目 录

一、 引言………………………………………………………………………………2

二、研究背景综述 ……………………………………………………………………2

(一)、公司治理结构问题综述 …………………………………………………2

1、内部治理问题…… ……………………………………………………………3

2、外部治理问题…… ……………………………………………………………3

(二)、工业4.0背景综述 ………………………………………………………4

三、研究背景分析…………………………………………………… ………………5

(一)、智能制造试点的目标 ……………………………………………………5

(二)、效益思维的转变 …………………………………………………………5

四、研究案例分析 ……………………………………………………………………5

(一)、格力与美的的“幸运”……………………………………………………5

(二)、“网红第一股”……………………………………………………………6

(三)、“忽悠式重组”……………………………………………………………7

五、研究结论……………………… …………………………………………………8

(一)、提高信息透明度，保护中小投资者的利益………………………………8

(二)、科学利用大数据支持决策，为股东创造更大的价值……………………8

(三)、抓住工业4.0机遇积极转型，回归价值创造的本质……………………8

内 容 摘 要

“中国制造2025”是在新的国际国内环境下，中国政府立足于国际产业变革大势，作出的全面提升中国制造业发展质量和水平的重大战略部署。其根本目标在于改变中国制造业“大而不强”的局面，通过10年的努力，使中国迈入制造强国行列，为到2045年将中国建成具有全球引领和影响力的制造强国奠定坚实基础。本文就目前国内大力推进公众公司的发展，对公司治理结构和会计信息质量这一永恒的话题展开讨论，从欣泰电气成为首支因欺诈发行股票而被强制退市，显示出公司治理结构及会计信息质量的重要性，随着全球进入工业4.0时代及中国制造2025计划的实施，如何通过工业4.0智能制造有效提升公司的经济效益，从而促进公司完善治理结构和提高会计信息质量，实现公司的变革和转型。

关键词：工业4.0 公司治理结构 会计信息 重要性 变革转型

工业4.0下对公司治理与会计信息质量的探讨

 一、引言

截止2017年6月底，上海证券交易所上市公司达1297家，深圳证券交易所上市公司达1992家，全国中小公司股转系统挂牌公司达11312家。无疑，随着大量上市和非上市公众公司的出现，除了增加公司的融资能力和解决融资需求以外，更是通过公开化、透明化的方式推进公司法人治理结构的健全及会计信息质量的提高。

从早期美国财富500强第七名的“安然”到中国的跨世纪大牛股“银广厦”，近期美国的次贷危机到中国的房地产泡沫，再到中国的A股第一“网红”“欣泰电气”成为首支因欺诈发行而被强制退市的股票，诸多会计信息质量事件层出不穷，无论是社会公众还是监管机构对会计信息质量的重视程度也大大提高，但仍然无法有效攻克这一顽疾。在中国尤其是上市公司会计信息质量问题尤为严重，其成因包括法律法规的不健全、新政策的不断调整变化、从业者的职业道德、利益相关者受利益驱动等，其真正根源却在于公司治理结构的缺陷为各种利益和道德相关方提供了操作空间，并无法从根本上和理念上消除这种潜意识，以致于无法保证会计信息的高质量，最终损害和侵占到中小股东的利益。

随着社会和技术的进步，2011年德国汉诺威工业博览会上，工业4.0概念由德国首次提出，2013年4月德国政府正式推出德国工业4.0战略，李克强总理在2015年“两会”上，首次提出实施“中国制造2025”，于2015年5月8日正式开启中国工业4.0规划。中国制造2025的目标是通过转型升级，降低制造成本、缩短产品研制周期、提高生产效率和资源综合利用率、减少产品不良率，打造制造强国。本文在工业4.0、大数据、互联网+及物联网的时代背景下，探讨一下我们的公司如何完善公司治理结构来保证会计信息的质量，脱离低级的编造虚假数据的模式，去应对公司的转型升级对公司治理结构和会计信息质量要求的新挑战。

二、研究背景综述

（一）、 公司治理结构问题综述

目前国内外关于公司治理结构问题的研究不胜枚举，总结起来主要分为两大类别。

1、内部治理问题

（1）、股权结构的不合理。我国公司中存在股权高度集中、国有股比重较高等现象，只要大股东对某项提案表决同意或反对，就可以得到股东大会的通过，小股东难以影响公司的决策。柯希嘉博士（2017）通过无限重复博弈模型的分析方法认为，机构投资者往往受其持股比例、监督控制能力和持股流动性等因素的限制，也并不能担负起积极股东的责任1。机构投资者是天然的短期利益驱动型资本，更多关注的是资本的盈利性，以及短期内如何安全退出，从长远来看并不能有效提升公司的治理结构水平。

（2）、董事会、监事会、经理人的独立性不够。我国上市公司董事会中绝大多数是控股股东的代表，而且绝大多数又是公司的管理者，很容易产生内部人控制，其独立性和超脱性大打折扣，相较而言，外部独立董事的积极作用更能体现“独立性”。与董事会平行的监事会仅有部分监督权，而无控制权和战略决策权，无权任免董事或高级经理人员，无权参与和否决董事会与经理层的决策；部分公司由于监事会与大股东关系密切，监事会缺乏监督技能和履行职责的环境，造成监事会在运行中流于形式。经理人大多是通过内部提拔和任命，加上约束与激励机制不健全，无法有效保证经理人自觉地实现和改善公司的业绩，而不是凭借粉饰会计信息来谋取私利。

（3）、内部人控制问题普遍。在两权分离，内部人控制的公司中，由于信息的不对称，使得无法以较低的成本协调契约各方的目标时，内部人控制问题也就产生了。内部人成为公司事实上的主人，反过来控制公司董事会，甚至可以挑选董事，决定董事的任免。在这种情况下，控股股东或少数关键人就能控制公司的财务报告，就有可能进行盈余管理甚至操纵财务报告，提供虚假信息误导外部信息使用者。张本照教授（2017）发现当内部人具有自利交易动机时，其可能会有意识地通过某种特定的信息披露策略来影响个股投资者的情绪，通过投资者情绪的波动引起股价的波动，进而导致股票被错误定价最终实现自利交易。并由此得出结论：内部人可以操纵股价。2

2、外部治理问题

 

1 柯希嘉.控制性股东利益侵占、机构投资者持股与公司治理[J].财会月刊，2017（8）.

2张本照,王春,王海涛.内部人交易、信息披露与投资者情绪的传导机制剖析[J].财会月刊，2016（35）.

（1）、银行等外部债权人对公司实施的监控作用小。

（2）、外部的控制权市场场对公司实施的监控作用也非常有限。

（3）、经理市场是一个从外部监督公司的重要机制。目前，我国经理市场还

很不成熟。从理论上讲，公司经理人的压力主要来自于产品市场竞争、经理市场和投资人等三个方面，这也构成了对公司经理人全方位的监督、约束和激励机制。

（4）、信息披露不透明程度高，信息失真。公司治理的必要性部分地产生于信息不对称，而信息披露制度的目的就是最大限度在消除信息不对称，使易受损害的一方能享有尽可能充分的信息，做出“信息充分的决策”，以便尽可能地自我保护。

（二）、工业4.0背景综述

今天，人类社会已经步入以智能制造为主导的第四次工业革命，即工业4.0时代。工业4.0就是综合运用信息物理系统（CYS, Cyber-Physical Systems）将资源、信息、物品和人进行互联，从而创造物联网和服务，进而将这种服务模式用于工业领域，促进制造业智能化、网络化发展。2015年5月8日，中国正式发布《中国制造2025》，其根本目标在于改变中国制造业“大而不强”的局面，通过10年的努力，使中国迈入制造强国行列，为到2045年将中国建成具有全球引领和影响力的制造强国奠定坚实基础。

王译博士、徐焕章教授（2017）研究发现，我国制造业规模在世界上已经居于首位，制造业占我国GDP 的比重长期维持在40%以上，而今天我国经济进入新常态，制造业面临着更大的压力、困难和挑战，转型升级迫在眉睫。通过对制造业上市公司2011 ~2015 年的财务数据进行研究发现，2011 ~ 2015 年间我国制造业上市公司净资产收益率不断波动，呈现出下降的趋势。2011 ~ 2015 年连续五年间制造业上市公司的总资产报酬率呈现出明显的下降趋势，总资产净利润率则同净资产收益率一样存在波动，相较于2011 年下降了约4%。总体来看，近五年来，我国制造业上市公司的盈利能力还是比较低的，依然存在着较大的上升空间。1

在工业4.0、大数据、互联网+及物联网时代，竞争不仅来自同行公司，还来自你想象不到的另类“物种”。新的商业“物种”不断出现，冲击、颠覆原来的商

 

1王译,徐焕章.制造业上市公司资本结构对经营绩效的影响研究[J].财会月刊，2017（8）.

业模式，创造全新的商业生态。所以，今天的传统公司应信奉“识时务为俊杰”

的理念，转型蜕变，应对新“物种”的竞争，因应全新的商业生态，更需要颠覆性的公司治理理念和决策机制1。很多人都不明白小米之所以能走到今天，不是因为雷军很聪明，而是因为雷军很重视数据管理，任何决策都是不是他个人的决策，而是综合数据的决策。任何经验都难以做到准确，而数据不仅可以做到准确，还可以做到精确。这正是数据的价值所在。尤其是在战略制定、产品定位等方面，数据起着掌控全局的作用。比如说，公司战略要提高和升级的时候，靠什么去寻求新的蓝图和实现突破呢?如何才能很好地落实并达成战略目的呢?这时就要靠数据来做指导。只有做好了数据管理，才能做好公司管理。数据才是公司真正的大脑,只有重视数据管理的公司才具备工业4.0的气质。

 三、研究背景分析

（一）、智能制造试点及目标

早2015年3月，工信部就已开始布局智能制造示范试点工作，并下发《2015年智能制造试点示范专项行动实施方案》（以下简称方案）。方案显示，将启动30个以上试点示范项目，到2016年继续扩大试点，边示范、边总结、边推广，2017年准备全面推广。从领域来看，示范试点项目包括流程型的制造、离散型的制造、智能装备和产品、智能化管理、智能服务和智能制造的新业态新模式。

中国制造2025将智能制造作为主攻方向，并提出到2025年，制造业重点领域全面实现智能化。此外，方案对智能制造示范试点，也提出了明确的目标：试点示范项目运营成本降低50%，产品生产周期缩短50%，不良品率降低50%。

（二）、效益思维的转变

现代企业不仅向管理要效益，更在向效率要效益、向智造要效益。中国制造2025战略规划目标则非常明确，就是通过“两提升、三降低”来加快传统制造企业的转型升级，提高企业的盈利能力和核心竞争力，实现从制造到智造的制造大国向制造强国的转变。

四、研究案例分析

（一）格力与美的的“幸运”

董明珠自2012年执掌格力以来，就正式开启格力的专业化到多元化的转型之路，然而2016年10月18日，董明珠被珠海市国资委免去格力集团董事长、董事、法定代表人一职，保留格力电器董事长、总裁、法定代表人职务。无论是珠海国资委布局格力“后董明珠时代”，亦或是权利博弈的结果，格力都不可避免地要面临转型升级的挑战。大家甚至更认为美的集团董事长方洪波是幸运的，在中国制造2025和工业4.0的窗口期，美的又一次抓住了一个重大的机遇，随着在智慧家居、智能制造、乃至机器人产业等重大战略的逐步落地，方洪波一直在有条不紊地按既定目标，把美的从一家传统的家电制造企业打造成一个全球化的科技集团。两相比较，显而易见的是股权结构在公司的发展方向和重大战略决策中的隐形推手作用是客观存在的，股权结构的问题到底是阻碍还是能促进公司更加科学的尊重大数据结果，到目前为止答案仍是见仁见智。

（二）、“网红第一股”

2016年7月8日，证监会新闻发言人张晓军表示，对欣泰电气欺诈发行正式作出行政处罚，启动强制退市程序，包括不得重新上市，冻结或限制发行人减持，承销商兴业证券先行赔付等措施。欣泰电气也成为第一家因欺诈发行而被强制退市的创业板公司。

欣泰电气公司成立于1999年3月23日，注册资本为1.72亿元人民币，于2014年1月27日于创业板上市，发行数量2144.5万股，发行价格16.31元，主承销商为兴业证券，停牌价格为14..55元。

中国证监会查明，欣泰电气从2011年到2014年，持续四年，六期财务报告，每期虚构收回应收账款从7000多万元到近2亿元不等。事实上，早在2012年7月3日欣泰电气IPO成功过会之时，就曾有业内人士指出欣泰电气在上市前涉嫌虚增利润，约为其报表显示净利润的40%以上，且负债居高不下，涉嫌严重财务造假。

另外，欣泰电气实际控制人温德乙以员工名义从公司借款供其个人使用，截至2014年12月31日，占用欣泰电气6388万元。欣泰电气在《2014年年度报告》中未披露该关联交易事项，导致《2014年年度报告》存在重大遗漏。

宋永春教授（2017）认为，目前我国的资本市场中，信息披露体系尚不完善，投资者的信息意识还不强，投资者特别重视外生的信息和宏观层面的信息，公司内生信息却不太受重视。随着公司逐步市场化，政府干预度下降，公司前景主要取决于公司自身的发展，公司内生信息成为投资决策的主要依据。而公司内生信息除了“规定动作”——强制性信息，占比较大的还有“自选动作”——自愿性信息1。很明显，欣泰电气的董事会、监事会、经理人及内部控制人均对自愿性信息进行了过滤，对虚假的会计信息选择性视而不见，对有利信息则进行了自愿性披露。

（三）“忽悠式重组”

2017年3月10日，证监会拟对九好集团联手鞍重股份“忽悠式重组”进行顶格处罚。九好集团在2013年至2015年涉嫌虚增营业收入，金额达2.65亿，其中，这三年虚增的营业收入金额占其披露的营业收入比例分别为6.93%、27.65%、38.49%，相应的三年虚增利润是2.55亿元，占其披露的利润总额比例的53.37%。而2014、2015年虚增的比例达到59.56%和59.43%；此外，调查还发现，九好集团虚增2015年贸易收入57万余元，虚构银行存款3亿元。

这起“忽悠式重组”案件有五个特点：一是市场影响大。重组信息披露后，鞍重股份股价连续多个交易日涨停，涨幅超过200%。二是造假涉及面广。九好集团2015年的供应商共计1300多家，仅查实涉及虚假交易的供应商就达200多家，分布于全国多个省市。三是造假领域新。九好集团被媒体称为“国内第一个后勤托管平台”，主要从事居间撮合并收取服务费。四是造假隐蔽性高。为隐藏虚构业务，九好集团在银行账户之间设置“防火墙”，对与供应商之间的资金循环进行多重规避；采用多道转账等手法，在资金划转路径上进行了多重隔断，隐藏资金真实来源、去向。五是造假专业性强。以往案例中虚增银行存款一般采用伪造存单、虚构账号等手法；而在该案中，为了掩盖财务造假形成的资金窟窿，九好集团通过过桥借款、以定期存单质押开具承兑汇票等金融手段结构化地虚增存款，造假手法专业性更强。可见，外部监管机制及法律法规仍不足以全面监管到位，出现了本案涉案者众的局面。

除案例一是因股权结构引进的公司经营决策问题外，案例二、案例三均明显揭示出上市公司是在通过利用公司治理结构的缺陷，虚构经济业务，粉饰公司的盈利水平，并发布虚假的会计信息，以达到欺骗公众股东和监管部门的目的。尤其引人关注的是造假时间跨度长，动辄三年以上，技术性和专业性也非常强，其

 

1宋永春. 上市公司内部治理对自愿性信息披露的影响探析[J].财会月刊，2017（6）.

投入造假的精力和成本不可谓不高，在工业4.0和中国制造2025的大好背景下，不

通过变革来实现公司的转型升级，通过降低运营成本、缩短产品生产周期、提高产品质量来实现公司的盈利水平和核心竞争力，无疑都是短视的自杀行为。 

五、研究结论

从众多案例和事实中我们不难发现，利用公司法人治理漏洞和会计信息质量缺陷的造假行为，实质上带来的损害是多重的，不仅扰乱了整个证券市场的管理，侵害了公众股东的利益，同时也严重透支了公司的信誉，牺牲了公司的人力成本、时间成本和其他机会成本。在工业4.0的大背景下，合理地将各种资源运用到公司的积极的升级转型中去，其带来的效益和效应会更深远、更持久。由此，得出以下几点结论。

（一）、提高信息透明度，保护中小投资者的利益

公司治理的根本目的就在于降低会计信息的不对称性以保护中小投资者的利益。已有的许多研究表明，如何回报投资者一向以来都是上市公司问题的核心，而回报中小投资者所采取的方式、态度与办法都涉及如何对待和保护他们利益的核心问题。因此，提高会计信息的透明度，保护中小投资者利益是一家上市公司及至整个证券市场繁荣与发展的关键。

（二）、科学利用大数据支持决策，为股东创造更大的价值

在工业4.0智能化制造时代，需要智能化的决策和管理机构，通过实时方式利用大数据提供更具针对性的决策支持，并决定何时与内部和外部利益相关方分享数据最有效，或何时将数据的决策结果转化为新产品，为公司创造更高的附加值。并更多地探寻如何利用大数据资源帮助公司预测或防范风险，确保绩效和实现价值的持续增长。大数据能够让会计信息更具战略性和前瞻性的作用，不仅从数据分析和挖掘过程中提出预测性的重要信息，还为股东和利益相关者创造新的财富。

（三）、抓住工业4.0机遇积极转型，回归价值创造的本质

在营运成本大幅降低、生产周期大幅缩短、产品合格率又有保障的工业4.0智能制造条件下，上市公司的经营成果和盈利能力会得到显著提高和加强，就会更加“自愿和自觉”地披露真实、有利的会计信息，不再束缚于钻研公司治理结构的漏洞和监管措施的到位与否，才能真正让我们的公司治理机制回到利益创造的基本价值取向上来。

参考文献

[1] 张本照,王春,王海涛.内部人交易、信息披露与投资者情绪的传导机制剖析[J].财会月刊，2016（35）.

[2] 宋永春. 上市公司内部治理对自愿性信息披露的影响探析[J].财会月刊，2017（6）.

[3] 柯希嘉.控制性股东利益侵占、机构投资者持股与公司治理[J].财会月刊，2017（8）.

[4] 王译,徐焕章.制造业上市公司资本结构对经营绩效的影响研究[J].财会月刊，2017（8）.

[5] 郎咸平.郎咸平说：新经济颠覆了什么[M].北京：东方出版社，2016.7.

[6] 李乐平.工业4.0：中国式工业4.0的转型之路[M].北京：北京理工大学出版社，2016.1

[7] 金碚.中国制造2025[M].北京：北京中信出版社,2015.

[8] 李克,朱新月.第四次工业革命[M].北京:北京理工大学出版社,2015.

[9] 郎咸平著,易宪容等译校.公司治理[M].北京:北京社会科学文献出版社,2004.

[10] 杨勇,张永岳.公司治理—利益创造、股权结构和运行机制研究[M].北京:北京清华大学出版社、北京交通大学出版社, 2012.8.

周老师：您好！

下面这个题目是我写这篇论文的本意：

公司治理结构与会计信息质量问题的探讨

——如何应对工业4.0时代的挑战

后得到答辩老师的指导，这段时间我又作了些调整和修改，论文题目精减为：工业4.0下对公司治理与会计信息质量问题的挑战，与本意相去甚远，也耽误了周老师宝贵的时间，请见谅！

题目语言要精练一些。(二)、工业4.0和中国制造2025 …………………4这个方向不是和做文献综述的标题，应该从研究方向分。 各部分应该至少列到2级标题，在结构上更加均衡。 假设部分，如不容易补充，可以改为理论分析或研究背景分析，或者和案例部分合并。 结论部分，最好也分点，列出几点结论。[11] 百度快照.MBA智库百科.，作为参考文献，不够正规，尽量引用期刊论文，专著，或官方网站。2017-03-30 17:17:21

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