一、摘要

二、财务分析理论概述

三、苏宁电器财务状况案例分析

四、苏宁电器公司财务管理中存在的问题及风险评价

五、改进苏宁电器公司财务状况的对策和建议

六、参考文献

内 容 摘 要

摘要：按照加入世贸组织的承诺,从2004年12月11日起,我国取消了对外商投资商业企业在地域、股权和数量等方面的限制,零售业将面临更激烈的国内外竞争。我国本土零售企业上市公司作为各行业的领头羊，如何应对外资企业的强烈竞争力，其财务状况值得我们关注。通过分析公司财务状况，我们可以发现经营管理中存在的问题，这对该上市公司乃至该行业的经营以及应对外资竞争都大有裨益。

因此本文选用苏宁电器公司为研究对象，主要采用比较分析、比率分析、趋势分析以及杜邦分析法等基本财务分析方法,对公司财务状况进行系统地分析,试透视其财务管理中存在的主要问题,进行风险评价,并有针对性地提出改进建议。

关健词：财务分析 风险评价

苏宁电器公司财务分析报告

一、财务分析理论概述

（一）财务分析

财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，分析和评价企业过去和现在的经营成果、财务状况及其变动。其目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助利益关系集团改善决策。

（二）财务分析方法

1.比较分析：比较分析是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比。

2.趋势分析：趋势分析是为了提示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据。

 3.因素分析：因素分析是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法。

 4.通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果。比率分析往往要借助于比较分析和趋势分析方法。

 另外，还有结构百分比法等。上述各方法有一定程度的重合。在实际工作中，比率分析方法应用最广。

（三）财务分析程序

 1.财务分析信息收集整理阶段

（1）明确财务分析目的。

（2）制定财务分析计划。

（3）收集整理财务分析信息。

2.战略分析与会计分析阶段

（1）企业战略分析。

（2）财务报表会计分析。

3.财务分析实施阶段。

（1）财务指标分析。

（2）基本因素分析。

4.财务分析综合评价阶段

（1）财务综合分析与评价。

 （2）财务预测与价值评估。

 （3）财务分析报告。

二、苏宁电器公司财务状况案例分析

（一）背景简介：

苏宁电器（002024）

苏宁电器股份有限公司成立于1990年12月26日，自成立以来一直保持着快速稳健的发展势头。公司从空调专营起步，1999年进入综合电器经营，2000年在全国率先拓展信息家电，目前已经成为集家电、电脑、通讯为一体的全国大型3C电器专业连锁企业。2004年7月底，苏宁电器在深交所上市，募集资金4亿元，股本总额达到9316万元，截止2007年底，苏宁电器已经在全国28个省、直辖市和自治区，190多个城市拥有600家连锁店。根据苏宁电器公布的2007年至2010年远景目标，苏宁电器计划到2010年达到1300家门店，年销售额突破1500亿。

苏宁电器这一上市公司运用的“类金融”这一扩张模式，是使得苏宁电器公司既获得了规模快速扩张，又保持着强劲盈利能力的根本原因所在。从财务管理角度分析看，苏宁电器采用了营运资本管理的OMP战略，即公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的计价还价的能力，将占用在存货和应收账款的资金及资金成本转嫁给供应商的营运资本管理战略。

（二）苏宁电器财务报表透视

表1 2008年与往期相比增长率 （%）

项目与年度

2007年相比

2006年相比

主营业务收入

24.27

90.73

利润总额

31.66

157.16

净利润

48.37

183.35

营运资金

113.34

85.10

总资产

33.20

144.86

2008年实现主营业务收入：49,896,709,000元；

利润总额：2,950,873,000元；

净利润：2,259,928,000元；

总资产：21,618,527,000元；

营运资金：4,709,662,000元；

（三）苏宁电器公司财务能力分析

（1）财务比率分析

1.偿债能力

表2 偿债能力分析

指标（%）

2006

2007

2008

流动比率

145.99

119.38

137.74

速动比率

98.41

79.41

84.40

资产负债率

62.69

70.25

57.85

产权比率

168.05

236.17

137.25

短期偿债能力：流动比率和速动比率可以看出，企业在07年的指标下降较快，但08年又稳步提升，其短期偿债能力还是有所保障的，主要还是企业持有较多的货币资金。但是相较于流动比率，速动比率明显较低，说明企业持有较多的存货。

长期偿债能力：资产负债率和产权比率是衡量企业 在清算时保护债权人权益的程度和表明企业 财务 结构是否稳定的指标。一般来说，所有者权益总额大于借入资本总额比较好，产权比率小于100%，资产负债率小于50%，而苏宁电器公司两指标明显较高，因此长期偿债能力较弱，企业财务风险较高。

2.盈利能力

表3 盈利能力分析

指标（%）

2006

2007

2008

主营收入毛利润率

10.00

14.00

17.00

主营业务利润率

10.00

6.00

6.00

营业比率

99.00

86.00

83.00

净资产收益率

23.00

32.00

25.00

从该四个比率可以看出，苏宁电器近几年的盈利能力有所下降，但是相较于整个家电销售经济环境，盈利能力还是比较稳定的，并有上升趋势。

3.经营管理能力

表4 经营管理能力分析

指标

2006

2007

2008

应收账款周转率（%）

168.25

404.83

457.83

应收账款回收期（天）

2.14

0.89

0.79

存货周转率（%）

8.1

8.63

8.74

存货销售期（天）

44.43

41.71

41.2

总资产周转率（%）

3.78

3.2

2.64

流动资产周转率（%）

4.14

3.71

3.24

固定资产周转率（%）

61.75

23.73

14.13

营业周期（天）

46.57

42.6

41.99

从几项指标可以看出，企业的存货流动性很强，存货管理效率很高，销售形式较为理想，从而在一定程度上也可以看出，企业的流动资产占有率较多，运用能力较强，但是从另一面可以看出，企业的固定资产运用效率相较于流动资产较弱，利用率较差。

4、公司财务成长性评价

表5 公司财务成长性评价

指标（%）

2006

2007

2008

主营业务增长率

56

53

24

净利润增长率

105

93

48

每股收益增长率

-4

-3

-29

净资产增长率

164

46

90

苏宁电器公司总体来说成长性较强，虽然各项指标增长速度有所下降，但必须考虑到整个家电销售环境近年受社会各个因素，整体增长率放缓。

（2）综合财务分析

表6 杜邦财务分析

项目

2006

2007

2008

净资产收益率（%）

23

32

25

权益乘数

2.68

3.36

2.37

总资产净利率（%）

8.58

9.52

10.54

销售净利率（%）

3.05

3.79

4.53

总资产周转率（%）

281.46

250.93

232.66

净资产收益率受权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个因素的影响，是一个综合性较强的指标。从权益乘数可以看出企业的负债比率较高，从销售净利率可以看出企业的盈利能力逐年上升，而从总资产周转率则可以体现出企业的资产管理水平较强。总体来说，苏宁电器的财务政策较为稳健，但是也存在一定的不合理因素。

（四）同行业比较

众所周知，在国内整个家电销售市场，与苏宁电器竞争最为激烈的是国美永乐，当然也有国外进驻家乐福、沃尔玛等大型商场。通过市场相关数据的计算与比较，苏宁电器综合竞争力较强，是同行业的领头羊之一，其成长性、偿债能力、经营能力、盈利能力、现金流量均高于同行业的平均值，只有在财务能力方面有所欠缺，低于同行业平均值。

三、苏宁电器公司财务管理中存在的问题及风险评价

随着市场经济的不断深化，国内家电市场在前几年也是硝烟肆起，群雄争霸，既有国内的苏宁、永乐、国美等国内家电巨头，也有海外进驻的家乐福、沃尔玛这样的大型零售商。但国内的销售市场毕竟与发达国家有所不同，随着国外商家的渐渐退出核心竞争圈，国美永乐的合并，国内家电市场逐渐成为两强争霸，但是由于合并的等各方面因素，国美永乐相较于苏宁还是占据上峰。为了打开这一局面，力争上游，苏宁电器不断改革和创新。但是，在这不断创新和改革的过程中，必然会产生问题，今天，我将从财务分析方面做一点适当的分析。

通过对财务报表营运结构最重要的几个方面进行了分析，发现了苏宁在营运资本财务方面主要是货资金、流动负债和长期负债等方面不合理分配，债务结构存在较在问题和企业与供应商的关系。带着这几个疑问，我们通过各方面对苏宁电器公司进行了分析和思考。

（一）苏宁电器营运资本结构分析

苏宁电器的营运资本结构分析，可以从流动资产内部结构和流动负债内部结构两方面进行。苏宁电器2006年至2008年间的流动资产内部结构、流动负债内部结构和负债内部结构如下面三个表：

表7 苏宁电器2006-2008年流动资产内部结构（%）

项目与年度

2006

2007

2008

货币资金

42.53

56.78

63.42

应收账款

1.15

0.82

0.66

应收票据

0

0

0

预付账款

12.92

7.77

6.49

存货

43.39

34.63

29.44

合计

100

100

100

表8 苏宁电器2006-2008年流动负债内部结构(%)

项目与年度

2006

2007

2008

短期借款

5.24

1.38

1.41

应付账款

31.99

31.00

32.82

应付票据

60.38

64.85

64.10

预收账款

2.40

2.78

1.67

合计

100

100

100

表9 苏宁电器2006-2008年负债内部结构(%)

项目与年度

2006

2007

2008

流动负债

99.94

99.90

99.78

长期负债

0.06

0.10

0.22

合计

100

100

100

1、从流动资产内部结构来看,苏宁电器2006年至2008年流动资产总额中,货币资金占比重呈现显著上升趋势,而存货和预付账款所占比重呈现下降趋势。研究表明,从现金占用优选法(即货币资金/流动资产)对比来看,中国零售企业的现金占用率普遍高于20%,苏宁电器2007年和2008年甚至超过了50%,而沃尔玛、家乐福等海外零售企业的现金占用率均在20%以内，说明中国零售商可以随时变现的资产的比例远高于海外零售商。苏宁电器通过延期支付供应商货款使其账面上长期存有大量浮存现金，将这些现金用于规模扩张可以进一步提升零售渠道价值，进而带来更多的账面浮存现金。终端零售的销售方式使得公司在同等销售规模情况下，只需要保持较低的存货水平，存货所占毕生的下隆还应归功于公司物流平台的合理规划以及采购和库存管理水平的提高。货币资金持有量过多，虽然能充分保障企业的现金支付、偿还债务和支付货款的能力，但货币资金的盈利能力最弱，增加了置存成本，从而降低了企业的整体盈利能力，保持货币资金的数量应该不宜过大。

2、从流动负债内部结构来看，苏宁电器2006年至2008年流动负债总额中，短期借款所占比重较低，应付账款和应付票据合计均在85%以上，是债务的主体。其占用供应商的资金时间延长，表明苏宁电器对供应商的控制能力日益增强。随着主营业务收入的同步增长，清晰反映出苏宁电器在规模扩张中对供应商资金的占用率较高。

3、从负债内部结构来看，苏宁电器的债务主要为短期负债，几乎没有长期负债，与国外零售商相比较，债务结构不够合理，国外零售商债务结构通常表现为短期负债与长期负债的结构比例较为均衡，财务风险相对较小，而造成国内与国外明显差异的原因主要有以上几点：

（1）融资渠道受限制因素较大

（2）融资成本过高会制约规模快速增长

（3）规模扩张的加速导致资金需求的日益激烈，再加之渠道受限，成本受限，只能普遍占用供应商的资金，从而面流动负债居高不下

四、改进苏宁电器公司财务状况的对策和建议

1、针对苏宁电器债务结构不合理，公司应该重视这个问题，并着手改善其不合理的债务结构，尽量拓宽融资渠道，缩小流动负债和长期负债之间的差距。这样可以减小企业的财务风险。在扩张过程中如何配置企业资源，用好渠道价值这个规模扩张与资金链健康运转的“平衡棒”，与供应商之间形成一种良性博弈关系，对苏宁来说是一个重要问题。

2、苏宁电器所持有的货币资金过多，虽能说充分保障企业的现金支付、偿还债务和支付货款的能力，但货币资金的盈利弱，增加了置存根本，从而降低了企业 的整体盈利能力，因此应该适当减少货币资金的持有量，增加一些稳定的长期投资等项目，增强企业的盈利水平。

3、从以上分析可以看出，苏宁电器在规模扩张中对供应商资金的占用率较高，长此以往，其与供应商关系日益紧张，公司也应注重这个问题。可以与供应商建立战略合作伙伴关系，供零双方在充分信任的基础上，建立优化库存、完善服务的统一配送体系，减少供应商的配送频次，降低物流成本，达到双方共赢。

参考文献

[1]岑成德.上市公司成长性的实证研究[J].商业研究,2002年15期

[2]方华.上市公司盈利能力评价体系构建及应用[J].商业时代杂志,2009年第29期

[3]冯旭方.对我国上市公司的财务善的综合评价[J].商业文化(学术版),2007年第10期

[4]李勇.中国上市公司盈利特征研究[D].武汉科技大学,2004年

[5]刘志岩.中国上市公司财务信息分析——方法与路径[D].中国社会科学院研究生院,2003年

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