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企业价值的财务评估(一)
作者: (字数:13442) 浏览:
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毕业论文范文题目:
企业价值的财务评估(一)
,论文范文关键词:
企业价值的财务评估(一)
企业价值的财务评估(一)毕业论文范文介绍开始:
其中:
V——企业当前的股权资本价值;
CFt一预期第年的现金流量;
r----包含了预期现金流量风险的折现率;
n-----企业续存年限。
自由现金流量旳确定方式
自由现金流量的确定方式主要分为实体自由现金流量、股权自由现金流量两种方式。实体自由现金流量是指公司所有有要求权的利益相关者对公司扣除经营费用和所得税后的全部现金流量的要求权。而股权自由现金流量则是指企业经营现金流量扣除经营所需支出和如债权人之类的其他权利要求人要求的现金权利之后剩余的可作为现金股利发放的现金流量。
股权自由现金流代表着公司股东对于公司剩余现金流的要求权,是公司普通股股东股东对经营所需支出和如债权人之类的其他权利要求人要求的现金权利之后剩余的经营现金流量的要求权。在进行企业价值的估算时,究竟选用实体自由现金流量还是股权自由现金流量需要具体情况具体分析。从理论上说,在有关假设一致的情况下,二者对企业价值评估结果是二致的。但实际情况下,股权自由现金流量的确定需要在净债务已知和股票发行已知的情况下才能确定,若预测期间企业财务杠杆不断发生改变,则以此估算的股权自由现金流量的值很可能没有现实意义。然而实体自由现金流量的确定不需考虑公司财务枉杆的变化。
但与此同时,实体自由现金流量相对应的折现率——加权平均收益率,则需要对公司的股权资本成本和债券资本成本进行加权平均,此时需要充分考虑公司财务杠杆可能发生的变化情况。而股权自由现金流量对应的折现率股权资本成本收益率则不受到财务杠杆的影响。因此,二者并不存在孰优孰劣的问题,在现实中具体方法的选用需要根据目标企业具体情况确定。
综上所述,自由现金流估算企业价值主要用两方法,实体自由现金流量法、股权自由现金流量法。二者的选用需要根据目标企业实际情况确定。
3.3对使用自由现金流量法评估企业价值的建议
一、正确估算
正确估算需要正确估计企业的股权资本成本和债务资本成本。目前来说,估算的债务资本成本可获得性和参考价值都高于股权资本成本,所以正确估算的关键在于正确估算股权资本成本。股权资本成本的估算需要有完善的资本市场做后盾,这就要求有健全的监管体制,充分的信息披露,不仅包括企业财务信息的披露,而且包括相关非财务信息的披露,如商誉、市场占有率等。
二、正确估算财务指标
除正确估算企业加权平均资本成本外,相关财务指标的正确估算对企业价值的估算也有重要影响。企业财务指标的正确估算,很大程度上受估算人员主观因素的影响,因此,企业管理及财务人员的自身素质显得至关重要。提高企业相关人员专业素质,坚守诚信道德品质,对正确估算财务指标有十分重要的作用。
三、全面考虑企业价值的影响因素
企业价值受多方面因素影响,任何一种模型都可能存在假设不合理、估值不当等缺陷,运用多种方法评估企业价值,使评估结果能够相互验证或查错防弊,可以有效规避仅使用单一估值方法带来的估值错误的缺陷,从而更可靠的进行企业价值的评估。
四、健全、发展我国的市场环境
一个有效的市场环境是使用自由现金流量折现法的重要假设之一,是运用该方法必不可少的一个条件。目前我国市场环境还不够完善,商品市场日趋成熟,但相关要素市场仍然存在重大的缺陷,信息的不对称性依然明显存在,这使企业在进行价值评估的时候缺乏真正具有参考性的客观数据,导致估值不准确。缺乏有力的客观依据的情况下,主观的估算难免造成利益寻租的现象。因此,企业价值评估的准确,资本市场的完善、信息的对称缺一不可。
五、建立动态的价值评枯模型
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