（一） EVA的应用现状分析

80年代中期，以可口可乐、AT&T为代表的一批美国企业开始尝试将经济增加值作为新的业绩衡量指标引入企业的内部管理中。90年代中期以后，EVA的概念迅速风靡欧美，引起学术界和企业界的广泛关注。目前在全球范围内，以EVA为核心的新型公司业绩管理系统在全球范围内得到广泛运用，这一切使EVA的科学性和有效性得到了充分的证明。

将EVA引入我国，对于解决我国企业的现实问题，特别是上市公司的问题将起到积极作用。就我国上市公司而言，公司经理人员的“败德行为”、“内部人控制”问题较为严重。建立有效的约束和激励机制对于克服“内部控制”问题无疑作用重大，有效的激励与约束机制要求有公平、合理、科学的业绩评价方式为基础。而我国一直以来是以管理人员为企业创造的净利润来进行衡量的，这使得管理人员往往通过资产置换、债务重组等各种方式来实现利润操纵。EVA的引入真实衡量了企业价值，它可以约束经理人员利用过多的非经营性收入操纵利润，还能激励经理人员充分考虑资本成本，提高企业经营管理水平。

但是，EVA在国内还没有广泛被企业所认识并加以应用。从某种意义上说，EVA在我国的研究应用还处于起步阶段。随着中国企业的日益成熟和现代经营管理模式的要求，我国的企业也必将把价值创造作为首要目标。

（二）EVA在应用中存在的主要问题分析

虽然，EVA是从股东财富最大化角度出发的，在某些方面弥补了传统会计指标的缺陷，但是它也具有一定的局限性，并不能完全替代会计指标。EVA的创新突显在它的核心管理理念:注重股东财富。在运用EVA业绩评价指标时，需要考虑具体情况，结合企业自身特点以及根据需要考察的目标来具体选择不同的指标的运用。EVA从理论上讲确实是一种先进的企业绩效评价理论，这点在国外的实证研究中也得到了证明。但是，EVA在我国市场上的解释能力不高，主要存在以下几点问题:

1.资本市场不完善，引起企业投资减少

资本成本是计算EVA的一个关键因素，但我国目前的资本市场还很不完善，投机性还很强，股票市价往往不能真实反映企业的经营业绩，所以根据市场上收集的数据计算出的数据与真实数据有很大的误差。

资本市场的不成熟是制约EVA在我国企业推广和普及的一个重要因素。由于资本成本的大小直接影响着EVA的大小，而EVA又决定着管理者的报酬。这样，管理者很可能会通过减少企业的投资来降低资本成本。减少的投资可能是实物资产的投资，也有可能是不易被发掘的无形资产的投资，或者是拒绝了那些长期来看才有活力的投资项目。这样，企业的盈利质量和长期竞争能力必然下降。

2.企业财务数据透明度不高

我国企业财务数据透明度不高，信息不对称给EVA计算过程中会计调整所要求的大量财务信息的取得带来了极大的困难。在美国，思腾尔特公司是以财务为基础的，跟会计的结合非常多。不同的企业的会计调整项目不同，最多的会做160多项调整。美国的大多数企业都有ERP系统，它的财务数据通过系统是可以直接抽取的，并且比较标准化，比较可信。所以，在美国，思腾尔特公司经常是用软件，通过模型去做，但在我国却没有用。这不仅因为是财务体系有区别，更重要的是因为：第一，我国很多企业财务数据不完善，尤其是很多多元化的企业，账太乱；第二，数据透明度不够，可信度不高，调了也没有用；第三，在我国，企业的资金成本难以估算。这就导致计算出来的EVA不能真实反映企业经营业绩。

3.会计失真问题严重

EVA计算是以企业会计报表为基础而进行调整的，而EVA无法保证会计报表的真实性和可靠性。一方面，由于会计法规、会计制度与准则的不完善性造成了会计信息失真；另一方面，由于“人的有限理性”造成会计信息失真；还有，会计信息的监管不力也造成了大量的会计信息失真。EVA的创始人斯图尔特指出，尽管“EVA在中国应该比在美国的作用和潜能更大，但要使它真正发挥出威力来，还必须要有独立、客观的第三方进来形成一种压力”。这里的“第三方”主要是指审计，审计在我国经济社会的作用没有完全发挥，造成了很多会计信息失真现象的存在。

4.运用EVA不一定符合成本效益原则

计算EVA时所进行的必要调整可能并不符合成本效原则。EVA倡导者认为，为了消除会计信息的失真，必须对有关会计信息进行调整。调整的数量越多，计算结果就越精确，到目前为止，计算EVA可作的调整已达160多种。这样大大增加了计算的复杂性和难度，并妨碍了EVA的广泛应用。因此，在计算EVA时对税后营业利润和投资资本进行必要调整并不一定符合成本效益原则。

5.适用范围方面的局限

EVA只能用于有限范围的企业，而不适用于金融机构、周期性公司、新成立公司、风险投资公司、扩张型公司、资源公司等企业。金融机构有着特殊法定资本金要求，而且把贷款总额作为使用资产将高估资本成本，导致结果扭曲，因此不适用于EVA。周期性公司利润波动太大，可能引起EVA数值扭曲，因此也不适用于EVA。对于这类企业，通过与竞争对手比较来分析公司似乎更为恰当：新成立企业一般利润波动也很大。使用EVA的公司必须是一家持续经营企业。而新成立企业在创立初期还无法为市场带来新产品;自然资源公司必须投大大量的资金去识别和取得“资源库存”。EVA将资本化所有勘探费用，无论发现矿藏与否。问题在于资本化费用并不必然与勘探价值相关。EVA将勘探费用和机械设备视为一样，进行资本化处理。事实上，对于能源公司来说，由于商品价格变化、工艺进步等原因，潜在储量价值将随时间上涨；而机械设备价值将随折旧逐渐降低。

6.企业高层接受并实施EVA需要一个过程

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