电气工程
会计论文
金融论文
国际贸易
财务管理
人力资源
学前教育
德语论文
工程管理
文化产业
机械设计
汉语文学
英语论文
物流论文
电子商务
法律论文
工商管理
旅游管理
市场营销
药学论文
制药工程
生物工程
包装工程
模具设计
测控专业
工业工程
教育管理
行政管理
计算机论
电子信息
体育教育
小学教育
印刷工程
土木工程
书法论文
护理论文
心理学论
信息管理
公共事业
给水排水
范文首页
|
毕业论文
|
论文范文
|
计算机论文
|
外文翻译
|
工作总结
|
工作计划
|
现成论文
|
论文下载
|
教学设计
|
免费论文
|
原创论文
|
全站搜索
搜索
高级搜索
当前位置:
论文同学网:毕业论文范文网-论文范文
->
免费论文
->
工商管理论文范文
上市公司资本研究结构(二)
作者: 浏览:
6
次
免费专业论文
政治工作论文
计算机论文
营销专业论文
工程管理论文范文
医药医学论文范文
法律论文范文
生物专业论文
物理教学论文范文
人力资源论文范文
化学教学论文范文
电子专业论文范文
历史专业论文
电气工程论文
社会学专业论文
英语专业论文
行政管理论文范文
语文专业论文
电子商务论文范文
焊工钳工技师论文
社科文学论文
教育论文范文
数学论文范文
物流论文范文
建筑专业论文
食品专业论文
财务管理论文范文
工商管理论文范文
会计专业论文范文
专业论文格式
化工材料专业论文
英语教学专业论文
电子通信论文范文
旅游管理论文范文
环境科学专业论文
经济论文
人力资源论文范文
营销专业论文范文
财务管理论文范文
物流论文范文
财务会计论文范文
数学教育论文范文
数学与应用数学论文
电子商务论文范文
法律专业论文范文
工商管理论文范文
汉语言文学论文
计算机专业论文
教育管理论文范文
现代教育技术论文
小学教育论文范文
机械模具专业论文
报告,总结,申请书
心理学论文范文
学前教育论文范文
收费计算机专业论文
Delphi
ASP
VB
JSP
ASP.NET
VB.NET
java
VC
pb
VS
dreamweaver
c#.net
vf
VC++
计算机论文
毕业论文范文题目:
上市公司资本研究结构(二)
,论文范文关键词:
上市公司资本研究结构(二)
上市公司资本研究结构(二)毕业论文范文介绍开始:
上市公司资本研究结构
(二) 资本结构的理论发展
资本结构理论是关于公司资本结构、资本成本和公司价值三者之间关系的理论,作为公司财务管理的核心内容,有关资本结构的研究,从20世纪50年代至今,大致可以分为传统资本结构理论、现代资本结构理论及新资本结构理论3个阶段。[12]
1、传统资本结构理论
早期的资本结构理论主要包含三种:净收益理论、净营业收入理论、传统折中理论,其中折中理论相对完善。
净收益理论认为,利用负债融资,通过提高企业的财务杠杆,可以降低总的资本成本,从而提高企业的市场价值。由于债务的投资报酬率固定,债权人比股东有优先求偿权,所以债务投资风险要比股权风险低,企业的债务成本一般低于股东权益成本,因此,企业负债越多,价值越大,当企业负债达到100%时,价值最大化。
早期净营业收入理论认为,资本结构与公司价值无关,无论资本结构如何变化,加权资本成本都是固定的,对公司的市场价值没有影响,真正决定公司价值的因素是企业的经营业收益。
传统理论是介于以上两种理论之间的一种折中理论,该理论认为,增加债务成本有利于提高公司价值。总资本成本率会随着权益结构和负债结构的变化而变化,当负债融资的边际成本等于权益融资的边际成本时,总资本成本率是最低的,公司的市场价值最大,从而达到公司的最优资本结构。
早期的传统理论是在所得税为零的情况下提出来的,具有一定的局限性,缺乏实际应用意义,但为后来资本结构理论研究奠定了基础。
2、现代资本结构理论
Modigliani和Miller(1956)所提出的资本结构模型开启了现代资本结构理论研究的新篇章。他们二人深入研究公司资本与公司市场价值的关系后,提出包括证券市场是完善的等九个理想假设条件,得出结论:公司的市场价值与资本结构无关,而与实际资产相关。虽然MM理论的提出翻开了资本结构理论研究新的一页,但其研究成果是在完全理想的条件下提出的,并不具备现实指导意义。
Modigliani和Miller(1963)发表论文对原有理论进行修正,把所得税引入到原有分析中,得出:由于税收机制的影响,公司的财务杠杆提高的时候公司的市场价值也会相应提高。随后,权衡理论引入了破产成本,进一步完善了资本结构理论,该理论认为,负债增加,财务风险加大,由此带来的破产成本将降低公司的市场价值。因此最优资本结构是由税收机制因素与债务带来的破产成本共同决定的。
3、新资本结构理论
Ross(1977)推翻了 MM理论的最后一个假设条件—— “完全信息”假设。该理论认为,信息并不是完全对称的。外部环境的人只能通过财务报告和交易所公布数据揣测公司的发展情况,并不了解公司内部真实情况,于是负债水平被看作公司质量好坏的信号,公司负债上升带给投资者积极的信息,他们认为只有当公司未来发展前景良好的情况下,经营者才会增加负债成本。这样一来,公司发行债券可以降低公司资本成本,提升公司市场价值。
Myers和Majluf在对公司如何为新投资融资的研究中,提出了优序融资理论,该理论认为在信息不对称条件下,由于不同融资方式对外界传递的信息不同,对公司市场价值产生不同的影响,使得公司在进行融资时一般采用内部自有资金,然后是负债融资,最后是发行股票的融资顺序理论。
随着国内外学者对资本结构理论的深入研究,新的资本结构理论层出不穷,为了更直观的了解资本结构理论的形成过程,本文对资本结构理论的种类按提出顺序进行了整理。
三、我国上市公司资本结构的现状与问题
(一)我国上市公司资本结构的形成及现状
1. 我国公司融资模式的演变形成
公司的资本结构实际上是其多种融资方式组合的结果,因此,要分析资本结构,首先要先了解我国的融资模式。我国公司融资模式的演变过程共分为三个阶段,传统计划经济体制下财政主导型的融资模式,商品经济时期的银行主导型的融资模式,从上世纪90年代,逐步转化成市场经济时期的多元化融资模式。
财政主导型的融资模式:在改革开放以前,国家主要依靠税收和财政手段直接集中分配社会的资金。
银行主导型融资模式:1985 年“拨改贷”在中国全面展开,我国公司的融资体制发生了重大变革,银行取代财政成为企业融资的主要渠道。
多元化融资模式:随着中国资本市场的迅速成长,多方位、多渠道的多元化融资模式格局得以初步形成。银行贷款、发行债券、权益性股票的融资方式广泛体现于各大中型公司中。
首页
上一页
1
2
3
下一页
尾页
2
/3/3
以上为本篇毕业论文范文
上市公司资本研究结构(二)
的介绍部分。
本论文在
工商管理论文范文
栏目,由
论文网
(www.zjwd.net)整理,更多论文,请点
论文范文
查找
相关论文
收费专业论文
汉语言文学论文
物理学论文
自动化专业论文
测控技术专业论文
历史学专业论文
机械模具专业论文
金融专业论文
电子通信专业论文
材料科学专业论文
英语专业论文
会计专业论文
行政管理专业论文
财务管理专业论文
电子商务国贸专业
法律专业论文
教育技术学专业论文
物流专业论文
人力资源专业论文
生物工程专业论文
市场营销专业论文
土木工程专业论文
化学工程专业论文
文化产业管理论文
工商管理专业论文
护理专业论文
数学教育专业论文
数学与应用数学专业
心理学专业论文
信息管理专业论文
工程管理专业论文
工业工程专业论文
制药工程专业论文
电子机电信息论文
现代教育技术专业
新闻专业论文
艺术设计专业论文
采矿专业论文
环境工程专业论文
西班牙语专业论文
热能与动力设计论文
工程力学专业论文
酒店管理专业论文
安全管理专业论文
交通工程专业论文
体育教育专业论文
教育管理专业论文
日语专业论文
德语专业论文
理工科专业论文
轻化工程专业论文
社会工作专业论文
乡镇企业管理
给水排水专业
服装设计专业论文
电视制片管理专业
旅游管理专业论文
物业管理专业论文
信息管理专业论文
包装工程专业论文
印刷工程专业论文
动画专业论文
环境艺术专业论文
信息计算科学专业
物流专业论文范文
人力资源论文范文
营销专业论文范文
工商管理论文范文
汉语言文学论文范文
法律专业论文范文
教育管理论文范文
小学教育论文范文
学前教育论文范文
财务会计论文范文
电子商务论文范文
上一篇
:
网络环境下企业危机公关策略的研..
下一篇
:
瑞新物业管理有限公司员工激励的..
最新论文
精品推荐
热门论文