海市第一食品商店股份有限公司的优势还是明显的，公司黄酒业务在过去5年内得到较快速度的增长，现时已经成为国内中高档黄酒市场领先者。在国内黄酒行 业中利润总额和人均创利均已处于行业第一的地位。随着公司外埠市场的拓展以及新品种步入成长期，我们认为公司黄酒业务未来依然能够保持健康增长的状况，继续为公司净利润的主要贡献者。

成功转型为消费类上市公司后，将完善和加强以食品为主业，以黄酒业和制糖业为核心的上游食品制造业、以零售业和品牌代理业为核心连接终端的食品销售业的产业架构．经营上，根据上海商业发展特点，第一食品必须紧紧把握传统产业发展机遇，围绕主业开拓市场，提升以业态定位、规模效应、信息化管理和品牌资本为支撑的核心竞争力，推进企业持续性发展。相信通过一系列的努力，该公司的前景还是非常好的。

参 考 文 献

《新会计制度下的财务评价》 本书编写组 编

《财务会计》 浦令舒 编

《企业财务报表评价》 张新民 钱爱民 编

上海市第一食品商店股份有限公司2003年年度报告

上海市第一食品商店股份有限公司2004年年度报告

上海市第一食品商店股份有限公司2005年年度报告

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