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公司资产结构问题研究

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毕业论文范文题目：公司资产结构问题研究，论文范文关键词：公司资产结构问题研究
公司资产结构问题研究毕业论文范文介绍开始：
XCLW130385 公司资产结构问题研究

一、资产结构理论概述

二、资产结构研究的意义

三、资产结构与资本结构之间的联系

四、资产结构对企业经营的影响

（一）风险影响

（二）收益影响

（三）流动性影响

（四）弹性影响

五、资产结构对企业理财活动的影响

六、资产结构的优化

七、资产结构调整和资产重组

八、结束语

内容摘要

在资产结构理论的基础上，分析了资产结构研究的意义及资产结构与资本结构之间的联系。从风险影响、收益影响、流动性影响和弹性影响等四个方面阐述了资产结构对企业经营的影响，同时研究了资产结构对企业理财活动的影响，并进一步分析了资产优化的意义，提出资产优化的基本原则和策略。最后，还结合中国经济结构客观要求，对企业资产结构调整和资产重组问题进行了探讨。

公司资产结构问题研究

资本结构、资金结构是目前理财理论研究中的一大热点，专家、学者对此发表了许多观点，企业改制也把“优化资本结构”作为一项重要的内容进行试点.然而通过优化资本结构改善企业经营质量和效果，有以下困难:(l)资本市场尚不完善;(2)企业融资渠道单一，资金供应主要靠银行，资本结构弹性不足;(3)相当数量的资本囤积在企业闲置的和不良的资产上.由此可见，单有资本结构的研究还不够。企业资产结构状况，资产质量高低对企业资本(资产)经营有着重大的影响，也反映出诸多问题.据此，本文对公司资产结构作一探讨.

一、资产结构理论概述

资产结构是微观经济主体经济结构的主要内容之一。微观经济主体的经济结构包括资本结构、资产结构以及成本结构。

按照特定标准将总资产划分为各种具体的类别,而每一类别资产在量上与总资产的比,就是资产结构。虽然资产结构是基于每一类别资产与总资产在数量上的对比所形成的,但是分类的标准却是资产的性质特征,因而资产结构不仅表达了资产的数量特征,也表达了资产特定的性质特征。资产分类的关键是分类标准,以何种标准来分类就会产生相应的具体资产类别并形成具有相应特征的资产结构。显然,具有特定特征的分类标准决定了资产结构具有特定的性质特征。

（一）、影响企业资产结构的外部和内部因素

1.影响企业资产结构的外部因素。

(1)经济周期及其波动。经济的周期性波动对企业财务管理有非常重要的影响。在经济萧条阶段,由于整个宏观经济不景气,企业很可能处于紧缩状态,产量和销售量下降,采购减少,投资锐减,甚至还会推迟固定资产的重置,所以在经济收缩期,企业的货币资产会大幅度增加,在企业资产中的比重增大,而固定资产的比重相对降低。在经济繁荣阶段,市场需求旺盛,销售大幅度上升,生产规模扩大,对设备投资的需求增加,现金需要量随之增加,因此存货资产和固定资产在企业资产中的比重增加,而货币资产比重下降。

(2)行业及其季节性特征。不同企业因所处行业不同,资源分配有不同特点。制造企业主要通过降低产品成本获取利润,一般通过扩大生产规模获得规模经济,以成本优势来提升竞争力,提高企业价值。由于在企业资产结构中,固定资产占有重要位置,所以生产规模扩大使企业固定资产的规模也相应扩大。流通企业主要通过商品的进销差价获取利润,所以其货币资产、商品存货等流动资产在资产结构中占有较大比例固定资产比例一般较小。服务或高科技企业,主要通过产品差异或通过投资无形资产及其他科技含量高的、其他企业无法模仿的资产来获取超额利润。可以想象,在这些企业中,无形资产和其他科技含量较高的资产所占比例一般较高,固定资产在企业中的比重相对较小。企业生产经营的季节性对资产结构和企业价值也有影响。如果企业处于季节性较强的行业,其资产结构一般会根据市场需求和市价变化相应调整。为了保障生产经营的持续性企业资产结构中的临时波动性资产所占比重相应较大,永久固定的资产所占比重相应较小。而季节性变化不明显的行业企业的资产结构和规模相对比较稳定,临时波动资产比重较小、永久固定资产比重较大。处于季节性较强行业的企业,其资产结构还会因季节变化而变动。在销售淡季,货币资产的比重一般较小,而存货资产的比重较大;在销售旺季,货币资产的比重一般较大,存货资产的比重较小。

2.影响企业资产结构的内部因素。

(1)企业资本结构。资本结构可以在一定程度上反映出企业整体融资环境的状况。融资环境对企业资产结构的安排有重要影响,是企业资源配置的重要约束变量。股权融资无论来自资本市场投资者还是来自银行等金融机构,这些资金在企业存续期间内一般无需偿还,因而股权融资对企业资产结构的安排不会产生实质性影响;而债权融资则会对企业形成固定约束,这种约束又因融资对象的不同具有不同的伸缩性。如果企业从资本市场上的众多投资者中获取资金,则会对企业的资产结构形成一种强约束。这是因为融资涉及众多人的利益,国家一般会对这种融资方式进行适当干预以保障广大投资者的利益。在资本市场监管部门监督下,债权契约一般不允许修改。如果企业债权融资以资本市场为主导,则其资本结构往往会有一定程度的保守性,流动性充裕,盈利性不足。对于以采用银行借款为主的债务融资,则对企业资产结构的约束力较弱。因为无论企业向多少银行或其他金融机构融资,债权人的数量也会大大少于资本市场上的投资者,从而在企业到期无法偿还债务的情况下,与人数较少的债权人谈判和协商的成本较低,企业遭受危机的可能性较小。因而如果企业采用银行借款为主的债务融资模式,企业资产结构在某种程度上具有冒险精神,流动性相对较低,而盈利性较高。企业的资产结构不仅会受到企业现有资本结构的影响,而且会受到预计要实现的资本结构的影响。在企业资本一定的情况下,如果短期举债增多,企业会面对短时间内偿还本金及利息的压力,财务风险较大,企业会留存大量的偿债能力较强的流动资产,以保证短期债务的偿还,因此企业的流动资产所占比例增大,资产多表现为现金、存货、应收票据、应收账款等;反之,如果企业增加长期举债或权益资本融资,企业会因为资金的使用期限长、财务风险小,而把资金用于占用资金多、收益时间长的投资项目,此时企业的固定资产或长期资产所占比例增大。

(2)企业规模。企业规模大小也会影响企业的资产结构,一般情况下,规模较大、自有资本实力雄厚、与银行保持着良好的长期信贷关系并且销售渠道和资金周转比较顺畅的企业,流动资产的比重小一些,企业往往通过固定资产投资获取企业收益增长;反之,对于企业规模小、债务负担重、对外筹资能力不足和经营困难的企业,为防范和减少企业风险(特别是财务风险),企业会增大流动资产比重,尤其是变现能力强的流动资产。

(3)企业盈利状况。当企业盈利能力强、销售顺畅时,商品存货资产能迅速转变为货币资金,货币资产的比重会相对提高,存货资产的比重相对下降。企业流动资金周转速度快,流动资产数量会相对减少,比重会相对下降。同时企业销售规模会不断上升,并带动生产规模的扩大,从而使企业固定资产规模不断扩大,比重相对上升。相反,如果企业经营不景气,销路不畅,大量商品卖不出去造成存货大量积压,存货资产的比重会相对提高,货币资产的比重相对下降。企业资金周转速度会变慢,流动资产的数量会相对增加,比重会相对上升。同时企业销售规模会不断下降,并使生产规模也相应萎缩,从而使企业固定资产规模不断缩小,比重相对下降。

(4)企业管理水平。企业管理能力的高低制约着企业的资源配置。管理水平高的企业,抵抗风险的能力强,一般会采用高风险、高收益的扩张型资产结构。在一定销售量上,包括现金在内的收益能力较低的流动资产比例会较低,企业流动资产维持在较低水平,以提高资金周转率,降低机会成本;固定资产或长期资产占用资金会不断上升,以实现规模经济或范围经济。相反,经营管理水平低的企业承受风险能力差,一般采用低风险、低收益的保守型资产结构。在一定销售量上,企业拥有大量货币资金、存货等流动资产,以保证及时偿还到期债务;固定资产或长期资产在企业总资产中的比例不断下降企业生产规模萎缩。企业经营者的风险态度对企业资产结构的选择也很关键。对于一个企业来说,负债经营已经成为一种惯常现象,绝对没有负债的企业几乎不存在。作为一个理性的经营者,按时履行债务契约是其思考的重要范畴。在负债规模相同的情况下,为保证债务契约的履行,风险规避型的管理者倾向保留更多的流动资产用于满足偿债需求,使资产结构保持流动性;而风险偏好型的管理者则可能保留较少的流动资金来满足偿债要求;如果管理者是风险中庸型,即呈现中庸型资产结构模式。

(5)企业的战略规划。企业战略规划发展的不同阶段需要相应的资产结构对其战略目标的实现提供支撑。而企业的资产结构有一个历史惯性问题,某一时点的投资决策决定后续资源使用的自由程度。尽管企业可以利用资产重组盘活闲置资产,但资产本身往往伴随大量的成本和不应有的损失。所以企业应根据所处的不同战略发展阶段选择不同的资产结构以便为企业战略目标的实现提供良好的支撑。如果企业处于快速扩张期,市场份额不断扩大、产品销量不断上升,为了满足产品销售的需求,企业需要大量投资机械设备等固定资产以提高产量。此时固定资产比率会提高,而流动资产比率相应会降低。如果企业处于平稳发展期,此时企业的资产结构将会表现出较为稳定的态势。

（二）、企业资产结构形态之划分

1.资产的占用形态结构。资产的占用形态结构是指企业全部资产中有形资产与无形资产两者的比例关系以及有形资产中实物资产和金融资产所占的比重。资产的占用形态结构揭示了企业的生产经营能力、收益能力和风险大小。一般来说,企业总资产中有形资产比重大,表明企业生产经营能力收益能力、偿债能力越大,反之则越小。有形资产中保有一定金融资产是保持良好的资产弹性和资产流动性的基础,尽管实物资产的变现较为困难,但它直接决定了企业的生产能力和长期收益能力;企业耗费在无形资产上的价值也必须依靠有形资产的有效流动才能得到补偿。企业拥有的收益性无形资产(如专利权、专有技术等)与有形资产的有机结合,往往能使企业获得高于同业平均水平的资产报酬率,但在增加企业无形资产收益率的同时可能会约束资产的流动性和弹性,并伴随着较高的资产经营风险。

2.资产的占用期限结构。资产的占用期限结构是指企业全部资产中非流动资产和流动资产之间的比例关系。资产的占用期限结构,不仅涉及资产的流动性或周转速度,而且也影响着企业的经营风险和财务风险。在总资产一定的情况下,流动资产对非流动资产的比率越高,资产的流动性越好,周转速度越快,资产的经营风险也就越小,从而偿债风险就低;反之亦然。但若占用过多的流动资产,导致资产总量增加,会使周转速度减慢,以致资产报酬率下降。因此,企业必须在提高承担风险能力与提高盈利能力之间进行权衡,优化流动资产对非流动资产的比率。

3.资产的用途结构。在一定程度上,企业收益高低直接受制于企业资产的用途结构。各种用途资产按照其与盈利实现的关系可分为盈利性资产、保值性资产和支出性资产。盈利性资产中包含了待实现盈利,该盈利将通过市场售卖而实现,企业的银行存款、交易性金融资产、债权资产、存货资产等属于盈利性资产。保值性资产是指通过市场售卖仅能收回成本价格(即资产价值)而不会带来盈利的资产。一般来说,库存现金、预付账款、其他应收款及存货资产中的非商品材料具备保值性资产的特征。而固定资产、无形资产以及流动性的资本性支出资产是将被企业运用或使用而非售卖或投出的资产,这些资产在使用中因其价值逐渐以费用或支出的形式被摊销,并由其他收入来补偿,一般称其为支出性资产。但如果企业固定资产和无形资产改变使用状态,将以转让或投资形式取得收益,则它们就可归入盈利性资产中。正是由于资产用途结构的上述特征,企业一般在满足正常需要的前提下,应尽可能地压缩不能直接带来盈利的资产的比重,增加盈利性资产的比重,以提高资产利用效率。

4.资产的资本形态结构。资产的资本形态结构是指资产所对应的货币资本、生产资本和商品资本相互间的比例关系及其占总资产的比例,资产的资本形态结构是否合理以及三种资本相互间的转换量和转化速度如何,决定了资本运动的速度,也影响着资本的周转价值和资本的利用效果。企业调整和优化资产的资本形态结构的目标是通过控制资本占用量水平并形成合理的资本分布,加速资本的循环和周转,实现资本经营收益的最大化。

5.资产的产业结构。按企业资产对归属于不同门类(大类或中类)行业产品的对应支撑关系可将资产划分为对A产业支撑的资产、对B产业支撑的资产等。企业生产的产品往往并不局限于一种,特别是大的集团企业,其拥有的不同子公司生产的产品是不同的,各产品的市场前景及盈利能力也不同。按照对产品支撑的对应关系来划分企业的资产,有利于企业资产重组、置换等经营决策的正确实施。

二、资产结构研究的意义

目前,国内外对影响企业价值因素的研究基本包括四个方面,即资本结构、经营业绩、经营战略、公司治理结构。这四个方面构成了影响公司价值的驱动因素。然而,企业筹资获得的资本一进入企业,即以各种资产形态分布在企业,并随时会发生资产形态的转化,便出现了所谓企业资产结构的问题。随即便有了对资产结构问题进行研究的相关课题。

通过对企业资产结构进行研究，可以深入进行资产结构的理论和实证研究、资产结构与资产的流动性以及企业价值是否具有相关关系，同时还可以在此基础上研究资产结构对企业经营和企业理财的影响。企业拥有合理的资产结构可以优化企业的资源配置,提高企业绩效,进而增加企业价值。通过总结国内外学者对资产结构相关问题的研究，资产结构研究意义主要集中在以下方面:

1.通过资产结构研究，可以分析资产结构与资本结构、股利政策及公司控制权理论的关系。Myer(s1977)、Scot(t1977)、Myers和Majlu(f1984)以及Stulz和Johnson(1985)都强调了资产结构对企业财务政策的影响。Scot(t1977)、Stulz和Johnson(1985)理论上分析发现若被收购公司拥有较多有形资产则有较强的偿债能力,可以有效降低收购成本。Bink等(1988)用实证方法得出企业资产结构与企业资本结构相关的结论。Michaels等(1999)发现若公司固定资产和存货水平较高,则短期负债和长期负债比例也相对较高。在国内,逯全玲(2004)把资产结构和资本结构作为企业绩效的解释变量,结果也表明资本结构和资产结构对企业绩效都有一定程度影响。张俊瑞等(2006)对制造业上市公司的研究发现,企业资产结构与短期偿债能力、长期偿债能力、资本结构具有较强相关性,与行业因素相关性较弱,与宏观经济波动和盈利能力的相关性不显著。

2. 通过资产结构研究，可以分析资产结构与企业收益之间的关系。Czyzewski等(1992)对资产结构和现金持有量如何影响资产收益率(ROA)问题进行了研究,认为成功企业具有相对高的现金资产集中度,充足的现金流量实际上会产生较高的资产收益率,企业能够通过和同行业企业比较现金充足率来判断自身绩效。King等(1998)研究了资产组合迅速频繁变动对企业收益率的影响以及企业财富需求弹性。研究发现,高频率和低频率公司的资产收益率没有中频率公司高,中频率公司对公司总价值的影响更大。Schumacher N(1999)研究了资产组合非正常收益率的分布,发现正常收益率大多分布在制造业等传统行业,非正常收益率大多分布在金融、高科技等非传统行业。对于混合经营、多元化程度高的企业来说,收益率介于正常收益率和非正常收益率之间。王咏梅(2001)对1999年深沪两市896家公司研究后认为,上市公司的经营业绩分数指标与投资资产收益率有显著的正相关关系,与投资资产和主营业务资产之间的比例也有显著的正相关关系。余坚(1998)及曲远洋、刘岩(2004)依据不同资产对企业收益的作用将资产分为三种:直接形成企业收益的资产,对企业一定时期收益不产生影响的资产,抵扣企业一定时期收益的资产,并认为企业在总资产中应尽可能增加直接形成企业收益的资产,减少货币资产和固定资产及无形资产等的比重。

3. 通过资产结构研究，可以分析资产结构与内部管理之间的关系。Keating等(1999)研究了公司如何通过改变资产组合来实现利润操纵。固定资产计价、会计政策选择、折旧提取、固定资产评估等有很大的利润操纵空间,一些公司会把资产价值向固定资产投资转移,以掩饰真实的资产价值和利润。Gelles等(1999)研究了资产组合的重新选择问题。资产组合每隔一定周期就会调整一次。资产组合变动的效果受资产组合初始状态的影响很大,具有明显的路径依赖。当初始状态组合属于风险较低的情况,以后更新时仍然倾向于选择低风险资产;当初始状态组合属于风险较高的情况,以后更新时仍然倾向于选择高风险资产,以便更易于短期内实现高盈利率。

4. 通过资产结构研究，可以分析资产结构与公司规模、风险之间的关系。Soenen等(1988)采用不同国家样本研究后认为现金管理在国家之间的效果是不同的,而且公司规模大小也对其有影响。Chang等(2000)运用264家公司的数据,研究五种规模下资产组合的比例、特性、偏好,发现资产规模越大的公司,资产组合比例中对外投资所占权重越大,资产组合的风险偏好特征越不明显;资产规模越小的公司,对外投资比重越小,高风险资产越多,风险偏好特征越明显。倪红霞、许拯声(2003)认为,如果固定资产或长期投资比率过高,资产流动性过差,资产弹性小,转换现金困难,势必加大经营风险;反之,如果流动资产比率过大,虽经营风险极小,但盈利能力却过低。吴树畅(2003)将融资结构、资产结构作为解释变量,企业绩效作为被解释变量选取沪市523家上市公司作为有效样本进行了实证分析,结果表明资产结构对企业绩效有显著影响,并且指出资产结构比融资结构对企业绩效的贡献系数更大。

5. 通过资产结构研究，可以分析资产结构与外部环境和行业的关系。Amy Dittm等(2003)研究认为,股东所受保护水平是决定国际公司现金持有量的重要因素。在股东受保护程度较弱的国家,企业具有较高水平的现金资产集中度。白仲林(2001)发现信息业与机械制造业企业的资产结构存在差异。王明虎、章铁生和顾银宽(2004)选择了四个行业94家上市公司十年的数据对资产结构的影响因素进行研究,认为经济指数、期间费用率等和固定资产与总资产之比呈负相关关系,资产规模、负债比率以及盈利能力等和固定资产之比总资产呈正相关关系。

三、资产结构与资本结构之间的联系

（一）、资本结构与资产结构的内在关系

资本结构是指企业的全部资金来源—负债和所有者权益及其构成项目分别占企业总资本的比例。资本结构对经营风险和经济效益有重大影响，如果负债比率过高，一旦总资本收益率低于银行利率，受过高的财务杠杆影响，使产权资本收益率大幅度降低，甚至发生亏损。反之，若产权资本比率过高，没有有效地利用投入资本，则可能使投资者不能获得预期的投资回报，从而降低企业信誉。因此，合理的资本结构应该是各组成要素在时间和数量上进行总体配合，做到筹资方式内外结合，资本形态长、中、短期结合，偿还期分散化，使用上低成本。

资产结构是指流动资产、固定资产、无形资产和长期投资之间的比例。资产结构对企业经营风险和经济效益也产生重大影响。如果固定资产或长期投资比率过高，资产流动性过差，转换现金困难，财务风险加大，特别是在企业不得已要降低经营能力利用程度的情况下，销量下降，过高的经营杠杆率，导致企业效益下降。反之，如果流动资产比率过大，虽经营风险极小，但盈利能力却过低，特别是当企业产品处于销售扩张时期，固定资产容量明显偏小，从而影响资产的效益。合理的资产结构是使资产偿债能力和获利能力都能达到最佳点。通常长期资本的筹资成本高于短期资本，固定资产或长期投资的盈利能力高于流动资产。资产结构优化就是在它们中间寻找结合点，使资产发挥最佳效益。

通过企业资本结构分析可以了解企业不同渠道资金来源流动性大小、成本高低和对企业经营业务和财务活动约束的强弱。通过资产结构分析，可确定资产结构对企业经营状况和财务活动的影响，并提出相应的合理占用资金的对策，使企业的资产结构得以优化。但单凭资本结构或资产结构的分析，还不能对企业财务状况作出恰当评价。只有通过对两者结构的对应性分析，才能辩证地反映企业所承担风险的大小、资金成本的高低、资产弹性的强弱，使企业对财务状况作出综合性的恰当评价。

（二）、资本结构与资产结构的时间对应关系

资本结构从负债及所有者权益来看，其流动性表明了融资清欠、退还或使用时间的长度。资产结构则表明了资产价值实现、转移、摊销时间的长度。因此，两者在时间长度上形成了一种内在的对应关系。在理论上，资产可分为长期资产和短期资产;负债及所有者权益可划为长期融资和短期融资。它们之间的时间对应关系表现为:(l)长期资产需要由长期融资来保证，否则就会因以短期融资来支持长期资产而带来偿债压力，以致到期不能偿债而陷入财务困境。(2)短期资产需要由短期融资来保证。因为短期资产能在较短时间内实现、转移、摊销其价值，以保证短期融资按期清欠和退还。(3)短期资产也可以由长期融资来支持。由此企业一般不会面临偿债和流动压力，但长期融资要支付比短期融资成本高的融资成本。

理想的融资—资产对应是:短期借款应当用作流动资金，而长期负债和股权式融资应当用于购置固定资产或长期投资。否则，资产形成的收益和偿债能力会不匹配。这种不匹配可能引起财务收支和重新融资的困难。但在具体操作过程中，还应注意以下问题:

1.资本越密集的公司，就越依赖于长期举债和股权式融资。目前，有些资本密集型企业，拥有大批的不动产或大量固定资产，而其相当一部分是由流动负债来维持，使财务部门反复借贷，流动压力过大。当然，在这类企业的融资中，也存在流动资产和固定资产的可转换性。

2.有些技术密集型或劳动密集型企业，固定资产所占比重相对较小，而长期负债偏高，从而造成企业大量资金沉淀或闲置，资金成本上升。

3.周期性变动较大的行业，如房地产企业、建筑行业以及股票、债券等资本商品，必须有合理的资本结构，以应付宏观经济的变动。

4.企业面临的市场竟争，也是考虑资本结构与资产结构的一个重要因素。

（三）、资本结构与资产结构的风险对应关系

从负债及所有者权益来看，由短期融资到长期融资，其到期能及时偿债的风险由大变小。从资产来看，由短期资产到长期资产，其资产迅速实现和补偿其价值的风险由小变大。两者的对应关系:一是如资本结构与资产结构相匹配，则一方的风险大恰好为另一方的风险小所中和，从而使企业总风险趋小;二是企业的偿债风险或财务风险，归根到底取决于企业的资产风险的消除和避免，只要资产经营的价值能顺利实现和补偿，则到期偿债的财务风险也会消失。但是，如果资产与资本结构本身不对称即使资产价值能顺利实现和补偿，财务风险仍然会由于企业收款期和支付期的不一致而继续存在。

从资本结构与资产结构的对应关系来分析:

1、风险最小的结构是流动资产的一部分资金是由流动负债来满足，而另一部分由长期负债来满足，但由于以长期融资来满足短期资产的需要，相对而言，融资成本最高。长期资产包括长期投资、固定资产、无形及递延资产的大部分，而长期融资包括长期负债、实收资本、公积金以及留存利润等，这些融资没有期限或无融资成本，或随企业盈利状况决定融资成本，所以不会给企业造成固定的成本支付压力。

2、风险较小的结构是，流动资产的资金由流动负债提供，而不占用长期融资，流动负债也不支持长期资产:形成风险中和、成本中和的格局。这种结构模式的前提条件，一是企业的经营流转顺畅;二是收账时间和数量与偿债时间和数量基本一致，否则企业将面临到期偿债的风险。

3、风险较大的结构是，流动资产的资金由流动负债提供，且长期资产的部分资金也由流动负债提供。这种结构成本最低，风险较大。但如果市场处于良好或上升时期.企业也处于发展壮大过程，可以作为一种短期战术，以获取相应的风险收益，做到相对节约融资成本。

4、风险最大的结构是.流动资产由流动负债支持;固定资产由流动负债、长期负渍、自有资本和损失对应。这种结构损失部分越大.风险越大。

在实践中.没有一种对所有企业都适合的资本和资产结构，企业只有对各种不同的资本和资产结构的风险和报酬，进行全面、综合的估量和权衡.才能确定合理的资本和资产结构，才能有效地控制经营风险，取得较好的经济效益。

四、资产结构对企业经营的影响

企业的负债及所有者权益是否有充分保障,收益能力是强是弱,生产经营规模是大是小,生产能力是高是低,在很大程度上取决于其资产结构的合理和优化。对资产结构进行分析,其目的是为了判断和确定其对企业经营和财务活动的影响,并提出相应的合理占用资金(资产)的对策,使企业的资产结构最优。

（一）风险影响

企业经济活动可以概括为经营活动和理财活动两个方面。相应的,企业面临的风险也分为经营风险(也称市场风险)和财务风险(也称融资风险)。就企业融资而言,它主要是遇到财务风险,即企业不能及时还本付息。一旦企业融借到了所需的资金,就必须加以运用,在运用资金的过程中,关键是确保收回本金并取得相应报酬或收益。但是,如果企业的资产经营缺乏效率,就会使企业造成损失。经营风险一般是企业不使用债务时,由于资产经营缺乏效率,而使企业利润水平变动不稳定,抑或给企业造成可能的损失所带来的风险。经营风险的产生主要是由于企业对市场的预期不确定,以致资产价值不能实现,或实现的速度太慢。可以看出,企业融资主要面临财务风险,而企业资产主要面临经营风险。

实际上不同的资产种类对企业会形成不同的经营风险。一般而言,流动资产、短期资产因其能在短期内完成周转,实现其价值,所以,企业对这类资产的市场预期往往较容易和准确,而且,短期内市场的变动也较少,也就较少出现市场预期与市场变动不一致的情况,这就为有效地经营资产提供了可能,自然,这类资产的经营风险相对较少。此外,流动资产依其各类资产的流动性大小、短期资产依其各类资产占用时间的长短,经营风险逐渐由小变大。再次,有形资产因其有实物价值作为基础,其经营风险相对没有实物价值作为基础的无形资产要小得多。最后,货币资本是已经过市场实现的资产,如果没有通货膨胀的影响,它不存在经营风险。

固定资产、长期资产需要在较长时间内完成周转,实现其价值,而这一时间内,市场变化莫测,企业要进行长时期的市场预测往往较难和不易准确,企业的市场预期与市场变动极易相背离。而且,固定资产、长期资产所能加工的产品具有稳定性和相对性,一旦市场需求发生变动,这些产品就卖不出去,以致固定资产和长期资产相应受到影响。所以,企业要有效地经营这些资产必然会遇到更多的市场障碍,从而使这些资产的经营风险相对较大。再就是无形资产尤其是支出性无形资产,一旦实物资产遇到变现风险,它们会使企业面临更多的亏损。也就是说,无形资产象固定资产一样,无论是否经营,它的转移价值或摊销成本照样发生,它是一种固定费用,它的经营风险比实物资产更大。

可见,企业的资产结构不同,企业所经受的经营风险也不相同,企业应寻求一种既满足生产经营对不同资产的需求,又能使经营风险最小的资产结构。

（二）收益影响

不同资产对企业收益的形成起着不同的作用,大体可以分为三类:一是直接形成企业收益的资产;二是对企业一定时期收益不产生影响的资产;三是扣抵企业一定时期收益的资产。直接形成企业收益的资产主要包括结算资产、产品资产、投资资产等。其中结算资产的价值中既包括成本,也包括收益或毛利,而其他各项资产本身都按成本计价。

对企业一定时期的收益不产生影响的资产主要是货币资产。货币资产在正常情况下既不会增值也不会减值,其价值也不会转移。通常,货币资产是企业收入的结果,其自身不会产生出一个收益来。扣抵企业一定时期的收益的资产主要有产品资产、固定资产、支出性无形资产(或递延资产)。这些资产在一定时期内可以有助于企业收益的实现,或者说是企业收益实现不可缺少的条件。但是,从实际的收益计量看,这些资产的转移或摊销价值则是其他资产取得收益的抵扣项目。所以,在总资产一定的条件下,这些资产的占用越多,要抵扣的收益就越多,企业利润也就越少,反之亦然。另外,资产结构对收益的影响,还表现在资产内部结构不协调,而使某项资产占用过多,另一项资产占用短缺而带来的损失。这种损失表现在两个方面:一是资产占用过剩,使资金成本无端增加,这是由融资成本的多少来反映的;二是资产占用短缺,影响企业资金的整体周转效果,如果周转利益一定,结果必然会由此而减少总周转利益,这会在经营成本中反映。

（三）流动性影响

资产的流动性是指其变现的速度(能力),或者更一般地说是周转速度。资产流动性的大小也与资产的风险大小和收益高低密切相关,但流动性主要是从周转建设角度来分析,并不考虑资产的收益能力。

在正常情况下,企业的流动资产比固定资产、金融资产比实物资产、收益性无形资产比支出性无形资产、临时波动的资产比永久固定的资产的流动性要大。这里的正常情况是指各项资产都能顺利完成周转,也就是企业资产的市场评价质量是均等的,都是市场需求的资产。但是,如果资产的质量并不正常,对资产的流动性排序则有必要按资产质量进行。所谓资产质量是指其市场的适销程度,它可以分为畅销资产、平销资产、滞销资产、停销资产。其中滞销资产是指供过于求,但仍有销路的资产;停销资产是指资产完全被市场淘汰的资产。可以看出,资产质量主要是对存货质量而言的,一旦资产停销,它的流动性则为零。所以,存货的流动性可能在全部资产中变得最小。出现滞销资产时若不调整生产,及时处理,也可能使供过于求的部分成为长期积压资产,其流动性也将变得极小。

（四）弹性影响

资产的弹性是指资产占用总量和结构能被及时调整的可能性。企业的资产占用总量和结构不是固定不变的,由于市场波动和季节性波动,企业的资产总量和结构也要相应调整。资产结构对企业资产弹性有着很大的影响,如果企业的资产全部是固定资产,要想在任一时期调整资产占用量和结构是很难做到的;相反,若企业的资产全部是金融资产,要想在任一时刻调整资产占用量和结构就十分容易。我们知道,企业要调减融资总量和融资结构,必须使融资结构保持一定的弹性,但这种弹性只是为融资退出企业提供了可能性,要使这种可能性转换成现实性,必须有足够的货币资产用来清欠或退还投资。所以,资产弹性是为融资减少提供现实性,企业在减少资产占用量的同时,也必然减少融资量,这是一个问题的两个方面。

资产可划分为临时波动的资产和永久固定的资产。企业永久固定的资产反映了企业正常稳定的资金运用需要,这部分资产占用量无须被调整,因而,这部分资产无须保持弹性。企业临时波动的资产反应了企业临时波动的资金运用需要,它是不稳定的资金运用,这部分资产占用量必须随市场或季节变动,抑或经营规模的变动,进行即时调整,必须保持足够的弹性。

企业要调整资产只要能筹借到资金就能解决,能否调增资产就主要取决于融资活动能否顺利进行,调减资金只要资产能转化成货币资金就能解决,这样,能否调减资金就主要取决于资产是否具有弹性。此外,企业资产结构的随时调整也取决于资产是否具有弹性。由于企业调减资产或调整资产结构并没有事先固定的时间,因而与之相适应的弹性资产必须具有随时转换成货币资产的特性。企业资产中除了金融资产具有这一特征外,其它资产都不具有这一特征。因此,可以认为,一个企业的资产弹性大小是由资产中金融资产的比重来衡量的,金融资产比重越大,资产弹性也越大。但是,如果企业持有的金融资产主要是货币资产,就会给企业带来过多的机会成本。所以,企业一般乐于在金融资产中较多地持有有价证券或票据等生息金融资产。

五、资产结构对企业理财活动的影响

（一）概述

　资产结构是微观经济主体经济结构的主要内容之一。微观经济主体的经济结构包括资本结构、资产结构以及成本结构。资本结构和成本结构对企业的财务价值已经具有较为成熟的研究并得出了众多公认正确的结论,而资产结构对公司理财的相关研究则相对薄弱。

对于企业整个经济活动,可以将其划分为单纯的生产经营活动和理财活动两个方面。单纯的生产经营活动是对主营及其附营的业务进行策划、运作、经营,使之实现利润,而理财活动是为生产经营活动及其他投资活动筹集资金、管理资金、提高资金使用效能等。因此,企业面临的风险分为经营风险和财务风险。如果企业资产经营缺乏效率或资产运作没有效果时,就会给企业造成损失,同时具有一定的经营风险。

典型的资产分类,是将总资产划分为流动资产和固定资产。这一标准是根据资产中不同部分具有不同的流动性而划分的。以这一标准进行的分类使资产结构反映出资产的流动性亦即变现性。对这一分类,我们还可以理解为是按照资产不同部分具有不同的功能而进行的划分。这一划分的对应结果是将总资产划分为以固定资产为典型内容的功能性资产和以流动资产为主要内容的对象性资产两大类别。这种划分使我们获得了表达资产功能及其强弱程度的资产结构。这里值得特别强调的是:上述划分实质上是在揭示资产的最关键的特性即资产的功能,也就是资产的效用。揭示资产结构与资产的功能或效用的意义是全新的。

毫无疑问,以不同标准对资产进行分类,就必然形成具有不同意义的资产结构。就本身特点而言,资产结构是一个变量指标,尤其是一个中间变量。也就是说有决定资产结构并使之变化的因素存在,同时还有决定于资产结构的指标存在。

决定资产结构并使之变化的因素主要是经济与科学技术发展水平,即资产结构取决于经济技术发展水平。首先,从理论上看,经济学的一个基本命题是:科学技术水平集中地表现在生产工具的加工水平上,科学技术的进步也首先由生产工具的进步表现出来。而在企业资产中,固定资产的主要内容正是扮演着生产工具的角色。科技水平越高,固定资产类别重要性愈强,在总资产中的比重也愈高。反之,固定资产的科技含量也反应着当代科技的发展水平。其次,从时间上来看,当代的科技发展水平同10年或者20年前是完全不一样的。相应的,在企业中我们也可以看到所使用的机器同以前的差别,其中科技含量的增加是极为明显的事实。在这一背景下,企业中固定资产在总资产中的比重也相应扩大。最后,从各行业来看,在制造业和流通业两个典型部门中比较,制造业的科技含量一般高于流通业,随之,制造业企业的固定资产比重也远高于流通业企业。这种行业间的固定资产比重差异,也同样说明了社会科技的进步程度对企业资产结构的影响。显然,时代愈是进步,生产过程自动化水平愈是提高,人们所使用的物质手段的科技含量也越高,这就意味着固定资产在经济活动中愈益重要,也就意味着固定资产在总资产中绝对数量的扩大和比重的增加。

（二）资产结构对企业生产能力的影响

论述科学技术进步对企业资产结构的影响,实际上是论述企业资产结构与企业生产能力水平的关系。而资产结构同企业生产能力水平的相关性,乃是源于固定资产的经济特点及其在总资产中的特定功能。

如前所述,固定资产在资产结构中扮演着生产工具的角色并体现着科学技术的进步。固定资产的经济特征是以自己的使用价值或功能服务于企业的经营活动,而经营活动的进行将导致固定资产的使用价值被经济性地消费。作为生产工具,固定资产成为经营活动主体主观意志的体现者和传递者,于是固定资产决定着生产的内容和结果,进而固定资产的加工能力还决定着生产的速度和采购周期,当然也就对销售情况具有直接的影响,所以固定资产也深刻地影响了经营活动的组织方式。这就意味着固定资产的状态和性能对企业管理具有深刻影响,固定资产在总资产中处于核心的支配地位。而由于固定资产是总资产中的一个类别,所以对固定资产意义的分析同时也说明了资产结构的意义,说明了固定资产比重高的资产结构,其生产能力高于固定资产比重低的资产结构的生产能力。

由于固定资产体现着典型的资本功能,所以又将固定资产定义为功能性资产。资本的功能就是资本的增值能力,或者说资本是能够带来利益的一种资源。资本功能与资产和资产结构有着重要关系。在企业中,资本必须体现为特定数量和结构的资产,其功能才能实现。在会计学中的会计要素平衡式之一:“资产=负债+所有者权益”就深刻地揭示了这一点。这一平衡式的左右两边,其实都是资本的具体表现。右边表示着资本法理意义的原始归属,这是体现资本的社会关系;而左边则表现了资本必须体现为一定的功能形态即资产,这是资本的自然属性体现。资本具有自然属性表明资本的运动还必然受到自然的技术规律的约束。资本必须体现为一定的资产形态是这一等式的一个主要和重要的含义。对等式左边的内容,虽然简单地归结为资产,但它却是一个最高层次的抽象。企业的资产必然地表现为若干不同类别,任何企业总是要按照特定的经济技术规律的要求,将资本总量分布于各种所需的资产形态上。换言之,资产结构是必然存在的概念。资产结构的概念表明了固定资产存在的必然性,但是,更应该强调的是固定资产作为功能性资产的特征。固定资产的功能并不是指其自然性的效用,而是其经济功能,这主要是指固定资产的生产加工能力。通常意义的生产能力主要指企业的产出能力,而企业的产出能力的基础是固定资产的加工制造能力。尽管在一定程度上企业的生产能力与对象性资产也相关,但是企业的制造过程本质上是固定资产功能效用的发挥过程,使固定资产的使用价值被经济性消费的过程,所以,企业的产出能力主要取决于企业的工具性资产即固定资产的能力和功能强度。这里还应该提及经济学中的一个重要命题:资金技术密集型经济组织形式的产出能力往往高于劳动密集型。而资金技术密集的主要体现就是在总资产中固定资产比重相对较大。这一命题从另一角度强化了上述分析结论。

（三）资产结构对企业利润的影响

固定资产及其功能强度对企业产出的意义是通过特定的资产结构对企业的利润产生影响,进而对企业净现金流量产生影响,并最终影响到企业价值。

资产结构对企业的利润产生影响是显然的。在产出能力相对较强的资产结构中,其可销产品的量也相对较大,从而可能实现的利润也就相对较多。这就是说,固定资产比重大的资产结构,其赚取利润的可能性会相对较大。值得一提的是,这里讨论的只是能力问题,即主要是从可能性的意义出发,而不是已经形成的利润结果。相比于资产结构对利润的影响,资产结构对现金流量的影响则更为重要。现金流量包括投资所产生的现金流出量、收回原始投资的现金流入量和增值的流入量。资产结构只对收回原始投资的现金流入量和增值的现金流入量产生影响,而所谓增值的现金流入量也就是利润。所以这里主要讨论资产结构对原始投入资本回收的现金流入量的影响。按照前述资产分类,原始投入资本包括垫支于以固定资产为典型的固定资产和流动资产两大类别。而这两大类资产的垫支资本的回收方式和回收速度完全不一样。固定资产的垫支资本是在整个寿命周期的各个期间逐期分次收回的,而流动资产的垫支资本则是在整个寿命周期的最后一期被全额一次性收回的。显然同时投入的资本,固定资产垫支资本要先于流动资产垫支资本得以回收。这就是说,资产结构中固定资产比重大的资产结构,其投入资本的回收先于固定资产比重小的资产结构。依据时间价值理论,这一结论也可以说成是,资产结构中固定资产比重大的资产结构,其投资回收的现值大于固定资产比重小的资产结构。

通过资产结构对企业利润和原始投资回收的影响的分析,在投资理念上充分地证明一个重要结论:资产结构对企业的现金流量具有直接的影响,而固定资产比重大的资产结构,其现金净流入量现值大于固定资产比重小的资产结构。这正是资产结构对企业价值具有直接影响作用的绝好证明。企业作为一种资本商品,其价值的大小取决于其能够创造和带来的利益,而企业作为一种资本,其所带来的利益都全部表现为企业在未来能够产生的现金净流入量上。对这样的现金净流入量按照特定的折现率折现,所得结果就是企业这一资本商品的现值,也就是它的价值。所以,资产结构对企业价值具有直接影响。

最后应该指出,上述基本命题:“固定资产比重越大,产出能力就越大”应受限于一个前提,即扩大固定资产比重并不是目的,而是为了尽可能增加产出,只有在具有内在需求和在经济技术规律允许的情况下方才成立。

六、资产结构的优化

企业经营的目的就是要通过对各种资产的有效配置和合理运用,让其充分发挥作用,产生最大的效益。资产结构存在优劣之分,保持良好的资产结构是资产管理的一项带有根本性的工作。

（一）优化资产结构的意义

对于企业来说,拥有多少资产也就是进行了多大规模投资,资产规模作为一个存量概念,它在一定程度上表明业的实力,但资产的组合即资产结构则决定企业如何利用些存量资产发挥出最大的效益,从某种意义上说,合理的产配置比拥有多少规模的资产更为关键,因为它关系到企如何运用这些已拥有的资产。实现了资产优化配置的企业,可以使企业的资产得到最佳运转,最大限度地获得盈利,反之则不能达到预计的盈利,甚至发生亏损。

1、优化资产结构是保证企业生产经营顺利进行的前提企业的生产经营,需要运用各种资产,由于各种资产的特点不同,在生产经营中的作用也不相同,企业不可能配置单一的资产就可以从事正常的生产经营活动。不同类型的企业、不同特点的生产经营活动就需要有不同的资产结构与之配合,一般来说,商品流通企业的资产结构中流动资产占有较大的比重,而工业企业固定资产比重较高。无论怎样,合理的资产结构是保证企业生产经营正常进行的前提。

2、优化资产结构可以促进企业提高资金效率,为创造更多的盈利创造条件。提高资产管理的效率可以分别抓单项资产的管理,如现金和银行存款管理、存货管理、应收账款管理,固定资产管理、长期投资管理等。但资产管理是一项复杂的系统工程,单独抓紧某一类别的资产管理可能会事倍工半,只有在优化资产结构这个大前提下,进一步抓某一类别、某一项目的资产管理,才能做到事半工倍,才能真正提高资产管理效率。

3、优化资产结构可以使资产的获利能力和偿债能力达到最佳点。获利是企业的最终目标,而保持良好的偿债能力是企业获利的基础和保证。如果单纯追求获利能力的提高,企业可能会将资金大量投资在获利能力强的长期资产上,而长期资产的流动性较差,变现能力不强,难以作为到期债务的物质保证,尤其是无形资产,对债务的保证程度更差,以保持良好的资产结构可以使企业有足够的流动资产作为债的物质保证,同时又避免过多地占用流动资产影响企业获利能力。

（二）优化资产结构的基本原则

1、充分考虑企业的风险与报酬。风险与报酬是一对矛盾。一般来说,资产的流动性越大,风险水平越低,相应的盈利能力也越低,反之,流动性越小,风险越高,相应的盈利能力也越高。因此企业将资金投放于不同的资产会产生不同的盈利能力和风险水平。企业的流动资产在一般情况下较之长期资产更具变现性,因此在资产总额中提高流动资产的比重,可以提高流动性,降低风险。长期资产则相反,但如果流动资产的比重过高,包括流动资产内部构成上,也过多地考虑流动性,就会造成收益低下,资金呆滞积压,不利于提高企业的投资报酬。因此在进行资产组合时应对风险与报酬作全面综合的考虑,实现流动性和效益性的统一。

2、考虑行业特点。不同的行业其流动资产和长期资产的构成以及流动资产与长期资产内部的构成必然会有差异。如制造业和零售业、建筑业与服务业,其内部长期资产和短期资产的构成往往有很大的差异,带有明显的行业特点。因此在进行资产组合时还应充分考虑本行业的经营特点,不能一概而论。

3、考虑不同企业的经营规模。企业的经营规模也常成为影响资产组合的一个重要因素。一般来说,随着生产经营规模的扩大,流动资产的比重会相对下降。这是因为:一是大企业与小企业相比有更强的筹资能力。当企业出现不能偿债时,能够以多种方式迅速融通资金从而使流动资金的比重会相对下降,二是大企业有条件进行大规模的能够带来高报酬的长期资产投资,其固定资产的开发和投资力度往往较小企业大,设备也比较先进,科技含量比较高。三是大企业还有条件在日常经营活动之余进行长期资产投资、兼并活动。上述情况会使大企业在资产构成上倚重长期资产投资。

4、考虑利率因素的影响。一般来说,当利率上升时企业为减少利息支出,应尽量控制对流动资产的投资,降低流动资产在全部资产中占的比重。当利率下降时,可适当放宽对流动资产的投资,以提高总资产的流动性,降低风险。

（三）优化资产结构的策略

在企业资产结构体系中,固定资产和流动资产的结构比例是最重要的内容,资产结构的优化主要是指固定资产和流动资产结构的优化,简称固流结构。对一个企业来说主要有三种固流结构策略可供选择:

1、适中的固流结构。企业的流动资产可以分为两大部分,一是正常需要量,是指为了满足正常生产经营需要而占用的流动资产。二是保险储备量,是为了应付意外情况发生而在正常生产经营需要量的基础上储备的流动资产。比如,某企业按照以往的经验,流动资产应占销售额的30%,正常保险储备占销售额的10%,那么,在销售额为100万元时,流动资产应为40万元。采用该种策略的企业资产的报酬一般,风险也一般。

2、保守的固流结构。采用这种结构,就是流动资产的占用除了考虑正常生产经营需要量和正常保险储备量以外,还要再加一部分额外保险储备量,以降低企业的风险。如上例,如果采用保守的策略,在销售额为100万元时,流动资产占用可能达到50万元。采用这种策略,资产报酬较少,风险也较少。

3、风险的固流结构。指企业在安排流动资产数量时,只安排正常的生产经营需要量而不安排或只安排很少的保险储备量。如上例,企业在销售额为100万元时,流动资产占用额只保持30万元。采用这种策略,资产报酬较大,风险也较大。

实践中企业究竟采用何种资产结构,取决于企业对风险的态度。根据风险和收益对等的原理,任何极端的做法都可能导致经营的失败。企业应寻求的目标是在风险一定的情况下,尽可能获得较多的收益,在收益一定的情况下,尽可能减少风险。因此,在选择资产结构时,应充分考虑自身的抗风险能力,进行恰当的选择,就多数企业来说,适中型结构不失为一种明智的选择。但也不能一概而论,比如,对于规模较少,新建企业生产经营尚不稳定时,应偏向保守型结构,反之,对规模大,具有良好、稳定的盈利基础的企业,由于其抗风险能力较强,则可以选择风险型结构。所以,企业的固流结构的合理性是相对而言的,随着经营环境的变化,原有的结构需要重新调整,调整的方法既可以是调整固定资产存量,也可以调整流动资产存量,还可以同时调整固定资产存量和流动资产存量。总之,资产结构的优化是一个持续动态的过程。

由此可见,企业资产结构如同资本结构一样,对企业的生产经营活动的效率和效益有着重大的影响。企业不仅应该重视资本结构优化,而且要重视资产结构优化,目前人们对资本结构的优化探讨较多,而对资产结构的优化探讨较少,尽管这两者之间有密切的关系,但它们优化的途径和方法还是有很大的不同。为有利于企业的生产经营,尽量减少企业生产经营面临的风险,获取最大的收益,增强企业资产的流动性,企业应充分把握各项资产的特点,寻求优化资产结构之道。

七、资产结构调整和资产重组

企业资产重组在运作上是指资产经营、兼并收购、产权交易等。其实质内涵是通过生产要素的自由流动,在微观层面上优化资源配置,提高产出效率;在宏以层面上优化产业结构,提高国民经济素质。

（一）企业资产结构的调整与重组是中国经济结构调整的客观要求

从工业资源的有效配置来看,企业资产结构的调整和重组可以分为两个层次。较高的层次是指企业作为一种工业资源如何分配于不同的部门、地区及生产单位,其合理性反映于如何使每一个企业能够有效地配置于最适宜的使用方面;较低的层次是指在企业资产为既定的条件下,一个生产单位、一个部门、一个企业如何组织并利用这些资源,其合理性反映于如何有效地调整、利用它们,使之发挥尽可能大的作用。较低层次的企业资产结构调整,可以在不转移生产要素的前提下,通过生产技术措施或生产内部组织管理来实现资源利用效率的提高;而较高层次的企业资产重组有效化的实现,通常要涉及生产要素的流动,产权关系的规范。固定资产的转让,宏观经济调节手段的运用,宏观经济管理体制的改革等问题。但无论从较高层次还是从较低层次上看,企业资产结构的调整和重组都是长期的,动态的,无权限的,与中国经济结构的调整紧密相连的。

从国有企业改革的实践来看,自1984年进入搞活国有企业为重点以来,经历了由搞活单个国有企业到搞活整个国有经济,再深入到搞活国有资本,首先国有企业经历的放权让利、承包制、转换经营机制等过程,只是在企业内部进行的资产结构的调整,是生产要素在企业内部的流动、组合,是计划经济条件下的内向型管理和运作;其次,国有企业改革发展到建立现代企业制度,进行公司制改造,它是通过资产转化为资本,在企业与企业之间进行的大规模资产重组,是与国家经济结构的调整和产业结构的升级联系在一起的。因此,国有经济必须以资本为纽带,打破传统计划经济体制下形成的国有资产行业与区域分布结构,实施企业与企业之间的资产重组,发挥国有经济的主导作用。而国有企业应将生产要素运作到资本边际收益最高的地方,以效益为中心,实现资产结构的调整,提高企业的盈利能力,否则,就无法真正建立起市场经济运行的新机制,无法真正实现经济结构的调整,势必造成“优难胜、劣不汰”的局面。所以说企业资产结构的调整和重组,不仅仅是国有企业转换经营机制,改革国有企业管理模式的需要,而且是中国经济实施结构大调整的必然选择。

（二）加强企业内部管理型战略机制,促进资产结构调整

随着社会主义市场经济体制的完善,企业成为市场的主体。从企业财务状况来看,企业资产负债表的左半侧是资产,右半侧是广义的负债,包括股权和债权,实际上就是资本;从企业管理机制看,企业经营有两个重要战略机制,一个是内部管理型战略,另一个是外部交易型战略。无论是资产与资本,内部管理型战略与外部交易型战略都是企业生产经营管理中一个问题的两个方面。

企业资产结构的调整与国有资产管理的目标是一致的。因而应做到一是产权代表人格化,以解决国有资产产权“虚位”和管理主体多元化问题,对国有资产实行真正的人格化管理;二是产权市场的经营化,优选国有资产的经营者;三是资源配置合理化;四是资产运营高效化;五是投资收益一体化,走投资—收益—再投资的一体化路子;六是资产管理法制化,使企业的资产在生产过程中保值,在运营过程中增值。

（三）加强企业外部交易型战略机制,促进企业资产重组

1、企业资产重组属于外部管理型企业的资产重组是指通过一定方式使特定资产产权进行合理流动,重新构造与组合,形成新的企业组织形式,行业结构与企业产品结构,实行经济资源优化配置的市场经济行为。资产重组可以在大企业集团内部进行,但更多的是在企业之间进行。资产重组以前通常以实物产权交易的方式进行,随着现代资本市场尤其是证券市场的高度发展,目前越来越多的资产重组活动通过证券市场,产权交易市场等进行。因为,只有把不同形态的资产转换为还原为同一形态的资本,才找到了资产重组的钥匙,使其在流动中增值而体现资本的本质,也就找到了一个在形态转换中增殖、流动重组的“同类项”,否则,把表现不同为形态的厂房、机器设备、原材料等组合在一起,如果不是同行业、同产业、同产品,那么,这种组合将是一种拼盘,不会形成新的生产力。所以说资产重组是外部交易型管理,是以资本为纽带的。

2、加强企业外部交易型管理战略机制,促进企业资产重组

企业外部交易型战略机制是指企业为了有效组合外部资源而采取的更为复杂的战略举措,包括兼并、收购、重组、破产、股份上市等,对应的是资产负债表右侧的交易,其实就是资本运营,面对的是资本市场。市场经济条件下实现资产重组,必须符合资本市场运作的一般规律,营造资本市场环境。按照资本市场运作规律实现资产重组,包括企业的整体兼并与收购,也包括企业资本部分地剥离与转让,产权市场成立的前提条件,是承认企业也是一种商品,以资本为纽带来实现资产重组,其中直接涉及到融资问题,尤其以直接融资方式,充实企业资本金问题,然而在直接融资和间接融资的力度上,企业往往过于依赖间接融资,依托政府,由政府担当主要决策者的行政性资产重组,使得不良贷款超限。应以实现价值公平交易的市场性资产重组,包括买壳上市、借壳上市、股权收购、资产置换、企业分析等。

通过资本市场实现以资本为纽带的资产重组,其中包括所有制结构的调整,也就是所有制实现形式的重组,混合所有制经济实体必将成为公有制的重要实现形式,主要是股份制、股份合作制、合资、合作等公司或企业,它们是土地、资本、技术、劳动力等生产要素的联合经济,它有利于发挥生产要素的综合优势,因而,必须加强企业外部交易型战略机制,才能促进企业的资产重组。

3、企业资产重组过程中应注意的问题

目前企业重组活动越来越活跃,使国有企业的部分资产得以盘活,有利于企业按经济规律运营,但也出现了行政捆绑,资产流失,重筹资,轻改制,向社会推负担等现象。因此,要注意以下几点:

首要的是企业资产重组是企业之间资金、资产(含无形资产)、技术、劳动力、市场份额等经济要素之间的再配置,因此,必须按照市场经济的原则,由企业平等协商进行,企业资产重组的目的是实现经济要素之间的优势互补,充分挖掘现有资产存量的潜能,是资产重组的基本原则,采取行政手段甚至搞运动的“捆绑”重组,大部分是不可能成功的。

其次是部分企业为了某些局部利益,在资产重组过程中,尤其是成立股份制或合资公司过程中,故意低估国有资产价值,造成国有资产大量流失,或个人捞好处,损害了企业和职工的长远利益。

第三,在企业资产重组过程中,有时注重的仅仅是筹措资金或将部分存量资产套现,忽视企业的转机建制与企业管理的根本性变革及市场占有率和经济效益的提高。

还有,借重组之名行逃废银行债务之实的现象,将部分离退休人员及富余人员的安置推向社会。因此,在资产重组过程中,要在盘活资产存量的同时,充分考虑现有职工的利益,做到资产置换与就业置换的对等。从客观上,要利用当前有利时机,用一部分国有资产变现后所形成的收入,加速建立社会保障体制,维护社会稳定,创造经济平稳发展的良好环境。

（四）加强企业资产结构调整和资产重组的有机结合的运用

企业经营的精髓是内部管理型战略和外部交易型战略的有机结合和有效运用。产品经营是基础,是企业发展的根本,资本运营是为产品经营服务的,是在产品经营循序渐进基础上的一种爆发和突破。产品经营战略是一种连续性的战略,而资本运营战略是一种跳跃性的战略,企业的规模越大,资本运营的机会越多,效果越明显,任何一个企业的发展都是这两种战略综合运用的结果。正如美国经济学家、诺贝尔奖获得者施蒂格斯所说:“纵观世界上著名的大企业、大集团,几乎没有哪一家不是在某种程度上以某种方式,通过兼并、收购等资本运营手段而发展起来的,也几乎没有哪一家是完全通过内部积累发展起来的。” 中国经济体制改革和国有企业改革到今天,迫切需要的是资本的重新配置和资本的市场化运营,逐步实现资本的社会化和人格化,资本运营完成,也使资产结构调整达到合理,相应的就是如何在资产结构和资本运作的科学布局和有效配置下搞好产品的经营问题。

八、结束语

综上所述,在影响企业价值的各种因素中,资产结构是一个重要的因素。资产结构的不同决定了企业盈利性资产和安全性资产的配置,影响到企业对风险和收益的权衡。因此可以推断,每个行业以及每个企业都存在一个使其盈利性与安全性资产达到均衡进而使其企业价值达到最大化的合理的资产结构。企业应根据资产结构理论的一般原理,考虑行业和自身的实际情况,选择适合自己的资产结构。

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