EVA在企业业绩评价中的应用

【摘要】 业绩评价是企业进行绩效管理的依据和基础，传统的业绩评价指标没有考虑资本成本这一重要因素，不能真实反映企业资本和利润。运用EVA的基本原则是:投资者可以自由地将它们投资于现有公司的资本变现，并将变现所得投资于其它资产。随着我国现代企业制度的建立和完善，EVA在经济管理的应用领域在不断的开拓，EVA将在我国企业管理中发挥其优势。本文对EVA的基本理论及实际应用进行分析，给出该应用的对策建议。【关键词】   EVA ;业绩评价 ; 应用

在20世纪90年代初，美国的两位学者Stern和Sterwart提出了经济增加值(economic value added)的概念，简称为EVA，他们宣称EVA是一个以价值为基础、优于其他会计指标如每股收益、投资回报率，并能够评价公司发展战略以及经营业绩、评价公司的投资和并购项目设计内部激励机制、评价内部经营业绩的一个单一的指标。目前我国尚未建立起一套完善的监督评价企业经营业绩的指标，而大部分公司也面临着公司治理结构不完善，股东与经理利益分歧较大，缺乏合理的经理监督激励机制等诸多问题。因此如何科学有效的监督和评价公司的经营业绩以及建立经理激励机制是当今理论界和实务界所共同关注的问题。

一、EVA的基本理论

（一）EVA的产生和发展

其实EVA并非是全新的概念，其核心是剩余收益（residual income，RI）。早在1890年，英国学者艾尔弗雷德。马歇尔（Alfred  Marshell）就在其著作《经济原则》（Principle of Economics）中提到：只有在净利润基础上减掉投入资本以现行利率计算的利息，才能获得实际意义上的利润。马歇尔将这种“实际上的利润”称为“经济利润”（Economic profit）。这就是剩余收益最早的提法。资本资产定价模型（CAPM）的提出改变了一切。CAPM 使资本成本的计算理论化、标准化。但是，RI在实践中被接受的程度不如它在理论上被关注的程度。EVA管理实施为内容的咨询服务业获得了空前成功，包括AT&T、Coca一Cola、PROCTER&GAMBLE、DUPONT、SIMENS等知名的大跨国公司都成为斯特恩-斯图尔特公司的客户。

（二） EVA的涵义及计算

它以经济利润为基础，表示只有在公司所有经营成本与资本成本被扣除后，财富才会产生。它考虑了所有资本的成本，以货币的形式衡量了公司资本回报与资本成本的差额。EVA不仅是一种评估企业价值的模式，还是一种业绩核定方法和交流工具，它可以与薪酬管理结合起来，从而对经理们产生强大的激励，促使他们寻找和从事价值创造型投资活动，实现企业价值最大化的目标，而这也正是企业管理的最终目的。

在计算EVA要用到的三个要素为:调整后的税后净营业利润，投入资本总额和加权平均资本成本。作为衡量企业业绩的指标，EVA的基本理念是:企业投资获得的收益至少要能补偿投资者所承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益。因此，当EVA>0时，说明企业创造了超出股东预期的剩余价值，即企业为股东创造了新的价值；当EVA=0时，表示企业创造的价值仅满足了股东的一般预期收益，只是刚好补偿了资本成本；当EVA<0时，则表明企业不仅没有达到股东的预期，而且股东的财富在减少。根据STERN-STEWART的观点，EVA模型中债务资本成本率一般是选用3～5年期中长期银行贷款基准利率。我国国资委在考核评价中会选取一个标准的资本成本（如5%、6%等）为依据进行统一考核。

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